Hola abordes, como aún faltan unos cuantos meses para que publique los resultados del 3T, amplio un poco más el comentario que deje en el análisis de Juanst...
Creo que debemos tener en cuenta que como el 99% de las compañías del MAB su valoración de salida, fue bastante elevado, encima también como casi todas las demás sus proyecciones de ingresos y beneficios era bastante surrealista para los tiempos actuales y por los problemas a los que tenía que enfrentarse. La excepción a la regla ha sido Gowex, que si ha cumplido con todo y además salio con descuento.
Entonces creo que:
1-Actualmente si esta cotizando a una valoración con descuento.
2-La compañía ahora si esta cumpliendo con sus previsiones y estas son realistas.
3-Muy importante distinguir el sector en que esta IMG, es un sector fuertemente cíclico (no hay más que ver la evolución de España) pero de por medio estamos ante una compañía de crecimiento. Esto significa que en el momento que los crecimientos de los beneficios se normalicen por la situación económica, estos pueden crecer a un ritmo exponencial fácilmente.
4-La compañía ha estado en un proceso de restructuración de sus tiendas muy grande, tanto por cierre de tiendas que no eran rentables, como por reubicaciones, como por la gigantesca renovación que supone cambiar el formato tiendas, que permiten aumentar los ingresos y disminuir los gastos fijos…todo este proceso a costado mucho tiempo y dinero a la compañía, pero esta ya muy avanzado.
6-Fruto de este proceso, hay que tener en cuenta que este año espera abrir 78 nuevas tiendas en total (muchas más que años anteriores) y en tiendas netas crecería en unas 43, una cifra bastante cercana a lo que estimaban en su DIM. Si además como espero la restructuración esta casi completada, en el año 2013, el número de tiendas que abra en total será muy similar al de netas, pues ya han hecho el ajuste.
5-El mercado Español cada año esta perdiendo peso en la facturación de IMG, gracias a la gran diversificación geográfica que esta haciendo, además que en mis proyecciones no contemplo crecimiento alguno en el mercado Español, en los próximos ¡10 años!, si esto cambia podría ser un plus de beneficios a tener en cuenta.
6-Entrada en mercados emergentes con potencial muy alto y con un rápido crecimiento. A tener muy en cuenta el paso de entrar en China. Rusia, Alemania y Francia están siendo un éxito y la lista de nuevos países sigue creciendo. Aquí también hay margen de mejora cuando la nueva gestión en la logística y las economías de escala hagan su efecto con el tiempo.
7-Nuevos segmentos de ventas gracias a Internet (si Gowex también pillaría cacho jeje) y nuevos productos con un potencial que puede ser muy alto (La tablet Superpaquito, la nube de contenidos Imoon y toda una red tecnológica diseñada para el aprendizaje de los niños gracias a la tecnología).
8-Muy importante la gestión, me parece adecuada, enfocada en crear valor para el accionista y las últimas noticias son muy positivas en este sentido.
9-Hablan de duplicar el número de tiendas en 3 años (800 tiendas en total, actualmente algo más de 400), si tenemos en cuanta que un año muy duro como 2012 han abierto un total de 78, si en el futuro logran que las netas vallan de la mano no es un reto imposible, pero con que solo consiga la mitad de apertura en 3 años (200) y estas tengan los mismos beneficios por tienda que en este 2012 (que es bajísimo) ya estaríamos hablando de un crecimiento muy alto del beneficio.
10-Todo esto tardará en verse, este 2012 de momento el objetivo es llegar a 1M de BN (duplicar los de 2011 o quizás incluso más), a partir de ahí veremos, pero si todo va bien el crecimiento de verdad esta al llegar.
Los puntos negativos ya están comentados en el post de Juanst, con el que estoy de acuerdo. Y si la baja liquidez es un problema, pero si la compañía marcha bien, al final tarde o temprano la liquidez le llegará (Gowex es un ejemplo).
Un s2 compy
PD: Ese volumen de hoy es culpa mía ;-)
