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Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

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Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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#60625

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Ruedasuarez
No creo que sea el peor momento para comprar. 

Acabo de realizar ingreso a Cobas y mañana haré otro Azvalor que me suscribí justo ántes de la caída.

También estoy en el pozo del Magallanes Microcaps :)
#60626

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Por si le interesa a alguien adjunto las notas de la conferencia de cobas que acaba de tener lugar en barcelona:

  • Sin ninguna duda que más personas han asistido. 
 
PRESENTACIÓN
  • Internacional: roce 26%, fcf yield: 21,8%, potencial: 126% (Este año no ha habido errores de valoración). Situación absurda con los tipos de interés actuales. 
  • Ibérica: algún error de valoración pero pequeño. Potencial: 84%, roce 25%, fcf yield 11.2%. 
  • Periodo más largo del peor comportamiento de valué. Desde 1963 a 2006 una cartera valué ha tenido un comportamiento 9 veces superior a cartera growth. En la actualidad el ratio está a 6,1. No hayrazones objetivas para pensar que el paradigma ha cambiado. 
  • La capitalización de las 5 mayores compañías del SP ha crecido mucho más que los beneficios. Históricamente esto nunca ha sido sostenible. Principal motivo para esta divergencia debido a gestión pasiva (50% del mercado americano no piensa. Invierte en lo grande). 
  • Internacional: 20% cartera en lng con contratos a largo plazo. Han caído recientemente por la caída del petróleo cuando no tienen nada que ver con el; 15% en Italia. Mercado mal analizado con mala estructura financiera. Les recuerda a España hace 20 años; 10% fuera de moda/brexit; 10% Asia. Todas con caja con gobierno corporativo no tan buena ; 9% materias primas. Principalmente petróleo. 4 años sin inversión en offshore que tarde o temprano tendrá que volver. Cada año es necesario recuperar 4-5% del petróleo consumido; 8% reestructuración. Si equipo actual no consigue el cambio vendrá otro equipo y lo hará. Piensan que recuperarán una parte de lo invertido pero no todo; 8% transporte marítimo; 7% automóviles Porsche, Renault (redujeron exposición debido a involucracion estado francés), Hyundai y bmw. 
  • Han reforzado enormemente conocimiento que tienen de la cartera. Inversores americanos les llaman para preguntarles. 
  • Golar expectativas brillantes. Han visitado planta de Brasil (los únicos que lo han visto). 
  • Lección aprendida Arytza: no se puede construir posición del 8% a los 4 meses de conocer compañía 
  • 50% cartera defensiva y completamente independiente de lo que ocurra a nivel macro. 
  • ESPAÑA: 20% ingenierías. No renovables porque les parece cara; 18% Materias primas; 10% inmobiliarias; 9% bancos. Cartera muy estable. No esperaban encontrar tanto valor en España. 
  • Tesis de inversión en los tankers se ha cumplido en todos los puntos. Piensan que cuando los dividendos se repercutan se podrá deducir deuda y se reflejará en las cotizaciones.  Mantienen 6% de la cartera. 
  • CiR y cofide: mucho mejor cía que en 2008 porque tiene 50% de valoración en caja. Joya de La Corona: kos (residencias y hospitales geriátricos en Italia y Alemania). 
  • Kos: empresa de crecimiento. líder en Italia con 3% de cuota de mercado (muy fragmentado). Compra de empresa alemana el año pasado para diversificar riesgo geográfico y utilización como plataforma de crecimiento en Alemania (debido a demografía donde más se espera que crezca el mercado). De 6 a 100 millones de euros de ebitda desde 2006 a la actualidad. Ha sido posible por crecimiento orgánico + política adquisiciones (pequeñas pero bastantes y constantes) sin incrementar deuda. Solo 25% inmuebles en propiedad, centrados en la gestión de la residencia. Deuda 2-3 veces ebitda. Crecimiento ha sido posible por la demografía y barreras de entrada del sector. 
  • Valor de kos (a per 20 vs 25 del sector) ya da la totalidad de la cotización de cir. Valoración por partes da potencial del 90%. Mercado no se lo cree y la cía está haciendo cosas para cambiarlo: estructura societaria (se van a fusionar en febrero y simplificar); Infrautilizacion de la caja (están re comprando acciones) y demasiado peso en Italia (han entrado en Alemania Charleston y ha vendido gedi  para mejorar internacionalización y perfil de riesgo). El mercado todavía sigue sin reflejarlo. 
  • El GAP se cierra por: eficiencia mercado a largo plazo, opas, recompras, simplificación estructura societaria. 
 
