OPA sobre RockRose Energy (RRE)

 OPA sobre Rock Rose Energy. La compañía se dispara más de un 60% en la apertura de mercado este lunes 06/07/2020 acercándose a la prima ofrecida del 64%.

Personalmente creo que es una prima demasiado baja, ya que, es prácticamente el mismo precio al que abrió hace poco más de un año después de estar meses suspendida de cotización por la adquisición de Marathon Oil, la cual mejoró notablemente sus fundamentales.

Pues creo que a los accionistas se nos queda un sentimiento agridulce... En mi caso personal si me dicen en marzo cuando entré que iba a hacer una 3bagger en 4 meses seguramente hubiese firmado para que así fuese... pero viendo las posibilidades de esta empresa parece que saben a poco esas 18,5 libras por acción.

Totalmente Salva.

@esfera-i-value lleváis Rockrose y es una de vuestras principales posiciones si no me equivoco. ¿Cómo valoráis esta noticia?

Pues como dices Salva, sentimiento agridulce. Contentos por ver una de nuestras principales posiciones subir un 60% (pesaba un 10% en el fondo) y más en un año tan complicado, pero convencidos de que es una empresa que vale bastante más.

 

Hemos vendido algo más de la mitad a 18,30 y estamos estudiando la posibilidad de que se genere una guerra de OPAs ya que el precio nos parece bajo. Por un lado la directiva ha comunicado que apoya la oferta con lo que es probable que salga, pero vemos mucho interés comprador en el mercado (casi no hay spread entre el precio de mercado y el precio ofertado por Viaro). Somos conscientes que no es un sector, ni una empresa por tamaño, propensa a adquisiciones a precios irracionales, pero sí vemos que hay más valor de esas 18,5 libras.

 

Todavía estamos estudiando los detalles y valorando las probabilidades, pero básicamente vemos 4 escenarios:

 

1) Guerra de OPAs: quizá un 10% de probabilidad y podría llevar al precio a ¿22-25?

2) Que se cierre la actual oferta en 18,5: 60% de probabilidad.

3) Que se caiga la oferta: 10% de probabilidad que mandaría el precio a ¿10-14?, aunque nos quedaríamos con una empresa que vale mucho más.

4) Que se abra el spread entre precio de mercado y precio ofertado: 20% de probabilidad y precio sobre ¿17?

 

Así que es probable que mantengamos parte de la posición (ahora mismo la tenemos sobre el 3%) ya que vemos poco riesgo a la baja.

 

Por favor, tened en cuenta que es todavía muy reciente y estamos madurando la idea con lo que este planteamiento no es definitivo y podría cambiar en los próximos días.

Hola Javier, muy interesante tu respuesta y muy útil para todos los que todavía no nos habíamos enfrentado a ninguna OPA en alguna de nuestras posiciones. Gracias por pasarte a comentar!

Gracias a ti Salva por el interés.

Me gustaría actualizar un poco las probabilidades, como comentaba en el mensaje esto es en tiempo real y llevamos todo el día investigando y dándole vueltas al asunto. Nuestros escenarios quedarían:

1) Guerra de OPAs: quizá un 30% de probabilidad y podría llevar al precio a ¿22-25?

2) Que se cierre la actual oferta en 18,5: 60% de probabilidad.

3) Que se caiga la oferta: 5% de probabilidad que mandaría el precio a ¿10-14?, aunque nos quedaríamos con una empresa que vale mucho más.

4) Que se abra el spread entre precio de mercado y precio ofertado: 5% de probabilidad y precio sobre ¿17?

En el escenario 4, destacar también que sería interesante ya que se generaría una oportunidad de  posible arbitraje con una rentabilidad anualizada bastante decente.

Ahora mismo mantenemos alrededor de un 3% del fondo y en los escenarios 3 y 4 compraríamos algo más.

Esfera I Value.

Alguna novedad?.
Si no recuerdo mal, el acuerdo irrevocable de Austin le permitía cancelarlo si llegaba alguna oferta mejor o así.

De momento sin novedad y cada día que pasa sin noticias baja un poco la probabilidad de que aparezca una oferta mejor.

Las OPAs amistosas y en efectivo, como es el caso, suelen tener una probabilidad de cierre por encima del 80% (vs las hostiles que ronda el 40%). Además, ya cuenta con un apoyo cercano al 40% de los votos (ver tabla al final). La Junta General será en los próximos días (necesitan una mayoría del 75%). Viaro tiene la financiación por 500M (la oferta es por 250M), aunque si hacemos los cálculos realmente la van a pagar con el propio cash no restringido de RockRose (justo 18 libras por acción).

Así que es muy probable que se acabe cerrando en 18,5 (el cierre está previsto en Agosto, se cobra en máximo 14 días).

Mantenemos algunas ya que no tenemos coste de oportunidad, pero por probabilidades queda poco valor.

Adjunto evolución de los principales inversores (por encima del 1%) y el detalle de los accionistas que han dado su voto irrevocable (aclarar que Judith Benmore no ha dado voto irrevocable, pero nos parece muy probable).

Compañía | Posición a 6/7/20 | Posición actual
Macquarie | 2,58% | 0,00%
Oddo | 3,89% | 4,32%
Samson | 5,01% | 5,01%
Legal and General | 1,51% | 1,51%
Tavira | 1,52% | 1,52%
Cavendish | 10,75% | 7,50%
Goldman | 0,00% | 6,10%
Maven | 0,00% | 1,59%
JP Morgan | 0,00% | 1,59%
AUM AM | 0,00% | 1,22%
Totales: 25,26% (a 6/7/20) | 30,36% (Actual)
 
Irrevocable:
Steve Pawson 1,56%
Viaro 2,00%
Andrew Austin 27,05%
Richard Benmore 2,45%
John Morrow 1,67%
Peter Mann 2,10%
Subtotal 36,83%
Judith Benmore 1,50%
Total 38,33%

Muchas gracias Javier.
Oye, según esa tabla algunos como Goldman, Maven, JP Morgan, Oddo o AUM están comprando o aumentando posiciones ahora mismo, porqué puede ser?.
Porque si desde el 6/7/20 está a 18,30-18,40 y se puede acabar cerrando la OPA en los 18,50...crear posiciones tan grandes solo por un potencial +0,5% o +1% o menos y con la opción de que caiga mucho más si se llegara a rechazar la OPA...

Un saludo.

Buen punto Pontevedres, yo veo dos opciones: 1) que estén comprando para apoyar con los votos y asegurarse el resultado positivo en Junta General (más probable) o 2) que el banco -o algún cliente a través del banco- esté apostando a que hay una mejor de oferta (menos probable).

Hola, quería asegurarme.

Si la opa triunfa, que me pasará a mi que soy un participante minorista y tengo las acciones en Degiro. Como harán para comprar me las acciones? Puede pasar que me quede con las acciones y al salir de la cotización de Degiro, tenga problemas para tenerlas acciones yo por otro medio?

Un saludo y gracias

Estoy en la misma situación, pero en IB.
De hecho ahora no puedo operar con ella.
Sabéis si podría tener problemas, o con el tiempo me harán la venta automáticamente?

Agradezco cualquier respuesta.

Un saludo.

Hola, estoy en la misma situación que tu, ya he visto que la empresa Viaro lo abonará en el precio que quedó fijado en DEGIRO, de esto han pasado cerca de dos meses. Te han bonificado?? yo sigo a la espera. Un saludo

Yo como no tenia suficiente conocimiento acabe vendiendo a principios de agosto.

Ya me comentaras que te ocurre.