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Taxation without representation is tyranny: OPV de Puig

 
Ahora sí, ahora si les voy a hablar de la futura salida a bolsa de Puig, no sé si todos conocéis la empresa Puig, es una multinacional española que se dedica al mundo de la moda y los perfumes, es la propietaria de marcas como Carolina Herrera, Jean Paul Gaultier, Nina Ricci, no es Intercity, es un empresón de verdad, no hablamos de una de esas pequeñas salidas a bolsas de empresas poco relevantes, esta gente tiene una facturación cercana a  los 4.300 millones de euros con más de 4000 trabajadores. 

Pues el 3 de mayo va a debutar en Bolsa, vamos la mayor salida a Bolsa desde AENA, tendremos OPV, oferta pública de venta de acciones y una OPS, oferta pública de suscripción de acciones, en la primera se entregan ya existentes que los propietarios intercambian por dinero y en la segunda se crean nuevas acciones y nuevos socios entran al accionariado. Unos 1250 millones en una y otros 1250 millones en la otra. 

Es la mayor operación de este tipo en Europa en 2024, no estamos ante un tema menor, no es moco de pavo. 

Además tienen toda una recua de fanboys hablando bien de la operación, por ejemplo: 

Como ven Criteria o sea La Caixa bendice la operación, en la noticia pueden leer que Goldman Sachs que actúa como estabilizador tendrá una opción de compra de hasta el 15% de la oferta base, vamos hablamos de los masters del universo moviendo los hilos para que la cosa salga bien. 

Hasta alguien a quien admiro está a favor, vean a Marc Garrigasait en modo activista que cree que esto es una oportunidad de negocio en toda regla: 



Podríamos seguir poniendo voces favorables a la operación pero sería reiterativo y en el fondo no aportarían más información. Cuando tanta gente, alguna muy poderosa se empeñan en que algo salga bien suele salir bien, pero cuales son mis temores: 

1º En mi opinión el peor momento para entrar en una acción es aquel en el que los propietarios deciden sacar a bolsa la empresa, normalmente estas operaciones suelen realizarse en fases del ciclo positivas para la empresa y además las suelen sacar sobrevaloradas. 

Siempre les recuerdo el caso de Talgo, empresa en boga hoy por una OPA que la ronda, pero que siempre recuerdo, el propietario, Trilantic, la sacó a cotizar a 9.25 y lo único que hizo a partir de ahí es bajar y bajar. Ahora andan discutiendo que quizá la open a 4 euros con algo, imaginen el gol que metió Trilantic cuando las saco a cotizar a 9.25, les recuerdo lo que una vez escribí: 



No me gusta para nada suscribir una operación de estas, cierto que no todas salen como Talgo, también tienen el éxito de AENA, pero una cosa es una salida a bolsa de una empresa estatal y otra de una empresa privada, normalmente las estatales tienden a buscar el éxito de la operación y no suelen colocar a precios abusivos, sin embargo las salidas privadas… y más de empresas familiares… 

2º La crítica anterior era genérica, independientemente del precio que quieran ofertar nuestros amigos de Puig, pero es que probablemente está sobrevalorada, los amigos de Panza capital así lo piensan, y no solo lo piensan ellos: 

3º Pero lo que menos me gusta tiene que ver con el título del post. 

Taxation without representation is tyranny

Esta frase tiene su origen en el enfrentamiento entre los estadounidenses y la Corona británica, verán: 



El lema tiene su origen en las quejas de los colonos de las Trece Colonias ante las autoridades británicas, los colonos no estaban representados en el parlamento británico pero el parlamento si les imponía impuestos, los colones pensaban que esos impuestos eran ilegales, esto motivo la Guerra y la Independencia de EEUU. 

No te pueden imponer impuestos sino tienes representantes en el ente que te los impone, pues aquí en Puig va a ocurrir algo así, salen a cotizar acciones de tipo B, son las que podrán obtener quienes suscriban o quienes compren después en el mercado secundario, pero habrá unas acciones de tipo A en manos de la familia propietaria que tendrán 5 votos por cada acción A, cuando las acciones B tendrán solo un voto, aunque pierdan el 50% del control de la empresa, los Puig seguirán detentando el control de la sociedad. 

