Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles (CAF)

CAF refuerza su negocio y se prepara para operaciones corporativas. Talgo está en el punto de mira, lo mismo que la división de señalización de Thales

José Jiménez 28/06/2021

Las adjudicaciones están aumentando a buen ritmo y alcanzaron los 1.080 millones de euros en el primer trimestre, prácticamente la mitad de la cifra lograda el año pasado.

Con las ventas para tres años aseguradas, el mercado descuenta que CAF se meterá en alguna operación corporativa tras la pandemia.

En el horizonte está Thales Signalling, una operación que “podría tener sentido estratégico”, aunque supondrá “una incertidumbre ante el tamaño de la división”, argumentan los analistas de Bankinter.

Entendemos la preocupación del mercado ya que sería una operación “transformacional” no exenta de riesgos, pero colocaría a CAF con unas renovadas capacidades tanto operativas como estratégicas, indicaron los analistas de Mirabaud Securities.

Vistazo técnico a CAF.

CAF está en un momento de potencial giro al alza interesante que nos podría proporcionar dos dígitos de rentabilidad si respetan sus referencias técnicas de corto plazo. CAF tras su doble máximo a casi 42 euros ha corregido en picado hacia la EMA 200 y bajo ésta encontramos una referencia de precio interesante por si  se sujetase el precio.  Si falla la EMA rompiendo la canalización correctiva desde luego podría dar un nuevo alegrón alcista. Si no tenemos razón stop loss cercano, visible y fácil en 35,40.

El Ave Británico y CAF.

Conclusión de los análisis de este "post".

Desde mi punto de vista y sin intentar persuadir a nadie, pienso que  CAF es compra  a los actuales precios (36€/titulo) porque después de la retirada de Talgo del concurso del Ave Británico  (¿a cambio de qué?) aumentan las probabilidades de que se le adjudique a CAF  (¿fusionada con Talgo?) el contrato del suministro de trenes en detrimento de Alstom y Bombardier-Hitachi por competir dos ofertas que en el fondo serían de la misma empresa, circunstancia que genera controversia incluso  en esta etapa previa al fallo del concurso.

 

CAPITULO 1.-  Los hechos

10 JUL. 2021 - 00:36  Transcribo el contenido del articulo:

CAF se mantiene. Talgo, que recurrió la licitación, abandona el concurso de 3.000 millones de euros.

Talgo ya no figura en la carrera por el suministro de alta velocidad del AVE británico (HS2). Es lo que se deduce de la respuesta del fabricante español después de acordar hace unos días retirar la impugnación del concurso para la compra de 56 trenes de alta velocidad con un presupuesto de más de 3.000 millones de euros.

 

Talgo llevó a los tribunales a la autoridad concedente después de ser descalificado a comienzos de año. La vista de la causa judicial estaba acordada para primeros de julio, pero la compañía dirigida por Gonzalo Urquijo y la empresa estatal británica han acordado resolverlo de forma amistosa. 

La empresa Talgo indicó ayer en un comunicado:

“Después de que Talgo iniciara un procedimiento en marzo de 2021 contra High Speed Two (HS2) en relación con la contratación de fabricación y mantenimiento de material rodante, las partes han acordado una resolución mutuamente aceptable de estas reclamaciones”

El fabricante español añade que “sigue plenamente comprometido  con la industria ferroviaria del Reino Unido y desea a HS2 lo mejor en la materialización de este proyecto tan significativo e importante”.

 

Sin Talgo en el concurso, el macropedido de alta velocidad británico, el de mayor volumen de Europa, queda a tiro de dos o tres empresas (1). En principio siguen adelante las propuestas planteadas por:

Alstom

Bombardier-Hitachi y

CAF.

Siemens también ha presentado alegaciones contra el concurso.

(1)    Fijarse  que ni el propio autor del artículo tiene claro si el número de empresas licitantes son dos o  tres porque Alstom y Bombardier-Hitachi son “casi” lo mismo tras la compra de Bombardier por parte de Alstom. Este es un asunto que genera controversia ya que Alstom compite con su oferta y la presentada por Bombardier-Hitachi. La japonesa y Bombardier son socios en la plataforma Zefiro.

 

El fabricante vasco fue readmitido en julio de 2018, medida que disgustó a Talgo, que presentó alegaciones contra la calificación de su rival español.

