Las bolsas están baratas salvo......

Las bolsas están baratas salvo...  recesión

En la I Market  Experience de Valencia, Pablo Gil insistió en el cambio irreversible que la I.A trae consigo en todos los ámbitos  del comportamiento social y económico.

Aunque soy un analfabeto digital tengo la suerte de tener expertos y usuarios de I.A en mi entorno  empezando por Rankia y mi hijo.

Con los ojos abiertos y confiando en ellos ,además de leer lo publicado por ellos y teniendo presente que la mayoría de los  analistas y estrategas  proyectan en general con retrovisor ya que no se juegan su pasta,   completo esta serie de post sobre los mercados financieros,la tecnología y los semiconductores.,con especial relevancia a los resultados y proyecciones publicados. 

Yardeni nos dice:

" Además de la tierra, el trabajo y el capital, que son relativamente escasos, ahora existe la información, cuya oferta es ilimitada. La Revolución Digital, que comenzó en la década de 1960, trata de procesar tanta información como sea posible, lo más rápido posible y al menor costo posible. Las tecnologías de IA actuales ciertamente pueden hacer todo eso mucho mejor que las mainframes de IBM a mediados de la década de 1960.

En lugar de centrarnos en la exuberancia racional frente a la irracional, comparemos el FOMO con el FEMO. El primero significa “Fear Of Missing Out” (miedo a quedarse fuera). Los inversionistas se lanzan sobre las acciones, elevando sus múltiplos precio-ganancia. FEMO es “Fabulous Earnings Momentum” (fabuloso impulso de ganancias). Los analistas aumentan sus estimaciones de ganancias porque los datos concretos y las orientaciones de la empresa les dan motivos para hacerlo. Preferimos ver FEMO en lugar de FOMO cada vez.

Este año se ha tratado completamente de FEMO. Hasta el viernes, el S&P 500 ha A, y el P/E a futuro ha bajado un 4,6%  Todo el repunte ha sido impulsado por las ganancias a futuro. El múltiplo se ha contraído. El FOMO infla el P/E. Este mercado hizo lo contrario. Por eso no estamos en el grupo de la burbuja. El FOMO se basa en la esperanza y el bombo publicitario. El FEMO se basa en los fundamentos. Con 21,1 veces las ganancias a futuro, el S&P 500 no está valorado de manera irracional a menos que se avecine una recesión en un futuro cercano. No vemos ninguna irracionalidad cuando el mercado ha subido 9,2% en lo que va del año y  las ganancias futuras han subido 14,4%,

1) Las ganancias por acción. futuros del S&P 500 aumentaron aún más hasta un récord de $358.82 la semana pasada. La. Los analistas continúan elevando sus estimaciones mientras la expansión de la computación de IA lucha por mantenerse al ritmo de la creciente demanda de procesamiento de cada vez más datos.

(2) Márgenes de beneficio récord. Los márgenes de beneficio han estado en auge desde mediados de 2023, aproximadamente siete meses después del lanzamiento de ChatGPT. El margen de beneficio a futuro alcanzó un récord del 15,5 % la semana pasada, y el margen consensuado actual para 2027 es del 16,1 %, frente al 14,8 % de este año . Esto es consistente con las ganancias de productividad que están en el corazón de nuestra narrativa de los Rugientes años 2020.

3) Mag-7 vs Impressive 493. FEMO ha estado liderado por el Mag-7 desde que se lanzó ChatGPT a finales de 2022. Sus ganancias futuras combinadas han aumentado de manera pronunciada desde mediados de 2023 Hay una advertencia: Algunas de estas empresas registraron ganancias de marca al mercado en sus inversiones en IA en el primer trimestre de 2026, lo que aumentó las ganancias reportadas. Si se eliminan esas, la tasa de crecimiento subyacente sigue siendo sólida. Mientras tanto, las ganancias futuras del Impressive 493 también han estado aumentando más rápido en los últimos meses, alcanzando niveles máximos históricos.

  

4) Valoración y FOMO. El múltiplo es donde reside el FOMO, pero no se encuentra en ninguna parte. El S&P 500 cotiza a 21,1 veces las ganancias por acción futuras, y el sector de Tecnología de la Información a 24,4 (gráfico). En 2000, el múltiplo subió mientras las ganancias quedaban rezagadas. Este año, es al revés: las ganancias están liderando, y el múltiplo ha retrocedido. Esa es la mejor configuración. 

  Solo Tecnología de la Información es el mayor contribuyente al LTEG del S&P 500. Es el único sector por encima del LTEG del S&P 500, con un 34,9% frente al 21,9% del índice (gráfico).
 

 5) Los semiconductores son un buen ejemplo. La participación de la industria en las ganancias futuras del sector de Tecnologías de la Información ha aumentado al 46,9%, apenas por encima de su participación del 45,1% en la capitalización de mercado del sector (gráfico). El mercado indica que los fabricantes de semiconductores son empresas en crecimiento, no las cíclicas que alguna vez fueron. Esta convicción normalmente inflaría los múltiplos P/E de sus acciones. Pero no ha sido así. El repunte de los semiconductores ha sido impulsado por las ganancias, no por el P/E.

Ésta opinión de Yardeni la comparto plenamente aunque soy consciente de que el argumento se podría matizar si pensamos que el punto de partida del análisis sobre el mercado era demasiado alto y que el mercado ya había descontado todas las noticias positivas.

Eduardo Faus analizaba recientemente las burbujas y afirmaba._

Para los que creemos que la I.A. es transversal ,el mercado nos ofrece muchas oportunidades, entre ellos el del sector sanitario que durante estos cinco años ha dormido placenteramente .

Aunque USA ha liderado el mercado, esta tecnología beneficiará a todos los sectores y geografías como ha sucedido en otros descubrimientos ,permitiendo a los inversores seleccionar sus inversiones en función del riesgo a asumir..



PD. Acaba de publicar hoy Bankinter sobre los semiconductores que resumiendo dice;

 

 El sector de semiconductores confirma en 2026 la visión de que es un sector especialmente resistente en sus cifras al entorno de incertidumbre política y geoestratégica. Además, dentro de los sectores implicados en el desarrollo de la IA, los semiconductores son sin duda el segmento que se ve más beneficiado de las elevadas inversiones que se están acometiendo por parte de los hiperscalers en desarrollo de centros de datos. El fuerte comienzo de año que estamos experimentando viene apoyado por unas fuertes expectativas de crecimiento de BPAs para este año y el que viene, mientras la bola americana en su conjunto espera crecimientos de +15,4% y +15,7% en 2026 y 2027, en el caso de los semiconductores la previsión es muy superior (>70% en 2026 y >30% en 2027). Además, los múltiplos de cotización. del sector son elevados, pero no exigentes y en la actualidad cotiza a un PER26 de 25x y PER 27 de 19x (frente a una media histórica de los últimos 10 años de 25x)

. En este contexto, tal y como destacamos en nuestra estrategia trimestral  mantenemos una perspectiva positiva hacia el sector de semiconductores de cara a 2026, centrada en las grandes del sector con modelos de negocio diferenciales, fuerte generación de Cash Flow y solidez de balance.