Hablar de OHLA a estas alturas es hacerlo de una travesía por el desierto que parece no tener fin. Estamos ya en 2026 y, aunque los hermanos Amodio prometieron que la recapitalización y la entrada de nuevos socios (como José Elías y compañía) serían el punto de inflexión, la realidad es que el mercado sigue sin fiarse un pelo. Esa ampliación de capital de 150 millones que tanto costó cerrar ha servido para tapar agujeros y calmar a los bancos, pero a costa de una dilución para el minorista que ha sido criminal. Es el problema de siempre con esta constructora: el negocio de obra civil funciona, pero la mochila de la deuda y los litigios del pasado pesan demasiado.
Lo que más quema de la actualidad de la empresa es que siguen vendiendo la "joya de la corona", la división de Servicios, para intentar cuadrar el balance. Es pan para hoy y hambre para mañana; te quitas deuda, sí, pero te quedas sin una de las pocas patas que generaba caja recurrente y estable. Al final, lo que le queda al accionista es una constructora pura y dura, muy expuesta a los márgenes de contratación que, como bien sabemos, en este sector son de risa. Si a eso le sumas que los bonos siguen cotizando con un descuento que mete miedo, está claro que los grandes fondos todavía ven riesgo de quiebra técnica en el horizonte.
Técnicamente, la acción sigue dando una de cal y otra de arena. En cuanto parece que quiere romper al alza y buscar los 0,50 o 0,60 euros, sale algún papelón o alguna noticia sobre los laudos pendientes (como el de Canalejas o las autopistas en Colombia) y nos vuelven a meter en el fango. El sentimiento en el foro es de agotamiento total. Muchos están atrapados desde hace años y ya solo esperan un milagro o que alguien la opte a precio de saldo para cerrar la posición y olvidarse de este calvario.
Yo, sinceramente, hasta que no vea que el flujo de caja operativo es capaz de cubrir los intereses de la deuda sin tener que vender activos cada seis meses, no toco el valor ni con un palo. Es una empresa que vive en una reestructuración permanente y, mientras no limpien el balance de verdad, cualquier subida será un simple rebote de gato muerto para que los de siempre salgan por la puerta de atrás. Mucho cuidado con los que venden que "está barata", porque en OHLA lo barato siempre puede salir más caro.
