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RockRose Energy (RRE)

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RockRose Energy (RRE)
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    #1

    RockRose Energy (RRE)

    alicia Vandijk

    Hola a todos!

    Abro este hilo con una super empresa, en el cual podamos compartir opiniones. A continuacion os dejo la tesis de inversion que analizo @thegodas

    Texas vs Mar del Norte
    Rockrose fue sacada a bolsa en enero de 2016 (muy cerca de cuando tocó el petróleo mínimos). Levantaron 4,4M de libras en el peor momento posible. De ahí viene el nombre: una rosa capaz de sobrevivir en la situación más adversa.
    La idea era totalmente distinta al resto de petroleras. Su objetivo es adquirir minority interests en drills offshore. Un equipo muy reducido pero con décadas de experiencia en M&A, regulación y oil se encarga de ello.
    Si por algo se caracterizan las Materias Primas es por estar lleno de idiotas y el petróleo no es distinto. Ahora se habla solo del shale americano y zonas como Brasil o Rusia, ignorando otros lugares marginales como África o el Mar del Norte. Mientras todos se vuelven locos en Texas este equipo británico vio una oportunidad muy golosa en la costa británica y holandesa. La caída del oil, la fuga de capital americano, el miedo al Brexit…. se formó la tormenta perfecta para encontrar activos rentables baratos.
    Los pozos que Repsol no sabía que existían
    La estrategia de la Rosa se basa en adquirir muy baratos interests en ciertos pozos (5-30% en general) offshore. Suelen ser pozos operados por majors como Repsol, Shell… y que llevan funcionando años, con una producción y reservas predecibles pero que a la vez haya potencial oculto. Veremos algún ejemplo luego. Las reservas están calculadas por los mismos que trabajan para Lundin Petroleum, no los de Enron.

    Costes bajísimos de unos 35-40$/boe. Ahora casi todo es petróleo con poco gas pero tienen un proyecto con Shell llamado Arran (30% interest) con el que esperan ser 50/50 lo cual veo bastante positivo. El gran coste extra que tienen son los Decommisioning cost (esperan que sea un 20-25% EBITDA aprox). Se trata del dinero que hay que poner para desmantelar el pozo. Es un dato que les da el operador y ellos meten con un coeficiente del 120-150% por si acaso. Este era el único gran riesgo y posible trampa que le veíamos a la empresa ya que son más de 250M metidos como provisiones. Seguid leyendo para saber porque el riesgo desapareció hace dos semanas.

    IPCO está cara
    Como se ve en el gráfico, son pozos maduros declinando pero gracias a nuevas adquisiciones y expansiones no paran de crecer. Mientras escribía esto ya anunciaron que la vida de Ross & Blake se extiende de 2024 a 2029 (el 90% de esas provisiones antes comentadas). El gran aumento de UK Upside es Arran.
    Los resultados hasta ahora han sido…..espectaculares. De 50 a 735, +1150% en 3 años. Incluso debería sumarse un dividendo extraordinario que dieron que al precio de aquellas era una yield del 30%!!!!

    Y ahora os preguntareis cuanto vale esto y donde está la trampa verdad?
    La empresa a cierre de año tenía 120M de caja, sin deuda y capitalizaba 90M. Hay que aclarar que no debemos tener en cuenta la caja ya que 50M son restricted para cierre de pozos cercanos en el tiempo y otra mucha caja es para terminar de pagar una adquisición.
    Generará unos 100M EBITDA el año que viene (barril 60$) y que son Caja contante y sonante. No interests, no capex, no taxes (tienen tax assets por una adquisición y son off-sheet fuera de balance)…. A esos 100M solo habría que restar esos Decommisioning costs. O sea que podemos decir que está a poco más de 1 vez FCF.
    Lo siento, pero incluso con muchos ojos mirando no lo entendemos. La empresa es un cañón que genera caja a raudales, sin deuda, un CEO con el 29% de las acciones (en la imagen sale menos porque es pre-recompra), costes bajos… y está regalada. A su lado International Petroleum parece cara. Las únicas justificaciones que se nos ocurren es que nadie la mira, hay muuucho hate al oil en UK (si visitáis el país y preguntáis lo veréis), Brexit implica fuga de capital a la primera de cambio, que estuvo congelada dos veces sin cotizar durante meses por negociar adquisiciones con gobiernos….

