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Esta semana pasada he recibo mails privados de lectores de rankia y muy gustosamente les he contestado lo que me preguntaban, pero es que me han hecho pensar, un día leí una cita que decía que donde hay un alumno dos aprenden, y realmente es así, leo siempre sus comentarios o mails que me envían y no dejo de aprender y me hacen pensar, mails que en teoría me piden opinión. Esta semana,  me preguntaban sobre la valoración de Tesla.

Adicionalmente un comentario en un post pasado, me puso en modo meditación, pues hablaba de que es lo que realmente necesitamos, del ser y el tener, aun no le he contestado, pero en esencia tenía que ver con el materialismo.

Bien, hecha esta exposición de que me ha llevado hasta aquí, hablemos de lo que intenta encontrar este post, el moat de Apple y Tesla.

En realidad no creo que sea necesario decir que es el moat de una acción, muchos de mis amables lectores saben de sobra que es, pero no todos lo saben así que antes de entrar en el detalle, pongámonos un poco teóricos y veamos que es el famoso moat.

El “moat” sería la ventaja competitiva de una empresa, los mas cools lo llaman “foso económico”, ya saben el castillo y un foso para defenderlo de los atacantes, pero cuidado que esos tan cools que usan el termino así deben recordar que no hay castillo sin…, el tema es que usaremos el termino ventaja competitiva porque es más rotundo.

A la hora de invertir no basta con que exista una ventaja en esa empresa que analizamos, queremos que esa ventaja sea sostenible en el tiempo, que no pueda ser fácilmente replicada por los competidores. Las empresas que son capaces de resistir los ataques de los competidores son generadoras de valor. La clave es pues, que genere valor y que sea sostenible. Lo que influye en que ese foso o ventaja sea sostenible son aspectos como patentes o licencias, el efecto red (consistente en que el negocio atrae nuevos usuarios al hacer que los grandes se hagan más grandes), elevados costes de cambio de proveedor. Pero yo quisiera poner el énfasis en lo intangible, nada provoca un moat más potente que lo intangible. Volveremos sobre ello.

Bien volvamos a lo concreto, he puesto sobre el foco a dos empresas muy concretas, una es Apple y la otra es Tesla, la pregunta que me hacían es si Tesla está sobrevalorada, me preguntaban sobre si veía interesante lanzar un corto a Tesla, si era una empresa al estilo TLRY, o una de esas burbujas que en otras ocasiones hemos visto por aquí y que recomendábamos lanzarles un corto o salir de ellas. Y bueno a raíz de esa pregunta empecé a idear este post, pero claro al darle vueltas vi que iba a describir algo genérico que también valía para Apple, y mira que son empresas diferentes que poco tienen que ver realmente.

Si comparan la capitalización de Tesla con Toyota, verán que algo no cuadra, no puede capitalizar casi la mitad, Toyota vende millones de coches y Tesla no, Toyota gana millones y Tesla, bueno… no, digamos no. Si lo comparamos con otros valores de fabricantes de vehículos enfangados en la revolución eléctrica o metidos hasta las rodillas en corrupción y problemas contables (Renault) puede que no esté tan mal. Pero en esencia objetivamente la sobrevaloración de Tesla es aparente, pero por otro lado, Tesla va muy por delante tecnológicamente de los demás, tiene una dirección motivada, y saben lo que quieren hacer, van poco a poco cumpliendo con los objetivos de entregas de vehículos, y no se verán afectados por las normas medioambientales, porque en esencia las cumplen, están en la misma longitud de onda que el espíritu de los tiempos. Pero eso que es el moat a priori no es lo que quiero exponer aquí, porque creo que existe un moat aún más poderoso que lo comentado.

Y por eso vamos a Apple, cuando ese gran vendedor que era Steve Jobs volvió a Apple desde Pixar, la compañía estaba mal, de hecho volvió como salvador, y bien que la salvó, la convirtió en la empresa por excelencia. Y todo vino por unos dispositivos peculiares como fueron los ipods y después los iphones, en esencia el iphone fue totalmente rompedor.

