Arcelor Mittal (MTS)

 

Renta 4 | Tal y como se esperaba, la Comisión Europea anunció el endurecimiento de la normativa para la importación de acero a la UE. La medida es positiva para los fabricantes locales ya que reduce un 47% las cuotas de 2024, duplica hasta el 50% la tasa arancelaria que sobrepase las cuotas e introduce el “melt and pour” para evitar la introducción de material a través de terceros países. El único aspecto negativo es que no entrará en vigor hasta junio 2026.

Esperamos que esta medida, principal catalizador para los fabricantes domésticos, sirva para contener la excesiva oferta y que de paso a un escenario de precios más positivo que a su vez incentive el aumento de producción de los fabricantes locales.

Esperamos que 3T sea el trimestre más débil del año

Prevemos envíos -1,3% vs 2T 25 (excluyendo Calvert), con Europa -4%, por estacionalidad, y precios -4% vs 2T 25. Norteamérica sigue afectada por los aranceles (México y Canadá) que son compensados en parte por la entrada de Calvert. En Europa las importaciones siguen siendo elevadas, con impacto en precios (-3%), las JVs pierden la aportación de Calvert, si bien India debería seguir recuperando, y en Minería los envíos deberían moderar tras el récord en Canadá en 2T. Por otro lado, en 3T AM no realizó recompras de acciones y esperamos que la deuda neta avance +540 mln USD hasta 8.804 mln USD con inversión en circulante (-300 mln USD), capex (-1.100 mln USD) y primer pago por la compra de Votorantim (-167 mln USD).

Revisamos estimaciones

Revisamos nuestras estimaciones 2025/27e. En términos de EBITDA, principal magnitud, hemos ajustado el EBITDA 2025e -9% teniendo en cuenta la evolución de 1S y nuestra previsión más baja de cara a 3T, el trimestre más débil del año. Para 2026e mantenemos nuestra previsión prácticamente sin cambios y para 2027e mejoramos nuestra previsión +3,8% hasta 8.760 mln USD teniendo en cuenta ya un mejor entorno de mercado en Europa durante el año completo.

Conclusión: Sobreponderar Precio Objetivo 39 euros/acción (antes 34 euros)

Valoramos ArcelorMittal a 5,8x EBITDA 2026e, media de 2014/24 (excluyendo 2021/22, años que consideramos extraordinarios). Creemos que la cotización se verá apoyada por la mayor visibilidad del negocio en Europa, su principal mercado, a partir de junio 2026.

 

ArcelorMittal obtuvo un beneficio neto atribuido de 2.975 millones de dólares (2.590 millones de euros) en los nueve primeros meses de 2025, lo que representa un avance del 72% en comparación con el resultado contabilizado por la siderúrgica en el mismo periodo del año anterior, según ha informado este jueves la multinacional, que ha elogiado la propuesta de la Comisión Europea para el sector, mostrándose "optimista respecto a las perspectivas del negocio en 2026".

Hasta el mes de septiembre, las ventas de ArcelorMittal sumaron un total de 46.381 millones de dólares (40.375 millones de euros), un 2,8% menos que en el mismo periodo del año anterior, mientras que el resultado bruto de explotación (Ebitda) retrocedió un 8,3%, hasta 4.948 millones de dólares (4.307 millones de euros).

De su lado, entre julio y septiembre, la multinacional obtuvo un beneficio neto atribuido de 377 millones de dólares (328 millones de euros), un 31,4% por encima del resultado registrado en el tercer trimestre de 2024, mientras que sus ventas aumentaron un 3%, hasta los 15.657 millones de dólares (13.629 millones de euros).

No obstante, el Ebitda de la compañía en el tercer trimestre disminuyó un 4,6% interanual, hasta 1.508 millones de dólares (1.313 millones de euros) debido principalmente a la menor estacionalidad en los envíos de acero en Europa, la bajada de los precios del acero en Brasil y la normalización en los volúmenes de envíos de mineral de hierro en el segmento de Minería.

Al cierre del tercer trimestre, la deuda neta de ArcelorMittal aumentó a 9.100 millones de dólares (7.922 millones de euros), frente a los 8.300 millones de dólares (7.225 millones de euros) al 30 de junio de 2025, debido principalmente a la inversión en capital circulante y a las actividades de fusiones y adquisiciones.