No estoy dispuesto a poner dinero allá donde mi dinero vale cinco veces menos que el de los propietarios, ellos van a tener el control de la sociedad sin necesidad de tener el 51%, y de hecho sus acciones tendrán un valor en cuanto a derechos políticos de 5 veces las que yo podré obtener. En pocas palabras la empresa siempre estará en manos de los Puig y podrán decidir recortar el dividendo o nombrar al CEO que consideren y aunque el resto tuviera la mayoría de acciones, ellos blindarán el Consejo, en pocas palabras, taxation without representation. 

No me gustan este tipo de cosas, aunque salgan bien a corto plazo, que no me extrañaría pero yo soy un patriota y no me va a decir el Parlamento británico que impuestos debo pagar si no puedo tomar decisiones allí, esto es lo mismo, haga lo que haga ellos controlarán, me piden adhesión inquebrantable, que crea en ellos que confíe en ellos y que les de mi dinero y que confíe en que lo administrarán bien, y nunca ni teniendo el 51% podremos cambiar el rumbo de la empresa si ellos no quieren, imaginen ustedes que esta familia se comportara como los Grifols y encima no pudieran relevarlos, no en mi nombre 

 

 

Disclaimer                                                                                                     

Ya saben que no puedo aconsejar legalmente suscribir acciones de Puig, pero en todo caso no tendría ninguna prisa por comprar acciones en una IPO, así que si baja y nos da margen de seguridad hablamos, antes no. 
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  1. en respuesta a Pelos sr
    -
    Top 25
    #20
    29/04/24 16:33
    Veras a las 8:31 del 3 de mayo en la subasta de apertura ya sabremos si tenemos cerilla o no, prometo un segundo post.
    Venga y porque no? una trilogía, el primero avisando, el segundo explicando que puede pasar o no y el tercero con el balance de perdidas y ganancias con su posible siniestro total
  2. en respuesta a Pelos sr
    -
    Top 25
    #19
    29/04/24 16:29
    Sabes no eres el primer inversor al que respeto que me dice que va a meterle algo a puig.
    Estara sobrevalorada, el precio se va a ir arriba, seguramente, y muchos se ganarán algo, ¿pero eso no es pasarse la cerilla?
    Prometo segundo post antes de la gran inauguracion del casino Puig
    tampoco descarto que tengas razón al menos durante una semana o así, creo que esto acaba de empezar
  3. en respuesta a Pelos sr
    -
    Top 100
    #18
    29/04/24 12:19
    Prometo publicar resultados por aquí vaya como vaya...  Creo que no más  tarde de 3-4 días....y vaya como vaya...y con la cara alta aunque pierda una pasta gansa.... La operación -respuezt- post- intervención,en mi caso sera independiente de los resultados... Pues siempre podré argumentar que estaba bien concebida en mi cabeza, pero " el mercado se ha puesto eni contra '' como me advertían algunos.... Jeje... 
    S2
    ...
  4. en respuesta a theveritas
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    Top 100
    #17
    29/04/24 12:08
    Ya casi definido el precio (horquilla alta) y vista la demanda.... Tiene toda la pinta de que por lo menos, un par de días se convierta en burbuja y se pueda sacar algo de pasta..
    Por supuesto que no tengo NPI... Pero...apostamos???? Este es un mundo tan irracional a corto plazo (borreguil, diría yo...) que  a veces te sorprende...
    Yo sí me voy a jugar para 2,3 días lo que me ahorro en loterías,onces y quinielas... prefiero estás apuestas y así las tomo.
    Saludos cordiales....