    El CEO que timaba japoneses
    Os voy a presentar a Austin, CEO y fundador de la empresa. Tiene un pasado glorioso de aparente destrucción de capital en otra empresa pero se le perdona. Parece ser que eran pozos onshore en UK con intentos de explotar shale usando fracking y fue denunciado por Greenpeace, lo cual en MMPP es bueno. Hablamos con gente y parece que no fue mucha culpa suya, no robó ni nada semejante. De hecho en muchas zonas ya han prohibido el fracking.
    El jefazo en Noviembre hizo una tender offer del 20% (suscrita al 95%). Sacó del mercado el 20% de las acciones y esta apenas se movió. Aunque también hay que destacar que se va meter unas stock options gigantes de más del 7% de las acciones. Se le perdona porque si miráis las cláusulas…. solo las podía cobrar si la acción subía un 500%, y ha hecho el doble. Te lo mereces crack. Todavía no las ejecutó y a saber si lo hace porque tiene una clausula que prohíbe que tenga más del 30% de las acciones. Aunque las ejecutara de manera neutra podemos decir que recompró el 10%.

    Luego también está la historia de como timan a la gente muchas veces. Os pongo el caso de unos japoneses llamados Idemitsu, típico conglomerado japonés enorme dedicado al Oil con la acción plana 10 años. He decir que es muy habitual encontrarse japoneses y koreanos en minas y pozos por el mundo adelante con pequeñas participaciones (open pits gigantes de cobre en Perú, uranio en Canadá…). Mi teoría es porque tienen bastantes industrias potentes como el acero, el shipbuilding, la nuclear… y pocas empresas que los extraigan. Lo cual hace que suelan ser los primos de la fiesta (no confundir con los chinos, esos van a otro rollo).

    Sí, compraron una filial con 112M en caja y pagaron 30M (WTF).
    Esta gente tenía 9 interests e iban a cerrar sus principales assets en 2019 (Ross Field y Blake Field). Rockrose los compró pensando en exprimirlo al máximo… Al mes un press release avisaba: la vida de los activos se prolonga hasta 2024 (Puede que hasta 2029 incluso).
    No sólo los extendieron a 2024, es que son los que arriba acaban de anunyciar que expanden a 2029. Lo que sucedió es que los japos convencidos que los iban a cerrar ya ,con sus gastos en Decommisioning, prefirieron largarlos.
    Pues eso, los primos.
    Esta gente va a lo que va
    Poco más que decir. Un multibagger garantizado por Lord Exacavadora a 1 EBITDA, con mucho cash, sin deuda, sin taxes, que en cualquier momento te reparte un mega dividendo o hace tender offer, management cargado de acciones, crecimiento….
    Son 15 tipos en una oficina buscando nuevas oportunidades (que las encontrarán) con un CEO denunciado por Greenpeace. LONG

    #2

    Re: RockRose Energy (RRE)

    Bacalo

    creo que dijo este chico posteriormente que van a comprar una empresa (la parte de Marathon Oil en el mar del Norte) con lo que van a pasar de ser meros tenedores de participaciones minoritarias a operadores petrolíferos, y que el regulador británico ha congelado la cotización de la acción hasta que se resuelva la compra, pues parece que dobla el tamaño de la empresa y se considera una compra inversa. Puede tardar varios meses hasta que vuelva a cotizar (Godás habló de mínimo 6 meses)

    #3

    Re: RockRose Energy (RRE)

    alicia Vandijk

    Después de la nueva fusión con Marathon oil, Rock rose energy pasara de 11.500 boepd a 24000!es decir en un entorno de 70 euros barril, estaríamos hablando que ganaría al año 150 millones de libras después de los decomisos y de las taxes. No esta nada mal, de una empresa que capitaliza 100 millones de libras!!

