Luego del día del inversor el lunes pasado he estado mirando el mercado de bloques (señal de movimiento entre institucionales) para ver si había movimientos significativos.
El propio día 25 y el 27 se produjeron operaciones al cierre de mercado a 24,5€ y 24,35€
Following Laboratorios Farmacéuticos ROVI’s (ROVI’s) recent investor day, we have reviewed our near-term forecasts. Specifically, we upgrade our Becat (enoxaparin biosimilar) peak sales forecasts and increase toll manufacturing revenue growth rates for 2020/21, as we now have more confidence in the underlying demand for heparins and the pre-filledsyringe business.
Highlights from the investor day include a review ofROVI’s operational performance in the last few years, including successful development of Becat, positive data from proprietary ISM asset DORIA andthe multiple catalysts expected in 2020–22 that we forecast will enable ROVI’s top-line sales to double to ~€600m in 2023. Next events include the ongoing Becat roll-out and EU and US submission of DORIA in Q120 and H220 respectively.
Laboratorios Farmacéuticos Rovi ha fichado a la ex ministra de Empleo y Seguridad Social Fátima Báñez como nueva consejera, con la categoría de externa independiente, al tiempo que ha nombrado al expresidente del Consejo Económico y Social (CES), Marcos Peña, consejero independiente coordinador, según ha informado este viernes la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Báñez, que dejó la política el pasado mes de marzo con la intención de incorporarse a la empresa privada, sucede en el cargo a Enrique Castellón Leal, quien ha presentado su renuncia tras cumplirse doce años desde su nombramiento como consejero de Rovi, lo que afecta a su calificación como consejero externo independiente.
Ajustamos nuestras previsiones de ingresos Si 2018 se caracterizó por el salto paneuropeo a través de su red de filiales en los principales países, 2019 lo será por la consolidación de ese crecimiento, sentando las bases para un crecimiento sostenido a largo plazo, diversificado geográficamente y afianzando su papel como compañía paneuropea gracias a los productos propios con el objetivo de convertirse en referente en el mercado de heparinas.
Esperamos que ROVI bata la guía 2019 de crecimiento de los ingresos operativos en la banda alta de +15%/+20% (vs +25% R4e) al mismo tiempo que nos alineamos con la guía 2020 de crecimiento a dígito simple medio (vs +7% R4e). Continúa la presión en margen bruto y la mejora en EBITDA La presión en margen bruto vista en 2019, explicada por la gripe porcina africana y en parte compensada por el buen comportamiento del negocio de inyectables, continuará en 2020 aunque esperamos un impacto algo más moderado (-150 pb) y una gradual recuperación a partir de 2021. Respecto al EBITDA, esperamos que en 2019e se sitúe en los 57 mln eur (+92% i.a.) equivalente a un margen del 15% (+5pp vs 2018). En 2020 pese al crecimiento en ingresos operativos y una ligera caída de la partida de I+D, los mayores gastos asociados a Becat llevan a un EBITDA -5% hasta los 54 mln eur R4e. Día del Inversor: guía a largo plazo Ha ofrecido una guía indicativa a 2023e de duplicar ingresos operativos, hasta 600 mln eur (en línea con nuestras estimaciones) y multiplicar por 2,5x el EBITDA recurrente (antes de I+D) hasta los 158 mln eur (vs 130 mln eur R4e), equivalente a un margen del 26%.
A pesar de que nos encontramos un 17,5% por debajo, preferimos optar por cierto conservadurismo.
Valoración: elevamos P.O. de 20,83 eur/acc a 25,36 eur/acc Valoramos el negocio recurrente en 17,30 eur/acc (DCF 2020-27e, WACC 8,2% y g 1%) y revisamos al alza la previsión de ventas de Doria los primeros años, mejorando nuestra valoración hasta 8,06 eur/acc (vs 5,33 eur/acc anterior), que nos lleva a alcanzar un precio objetivo para ROVI de 25,36 (potencial 8%).
Teniendo en cuenta la solidez del negocio recurrente y el potencial de ISM, elevamos nuestra recomendación a Sobreponderar.
El aumento de inversión más significativo fue ROVI, donde seguimos viendo valor en la Enoxaparina que ya está generando resultados económicos muy buenos y el potencial de Risperidona (que está cerca de aprobarse) y Letrozole (a un plazo más largo).
Utilizamos cookies propias y de terceros con finalidades analíticas y para mostrarte publicidad
relacionada con tus preferencias a partir de tus hábitos de navegación y tu perfil.
Puedes configurar o rechazar las cookies haciendo click en “Configuración de cookies”.
También puedes aceptar todas las cookies pulsando el botón “Aceptar”.
Para más información puedes visitar nuestra
política de cookies.
