Re: OPV Aena (AENA): salida a bolsa el 11 de febrero 2015
"Cifras de Aena 2013
Datos de 2013
Ingresos: 2.925 millones
Ebitda: 1.558 millones
Beneficio Neto: 580 millones
Deuda: 12.065 millones
En el primer semestre de 2012 ha facturado 1.427 millones de euros, con un aumento del 7,1% con un beneficio de 201 millones de euros.
Sólo 15 de los 47 aeropuertos han conseguido beneficios por tanto los aeropuertos con más tráfico deberán compensar a los deficitarios.
El Payout previsto (porcentaje de beneficio a repartir entre dividendos) se espera que sea del 50%. "
Todo en el primer post del hilo, que amablemente se han molestado en colgar desinteresadamente, y que tenemos que molestarnos al menos en leer.
La info actualizada y auditada aquí:
http://www.aena.es/csee/Satellite/conocenos/es/Page/1237564471113/
Sigo pensando que los márgenes son buenos, la deuda es colosal, y que esto me recuerda a Abertis y ferrovial, concesionarias.
Los resultados 2014 son ligeramente mejores que 2013, saldría según MIS ESTIMACIONES a PER 12,50-16,4, con ratio deuda neta/EBITDA en torno a 8 veces. Da un poquito de miedo.
Las ventas han subido, y los gastos de explotación bajan. Los márgenes son descomunales. Los flujos de caja operativos aumentan en torno al 10%, el capex está muy contenido, baja un 50%, la deuda neta ha bajado, tanto por la generación de efectivo que ha sido excelente, como por las devoluciones de principal. No hay activos financieros disponibles para la venta llamativos, luego estas partidas no están trucadas. La partida de intereses en empresas endeudadas es crucial. Los pago de intereses son estables, ligeramente inferiores, no llegan al 20% del EBITDA. Llama la atención que la cuenta de rdos. financieros sea negativa el doble que el año pasado, pero luego te vas a los pagos de intereses en los flujos financieros y ves que son inferiores, luego parece que es por alguna dotación de proviiones, y se puede respirar en ese sentido. Mirando el detalle, aparece la partida "gastos financieros con terceros", que el año pasado era 12, y este año son 180 millones. Alguien sabe algo de esto? La auditora pone que son "gastos de demora en contenciosos con expropiados", pero a saber. Sigo pensando que esto no es para nada recurrente, y si está ya aprovisionado, tanto mejor. No he encontrado el coste medio de la deuda, aunque a ojo debe rondar el 2.50 % (intereses periodificados entre deuda bruta).
Poco más que decir. A nivel de números, los márgenes se mantienen muy altos y en aumento. La deuda puede bajarse a este ritmo sin problemas. El problema es que estamos en cifras récord de viajeros, por lo que mejoras en tráfico pueden ser una quimera. Creo que la clave va a estar en el control de los gastos, en ese sentido ESTÁN HACIENDO LOS DEBERES. Me preocupa que repartan dividendo, esto puede afectar a la solvencia de la empresa. Preferiría que no lo hicieran, pero si ya anticipan un payout del 50% mal empezamos, lo veo excesivo.
En resumen, el escepticismo es justificado, pero los números marchan. El temor por la elevada deuda es FUNDADO, si se tiene creencia de que las cifras de tráfico se van a mantener, y que la empresa va a incidir en la estructura de gastos, no debería ser problema. La clave sigue siendo el precio de la OPV, en el punto bajo de la orquilla entro con los ojos cerrados, en el alto me da miedo. Como va a ser en el intermedio, es jugársela un poco, pero bueno.
Agradecería a alguien que lo sepa que dijera el coste medio de la deuda de la empresa, que no lo encuentro por nigún lado del informe intermedio. Muchas gracias.
Saludos!
Si me lee , verifique que no diga una estupidez. Tenga criterio propio.