    Alguien conoce una infravaloración tan brutal en un activo como este??

    DISCLAIMER: No es una recomendación de compra

    “En febrero, RockRose acordó un acuerdo para las dos filiales del Mar del Norte en Marathon Oil, que duplicará con creces la producción de la empresa del Reino Unido este año a 24.000 barriles de petróleo equivalente por día. El precio de la adquisición fue de $ 140 millones, aunque las subsidiarias cuentan con $ 350 millones en efectivo, lo que significa que Marathon Oil está en efecto pagando a RockRose, ya que también asumirá los pasivos por retiro de activos de los activos.

    La adquisición, a través de la cual RockRose se convertirá en un operador de campos por primera vez, es la octava que la empresa ha negociado en la cuenca en solo cuatro años, aunque una de ellas, con la ex empresa danesa Maersk Oil, no se completó. El mes pasado se acercó a Independent Oil & Gas, que cotiza en la bolsa de Londres. Sus propuestas fueron rechazadas, pero el enfoque fue evidencia de más apetito.

    “Nuestro próximo movimiento. . . buscaremos más activos de desarrollo ", dijo el Sr. Austin.

    #4

    Re: RockRose Energy (RRE)

    Nikoh80

    Lo que no hay fecha de cuando va volver a cotizar, en agosto-septiembre serían los 6 meses desde la adquisición.

    #5

    Re: RockRose Energy (RRE)

    alicia Vandijk

     

    1 de julio de 2019

    RockRose Energy Plc

    ("RockRose" o la "Compañía")

    Finalización de la adquisición del 100% de Marathon Oil UK LLC y del 100% de Marathon West de Shetland Limited

    Levantamiento de materiales en reservas y producción.

    RockRose, la compañía independiente de petróleo y gas, se complace en anunciar que ya ha completado la adquisición del 100% de Marathon Oil UK LLC ("MOUK") y del 100% de Marathon Oil West de Shetland Limited ("MOWOS") de subsidiarias de Marathon Oil Corporation ("Marathon Oil") (la "Adquisición").

    Los $ 95 millones pagaderos por RockRose a Marathon Oil en relación con la Adquisición se financiaron con los recursos e instalaciones existentes.

    MOUK tiene intereses del 26.0% en la licencia P313 y del 40.0% en las licencias P340 y P108, que en conjunto comprenden el Área del Gran Brae. MOWOS posee una participación del 28,0% en el campo Foinaven operado por BP, así como también participaciones en los satélites Foinaven East, T25 y T35. La Adquisición también incluye intereses en la infraestructura de SAGE, Brae-Forties y WOSPS, que proporcionan ingresos arancelarios adicionales.

    Esta Adquisición ha agregado alrededor de 28.4 millones de boe de reservas 2P, incrementando el total de reservas de la Compañía en 2P a 62.9 millones de boe (al 31 de marzo de 2019, según lo evaluado por ERC Equipoise) y 2P reservas más 2C de recursos contingentes de 87.6 millones de boe (el 2C es una estimación interna de RockRose). La producción de los activos que se están adquiriendo es de alrededor de 11,000 boepd en 2019 hasta la fecha, llevando la producción neta total de RockRose para 2019 hasta la fecha a alrededor de 22,000 boepd en una base pro forma.

    Los activos y equipos de MOUK y MOWOS en Aberdeen, Peterhead y en el extranjero también se han transferido a RockRose.