La compra de trenes del AVE que comunicará Londres y Birmingham sufre un fuerte retraso. Arrancó en 2017. Entre medias se frustro la fusión Siemens-Alstom y se completó la compra de Bombardier  por parte del gigante galo.

CAPITULO 2. Las posibles consecuencias.

¿Cuál ha sido esta resolución acordada mutuamente? ¿Qué habrán pactado para que Talgo retire sus alegaciones al concurso?.  Si Talgo ha desistido de sus reclamaciones será a cambio de “algo”.  Bien pudiera ser que se les hubiera dicho que las posibilidades de que CAF resulte ser la suministradora elegida  han aumentado por lo que Talgo se vería beneficiada en caso de una fusión CAF-Talgo.  

En este momento solo hay tres aspirantes al Ave Británico: Alstom, Bombardier-Hitachi y CAF. El problema es que Alstom y Bombardier-Hitachi son  casi lo mismo, porque Alstom ha comprado Bombardier. En consecuencia  Alstom jugaría con dos barajas: la suya propia y la de Bombardier. Ante esta situación y para evitar suspicacias la empresa elegida podría ser CAF la cual tendría un motivo más para fusionarse con Talgo. La decisión final sobre quien será el adjudicatario del contrato será en setiembre, pero podría retrasarse porque todo lo relacionado con el Ave Británico está teniendo mucha demora y sería indiferente que el fallo del concurso se decidiera tanto en setiembre como en diciembre o el año que viene.

 

Mientras tanto habría que estar atento a la evolución bursátil de CAF. Convendría ir tomando posiciones a los actuales precios (a 36 euros o por debajo). Evidentemente la inversión valdría la pena si se le adjudicara el contrato del HS2. Pero si no fuese así,  también valdría la pena porque el título está infravalorado a los actuales precios=36 €/acción. Con un Bº Neto estimado para 2021 de 70 M€,  y a un PER de 20, su precio objetivo sería de 41 €/acción, pudiendo alcanzar los 46 euros en 2022, (potencial de revalorización del 28%). Y eso suponiendo que no se le adjudicara el Ave Británico, ya que de darse ese supuesto superaría los 50 €/acción en 2022, (+39%).

Habría que aprovechar las actuales retrocesos para tomar posiciones en el valor. Los argumentos de inversion  en CAF facilitados por los analistas del Santander serían los siguientes:

Y la proyección de resultados sería la siguiente:

Para 2021 el ratio DFN/EBITDA sería de 2, por lo que se podría endeudar hasta un máximo de 1.500 M euros más, para comprar la división de señalización de Thales .
Su fusión con Talgo se podría efectuar por intercambio accionarial. Quizá se retrase porque el Consejero Delegado de Talgo, el Sr. Urquijo Fernández Araoz esta imputado por la Audiencia Nacional por supuesta administración desleal en su etapa como presidente ejecutivo de Abengoa.

Muy probablemente  la caída de hoy de CAF pueda deberse a los problemas que va a tener Talgo (de cara a la fusión CAF-Talgo) por haber  nombrado CEO a un señor  que está siendo investigado judicialmente. Según algunos comentaristas la situación del Sr.Urquijo puede ser delicada, por la manera como gestionó Abengoa:

Donde tiene que ampliar la investigación es al dia 14 de septiembre, de 2015, que el Banco Santander , en plena ampliación de capital bajo un chantaje de una condición ineludible, echó al presidente de Abengoa, Felipe Benjumea, aliado con su sobrino Javier García Carranza, que fue fichado y entró a trabajar para Ana Patricia Botín ese mes y tomo ilegítimamente el control de Abengoa. Durante estos años solo ha habido administración de hecho y una pésima gestión del negocio porque solo se han dedicado Urquijo y García Carranza a beneficiar al Santander , para perpetrar el expolio que ha culminado a través de 3 ficticias reestructuraciones, con ventas a precio de derribo, intereses usureros, sociedades opacas en Luxemburgo, reestructuraciones ilegales y control de una sociedad sin legitimidad, solo por abuso de poder. La querella se debe ampliar e imputar a García Carranza y Ana Patricia Botín, que son los que la han expoliado y siguen orquestando Abengoa, a pesar de la quiebra a la que la han llevado. ¿ A qué espera el fiscal?

El contratiempo puede ser importante. Talgo podría verse obligada a nombrar otro CEO, por lo que las negociaciones de fusión con CAF se podrían retrasar hasta un par de años.