     
  5. en respuesta a Abadessenc
    -
    Top 25
    #16
    28/04/24 11:04
    Podría suscribir completamente su comentario y hacerlo mío 
    Los puig quieren poner papel en el mercado y encima quedarse con el control aunque otros ya tengan el 51% de la sociedad y eso es lo que menos me gusta 
    O la sacas a cotizar o no la sacas pero sacarla para seguir controlando aun perdiendo el control no me gusta nada 
  6. en respuesta a Solrac
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    Top 25
    #15
    28/04/24 11:02
    Las OPV/OPS son el peor momento para comprar una acción porque suelen salir sobrevaloradas 
    Alguien medianamente prudente deja actuar al mercado un tiempo pero lo que no hace es apostar a ver si sale.
    En ocasiones el entorno calienta bien un valor y lo sacan a cotizar y se desmadra y se pone en modo burbujil, eso en el nasdaq lo hemos visto, pero la liquidez del mercado español no es la del mercado americano. En todo caso todo es posible a corto plazo pero a pesar de lo irracional que pueden ser los mercados a corto plazo, en el largo plazo impera la cordura 
    En cuanto a una valoración vamos a esperar a que nos den el precio definitivo que aún no está cerrado para ver en cuanto está sobrevalorada que seguramente rondará un 25%, quizá tengamos Segunda parte la semana que viene ya con los datos definitivos así como una catalogo de actuaciones para traders que desoyendo los consejos de los prudentes quieran lanzarse 
  7. Top 25
    #14
    28/04/24 09:47
    "normalmente las estatales tienden a buscar el éxito de la operación y no suelen colocar a precios abusivos, sin embargo las salidas privadas…"

    Suscribo al 100% su comentario, que no las acciones de Puig 😂

    Sí señor, que bien lo han hecho, obtener capital en lo más alto del ciclo "en lo mejor del querer" sin ceder derechos de decisión. Combinar un Talgo con un Abengoa, ¡gooool en Las Gaunas! Y por la escuadra.

    ¿Se atreve usted con una valoración básica, a vuelapluma?

    Enhorabuena por salvar el capital de tantos rankianos con este post, bravo.
  8. #13
    27/04/24 12:53
    En términos generales, nunca hay que acudir a OPV u OPS que no sea de privatización de empresas públicas (en dichos casos, los Estados ponen un precio relativamente bajo para generar una subida de la cotización en los primeros compases de la salida al bolsa y así ganarse el favor del pequeño inversor-votante... pero bueno: ése es un limón que, por desgracia, ya está exprimido*).

    Habida cuenta del derrumbe de las bolsas que se avecina, el momento elegido por la familia Puig para sacar la empresa a bolsa no podía ser mejor: hacen caja en máximos de valoración y mantienen el control de la compañía. Además, van a aprobar un dividendo muy suculento, del que serán los principales beneficiados.

    No descartemos que, una vez la cotización se haya hundido, recompren acciones de su empresa a precios de derribo.

    * Recordemos la última de estas privatizaciones: AENA. Salió a cotizar el 11 de febrero de 2015 a 58 euros. Ese mismo día ya cerró con una subida del 21 %. El 15 de julio de ese mismo año llegaba a los 100 euros y, apenas dos años más tarde, a un máximo de 183,7 €.
  9. en respuesta a 8........s
    -
    Top 25
    #12
    27/04/24 07:30
    Los que diseñan las salidas a bolsa esperan momentos favorables, de hecho muchas se cancelan sino se produce cuando conviene 
    Esta empresa ha buscado el momento y podemos comprobar en los medios cómo se ha generado toda una campaña a favor 
    Es probable que desaten una situación de optimismo y nos encontremos con subidas pero eso todavía la alejará más de una entrada en ella con margen de seguridad 