Cuando lanzan el primer iphone, el mundo de la telefonía estaba dominado por los teléfonos de Nokia, una cosa muy diferente a lo que propuso Steve, Steve nos trajo una pantalla táctil, una cámara de fotos, una conexión a internet, un pequeño ordenador, un reproductor de audio, una tienda online donde comprar productos, un software impresionante y mejor que el resto, realmente cuando apareció era absolutamente superior, tenía un moat tecnológico descomunal, nadie era mejor que él.

De hecho triunfó y los consumidores le entregaron su dinero alegremente, de hecho fue revolucionario, el que se compraba ese móvil podía hacer cosas que los demás no soñaban, les daba realmente un plus.

Pero Steve era muy listo y no estaba comprando su dinero, estaba comprando su alma.

El objetivo de Apple nunca fue ser el más vendido, eso lo dejaban para Microsoft, lo que querían era acceder a ese 10% más adinerado de la sociedad que es el cliente más rentable. Ese cliente es muy capaz de pagar más, porque tiene más, y lo puede pagar, ese cliente usa la tienda online y se compra canciones en un arrebato momentáneo tras oír esa música en un restaurante, ese cliente que solo representa el 10% de la población representa el 90% del consumo en la tienda online. Ese era el verdadero objetivo de Steve.

Ese cliente se siente diferente, se siente más alto, más guapo, más fuerte, con los ojos más azules y el pelo más rubio, aunque realmente no sea nada de todo eso, pero se siente así, ese cliente es más. Ese cliente se retroalimenta con el producto, y cuanto más pague más contento se siente, porque puede y los demás no. Esta debilidad no solo la usa Apple, también Ferrari (es muy curioso hace unos días probé un Ferrari en Cheste, nunca lo había hecho, me encantan los coches, había probado un BMW M5 en el mismo circuito, y el Ferrari me decepcionó por completo a pesar de costar 5 veces más que el BMW, no tenía prestaciones superiores, pero a todos los demás que allí se subían les hacía sentir diferentes, elegidos, fuertes, a mí me parecen un despilfarro pero ese no es el tema), o Tous, o Loewe.

Con el paso del tiempo, el resto de fabricantes de teléfonos empezó a copiar a Apple y hoy en día no se justifica desde el punto de vista de las prestaciones el sobreprecio, hoy en día cualquier competidor de Apple fabrica algo que hace lo mismo, a ver al principio si estaba justificado todo, pero hoy en día realmente, ni tienen mejor cámara, ni mejores aplicaciones, ni mejores reproductor de audio ni mejor pantalla, y se lo dice un usuario de iphone (pero no izombie, yo no he ido nunca a hacer cola para ser el primero que lo compra, ni tengo Apple TV, ni todo el resto de gadgets que hacen millonarios a los accionistas de Apple). En realidad lo único que es mejor en mi opinión es el iOs, el sistema operativo y el procesador, pero vamos un usuario estándar no obtiene grandes beneficios del sobreprecio.

Bien, ¿y si ya no hay ventajas competitivas, porque se siguen vendiendo y Apple sigue siendo el cañón de empresa que es?, pues porque el moat es otro, el verdadero moat es otro y está inserto en un aspecto psicológico y no económico o técnico y tiene que ver con cómo somos, y no pretendo ni moralizar ni criticar solo describir la realidad.

El verdadero moat está diseñado por alguien inteligente y gran vendedor como Steve Jobs, si amigos, Steve quería que ustedes se sintieran especiales, diferentes, superiores, por usar sus productos, y eso es lo que les ha hecho creer, y ustedes los compran (quitado de excepciones que se fijan en temas técnicos) porque con ellos son especiales, diferentes, les da status, les hace verse mejores que otros que no se lo pueden comprar. Como ven Steve apuntó a los más bajos instintos, que se creen que era un ángel, al contrario sabía lo que quería. De hecho fíjense que es el 10% más adinerado el que compra estos gadgets y ese 10% es el que realiza el 90% del gastos en la tienda online, y se compran aplicaciones y se compran canciones y cascos para escuchar música.

Cero moralina en mi descripción, seguro que hay quien ve una crítica en esto, o quien se ofenda o quien lo aplauda, nada, nada no va por ahí, trato de describir cual es el verdadero moat de esa valor, porque tiene esas ventas y que explicación tiene que esos consumidores sigan comprando eso a pesar del sobreprecio y de que no haga realmente nada que otros trastos que cuestan la mitad o menos. Ese intangible que hace que el que más paga por algo se sienta mejor cuanto más pague, es verdaderamente diabólico o directamente genial. Y ahí tienen la cotización de Apple.

