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27/03/26 11:26
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Camionero
27/03/26 11:25
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Vaya con...PRISA (PRS)
Prisa reducirá el endeudamiento hasta 3,0x DFN/EBITDA en 2029, desde 4,3x de 2025, por el incremento del EBITDA, no por un recorte material significativo de la deudaIntermoney | Tras dar por finalizado el anterior Plan 2022-2025, la compañía ha puesto en marcha un nuevo Plan Estratégico 2026-2029. Los objetivos del anterior plan estratégico han tenido un desigual grado de cumplimiento, con un claro crecimiento de los resultados operativos (ingresos +5,1% CAGR 2021-25 hasta los 904 M€ y EBITDA ex indemnizaciones +13,6% CAGR hasta los 178 M€) pese a un entorno publicitario adverso y una desfavorable evolución de los tipos de cambio, y mejora de la situación financiera, pero que se ha quedado lejos de los objetivos (DFN/EBITDA de 4,3x al cierre de 2025 vs objetivo de <3,0x).El nuevo plan sigue centrado en el crecimiento de sus dos negocios (Santillana gracias al aumento de alumnos en sus modelos de suscripción y Media con la internacionalización y la diversificación), la mejora de la rentabilidad, la estabilidad financiera y el progresivo desapalancamiento hasta alcanzar un nivel DFN/EBITDA <3,0x en 2029e.Tanto en ingresos como en EBITDA, y tanto en Media como en Santillana, nuestras estimaciones están alineadas con los objetivos del plan estratégico. Esperamos crecimiento de los ingresos a un ritmo del +5,5% CAGR (+4,4% CAGR en Media y un +6,5% en Santillana), y mejora de márgenes hasta los niveles objetivo de la compañía (margen EBITDA del 14% en Media, del 29% en Santillana y del 21% a nivel consolidado). Sin embargo, vemos dificultades en la reducción del endeudamiento: contemplamos un desapalancamiento hasta las 3,0x DFN/EBITDA en 2029e (desde las 4,3x de cierre de 2025), pero esto obedece principalmente al crecimiento del EBITDA, no a una reducción material significativa de la deuda. Con una valoración de 0,40 €/acción (desde 0,44 € anterior), vemos insuficiente el potencial de revalorización del 33% como para mejorar a Comprar nuestra recomendación.
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27/03/26 11:25
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¿Es el momento de entrar en Técnicas Reunidas (TRE)?
Técnicas Reunidas firma un nuevo contrato para diseñar la fase dos de un gasoducto en Canadá con una inversión de 9.000 M€Link Securities | La ingeniería española Técnicas Reunidas (TRE) acaba de firmar un nuevo contrato para diseñar la fase dos de un gasoducto en Canadá con un presupuesto de inversión de 9.000 millones de euros, según informa el diario Expansión.Este contrato se suma al contrato obtenido para diseñar una planta de licuefacción en Texas (Estados Unidos), con un presupuesto de inversión de otros 9.000 millones de euros. En ambos proyectos Técnicas Reunidas consigue entrar en la fase de diseño (Feed) y gana opciones para ser el contratista llave en mano (EPC) una vez se tome la decisión de inversión.
Camionero
27/03/26 11:23
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Ecoener: la renovable gallega sale a bolsa
Ecoener se adjudica dos PPAs con una duración de 15 años en la mayor subasta eléctrica de la historia de GuatemalaLink Securities | Ecoener (ENER) comunicó a la CNMV que ha resultado adjudicataria de dos contratos de suministro (PPA) con una duración de quince años dentro de la mayor subasta eléctrica de la historia de Guatemala, convocada por el Gobierno de Guatemala en el marco del Plan de Expansión de Generación.Dichos contratos harán posible la construcción de las plantas fotovoltaicas de Cocales, de 140 MWp, y La Hulera, de 60 MWp, que sumarán un total de 200 MW. Las dos plantas fotovoltaicas serán las primeras en incorporar sistemas de almacenamiento en Guatemala.En concreto, Cocales contará con un sistema BESS de 20 MW de potencia y 80 MWh de capacidad, mientras que La Hulera integrará otro de 10 MW de potencia y 40 MWh de capacidad. Con la entrada en operación de estas plantas, ENER alcanzará los 362 MW operativos en Guatemala. La entrada en operación comercial de las plantas está prevista para 2028.
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27/03/26 11:22
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Seguimiento de Vidrala (VID)
Vidrala aumenta la dimensión del programa de recompra de acciones propias hasta el 2% del capital socialBanc Sabadell | El Consejo de Administración de Vidrala (VID) anunció la ampliación de la dimensión del programa de recompra de acciones propias hasta el 2% del capital social (1% previo), manteniendo la duración inicial del plan. Así, a día de hoy se habría ejecutado ya el 45% del programa (incluyendo la ampliación hasta el 2%).Valoración:Noticia positiva en la medida en que la recompra se produce a un precio más bajo a nuestro Precio Objetivo y, adicionalmente, es una señal de confianza del Consejo en el futuro de la compañía. Dicho esto, la recompra no es de importe significativo y, por tanto, vemos un impacto reducido en mercado.
