La entrada de un nuevo socio, Stonepeak, en Generia Land en marzo, eleva los ingresos de Solaria en el 1T25 un +69% hasta 81 M€Intermoney | Solaria (Mantener, PO 12 €) anunció sus resultados del 1T 25 hoy con el mercado abierto, celebrando una presentación a las 18 horas. Las cifras principales, se muestran en la tabla adjunta, y reflejaron especialmente el impacto de la entrada de un nuevo socio, Stonepeak, en Generia Land en marzo, que estimamos contribuyó unos 51 M€ a nivel de ingresos. Los ingresos crecieron así un +69% hasta 81 M€ frente a nuestra previsión de 55 M€; sin contar Generia, ceteris paribus, estimamos que esta cifra hubiese caído un -38%. El EBITDA, por su parte, impactado por Generia también, subió un +76% hasta 74 M€ (+12% IMVe), aunque pensamos que, sin ese factor, hubiese quedado muy por debajo de IMVe. Sin mayores sorpresas por debajo de esta línea, el resultado neto se elevó un +126% hasta 53 M€, frente a 24 M€ IMVe. La empresa anunció la recompra de hasta el 10% de su capital. Ajustaremos nuestras previsiones los próximos días tras las cifras de hoy, que apenas variamos en el previo para el periodo 25e-27e respecto a las cifras que teníamos en febrero, y que implican un TACC en el EBITDA del 16% en 24-27e. Nuestra cifra de EBITDA en 25e, 220 M€, queda por debajo de la guía de la empresa, reiterada hoy de 245-255 M€, aunque excluyendo Generia estaríamos un +10% por encima.Confirmamos nuestra recomendación de Mantener, así como nuestro PO de 12 €.Confirmamos nuestra recomendación de Mantener, así como nuestro de PO de 12 € con fecha diciembre 25e. Nuestra valoración se sigue basando en un DCF con un WACC de 8,75%. Aunque es evidente que el valor presenta teóricamente un potencial importante respecto a nuestra valoración, no vemos grandes motivos para invertir en el valor. El anuncio hoy de una recompra del 10% de las acciones ayudará a la acción en el futuro. No obstante, pensamos que Solaria necesita cumplir de una vez con sus propias guías, algo que no ha conseguido desde hace varios ejercicios. La contabilización en el 1T de la entrada de un socio en Genería ha generado probablemente un impacto de unos 50 M€ en EBITDA, lo que haría más factible cumplir la guía, pero sin este factor quedaría cerca de un -10% por debajo de nuestra previsión actual. Ya que hemos considerado la aportación del negocio de los centros de datos, con solamente aportación contable por reversión de provisiones hasta la fecha (4T 24), creemos que nuestras cifras tienen un sesgo adicional a la baja, excluyendo Generia.
