Rankia España Rankia Argentina Rankia Argentina Rankia Chile Rankia Chile Rankia Colombia Rankia Colombia Rankia México Rankia México Rankia Perú Rankia Perú Rankia Portugal Rankia Portugal Rankia USA Rankia USA
Acceder
22 recomendaciones

Hoy en día siguen siendo legión los inversores minoristas y no tan minoristas que se deciden a comprar una acción por su rico dividendo. Dentro de los clásicos languidecientes del ibex 35, dos son las empresas que hacen gala de un supuesto buen trato al accionista en este sentido: Telefónica y el Banco Santander [1]. Se trata de dos empresas muy grandes, líquidas, de alta capitalización y que cuentan con un fervor casi mariano por parte de una legión de sufridos inversores.

No es raro escuchar hoy día en la calle "Yo a la bolsa ni me acerco, tengo telefónicas o santanderes heredadas de mi padre y han perdido mucho valor con el tiempo. La bolsa es un engañabobos"

No es casualidad, por tanto, que surjan últimamente, comercializados por parte de diversas entidades financieras, numerosos productos estructurados con subyacente en la acción de estas empresas que ofrecen rentabilidades muy atractivas para lo que da el banco e incluso una rentabilidad superior a la que podría proporcionar la propia empresa cotizada en forma de dividendos. Productos que ofrecen un descuento apreciable si la cotización emprendiera el camino al sur. Productos que ofrecen una rentabilidad superior a la que se conseguiría si se adquiriera las acciones con vistas a cobrar el dividendo. Productos que, para colmo, nos da el dinero, un buen cupón, desde el primer día.

¿Quién podría ofrecer condiciones mejores? Pues tú mismo, querido accionista. Tú mismo lo puedes hacer bastante mejor de la siguiente forma: montándote tu propio producto estructurado. Eso está al alcance de la mano de cualquiera. Pero para ello han de concurrir dos factores:

  • Hay que estudiar derivados, concretamente opciones, y comprenderlos. [2]
  • Hay que abrirse una cuenta de derivados. Existen muchos brokers que ofrecen estos productos, Renta4 o iBroker figuran quizás entre los más populares en España [3]

 

Empezamos. Para ello voy a mejorar las condiciones de este producto financiero real que me ofrece una entidad financiera.

Producto estructurado de rentabilidad garantizada Santander plusprofit que cuenta con las siguientes características:
  • Emisor: Entidad financiera relevante sujeta a riesgo de quiebra (como todas)
  • Fecha inicio: 04/05/2016.
  • Fecha de vencimiento: un año después, 04/05/2017.
  • Rentabilidad: 6,00% anual; Es decir, 0,198 €. Al precio de ayer, el dividendo de 0,2€ del Santander rentaba un 4,7%, luego mejora la rentabilidad por dividendo disponible en el mercado. Esto es esencial si se quiere tener éxito colocando el producto. 
  • Fecha de pago: inmediata, día 04/05/2016.
  • Strike: 3,30 €. Es decir, si el 4 de mayo de 2017 SAN cierra a un precio igual o menor a 3,30€, te devolvemos tu capital en forma de acciones, compradas a 3,30 € (ayer SAN cerró a  4,17, ¡descuento de más del 20%!  
  • Inversión mínima: 10.000 €. 
  • Comisiones: raramente bajan del 1,5% del total. Es decir, la rentabilidad real se quedaría, en el mejor de los casos, en un 4,5% TAE.
 
Hay que recordar que a lo largo de 2016 el Santander nunca ha cotizado a 3,30€ o por debajo, por lo que el efecto anclaje que proporciona este precio es importante en la psicología de un inversor no cualificado.
 
Bien, el producto alternativo mejorado que te vas a montar tú mismo, con los productos derivados presentes en el mercado a los precios de ayer, es este:
 
Producto estructurado de rentabilidad garantizada Santander "John Turtle Dove" que cuenta con las siguientes características:
  • Emisor: tú.
  • Fecha de inicio: 04/05/2016.
  • Fecha de vencimiento: 17/03/2016. Diez meses y medio, menos que los doce del estructurado.
  • Rentabilidad: 8,48% anual. Es decir, 0,28€, bastante mayor que la rentabilidad del estructurado y también que los 0,2 € de dividendo anual del Santander.
  • Fecha de pago del cupón: inmediata, día 04/05/2016.
  • Strike 3,30 €. Al igual que con el otro producto, si el 17 de marzo de 2017 el Santander cerrara a un precio igual o menor a 3,30€, tendrás acciones compradas a 3,30 €, un descuento de más del 20%. En caso contrario, no pasa nada porque puedes elegir que las dos terceras partes de tu capital sigan durmiendo en una cuenta remunerada al 0,6% (o un porcentaje mayor si logras encontrarlo, las hay del 1,3% a poco que rasques) [4].
  • Comisiones: desde 3,05€. Para un capital de 10.000 € serían unos 33,5 €, es decir, un 0,335%, luego queda completamente cubierto por la cuenta remunerada al 0,6%. Las comisiones no detraen rentabilidad.
  • Además: Como el 17 de marzo a vencimiento tendremos, bien el dinero, bien las acciones en nuestro poder. En cualquier caso podremos elegir si queremos beneficiarnos de la posibilidad de cobrar 0,05€ adicionales correspondientes al dividendo que SAN programa pagar a primeros de mayo de 2017, 0,33€ en total por acción, lo que elevaría la rentabilidad a exactamente el 10% TAE.

