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Balance de cartera 2019 y reflexiones

2019 ha sido sin duda un año muy bueno para mi cartera de acciones... inusualmente bueno, porque la verdad es que en renta fija he tenido muy buenas rachas, pero en bolsa he estado jugando más defensivo los últimos años, y en 2019 por fin he visto cosas interesantes, y me han salido bien. Os saco la foto de mi cartera tras la última venta de Apple, y mis rentabilidades históricas desde que estoy en Clicktrade, que es ya casi una década, y comento factores que me parecen relevantes en lo ocurrido este año:

Composición de la cartera: Apple, Babcock, Signify, Amazon, Contura y BMW

Tabla de ganancias/pérdidas por meses y años

Compra con el rumor y vende con la noticia.

Este viejo dicho sigue funcionando; en este caso al revés, compra con la noticia, ya que hablamos de noticias negativas.

El 3 de enero compré Apple, con la cotización cayendo un 10% en la apertura tras fallar en alcanzar estimaciones. La gráfica entonces era escalofriante; el caso típico que dicen de no coger cuchillos cuando caen... pero lo cogí, y parece que bien, porque ese día hizo mínimos y de ahí para arriba.

Después llegaron las malas noticias a Enagás, donde se anunció una rebaja de tarifas que hizo caer en vertical una acción poco dada a fuertes movimientos. En ese momento, decidí que lo malo estaba ya descontado en el precio y compré, y otra vez salió bien el comprar tras mala noticia y desplome.

OJO! No todos los desplomes tras malas noticias son oportunidades de compra; cuando pasa esto, siempre hay por detrás un problema real, y de lo que se trata es de ver si la corrección se ha pasado de frenada o si está justificado eso y más; en el caso de Apple, la empresa cotizaba a múltiplos de empresa mala, cuando la empresa era (y es) muy buena; si el iPhone se vendiera menos porque la gente prefería Samsung, el problema habría sido serio... pero se vendía menos porque eran "demasiado buenos" y la gente alargaba el ciclo de renovación, y estaban los servicios y wearables con crecimientos brutales, listos para tomar el relevo; para mí era compra clara. Y con Enagás, lo que había era una enorme incertidumbre, pero el precio descontaba ya el peor de los escenarios posibles; si se daba ese escenario, el precio se mantendría, y si se daba alguno menos malo, pues subiría... como así acabó ocurriendo.

Por cierto, otros viejos dichos no funcionan tanto... lo de "sell in may", por ejemplo, no habría sido buena idea en absoluto!

Suerte

La suerte es siempre un factor importante, para bien o para mal, y este 2019 no ha faltado a su cita...

En primer lugar, el castigo a Enagás por la rebaja de tarifas me pilló fuera; después de años de llevarla en cartera, la vendí hace un año para pillar otras que habían sido más castigadas (en las caídas suelo incrementar la beta de mi cartera), y gracias a eso no me llevé el palo.

Lo mismo pero al revés me pasó con BME: años con ella en cartera, y las vendí a finales de 2018, con lo que cuando por fin llegó la anunciadísima OPA, me pilló fuera y me la perdí. Aunque tengo que decir que las compras de finales de 2018 no es que hayan ido mal luego, ni mucho menos!

Y luego, la traca de fin de año con Contura... leer un mensaje de Telepata en el foro de Cobas hablando de ella, me gusta lo que leo, la compro, y tres semanas después le estoy sacando un 35%! Pues me lo leí de casualidad, porque salió a titulares de Rankia y lo ví, porque ni siquiera sigo habitualmente el hilo de Cobas (y me gustaría, porque ponen mensajes muy buenos... pero no me da la vida para todo).

Y aparte de lo que han sido movimientos puntuales... el fondo del mercado ha estado alcista casi todo el año, y claro, es más fácil triunfar cuando tienes viento de cola.

Concentración de cartera

Mi cartera de bolsa ha estado muy concentrada; pocos valores, y de ellos Apple pesando mucho más que las otras hasta anteayer, parte porque desde el principio compré más y parte porque su propia subida les ha hecho coger más peso. Esto, lógicamente, es bueno si aciertas y malo si fallas... y en este caso, acerté, y por eso he sacado ese 52% de rentabilidad que una cartera bien diversificada no podría sacar.

Generalmente se prefiere una alta diversificación, incluso hasta extremos absurdos, pero también está aquello de "poner todos los huevos en la misma cesta y entonces cuidar muy bien esa cesta"; en mi caso, Apple es una empresa muy sólida, que conozco muy bien, en un sector que conozco muy bien, y el potencial que intuí era muy alto, así que me parece que era un caso apropiado para poner los huevos en la misma cesta... siendo consciente de que se podían haber roto, pero era un riesgo que valía la pena correr; no me preocupa llevarme algún palo de vez en cuando si soy capaz de sacar también algún resultado muy bueno que pueda hacer que, uno con otro, al final las cuentas salgan bien. Pero siempre jugándomela con cabeza... en Contura, por ejemplo, nunca concentraría una posición importante.