SESIÓN PREGUNTAS
  • Piensa que los próximos 11 meses serán muy interesantes para el fondo. 
  • Si hubieran vuelto tres años atrás el único cambio que harían es comprar menos aryzta y no haber invertido en día. El resto de errores son normales (ej: Dixons). Posiblemente fueron por las prisas del principio y las ganas.
  •  Samsung: concentración de mercado de chips tremendos últimos años. 
  • Catalizadores para revertir gap. En tk por ejemplo, posible simplificación y la filial compre idrs a la matriz. 
  • Vocento: muchos negocios complementarios a prensa con equipo gestor que ha el hecho buen trabajo. Ny times ha conseguido hacer transformación y Vocento está en ese camino. 
  • Inversión en bancos debido a cotización de 0,4 valor en libros. Mayor infravaloración nunca.  Peor momento histórico para los bancos, es difícil que vaya a mucho peor. En CaixaBank han reducido a 3€ la exposición al 1%. Le gustan mas los bancos locales más que internacionales porque piensan que es más fácil controlar la situación. 
  • Renault: sector en sufrimiento últimos 2-3 años. Mercado asumía que va a desaparecer sin ventas en china ni usa y mercado deprimido Rusia y brasileño. Ha explotado problema del ceo que pone en duda alianza y no va lo suave que tiene que ir. Han reducido posición.  Sector en cierta recesión. 
  • Volkswagen está haciendo un cambio brutal enfocado en la acción. Pensando claramente en futuro e involucrados en coches eléctricos. Además comprando a través de Porsche más barato. 
  • Hyundai en 2030 todos los coches serán eléctricos.  Si Tesla cumple plan estratégico en 3 años llegará al 1% de cuota de mercado, no impactará en el resto de compañías. 
  • No ve que gobierno espalda venda Bankia a estos precios. Será a precios superiores. 
  • Comisiones las bajarán cuando el fondo refleje su valor. Piensan que en no mucho tiempo estarán bajando las comisiones. 
  • Riesgo de quiebra: grueso cartera sin riesgo (negocios muy defensivos pase lo que pase). En cias con deuda hay contrapartida de contratos a largo plazo. 
  • La única forma que los gobiernos van a poder pagar deuda es a través de la inflación. 
  • Mucho más complicado de transportar gas que petróleo, por ello ha tardado más en extenderse. Presión a nivel global para generar energía a través del gas. Al no estar extendido está quedando fuera de la lupa de los inversores. Crecimiento consumo 5% anual. 
  •  A pesar del Potencial default de los gobiernos por la deuda no se plantean inversión en oro debido a la complejidad de estilar demanda. Prefieren mmpp en las que entiendan la demanda. Todas dan buena cobertura ante defaults. 
  • Sacyr: litigios en panamá resuelto y valoración como constructora con deuda pero es una cía de infraestructuras orienta a concesiones de autopista, la mayoría de ellas sin riesgo de tráfico. Lo ven como un bono con descuento brutal. Desde su compra se ha revalorizado bastante y han vendido algo de la posición (del 5 al 3,5%)
  • Golar piensan que el mercado no lo ve porque están anclado a visión pasada (transporte lng spot). A día de hoy empresa pionera en la parte inicial de la cadena de valor de gas. Esta transformación ha tardado 5 años. Ahora no tiene nada que ver con el transporte y sin embargo le afecta el mercado Spot. Van a separar los negocios (transporte y aportación de valor al principio cadena de valor del gas) y lo van a explicar en los mercados. 
  • 1,5% del fondo en farmacéutica líder en genéricos. Mantienen sector en radar pero se ha comportado bien últimos años. 
  • Las pérdidas actuales a tres años son parecidas a la media de los 1080 periodos de tres años donde han perdido dinero. No ha habido periodos de 10 años donde han perdido dinero.
#60627

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Top 100
Emiliovictoria
Pues aumentar posición en vocento
#60628

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Se están riendo de la gente. Si tuviesen intención real de bajar las comisiones ya lo hubiesen hecho. Les he odio decirlo muchas veces. 
Si es así, y ojalá sea, cuando el fondo este a 200 tienen menos motivo para bajar las comisiones. 
Este negocio es un chollo, los márgenes que manejan son bestiales, pero con la trayectoria que están teniendo que tengan cuidado porque se les puede acabar el chollo.
#60629

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Top 10
Roadtofreedom
Lo que da miedo de Golar LNG es que la tienen mal analizada. Estaban comprados en los 24$ y se han comido toda la bajada.

Ni se han enterado de los problemas de liquidez de la entidad.

Es terrible.

Y será una magnífica inversión tan abajo ya que los FCF existen. Pero ellos remarán para salir haciendi breakeven cuando esperando con cierta cautela y analizando los números podrían haberle sacado un 100% muy fácil.

Esta acción es una de la que hemos escrito mucho en el foro y está bastante destripada.

Freedom is driven by determination

#60630

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Tengo 100 golars criando malvas desde los 26$....cuando es buen momento de promediar otras 100 a este chicharrino....me espero a los 8$?

A tgp la veía bajando también a plomo estilo golar e irse a 4-5$?
#60631

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Top 10
Roadtofreedom
Muchas gracias por la información.

Las notas que dan sobre Golar LNG son para salir corriendo.

Parece que no tienen ni puta idea de dónde están invirtiendo.

Que expliquen por qué cojones estaban comprando a 24$ en Golar LNG. Aquí deben ir palmando el 40% si no es más. Si les hacen una AK les desgracian la inversión. Y omiten la pérdida de potencial derivada de la deuda adquirida en el tercer trimestre de 2019 porque no les llegaba el agua al cuello.

A veces indignan.

Freedom is driven by determination

#60632

Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Top 10
Roadtofreedom
Escribiendo eso, parece que no entiendes los resultados de TGP. No tiene nada que ver una con otra.

Freedom is driven by determination

Se habla de...