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27/03/26 11:21
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Grenergy renovables
Grenergy crea una Comisión de Sostenibilidad independiente dentro de su Consejo de AdministraciónAlphavalue/Divacons | La compañía de energías alternativas comunicó el jueves a la CNMV la creación de una Comisión de Sostenibilidad independiente dentro de su Consejo de Administración.Esta nueva estructura tiene como objetivo reforzar la supervisión de las políticas, riesgos y oportunidades en materia ESG (ambiental, social y de gobernanza).
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27/03/26 11:21
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Amadeus (AMS): seguimiento de la acción
La criticalidad de los sistemas de Amadeus debería disipar su temor a la IA, que más bien facilitaría el desarrollo de productos; se eleva a Comprar desde Mantener, P.O 70€Intermoney | Elevamos nuestra recomendación en Amadeus a Comprar desde Mantener, a la vez que confirmamos nuestro P.O. de 70 € a diciembre 2026e. El valor se ha visto afectado en los últimos meses por el temor del mercado ante el auge de la IA. Pensamos que estas preocupaciones son exageradas, debido a la criticalidad de los sistemas de Amadeus, que, si acaso, se vería beneficiada al poder utilizar también la IA y los LLM en el desarrollo y optimización de sus propios productos. No variamos nuestras estimaciones, que se sitúan en la parte baja de la guía de AMS. Seguimos valorando Amadeus mediante DCF.El valor se ha visto afectado por la preocupación del mercado ante el auge de la IA, en especial la potencial sustitución de las operaciones y productos de Amadeus por un uso más intensivo de los LLM. El racional de cómo se llevaría esto a cabo pensamos que es confuso, pero podría basarse en: 1) aumento de la desintermediación, es decir, sustitución del negocio de distribución mediante la contratación directa con las ofertas de las aerolíneas, algo que ya existe sin necesidad de usar la IA con las ‘Metasearch’; o 2) aparición de competidores, de alguna manera, en el negocio de Air IT, mediante código generado por LLM, algo que pensamos que parece mucho más fácil imaginar que realizar en la práctica.Nosotros pensamos que, sin quitar importancia al avance de la IA y los LLMs, estos temores del mercado no están justificados. Por alguna razón, algunos parecen ignorar que: 1) Amadeus es una empresa de IT, que lleva utilizando la IA desde hace dos décadas, incluyendo el desarrollo de Nevio; 2) el software que diseña Amadeus también puede verse optimizado en capacidades y coste mediante la IA y los LLMs; 3) Amadeus invierte en I+D cerca de 1.500 M€ al año, incluyendo capex de 800 M€, en el diseño y mejora de productos; 4) los sistemas de Amadeus tienen un papel crítico de probada eficacia en la distribución y gestión de tráfico de toda la cadena de valor de la industria del travel, algo que no podrían asegurar necesariamente unas nuevas plataformas; y 5) hemos asistido a ejemplos históricos de tecnologías emergentes que, pese a su utilidad, el mercado tiende a sobrevalorar, antes de atestiguar fríamente sus verdaderas capacidades.
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27/03/26 11:19
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Inmobiliaria Colonial (COL)
Colonial necesita una trayectoria creíble hacia un LTV de alrededor del 40 %; se reduce P.O. del valor a 5,50€ desde los 5,90€ anteriorJefferies | Colonial presentará unas previsiones detalladas para el periodo 2026-2028 en su Capital Markets Day del 4 de junio. Una trayectoria transparente del LTV hacia el 40 % aproximadamente y un marco claro de asignación de capital deberían contribuir a mejorar el potencial de revalorización de la acción. Este último necesita simplificarse tras dos años de aparente complejidad. Por el contrario, cualquier giro hacia la expansión o una estrategia de fusiones y adquisiciones complicada antes de que se reajuste el balance, en nuestra opinión,limitaría la revalorización y mantendría la acción ligada a los debates sobre la macroeconomía y la demanda de oficinas.Seguir adelante. Consideramos que el programa de desinversiones de 500 millones de euros es un paso en la dirección correcta, y creemos que los ingresos deberían destinarse íntegramente a reducir el apalancamiento, en lugar de a invertir en nuevas clases de activos o países. Incluso con un LTV EPRA pro forma del 45,4 % tras las recientes desinversiones (frente al 47 % declarado), el apalancamiento sigue siendo elevado para una cartera con un fuerte peso de oficinas en un contexto macroeconómico aún incierto. En nuestra opinión, una trayectoria creíble hacia un LTV de alrededor del 40 % es lo adecuado, teniendo en cuenta (i) las tensiones geopolíticas que mantienen la trayectoria de los tipos de interés volátil, (ii) las posibles eficiencias espaciales a medio plazo impulsadas