Y volvemos a Tesla, evidentemente en el mercado español aun no vemos lo que vemos en EEUU, pero otra vez lo mismo, un tipo listo como Elon Musk, hace sentirse a los usuarios diferentes, a pesar de que llega Acción de Gracias y tardan horas en repostar porque al salir todos a la vez la red se colapsa, pero bueno al fin y al cabo los demás están en la cola de las superautopistas de LA. De nuevo el usuario se siente más, y encima se siente hasta mejor persona pues no contamina y salva el planeta y Greta Thunberg te bendice desde su pulpito, y el mundo te sonríe pues eres rico, honesto y bueno y tienes algo que te hace sentir especial. No como esos Volkswagen que tiran todo tipo de partículas por sus tubos de escape trucados.

Ese es amigos, el moat más poderoso que existe el intangible, mientras la imagen de marca permita que sus usuarios se sientan especiales, mejores, satisfechos seguirán comprando como zombies lo que la fábrica de sueños les ordene (también vale poner ordeñe).

 

P.D. Este post tiene como objetivo hacerles ver que ponerse cortos en Tesla o Apple no es buena idea, por supuesto bajarán y todo se irá al traste, pero que otro muerda el polvo, que otro gane el primer dólar, no es nuestra guerra.

Como bien nos decía Loquillo en Rock and Roll star, “has tenido suerte de llegarme a conocer”, tal cual has tenido suerte de soltar tu pasta por comprar el producto, no venden, les compran, “creo que a nadie le gusta el nacer para perder”, porque cuando lo compras automáticamente eres un ganador de la sociedad por el status que te da… y mientras Steve se sigue riendo de todos esté donde esté.

Disclaimer

El forero Theveritas no está autorizado para recomendarles un corto a Apple o a Tesla, más bien les recomienda que se abstenga de eso y se centren en otros valores menos potentes, que seguro que los hay. Recuerden que del suelo al cielo todo es vanidad.

  1. en respuesta a Iliturgitano
    #20
    theveritas

    De acuerdo plenamente con su comentario

  2. en respuesta a Espartaca
    #19
    theveritas

    Oh noooooo!!!!!
    Hablo de no ponerme corto
    O sea el mercado puede permanecer irracional más tiempo que el inversor solvente
    Pero largo tampoco

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  3. en respuesta a Iliturgitano
    #18
    Iliturgitano

    se me olvidó, en ningún caso me pondría corto en tesla, me parece muy arriesgado... me conformo con no ponerme largo en ella

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  4. en respuesta a Solrac
    #17
    theveritas

    Está claro que siempre tenemos todo tipo de compradores, aparte de los que buscan Status, otros tienen otras motivaciones, generalizar al 100% no es correcto. El tema es si lo es la mayoria, fijo también hay quien lo compra por equivocación
    Cuando me compre el primer iPhone si tenía sentido hacerlo en conjunto era superior a lo que había, hoy en día me mantengo en la marca por el iOS y el procesador pero la mayoría de los usuarios no deciden en base a la velocidad del procesador a ellos me refiero
    Lo mejor del moat de apple o tesla es justo ese intangible que te hace creer que eres diferente o más cool o más defensor del medio ambiente, lo han hecho tan bien que se han apropiado del alma del comprador y el comprador paga el sobreprecio porque se siente mejor defensor del ecosistema o de la tecnología le hace sentir mejor para su escala de valores no va solo de fardar (aunque esos existen también) el moat es tan poderoso que hace sentirse bien gastando más por lo mismo o menos. Les hace creer que por llevar eso han de sentirse más, no necesariamente más fanfarrones puede ser más ecologistas más tecnológicos más lo que sea su escala de valores (para algunos solo material)
    Unos genios del marketing

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  5. #16
    Iliturgitano

    me ha gustado mucho el artículo, pero quiero aportar algo desde mi humilde opinión.
    El moat marca es algo que funciona muy bien en muchos sectores, de acuerdo. Y en apple comenzó con el invento de los smartphones, como bien dices, eran mejores que el resto de teléfonos móviles. Aunque la marca ya tenía un pasado de mas calidad o prestaciones que el resto en el segmento ordenadores personales.