  10. Top 100
    #11
    26/04/24 18:40
    ...lo has bordado......theveritas.....el ciclo puede hacer malo lo bueno y menos malo lo malo.....la que puede caer tras las elecciones usa y que a los ucranianos no les de por darle al puente son riesgos de los muchos que debemos tener en consideracion...puede como dices ser una oportunidad perdida...pues si...pero aqui hay dos tipos de inversores cazadores y pacedores...para un pacedor pues la rumia es parte de su instinto para un cazador la rumia la aplaca cazando.......en fin...si hay bajada en el futuro tal vez como comentas sea el momento de entrar...si no....hay muchas flores en el campo...un abrazo.
  11. en respuesta a Fernan2
    -
    Top 25
    #10
    26/04/24 10:06
    Veras Fernando, normalmente traigo aquí pufos que sabemos que no van a ir a ningún sitio y así avisamos a personas de bien para que no caigan en esas trampas.
    Pero esta vez no es eso, es una empresa de calidad, que factura que gana dinero que tiene una buena direccion.
    En principio es hasta buena, pero en una IPO? miedo da siempre, de hecho puede haber algo de sobrevaloración.
    ¿Como Talgo? no, la familia puig no es el fondo trilantic
    Pero aun así mejor mirar, y puede que se inicie una burbuja y todos quieran entrar, pero margen de seguridad no va  a haber
  12. Top 25
    #9
    26/04/24 09:19
    La verdad es que la empresa tiene muy buena pinta... y claro, las cosas con buena pinta suelen estar caras, es mejor ir a por empresas con peor pinta pero que no son tan malas como parecen
  13. en respuesta a Anguera
    -
    Top 25
    #8
    26/04/24 08:10
    El problema es que la familia va a tener el control de la sociedad aunque pierdan el 51% 
    Acto de fe
    Y lo mismo estos si son buenos 
  14. #7
    26/04/24 07:48
    Tengo la experiencia reciente de Paramount y las ventajas/ inconvenientes las clase A y la B. No creo que vuelva a entrar en empresas con esta estructura accionarial 
  15. en respuesta a ErickSpace369
    -
    Top 25
    #6
    26/04/24 06:16
    Ese es mi plan, esperar a que tenga descuento 
    Pero lo mismo no lo tiene y me quedo fuera, no pasa nada yo el dinero ya lo tengo para cambiarlo por papel quiero descuento en el papel 
  16. en respuesta a ErickSpace369
    -
    Top 25
    #5
    26/04/24 06:15
    Lo gracioso es que tanto Abengoa como grifols eran buenísimas hasta que dejaron de serlo 
    Esta empresa es buena de narices y no hay reproche a dirección pero ¿está sobrevalorada ?
    Yo me espero, mi juego es comprar con descuento y aquí en estas operaciones no suele haberlo 
  17. en respuesta a Antonio1977
    -
    Top 25
    #4
    26/04/24 06:13
    Esta operación no es moco de pavo, esto no es Intercity o substrate o vanadi
    Para nada 
    Esta operación es la mayor salida a bolsa de 2024 en toda europa con poderosos amigos
    Las probabilidades de que salga bien son elevadas puede ser otra AENA, pero mi experiencia en estas OPV es la que es y suelen colocarse infladas 
    Quizá haya un post Justo el día anterior a que cotice 
    Pero no me gustan las apuestas, aquí pueden pasar dos cosas, que baje y entonces cuando tengamos margen de seguridad podemos entrar, que suba en modo pasémonos la cerilla y en ese caso mejor no arriesgar 
    Para nada esto es un pufo ni una empresa mala, para nada, y está bien dirigida pero prefiero que se me escape a ver otro Talgo 
    Es una cuestión de Prudencia, veamos que ocurre no vayamos a pecho descubierto 
  18. #3
    25/04/24 23:36
    Cómo siempre chapeau. Todo un lujo leerle y aprender de usted. Mil gracias porque iba a ser uno de los "afortunados" que iba a ir a la opa, pero, en esas formas.... No, hijo, no!!! Saludos. 

  19. Top 100
    #2
    25/04/24 23:11
    Dicho esto es bueno que salgan a cotizar "buenas" compañías a la bolsa española, a largo plazo pueden dar buenos precios de entrada...

    Me pregunto cuando saldrá a cotizar Mango...
  20. Top 100
    #1
    25/04/24 23:06
    Abengoa y Grifols, también tenían dos clases de acciones...

    PD: El analista de Panza me parece interesante en todo lo que se está metiendo...