Curiosidades

Hasta 2018, mi cartera de acciones ha sido fundamentalmente españolas; sin embargo, en mi cartera de acciones actual no llevo nada de España... y no es algo intencionado, no tendría problema en invertir en empresas españolas si se ponen a tiro (p.ej. Rovi o Prosegur Cash las tengo en vigilancia), simplemente he encontrado fuera cosas que me gustaban más.

Otra cosa que ha cambiado de mi cartera, y esto sí que es intencionado, es que estoy cambiando el criterio de "seguridad que me da una empresa"; solía fiarme de las empresas con dividendos altos, porque el que paga es porque puede, pero ahora prefiero más buscar empresas con caja neta o al menos muy baja deuda. Ninguno de estos criterios es garantía de nada (BME p.ej. cumple ambos, y aún así va a menos... suerte de la OPA!), pero sí que son puntos a comprobar, y aunque puedo invertir en empresas que no den el perfil (p.ej Enagás no va ligera de deuda), sí que veo complicado que pudiera tener mucho peso en mi cartera, a lo Apple, una empresa que no dé el perfil.

Respecto a la rotación, estoy contento... la mitad de mis posiciones tienen un año o más, que es un nivel que me parece apropiado. En teoría tendría que tener una rotación menor, ya que la única operación que hice con criterios de largo plazo fue el vender parte de las BMW, y lo demás ha sido para aprovechar mejor las subidas o las bajadas... pero esa operativa, hecha con moderación como ha sido el caso, también ha dado buenos resultados.

Y por último... en general una cosa buena que ha tenido mi cartera ha sido el dar históricamente pocos sustos, pero curiosamente el mes más negativo, mayo de 2019, se ha dado en mi mejor año; incluso en las subidas tenemos sustos... keep calm!

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  1. #1

    Fernan2

    Por cierto, esto es solo la cartera de bolsa... además, tengo una importante posición en subordinadas de Eroski que lo han hecho muy bien gracias a la refinanciación de la deuda y también se anotan un 50% entre revalorización y cupón pagado, y otro paquete que es la cartera de fondos que se ha quedado sobre el 15% de media, siendo el Japan Deep Value el que más llevo y el que mejor lo ha hecho, y luego el Magallanes Europe, BH Renta Fija y Magallanes Microcaps. Y bastante liquidez, que cuando se lleva mucho picante en cartera hay que equilibrarla por esa vía...

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  2. #2

    José Manuel Durbá

    en respuesta a Fernan2
    Ver mensaje de Fernan2

    Hola Fernando, ehorabuena por la rentabilidad obtenida. Comparto practicamente todo de lo que dices, pero la última frase del comentario sobre la liquidez me ha descolocado. Conforme cuento yo la rentabilidad para sacar un 50% con mucha caja debes sacar un 70-80% al dinero en que estas comprado.
    Te haré la pregunta con un ejemplo.
    Si tienes 100 u.m. implicadas en la inversión y tienes 40 en liquidez y 60 invertidos, si al final de año (sin entrar en el tratamiento de las posibles aportaciones y retiradas) tienes 130€ la rentabilidad conforme yo la cuento ha sido del 30% (30 sobre los 100 iniciales implicados en la inversión, esten en caja o invertidos) pero me da la sensación de tu cuentas 30€ sobre los 60€ invertidos y no cuentas el dinero en caja para calcular la rentabilidad ¿es así?

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  3. #3

    Fernan2

    en respuesta a José Manuel Durbá
    Ver mensaje de José Manuel Durbá

    La liquidez no suelo tenerla en Clicktrade, por eso sale un 52% de rentabilidad ahí. El total de mi cartera no da un 50% de rentabilidad, puesto que tanto los fondos de inversión como la liquidez bajan la media... así a ojo diría que rondará el 35%, pero para el conjunto no tengo un buen reporting como el que da clicktrade para la parte de bolsa.

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  4. #4

    Silvercito

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    Igualmente un gran resultado. Enhorabuena Fernando, siempre es un placer leerte.

  5. #5

    Heliogabalo

    Gracias por los aportes, tan generoso como siempre
    Como ves Contura a los precios actuales?

  6. #6

    Fernan2

    en respuesta a Heliogabalo
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    Es una apuesta de riesgo, pero sólo se puede perder el 100%... para arriba el recorrido es mucho mayor ;-)

    Eso sí, con moderación...

