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Re: Análisis de Pharmamar (PHM), antigua Zeltia
Se comenta a menudo si el inversor de Pharmamar contribuye de alguna manera a que el negocio de la empresa sea posible. La principal finalidad de los inversores es obtener plusvalías de su inversión financiera. Esto no es un crowdfunding a fondo perdido ni nosotros tributarios desinteresados.
Pero yendo un poco más en profundidad. La financiación primaria de las empresas son sus ventas. A mayores ventas o ventas crecientes, puede disponer de más fondos para financiar sus gastos y sus procesos de inversión y expansión. Después está la financiación secundaria, que comprende todo el conjunto de fórmulas mediante las cuales las empresas pueden obtener fondos del mercado para financiarse. En este grupo están las emisiones de deuda (obligaciones, bonos, etc.), las bolsas de valores, o los préstamos bancarios.
Si una empresa emite acciones y sale a bolsa o amplía capital es evidente que los inversores que compran esas acciones están financiando a la empresa y están por tanto facilitando su actividad. Pero si un inversor compra acciones ya emitidas, está comprando acciones cuyo importe ya recibió y empleó la empresa. No genera financiación adicional a la empresa. Podría pensarse que en estas reventas, los posteriores inversores no contribuyen a facilitar la actividad de la empresa. Pero no es exactamente así.
Un mercado organizado como son las bolsas de valores son tanto más eficientes cuánta más liquidez y profundidad tienen, entre otros parámetros. Liquidez responde al hecho de que las operaciones que en ellos se efectúan encuentren una contrapartida rápidamente: que vendas una acciones y 0,5 segundos después esté la pasta en tu cuenta es lo suyo. Profundidad responde al hecho del número de inversores presentes en ese mercado: cuántos más inversores haya presentes más profundo es ese mercado y más probable y fácilmente encontrarás la contrapartida a tus operaciones, y la liquidez hará el resto. Si lanzas una orden de venta y tarda dos días en ejecutarse, muy pocos inversores van a meter su dinero en ese tipo de acción a la larga. Sin demanda de acciones, la cotización y la imagen de la empresa declinarán, el acceso de la empresa a financiaciones será más complicado, y todo esto redundará en desconfianza hacia su actividad y su futuro, comprometiéndolos puede que mortalmente. O al menos comprometiendo su acceso a los grandes mercados financieros, que es donde se puede adquirir tamaño y donde parten la pana las grandes compañías. Entonces, la liquidez y la profundidad que cada inversor (o especulador) aporta al mercado de esa acción con su operativa suma positivamente y ayuda a un sano despliegue financiero de la actividad de la empresa, aunque no lo sea en virtud de una operación de salida a bolsa o ampliación de capital, dado que si el mercado no es eficiente en esos parámetros, no hay actividad financiera “de alta mar” posible para la empresa. Si se quiere, esa operativa revendedora en la que estamos la inmensa mayoría se puede entender como una ayuda a la empresa por la vía indirecta de procurarle un mercado bursátil apto y eficiente, pero es una ayuda igualmente imprescindible en cualquier caso. Y tampoco está de más esperar un cierto compromiso moral de la empresa para con sus minoritarios en justa contrapartida.
En clave pharmamariana. Supongamos que Pharmamar pretende hacer, en las actuales circunstancias, una ampliación de capital de 500 millones para financiar proyectos. Parece bastante evidente que el mercado hoy no va a cubrir esa ampliación dado que no tiene la profundidad necesaria: no habría un número suficiente de inversores para suscribir esas acciones. Si por el contrario se aprueba Zepzelca y la empresa y el mercado (ambos, pero mejor lo segundo que lo primero) estiman que en los próximos 10 años el Zepzelca va a generar 1000 millones de beneficios, la empresa seguramente sí podría plantear una ampliación de 500 millones dado que la profundidad del mercado (ampliada tras el nuevo escenario) sería tal que ahora sí estaría en condiciones de absorber primero, y negociar a lo largo del tiempo después, esa oferta de nuevas acciones. Pharmamar podría estar interesada en una operación de ese tipo desde la óptica de anticipar fondos (sin intereses) y no tener que esperar a la llegada de las ventas de cada año, incrementando su tamaño y acelerando decisivamente sus proyectos y sus opciones ya desde el mismo año 1 d.Z. (después de Zepzelca), lo cual creo que no le vendría nada mal, si es que realmente quiere dejar de ser una small cap.
Por el momento y a falta de nuevas "perlas" procedentes de la cantera, todos los posibles caminos conducen, o parten mejor dicho, de Zepzelca. A ver qué piensa el conductor.
Por el momento y a falta de nuevas "perlas" procedentes de la cantera, todos los posibles caminos conducen, o parten mejor dicho, de Zepzelca. A ver qué piensa el conductor.