El consejero delegado de la multinacional, Aditya Mittal, ha calificado de "sólidos" los resultados del tercer trimestre, que suele ser "estacionalmente débil", señalando como el acontecimiento más significativo del periodo la propuesta de la Comisión Europea de reforzar las medidas comerciales.

"Una vez implementada, esta medida respaldará la capacidad de la industria siderúrgica europea para mejorar la utilización de su capacidad, aumentar la rentabilidad e invertir con confianza en el futuro", ha comentado Mittal, añadiendo que espera una pronta aprobación e implementación de la propuesta, así como revisiones favorables del Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono.

De este modo, si bien los mercados presentan desafíos y persisten las dificultades derivadas de los aranceles, "observamos indicios de estabilización y somos optimistas respecto a las perspectivas de nuestro negocio en 2026, cuando nos beneficiaremos de políticas sectoriales más favorables en mercados clave".

De cara al futuro, ArcelorMittal considera que la sólida posición financiera del grupo, con perspectivas positivas de flujo de caja libre para 2025 y años posteriores, permite la financiación constante de proyectos de crecimiento orgánico para respaldar la rentabilidad futura y el flujo de caja disponible para la inversión.

"Se prevé que los proyectos estratégicos de crecimiento de alta rentabilidad del grupo, junto con el impacto de las recientes fusiones y adquisiciones, incrementen el potencial de Ebitda futuro en 2.100 millones de dólares (1.828 millones de euros), incluyendo 700 millones y 800 millones de dólares (609 y 696 millones de euros) previstos para 2025 y 2026, respectivamente", ha indicado la compañía 

 

Link Securities | La compañía ha presentado hoy sus resultados correspondientes a los nueve primeros meses del ejercicio (9M2025), de los que destacamos los siguientes aspectos:

ArcelorMittal redujo su cifra de ventas un 2,8% en tasa interanual en 9M25, hasta los 46.381 millones de dólares.

Por su parte, el incremento de los gastos por depreciación (+8,6%), hasta los 2.089 millones de dólares, así como el repunte de los gastos de explotación redundó en un cash flow de explotación (EBITDA) de 4.948 millones de dólares, lo que supone una caída del 8,4% en tasa interanual de esta magnitud. En términos sobre ventas, el margen EBITDA de 9M25 se situó en el 10,7%, frente al 11,3% de 9M24.

La reducción de la partida de amortización (-37,1%) permitió elevar el beneficio neto de explotación (EBIT) hasta los 3.301 millones de dólares, lo que supone une mejora del 18,7% en tasa interanual en el periodo analizado. En términos sobre ventas, el margen EBIT mejoró hasta el 7,1%, desde el 5,8% de 9M24.

La mejora del resultado financiero por la menor partida de diferencias de cambio, conllevó un repunte del beneficio antes de impuestos (BAI) del 40,4% anual, hasta los 3.610 millones de dólares. Finalmente, el beneficio neto atribuible de ArcelorMittal se elevó hasta los 2.975 millones de dólares, una cifra superior en un 72,1% a la obtenida un año antes en el mismo periodo de tiempo. 

  

Renta 4 | Trump ha firmado una orden ejecutiva que permitiría al Departamento de Comercio reducir los aranceles al acero y aluminio del 50% al 25% a Canadá siempre que se cumplan algunas condiciones.

Recordamos que Trump impuso un arancel del 50% el 1 de abril a las importaciones de Canadá. El impacto de los aranceles es de unos 150 millones de dólares /trimestre a nivel EBITDA, si bien creemos que parte de este impacto ArcelorMittal lo estaría traspasando a los clientes.

Valoración: Noticia positiva si finalmente se aprueba dicha reducción. El impacto anual en EBITDA sería de un máximo de 300 millones de dólares, casi un 5% del EBITDA 2025 R4e. P.O. 39,0 euros. SOBREPONDERAR.

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Prim empresa del campo sanitario en expansion y con crecimiento en todos sus parametros,con una poblacion en la U.E, super envejecida,con presencia en muchos sectores aparte de la ortopedia y la podologia
El IBEX 35 lo veo con unas valoraciones caras