 

Comparen un 4,5% de rentabilidad que ofrece el estructurado, suponiendo que las comisiones que nos fusila la entidad financiera sean leves, con un 10% que podríamos conseguir simplemente vendiendo derivados y asumiendo un riesgo igual o menor al que tendríamos contratando con la entidad. Todo son ventajas pues nuestro compromiso termina mes y medio antes, la rentabilidad es de más del doble, de hecho supone mejorar las condiciones del dividendo del Santander en un 65%, de ahí el título del post, mientras gran parte del capital lo tenemos nosotros riendiendo en una cuenta remunerada, no el banco que hace negocio con él sin compartir sus beneficios con nosotros.

Por supuesto hay varias variables a considerar, como si preferimos opciones europeas que sólo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento (menos líquidas) o americanas. También hay que "pelear la horquilla", la liquidez del mercado de derivados español, MEFF, es tan grande como la abundancia de agua en el Sáhara. Pero en cualquier caso el producto está claro: para 10.000€ venderíamos 30 puts SAN de strike 3,30 y vencimiento en marzo de 2017.

Sean prudentes y lean también los artículos al respecto del gran Fernan2 (I y II), que ya hablaba de esto cuando yo no sabía ni lo que era un dividendo.

 

Notas:

[1] Ambos valores han sido convenientemente vapuleados en este blog por su afición a maltratar al sufrido accionista.

[2] Cualquier mensaje realizado realizado desde la más pura ignorancia y cerrazón mental tratando de infundir miedo al personal atacando a los derivados, tipo "los derribados son armas de destrucción masiva", "las opciones son el demonio con cuernos", "#killoptiontraders" será eliminado y su autor baneado del blog, cosa que hasta ahora no he tenido que hacer. En cambio, la crítica educada y con fundamento siempre es bienvenida, incluso aportando enlaces a webs propias (nunca es spam)

[3] No recibo compensación alguna, ni económica ni de otro tipo, por nombrar a estos brokers, sólo me son familiares.

[4] MEFF pide a día de hoy una garantía de unos 1.750€ por la venta de las 30 puts SAN strike 3,30 marzo 2017. Para una mayor seguridad dejaremos depositado el doble, 3.500€, y el resto lo meteremos en la cuenta remunerada.

  1. #43
    frasquillo

    Solrac, sigo con atención lo que se dice en los foros y, ya que soy un convencido de que uno, nunca es demasiado viejo, para aprender e, incluso, fijarse nuevos retos; dado que me ha gustado ese comentario sobre la inversión de fondos estructurados, de elaboración propia... tal y como de modo magistral expones. Agradecería alguna recomendación, sobre bibliografía o modo de adquirir los conocimientos necesarios a tal fin.

    Mi agradecimiento, por la información que facilitáis de forma altruista y desinteresada y reiterar a todos los de este foro, de un modo especial a Solrac, el testimonio de mi consideración y estima.

    Saludos,

    frasquillo

    1 recomendaciones
  2. en respuesta a luisalfil
    #42
    luisalfil
    1 recomendaciones
  3. en respuesta a Kaesian
    #41
    luisalfil

    El problema que tiene una estrategia con opciones a la hora de sustituir al estructurado en caso de una AK es el ajuste de las opciones, eso ya complica sobre todo la estrategia de una CC (no le va mal por el lado de los derechos pero le perjudica en el ajuste y puede llegar a perjudicar bastante), y eso no es adecuado para un perfil como el que se trata en el artículo, aunque se podría bandear la situación pero eso ya requiere gestionar la posición.

    Lo que está claro es que aún así, cualquiera de las dos opciones es mejor que el estructurado tanto en caso de AK como sin ella, al menos la put desnuda baja su strike por lo que mejora su breakeven (aunque aumentaría el número de acciones a comprar en caso de ser asignado), cosa que no sucede en el estructurado, y la CC tiene opción de vender los derechos y además siempre se podrían comprar calls antes del ajuste para volver a venderlas después del ajuste más caras y que mitigasen el ajuste que sufrirían las calls vendidas.

    Pero vamos, que no veo yo a ningún ahorrador tradicional en ese berenjenal.

    1 recomendaciones
22 recomendaciones
Escribe aquí tu comentario...
Este sitio web usa cookies para analizar la navegación del usuario. Política de cookies.
Cerrar