 El grupo CAF ha alcanzado un beneficio neto de 42 millones de euros en el primer semestre de 2021, frente a las pérdidas registradas en el mismo periodo del año pasado de 35 millones, según ha informado la compañía. 

¿competira Stadler con CAF en la OPA a Talgo?

https://www.eleconomista.es/empresas-finanzas/noticias/11349453/08/21/Thales-vende-a-Hitachi-su-filial-de-senalizacion-y-deja-fuera-a-CAF.html

Thales ha cerrado la primera fase de la venta de su negocio ferroviario a Hitachi, dejando fuera de la operación a CAF, el otro gran interesado. Así lo ha comunicado a primera hora de la mañana de este mismo miércoles la compañía francesa, que le otorga un valor empresa de 1.660 millones de euros.

 

CAF sigue diversificando su negocio y ha decidido colaborar con el denominado hyperloop español que está desarrollando Zeleros en Valencia. La compañía participará en el proyecto a través de colaboraciones técnicas, en un gesto por estar a la vanguardia de las novedades del mundo del transporte y la movilidad, como ya hiciera con tecnologías como el hidrógeno.

En la última ronda de financiación que se llevó a cabo hace apenas unas semanas, el grupo Acciona destacó sobre el resto de inversores del proyecto que nació de un grupo de estudiantes de la Universidad Politécnica de Valencia y que ya cuenta con un equipo de más de 180 profesionales para desarrollar este sistema que busca alcanzar velocidades de hasta mil kilómetros por hora.

También son inversores destacados la aceleradora de startups de Juan Roig (Lanzadera), Altran, el Grupo Red Eléctrica, Goldacre Ventures (Reino Unido), Road Ventures (Suiza), Plug and Play (Estados Unidos) o MBHA (España).

Como señaló Zeleros, CAF buscará aportar su experiencia "al diseño de una cápsula robusta que reducirá los costos de infraestructura y garantizará una seguridad y funcionamiento eficiente". 

 

El colombiano Sergio Díaz-Granados ha asumido la presidencia ejecutiva del banco de desarrollo de América Latina (CAF) con el objetivo de promover la reactivación económica y social de la región.

En un acto realizado en la sede del organismo ubicada en Caracas, en el que ha participado la vicepresidenta ejecutiva de Venezuela, Delcy Rodríguez; el ministro de Relaciones Exteriores venezolano, Félix Plasencia; y otras autoridades, Díaz-Granados ha anunciado que su prioridad en los próximos 100 días de gestión será promover la reactivación económica y social de los latinoamericanos.

"Tenemos el desafío de la crisis sanitaria, la reactivación económica y recuperar el tiempo perdido de nuestra generación en educación. Estos años han sido críticos para el 50% de los jóvenes en América Latina, y si no corregimos esto pronto, los estaremos condenando para el resto de sus vidas", ha desatacado el nuevo presidente.

Asimismo, el exministro de Comercio de Colombia ha añadido que desde CAF tienen la oportunidad de reforzar las cadenas regionales de valor y hacer del comercio "una fuente de ingreso y empleo".

La agenda de desarrollo regional fijada por Díaz-Granados también contempla trabajar para convertir a CAF en el banco verde de Latinoamérica, a través de inversiones que lleguen a la región que tengan por objeto el crecimiento sostenible y la economía circular. Asimismo, la gestión del organismo concederá una mayor financiación a proyectos en temas ambientales, forestales, agua, climáticos, gestión de residuos, eficiencia energética y agricultura sostenible, entre otros.

Otro eje estratégico del mandato de Díaz-Granados pasará por profundizar el apoyo al sector privado para incrementar la productividad y la generación de empleo, junto con políticas transversales de equidad de género, inclusión y diversidad.

Además, se fomentarán los proyectos de integración, especialmente el comercio transfronterizo, los corredores logísticos, proyectos de eficiencia energética y agenda digital; al igual que se potenciarán fondos de preinversión para estudios y proyectos.

El nuevo presidente ejecutivo de CAF, Sergio Díaz-Granados, es abogado y especialista en gobierno y finanzas de la Universidad Extemado de Colombia. Entre otros cargos, a lo largo de su carrera ha ejercido como ministro de Comercio, Industria y Turismo de Colombia, viceministro de Desarrollo Empresarial y presidente de las juntas directivas de Bancoldex y Procolombia. 

33,98€ y según baje, promedio.