    La Adquisición constituyó una adquisición inversa a los efectos de las Reglas de cotización de la Autoridad de conducta financiera del Reino Unido, de acuerdo con la Regla de cotización 5.1, la Compañía solicitó que las acciones ordinarias de la Compañía se suspendieran de la inclusión en la Lista oficial hasta que se publique un prospecto. Se espera que el prospecto se publique a fines de este mes, momento en el cual las acciones ordinarias de la Compañía volverán a cotizar en la Lista Oficial.

    Al cierre financiero, el efectivo total en el balance de la Compañía ampliada es de aproximadamente US $ 370 millones, de los cuales US $ 91 millones están restringidos.

    El presidente ejecutivo de RockRose, Andrew Austin, dijo:

    "Estoy encantado de confirmar la finalización de nuestra adquisición de Marathon. La calidad de los activos y el equipo fortalece materialmente a Rockrose, con un aumento significativo en nuestras reservas y producción, y marca un paso significativo hacia nuestra ambición estratégica de tener operaciones de escala en el Norte. Mar.

    "Me gustaría dar la bienvenida a RockRose a los empleados de Marathon Oil UK. El equipo tiene un excelente historial y esperamos continuar con las operaciones seguras de los activos adquiridos. Seguimos enfocados en aumentar el valor de RockRose, no solo a través del desarrollo continuo de la cartera ampliada, pero también a través de oportunidades de adquisición de valor en el futuro ".

     

    #7

    Rock Rose Energy vuelve a cotizar

    alicia Vandijk

    Ya hay fecha para volver a cotizar. Será a final de este mes.

    Las reservas de 2P ahora serán de 87 millones de boe La producción será de 22k boepd El efectivo es actualmente de $ 370m / £ 292m (sin restricciones $ 279m / £ 220m) SP equivalente al efectivo de 2317p (1746p sin restricciones) Suspendido a 815p.

    #9

    Rock Rose Energy (RRE) vuelve a cotizar

    Tomferalo

    Alicia, visto el revuelo que se va a montar el 24 de Julio con esta acción... cual sería la mejor forma de comprar con los volúmenes que se avecinan? Yo por ejemplo tengo Degiro y pondría ordenes limitadas a determinados precios... pero conoces alguna forma mejor? Es una buena oportunidad de hacer dinero

    Por cierto muchas gracias por compartir toda esta valiosa info.

    Un saludo,
    Tom

    #10

    Re: Rock Rose Energy vuelve a cotizar

    alicia Vandijk

    Imagínate que sale al triple sobre 2400, la compañía valdría 300 m, con 300 millones en caja contando los deco costs y a su vez va a ganar sobre 200 millones.

    A ver, esta seguiría siendo muy barata tb! Aunque la clave es, si el mercado alguna vez le querrá dar un PER 15 como la media de la bolsa. Pues más bien no creo. Es que si descontamos la caja, sin los deco cost y al triple de cotización tampoco estaría a PER 1 este año. Ufff ya no se que pensar, todo esto es súper ridiculo.

    La única manera que se me ocurra que la inversión vaya mal, es que haya fraude contable

    #11

    Apertura de Rockrose (+170%)

    teruelborja

    Acaba de abrir Rockrose despúes de casi 4 meses sin cotizar. La subida ahora mismo es del 170%. Veremos como acaba el día pero parece que la acción va para arriba...

     

    #12

    Re: Apertura de Rockrose (+170%)

    teruelborja

    ¿Habéis podido meter órdenes? Por lo que se en Degiro no están entrando órdenes puestas a 2020 GBX y la empresa está cotizando ahora mismo en 1890 GBX (+130%)

    #13

    Re: Apertura de Rockrose (+170%)

    Sergitm12

    He podido meter una a 1770 y ya no me deja ni modificarla ni añadir nuevas. Si toca ese precio veremos si Degiro la ha conseguido ejecutar.

    #14

    Re: Apertura de Rockrose (+170%)

    Nikoh80

    A mí sí me ha entrado la orden con seguro, va con un retraso de 15 min la cotización.

alicia Vandijk
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