La próxima salida a bolsa de SpaceX apunta a convertirse en una de las mayores operaciones de la historia del mercado, pero no todos los analistas comparten el entusiasmo. Según CNBC, Morningstar considera que la compañía de Elon Musk está significativamente sobrevalorada antes de su debut en el Nasdaq.
Una valoración muy exigente
SpaceX estaría buscando captar alrededor de 75.000 millones de dólares en su OPV, con una valoración objetivo cercana a los 1,75 billones de dólares. Sin embargo, Morningstar sitúa su valoración mediante descuento de flujos en apenas 780.000 millones, lo que supone aproximadamente un 48% menos que la valoración privada de referencia de 1,5 billones.
La firma considera que la salida a bolsa podría no ofrecer el mejor punto de entrada para el inversor minorista. Aunque reconoce que la acción podría comportarse bien inicialmente por el reducido porcentaje de capital flotante, el fuerte apoyo de la banca de inversión y el apetito del mercado por la infraestructura de inteligencia artificial, Morningstar cree que podrían aparecer oportunidades más atractivas más adelante.
El principal riesgo no es que SpaceX sea una mala compañía, sino que el precio de salida descuente demasiadas expectativas antes de que varias líneas de negocio hayan demostrado rentabilidad sostenible.
Starlink sostiene la historia financiera
El brazo de conectividad Starlink generó 3.260 millones de dólares de ingresos en el último trimestre, representando cerca del 69% de la facturación total. Es, además, la parte más sólida de la compañía desde el punto de vista operativo.
Por el contrario, el negocio espacial registró pérdidas operativas de 619 millones de dólares, mientras que la división de inteligencia artificial perdió alrededor de 2.500 millones. En conjunto, SpaceX registró una pérdida neta de 4.280 millones en el último trimestre, tras haber perdido 4.940 millones en 2025.
xAI, una fuente de incertidumbre
Morningstar muestra especial cautela con xAI, al considerar que su ventaja competitiva todavía es difícil de determinar y que podría representar una amenaza material de destrucción de valor para SpaceX si sus inversiones no generan retornos suficientes.
La propia documentación de la salida a bolsa reconoce que la compañía tiene un historial de pérdidas netas y que podría no alcanzar la rentabilidad en el futuro. Además, gran parte de su valor depende del desarrollo de tecnologías novedosas y todavía poco probadas, que exigirán fuertes inversiones durante varios años.
La cuestión central para los inversores será separar la calidad estratégica de SpaceX de la valoración que se pague por ella. Una gran empresa puede convertirse en una mala inversión si se compra a un precio excesivo.
Una OPV con mucho entusiasmo y mucho riesgo
El mercado espera que la demanda inicial sea elevada, especialmente por el atractivo de SpaceX dentro de las megatendencias de espacio, conectividad satelital e inteligencia artificial. También se especula con una rápida entrada en el Nasdaq 100 pocas sesiones después de su debut.
Sin embargo, algunos expertos advierten de que una valoración de 1,75 billones de dólares implicaría un múltiplo cercano a 67 veces ventas, muy superior al de compañías ya rentables y líderes en sus respectivos mercados.
Lectura para los inversores
SpaceX seguirá siendo una de las historias empresariales más atractivas del mercado, pero la OPV llega con una valoración extremadamente ambiciosa. La combinación de pérdidas elevadas, fuerte inversión futura, dependencia de tecnologías no probadas y concentración de control en Elon Musk obliga a exigir un margen de seguridad mayor.
Para inversores de largo plazo, la compañía puede ser estratégica. Para entrar en la OPV, el riesgo es pagar precio de perfección antes de que el negocio haya demostrado que puede convertir su potencial en beneficios recurrentes.
