Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Hombre nadie puede poner la mano en el fuego porque eso no suceda. Dicho lo cual si no se han incumplido ya, con Asia que es la madre del cordero volviendo a la normalidad y Europa poco a poco haciéndolo también, me parece poco probable que eso suceda.

El problema de la matriz es el bono secured first lion con garantía de todo el stake per-canje de TGP, todo el de TNK, y Foinaven y Hummingbird. Por el módico precio de un 9,25% anual. Y no te lo pierdas que por esa siniestra refinanciación les han dado un premio y tienen los cojones de presumir de él en su página web...
Entre el servicio de este bono y las notes de $125M al 5% tienes $30M de intereses a pagar al año. El consuelo es que con el canje ya nadie va a convertir deuda a $11,70, por lo que el fantasma de esa dilución se ha esfumado. 

"Que nadie piense que TGP tiene pillados por los huevos a las grandes multinacionales pues lo que no se publica es el clausurado de los contratos para la rescisión de los mismos"

Te equivocas si crees que los majors pueden cancelar un contrato de este estilo cuando se les ponga de los huevos. Los contratos son muy protectores para ambas partes en el caso de que la contraparte quiera romper la relación por sus huevos.

Además, los majors no son gilipollas y si rompen abusivamente un contrato, luego les va a transportar el LNG su puta madre.

Por ejemplo, BP ha mostrado la patita para tratar de abusar de Golar LNG. De entrada no tienen ninguna razón jurídica porque argumentar "force majeure" por lo que lo han hecho, hace descojonarse al juez.

Hay que saber que si BP decide romper unilateralmente el contrato con Golar LNG, puede hacerlo. Pero tendrá que apoquinar la penalización firmada por ambas partes en el contrato: 500m$.

Lo mejoro, el enlace que te envié antes daba un valor no actualizado...

 https://markets.businessinsider.com/commodities/oil-price?type=wti 

necesitan dividendos en las empresas subordinadas para asegurar que no tiene problemas ............. es la salida y el camino. El dividendo sube la valoración de TK.
sí que sorprende, y mucho, que hayan publicado la noticia del IDR de manera tan reciente y ciertamente incompleta. Algo buscan, seguramente tener el terreno allanado de cara a la ER próxima en donde de lo que se va a hablar es de esto.
ahí es donde tienen que lanzar el mensaje de los dividendos claramente.
han subido el dividendo de TGP durante él último año, han arreglado con un contrato el FPSO que les daba pérdidas y tienen TK como una vaca lechera.
pero TK baja en el mercado y eso es claramente porque los inversores esperan un mensaje concreto, único y explícito. Seguramente respecto a dividendos.

es duro presumir de unas ganancias que solo sirven para pagar a las deudas con los bancos. Algunos se atreverían a decir que eso rebalancea el Enterprise Value pero en una empresa de shipping como ésta, eso no es así porque se basan en project finance, inversiones que empiezan y acaban por lo que desaparecen del balance (si no dejan pufos).
por eso lo que vale es el dividendo
y eso es lo que motiva la inversión de cualquier particular / fondo.

Invaluable

en una situación como la actual te viene Total, Chevron, Exxon, Shell y BP rompiendo los contratos en términos lesivos para TGP y no le queda más remedio que tragársela porque no puede cerrar para los restos el negocio con los majors de verdad.
yo he visto muchos take or pay y nunca ninguno ha supuesto el 100% de los pagos comprometidos ante un evento de rescisión de contrato porque es la parte más compleja con mucho de esos contratos.

haría falta saber bajo qué legislación han sido firmados, en el contrato local? o a nivel internacional con sede por ejemplo en Londres o NY?.
en el ejemplo que pones de BP, por la buena marcha del negocio futuro encontrarán un acuerdo que todos bendecirán y del que presumirán lejos de esos 500 millones de euros o dolares. No pueden ponerse brutos y llevarlo a término ni forzar la máquina porque genera una desconfianza brutal en el mercado y los majors no querrán trabajar con un socio litigioso.

lo de que más vale un acuerdo que un juicio también es para el mundo del shipping.

Invaluable

Lo necesitan, y además ya se dan las condiciones para ello. Para el año que viene ya estarán en un ratio de deuda cercano a 5, la matriz ya tiene sus acciones por el IDR. La duda es si lo van a hacer de una vez o serán un poco contemporizadores y lo harán en 2. En cualquier caso, si TGP a 14$ y Tk A 4$ eran buenas inversiones a los precios actuales y con la mesa ya puesta y la comida preparada...

Jorge, respeto muchísimo tus aportaciones que considero de largo las más profundas que se hacen en este foro al respecto de los Crude Tankers.

Déjame hacerte algunas reflexiones.

- Cotización de TK. La cotización de TK ya ha dejado de tener ningún misterio. Sabemos las acciones que tiene de TGP y de TNK, sabemos la deuda que tiene y sabemos lo que puede valer el FPSO que les queda. De hecho, la cotización de TK refleja fielmente la cotización diaria de sus participadas. Ahora todo depende de que TGP comunique que va a focalizarse de forma prioritaria en retornar capital a los accionistas. Con eso es suficiente para doblar las cotizaciones.

- Rates de Crude Tankers: Ya me has leído antes y de momento no voy mal encaminado. Soy negativo en la evolución de los rates, estimo que los barquitos van a estar a pérdidas navegando bastante tiempo. Gracias a dios que han firmado algunos contratos a rate fijo. Y no descarto que haya barcos que directamente no viajen porque los rates sean 0$ en algún momento específico.

- Scrapping: Ya te lo he escrito alguna vez. El tema del orderbook es una milonga en el corto plazo. Lleva muy bajo durante mucho tiempo y no ha evitado que en el mismo periodo de tiempo hayamos visto máximos y mínimos históricos en los rates. Tienen 2-3 años en los que todavía no habrá problemas. Y después habrá que ver porque te anticipo que sin moat, con liquidez abundante y con plazos no muy largos en construir los barcos ...... le dan la vuelta a la tortilla en 15 meses.

Sí considero que puede haber un rebote a corto plazo, pero es peligroso.

Gracias por tus aportaciones.