    Pero en cuanto a Tesla, vienbe a incorporarse a un sector ya plagado de empresas con ese moat, aunque no por motivos de uso de tecnología electrica 100% (mercedes, bmw, audi, etc...). Tesla no es una marca generalista ni creo que lo sea nunca, sino que siempre tendrá que competir por la parte del pastel del 10% digamos "premium". Poco a poco estas empresas que ya existían van a ir sacando modelos electricos enchufables, hibridos, y algún eléctrico 100%.
    Además, mi teoría es que el electrico 100% es una idea equivocada que no se impondrá. Es absurdo viajar con una tabla excell para planificar paradas de horas a recargar, y pensar que eso es una ventaja sobre el resto de coches con motores de combustión creo que también. Creo que si al final se acaba imponiendo el coche eléctrico, lo que se impondrá será electrico en ciudad, y seguiremos con motores de combustión en carretera, donde la emisión de partículas no es tan importante. Imaginad un camión haciendo su trabajo, parando cada 200 km varias horas para recargar. Vamos, los electricos enchufables con una autonomía en modo eléctrico de unos 50km. O quien sabe, igual en unos años los sistemas para bajar emisiones en los motores de combustión, hacen que no haya partículas. Al fin y al cabo ya se ha reducido mas de un 90% respecto a las emisiones de las normas euro III de hace 15 o 20 años. Es un reto tecnológico, pero tener un parque de vehículos mayoritariamente eléctricos cargando a la vez por las noches, lo es aun mas.
    Tampoco me imagino a los paises en desarrollo limitando los motores de combustión para que se viaje en vehiculos electricos recargables mayoritariamente. Yo no enterraría tan rápido los motores de combustión.

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  6. en respuesta a Solrac
    #15
    Manolok

    Parto de que para mi un coche es un gasto superfluo. Ojo para mi situación personal (sin hijo, puedo ir en transporte público al curro...)
    Pero no me convences que 50.000 sea asequible. Modelo pelao pelao (sin tracción totsl, sin paquete conducción autonoma, sólo en blanco (1.000 a 1 600 por cambiar color eh), interior básico ...

    Pero vamos que se nota el moat si 50.000 es asequible

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  7. en respuesta a Manolok
    #14
    Solrac

    Los de Zaragoza sois unos pobretones. Tendríais que venir a la Línea de la Concepción a ver como mana la leche y la miel gracias a las actividades de boyantes emprendedores del mundo de los psicotrópicos...

    (Escrito desde un Android de gama baja-media, por cierto, jajajaja)

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  8. en respuesta a Espartaca
    #13
    Solrac

    Ni para mí. Un coche convencional desde luego no.
    Pero si pagara 10 o 15.000€ más a cambio de menos y consumo revisiones... Pues sería una seria alternativa a considerar.

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  9. en respuesta a Manolok
    #12
    Solrac

    Manolo, cuando digo asequible me refiero a "asequible con respecto a sus pares", no por los 50.000€ en sí (35.000$ en EE.UU. por cierto)

    Según la web km77, que de coches e independencia al evaluarlos van bien servidos, el Tesla 3 es equivalente a modelos que cuestan incluso unos 75.000€. Y dicen bien claro que es equivalente solo si a los coches térmicos se les da un tiempo para acelerar. Hoy día no hay tecnología que entregue toda la potencia en el primer segundo si no es eléctrica. Quizás el hidrógeno en pila de combustible puede hacer algo similar.

    https://www.km77.com/comparador/ve:car:tesla:model-3:2018:sedan:estandar:model-3-awd-long-range-battery,ve:car:audi:a4:2016:4-puertas:s4:s4,ve:car:jaguar:xe:2015:berlina:prestige:xe-20-i4-221-kw-300-cv-awd-auto-prestige,ve:car:mercedes:clase-c:2018:berlina:amg:amg-c-43-4matic-berlina#measurements

    En este post ya he visto dos conductores habituales, por no decir fans, de BMW.
    El Tesla 3 se hace asequible frente incluso frente a un BMW (o Audi o Mercedes o Volvo, o Jaguar, o Audi... o cualquier otro coche que se le intente acercar en prestaciones motoras) y más aún cuanto más corre el tiempo debido al ahorro en combustible y mantenimiento (no hay cambio de aceite, el líquido de frenos cada 40.000 km, no hay correa de distribución, etc.).