por la IA que podrían lastrar la demanda estructural de oficinas, y (iii) los débiles indicadores del mercado francés, con las recientes lecturas de Immostat aún «escasas».Mantener la sencillez. Interpretamos positivamente la señal de que la dirección solo tiene en el punto de mira unas 200 millones de euros en posibles transacciones y que una adquisición grande y transformadora parece descartada. Mantenerse dentro de las competencias y geografías principales y evitar añadir nuevos países o clases de activos no esenciales probablemente mejorará el coste implícito del capital de la empresa. Además, el mercado acogió con satisfacción la decisión de la empresa de poner en marcha un programa de recompra de acciones (50 millones de euros), una medida de asignación de capital que redunda plenamente en beneficio de los accionistas.Sin rendirse. Colonial sigue beneficiándose de un coste medio de la deuda muy competitivo, de alrededor del 1,9 %, lo que respalda la solidez de los beneficios. Aunque esperamos que el coste marginal sea más elevado en la próxima refinanciación, el perfil de cobertura y la estructura de vencimientos actuales deberían permitir a la empresa llegar hasta 2026– 2028 con solo un ligero contratiempo. Para 2026, Colonial se fija como objetivo un beneficio neto recurrente por acción de entre 0,34 y 0,35 € (estimación de Jef de 0,344 € y estimación de CSS de 0,338 €). Prevemos un BPA de 0,364 € para 2028 (frente al consenso de 0,379 €).Mirando al frente. Según nuestras cifras, Colonial cotiza a unas 15 veces el P/FFO 2026E frente a unas 10 veces en el caso de Gecina, a pesar de un mayor apalancamiento (EPRA LTV del 45,4 % frente al 40 % de Gecina), gracias sobre todo a su cartera más céntrica. La rentabilidad implícita es de ~5 % (frente al ~6 % de Gecina) y la rentabilidad por dividendo de ~6,3 % (frente al ~8,3 % de Gecina). Un camino más rápido y claro hacia un LTV de ~40 % y una historia de capital más sencilla son, en nuestra opinión, requisitos previos para una revalorización sostenida
Camionero
26/03/26 17:15
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SpaceX
SpaceX podría presentar su solicitud de salida a bolsa esta semana; tiene como objetivo recaudar más de 75.000 M$CdM | SpaceX, la compañía aeroespacial de Elon Musk, estaría estudiando presentar su folleto para su oferta pública de venta (OPV) ante los reguladores a finales de esta semana o la próxima, lo que daría el pistoletazo de salida a una de las salidas a bolsa más esperadas en años.Según informa en exclusiva ‘The Information’, la compañía tiene como objetivo recaudar más de 75.000 millones de dólares en la OPV. De conseguirlo, superaría con creces el récord de la petrolera Saudi Aramco, que en 2019 captó más de 29.000 millones de dólares en su salida a bolsa.La parte destinada a inversores individuales podría superar el 20%, aunque el porcentaje aún no se ha concretado, según este informe. La empresa no respondió a las solicitudes de información y la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés) también rechazó hacer comentarios al respecto.Si los planes de Musk y SpaceX llegan a buen término, la valoración de la firma aeroespacial podría ascender a 1,75 billones de dólares. Tras su fusión en febrero con xAI, la empresa de inteligencia artificial (IA) controlada también por Musk, la valoración de SpaceX alcanzó los 1,25 billones de dólares.Según Bankinter, esta integración es «el paso previo a la prevista salida a bolsa de SpaceX este mismo año«. El objetivo estratégico es potenciar la computación de inteligencia artificial en el espacio mediante centros de datos orbitales capaces de cubrir la creciente demanda de procesamiento. Además, la valoración de xAI resulta «más razonable que otras compañías del sector», y el proyecto parte de la idea de que el espacio podría convertir
Camionero
26/03/26 17:12
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Seguimiento y opiniones de Novartis (NOVN)
El evento clave para Novartis en 2026 será la publicación de los datos pivotales de remibrutinib en RMS a mediados de 2026; se eleva P.O. un 16% hasta los 135 CHFMorgan Stanley | Thibault Boutherin (analista) mantiene OW en Novartis y eleva su P.O. un 16% hasta 135 francos suizos. Analiza 9 activos clave del pipeline, con estimaciones ajustadas por riesgo por encima del consenso, aunque en la parte baja de los guidance de medio plazo de Novartis, con potencial adicional al alza a medida que se materialicen los avances del pipeline. Considera que el riesgo/retorno en el camino de catalizadores hacia 2026 es atractivo, siendo el evento clave la publicación de los datos pivotales de remibrutinib en RMS a mediados de 2026. A su P.O., Novartis cotizaría a 20x P/E 2026 (año de beneficios mínimos), lo que, en su opinión, estaría justificado por un crecimiento de ventas del 7% y de BPA del 13% en 2026–2029, junto con la opcionalidad del pipeline.