Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

El mayor reto para los inversores en valor es la facilidad con la que podemos acceder a la información. La tentación es utilizarla toda cuando, de hecho, lo único que necesitamos es la información adecuada. Seth Klarman ha observado que algunos inversores insisten en «intentar obtener un conocimiento perfecto sus inversiones inminentes, investigando compañías hasta que creen que saben todo lo que tienen que saber»:

Estudian el sector y la competencia, contactan con exempleados, consultores de la industria y analistas, y conocen personalmente a los altos ejecutivos. Examinan estados financieros de la década anterior y las tendencias del precio de las acciones durante un tiempo aún más prolongado. La diligencia es admirable, pero tiene dos inconvenientes. En primer lugar, por mucho que se investigue, siempre hay cierta información que queda oculta. Los inversores deben aprender a vivir con información incompleta. En segundo lugar, incluso en el caso de que se pudieran conocer todos los datos de una inversión, no es seguro que el inversor o la inversora pudiera beneficiarse de ello.

Klarman añadió que esto no significaba que el análisis de las variables fundamentales no fuera útil. «Sin duda lo es», y agregó:

Pero la información generalmente sigue la regla conocida del 80/20; el primer 80 por ciento de la información disponible se reúne durante el primer 20 por ciento del tiempo dedicado a recabarla. El valor de un análisis profundo está sujeto a retornos marginales cada vez menores. La mayoría de los inversores se esfuerzan en vano para obtener certidumbre y precisión, y evitan situaciones en las que es difícil obtener información. Pero la alta incertidumbre suele ir acompañada de precios bajos. Cuando la incertidumbre se disipa, lo más probable es que los precios hayan subido. Con frecuencia, los inversores se benefician de tomar decisiones con un conocimiento imperfecto y reciben una buena recompensa por aceptar el riesgo de la incertidumbre. El tiempo que otros inversores dedican a aclarar el último detalle les puede costar la oportunidad de comprar a un precio tan bajo que ofrezca un margen de seguridad a pesar de la información incompleta.