  7. #7

    Heliogabalo

    en respuesta a Fernan2
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    Gracias, voy a comprar un 3% de mi cartera en Contura.

  8. #8

    Mulligan

    Gracias. A ver (si me puedes contestar)... sobre 100.000 EUR, ¿qué porcentajes mantendrías en fondos, acciones y liquidez, por ese orden, para este año entrante? Perfil de inversor: miedoso tirando a víctima de pánico.
    S2

  9. #9

    Fernan2

    en respuesta a Mulligan
    Ver mensaje de Mulligan

    Hombre, para ese perfil, acciones no se pueden meter... quizá metería un 25% en fondos de bolsa pero de los de corte defensivo (el Argos de @Miguel-Juan o el Narval de @TheRebuzner son ejemplos de fondos que se enfocan más en no perder que en ganar mucho), otro 25% en fondos de renta fija (yo sólo conozco el BH Renta Fija de @Buy-and-Hold , pero @Manolok ponía otras alternativas en https://www.rankia.com/blog/fernan2/4440388-mediocridad-indexacion-indexa-renta-fija-buy-and-hold?page=1#comentario_4440391 ), y el resto... al colchón!

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  10. #10

    Manolok

    en respuesta a Fernan2
    Ver mensaje de Fernan2

    Si es para corto plazo y muy conservador lo dejaba en cuenta e IPF. Ojo que depende de que consideremos como muy conservador ¿él -1.5 o -2% de muchos fondos de RF de 2018 le asustaría ?
    A mi en RF corporativa CP me gustan Evli Short Corporate y Nordic corporate PERo no olvidemos en 2008 sufrieron un -7.5 y -9.5 respectivamente. O también Muzinich Enhancedyield Short.
    Gracias @Fernan2

  11. #11

    Mulligan

    en respuesta a Fernan2
    Ver mensaje de Fernan2

    Muchas gracias. Saludos.

  12. #12

    Miguel de Juan

    en respuesta a Fernan2
    Ver mensaje de Fernan2

    Fernan2... gracias por la mención... y enhorabuena por tu año!

  13. #13

    Pelos sr

    Felicidades Fernan2.... espectacular.
    Pero.... en aras de entender de lo que estamos hablando, y dado que cada uno hacemos nuestras cuentas, este 52 % es la revalorización que llevan TUS POSICIONES ACTUALES (que continúan en cartera).
    No sé cómo dará los datos del histórico Cliktrade, si incluye posiciones cerradas o sólo posiciones vivas o incluye todo...
    No tengo claro si la mayoría de gente hace las valoraciónes con dinero "ficticio" (sin deshacer posiciones) o mixto (valoración + - posiciones cerradas) , o simplemente valorar plusvalías-minusvalías de las posiciones cerradas en el año y calcular el TIN de la inversión (o TAE anual).
    Yo sí sé como hago mis cuentas (Y las valoro en función de mis parámetros) , pero extrapolar para todos lleva en ocasiones a engaño.
    Curiosamente en mi caso (y creo que en muchos), los mejores años de bolsa (ficticios) suelen coincidir con años no tan buenos, más planos de cara a Hacienda, pues se han vendido muchas posiciones maduras y se aprovecha para vender también algún muerto de cartera........ porque Hacienda se lleva un pizco grande o muy grande si no se hace.
    Si esas posiciones están en cartera..., las plusvalías... ya sabes, el 20, ó 25 ó el 30 %, no las cuentes, que son de Hacienda (jeje)
    A pesar de todo.... Enhorabuena y muchos años que repitas !!!
    s2 Fer2

  14. #14

    Fernan2

    en respuesta a Pelos sr
    Ver mensaje de Pelos sr

    Ese 52% son tanto mis posiciones vivas como las que he cerrado, los dividendos, las comisiones... todo. El cálculo lo hace igual que si fuera el valor liquidativo de un fondo, por lo que yo he visto.

    Obviamente, para Hacienda las posiciones vivas no cuentan, y para Hacienda sí que cuentan las plusvalías/minusvalías acumuladas de años anteriores que se hayan realizado en 2019, así que la rentabilidad para Hacienda será muy diferente.... pero para mí esto no sirve más que para pagar impuestos, la realidad de tus ganancias se saca como lo hace la plataforma de Clicktrade.

    El "truco", como ya he comentado en #3, es que la liquidez no la tengo en Clicktrade, así que no se incluye en el 52%; si la liquidez la tuviera ahí, el número bajaría, porque sería el mismo beneficio calculado sobre una base mayor.

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Autor del blog
  • Fernan2

    Fernando Calatayud; bloguero aficionado a la bolsa e inversiones varias; director técnico de Rankia

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