Análisis de Pharmamar (PHM), antigua Zeltia

Supongo que es una cuestión de depender de una bala para activar todos esos beneficios, y que históricamente muchas de las cosas que parecían blancas en esta empresa han terminado siendo negras. Yo en este caso, viendo lo que dicen los oncólogos y las ventas en EEUU y Francia apuesto todo al blanco de la aprobación definitiva de Zepzelca, pero es verdad que el tiempo pasa, los años de patentes también y la empresa necesita esa aprobación espectacular más pronto que tarde para poder seguir financiando estudios en el futuro que permitan a la rueda seguir girando. 
Que el ensayo del Tivanisirán fallara es una mala noticia, cosas que pasan, pero que la unidad de virología quede apartada demuestra en mi opinión una mala toma de decisiones, y entre unas cosas y otras es dificil generar un ambiente de euforia, dados los antecedentes.

Si alguien comprara Pharmamar también compraría sus créditos fiscales, y desde ese momento dichos créditos podrían ser activados por la empresa compradora en caso de tener beneficios, con lo cual son un activo a tener en cuenta en cuanto al precio de la hipotética compra…

Los créditos son un escudo para no pagar impuestos y también son un escudo para los accionistas si vienen mal dadas. Hace ya bastantes años, en España era práctica habitual comprar empresas en pérdidas para integrar sus bases negativas en la empresa adquirente, que de esta manera se beneficiaba evitando pagar impuestos. Hacienda limitó esta práctica y hoy en día solo se permite entre empresas que pertenezcan al mismo sector. Pero Pharmamar, además de bases negativas, tiene ingentes cantidades de créditos fiscales I+D.

Supongamos que Pharmamar va mal y tiene comprometida su viabilidad. Sería posible que otras pharmas españolas o extranjeras la adquirieran y la fusionaran incorporando los créditos fiscales en su favor. 300 millones entre 18 millones de acciones sale a unos 16 euros por acción. Pero además la estructura I+D que ya tiene montada y que genera año tras año estas cuestiones, valoriza sus instalaciones y su equipo, y esto va a favorecer en gran medida que no sean vendidas nunca a precio de saldo. Veo muy difícil que Pharmamar quiebre, mucho antes de eso se vendería, aunque ya solo quedase su estructura I+D y sus créditos fiscales. 

Por otra parte, si la empresa va bien, lo créditos fiscales van a amplificar en gran medida esta circunstancia. Un beneficio de 100 millones se queda en 75 al aplicarle impuestos. Pero los créditos lo van a llevar de nuevo a 100 millones, incrementando el beneficio neto más de un 30%. Para los que buscan short-squeezes, los créditos son un potente aliado que van a acelerar las reacciones explosivas de la cotización. 

Otra noticia excelente.

Recorte de Hacienda a las deducciones de I+D 

https://www.elmundo.es/economia/empresas/2024/03/03/65e22423fc6c83f7598b4582.html 

Ignoro si Pharmamar se puede ver afectada por esta noticia. 

Hispasat sí se está viendo perjudicada porque el Fisco le reclama casi 36 millones de euros por deducciones  incorrectamente aplicadas. 

¿Es posible que Pharmamar también se vea  desfavorecida  por este tema?
 Por lo que aseguras en tus posts,  la biofarmacéutica depende mucho de estas compensaciones en Impuestos. 

¿hacía otro contrasplit?

Si es tal cual lo dices, es una fantástica noticia.

El problema es que las pajas mentales de foreros en los últimos 3 años todas han resultado falsas y que a la hora de la verdad no pueden hacerse realidad. 

Habría que ser un experto fiscalista con décadas de año de experiencia para poder asegurar eso, dado que la casuistica es enorme y donde unos si, otros no. 

Si alguien lo conoce pues que nos lo confirmé, mientras tanto lo cojo con pinzas y lo valoro como una opción más. 

No obstante, gracias por el mensaje. 

Esto no le puede afectar a Pharmamar, por lo menos lo que ha hecho hasta ahora. Y si sigue haciéndolo igual, tampoco le afectará. Los ingresos exentos que provienen de la cesión de patentes (royalties, hitos, etc.) en el caso de Pharmamar no tienen discusión pues provienen efectivamente de ingresos a partir de cesión de sus patentes Zepzelca y Yondelis. Yondelis hablamos de ingresos de USA y Japón, y Zepzelca de ingresos de USA, principalmente. 

En el caso de las monetizaciones I+D, para que éstas puedan ser solicitadas y pagadas por Hacienda, el artículo 39.2 de le ley del impuesto de sociedades requiere: 

“d) Que la entidad haya obtenido un informe motivado sobre la calificación de la actividad como investigación y desarrollo o innovación tecnológica o un acuerdo previo de valoración de los gastos e inversiones correspondientes a dichas actividades..” 

El informe motivado es vinculante para Hacienda y lo expide el Ministerio de Ciencia, previo certificado emitido por una entidad acreditada por ENAC. Es un procedimiento durísimo, de gran exigencia acreditativa técnica y financiera a la empresa, y por eso comento en muchas ocasiones que esto la empresa lo está haciendo bien.