    Es decir, gente que se quiera gastar 40.000 en un BMW pueden acceder a un Tesla perfectamente si no se preocupan mucho de como hacer el trayecto Sevilla-Oviedo, claro.

    Yo mismo reservé un Tesla 3 y lo deseché porque mi familia creció. Desde luego no era el estatus lo que me motivaba a comprarlo.

    Saludos.

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  10. en respuesta a theveritas
    #11
    Solrac

    Es posible que mucha gente se compre un Tesla por ese sentimiento de estatus superior. Pero conozco otras muchas personas que lo han hecho por otros motivos y se han convertido en fanáticos de la marca.

    En el entorno Apple también existe esta tribu, por cierto, son los que disfrutan con la tecnología o ecosistema alrededor y no van alardeando de móvil. Los hay a patadas.

    Usted mismo tiene un iphone por ese motivo y no por fardar, según dice.

    Saludos.

    PD ¿Sabes usted por qué la pick up de Tesla es tan rara y tiene ese ángulo horrible? Hay una buena razón detrás.

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  11. #10
    Espartaca

    Estás proponiendo largo a esos empresas?

  12. en respuesta a Manolok
    #9
    Espartaca

    Para mí un coche de más de 20000 Euros no es asequible
    Para mí nivel de sueldo

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  13. #8
    Espartaca

    Mi jefe y todos los mandos intermedios de dónde yo trabajo tienen iPhone porque eso le da status social a los jefes
    Los que pueden y los quiero y no puedo llevan esa marca siempre para diferenciarse de los demás

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  14. en respuesta a theveritas
    #7
    Manolok

    Pues va a ser que el moat hace considerar asequible 50.000 euros
    (la versión básica pelada del model 3 son 49.980 "solo")

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  15. en respuesta a Manolok
    #6
    theveritas

    El tema es que para ser asequible ha de serlo para la mayoría de compradores y me parece que a esos niveles no lo es

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  16. en respuesta a Solrac
    #5
    Manolok

    Me alegro mucho por ti @solrac sí para ti un coche de 60.000 euros es asequible. Señal de que yo soy pobre jajaja
    Aunque no tengo coche y voy en transporte público.(edito: 50.000 la version básica pelada pelada del Tesla 3).
    Por cierto veo muchos mas coches por la calle de 30.000 que de 60.000 ¿será que en Zaragoza somos muy pobres casi todos ?

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  17. en respuesta a divan
    #4
    theveritas

    Por supuesto al segmento de mercado al que se le vende el producto hay que darle algo más
    Y claro que hay algo detrás
    Y tienen compradores de muchos tipos, pero venden exclusividad

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  18. en respuesta a Solrac
    #3
    theveritas

    El Model 3 ronda los 60000, y la pick up no es que sea fea o poco glamourosa, es lo siguiente
    Que existe un gap tecnológico ya se lo pongo en el post
    Pero no es eso lo que hace que ese comprador con dinero se compre un tesla
    Es ese algo intangible que les hace sentir diferentes lo que les hace comprarlo
    Esa imagen de marca que tan bien vende su CEO

    Siempre hay algo detrás real por supuesto pero el ser humano es tan emocional, y los grandes vendedores tocan esa fibra

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  19. #2
    divan

    Muy fino como siempre, quien no ha tenido un iphone, lo deje por que movistar me regalo un samsung de la.ostia y luego por mantener mis archivos y rutina me quede en Samsung, eso si ya llevo lo menos 5 y mi viejo iphone que no recuerdo el numero, pero que es muy pequeño sigue yendo como un cañon, no admite wasap, y el ipad que compre hace 10 años va mejor que la tableta samsung nueva de mi chaval, apple rumboso si, calidad tambien , saludos

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  20. #1
    Solrac

    Buen post.

    Y estaría totalmente de acuerdo con usted... Si no existiera hoy dia el Model 3 a un precio asequible.
    Además Tesla fabricará pronto pick-ups que no tienen nada de glamourosas.

    Yo diría que ese moat es de hace años. Ahora se trata de ventaja tecnológica brutal.

    Saludos

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