Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

El nivel de endeudamiento a todas luces es elevado / peligroso. 

Todo el mundo esperaba unos resultados positivos. creo que por ahí poca sorpresa.

La deuda la van a tener que rebajar, no sólo en múltiplos, porque penaliza la cotización agitando el fantasma de la A.K. y sale muy cara.

En gobernanza no veo muchos avances; no entiendo la Comisión de estrategia y asesoramiento, seguimos con el tema del cash pooling  con vinculadas...

Sigo dentro muy optimista en cuanto a potencial, pero entiendo a los que la excluyen del radar; yo tampoco entraría en Talgo o Telefónica (empresas con problemas). La situación en Grifols sigue teniendo sombras ( por bueno que sea el negocio subyacente).

Así figura en la PPT y así lo contó el CFO en la llamada de ayer. En lugar del 7% que están pagando por los préstamos privados emitidos en el peor momento posible, las TIRes de los mismos (según cotización en mercado secundario) están en el entorno del 5%, luego hay 200 p.b. de mejora que podrían capturar (ya están en conversaciones con entidades financieras y durante el 1S 2026 querrían completarlo, con un año de antelación a los primeros vencimientos de 2027). Ello contribuirá a mejorar el Flujo de Caja Generado.

Creo que los números son mejores incluso: si tomas 9 Bn de Deuda, el EBITDA (del 2025, que ya está terminando, luego creo tendría más sentido empezar a pensar ya en el del 2026) tiene que ser entonces sin alquileres, y por tanto se acercaría a los 2Bn. Alternativamente, si tomas el EBITDA detrayendo alquileres, el importe de deuda sería de 8 Bn. En todo caso, sí, está cotizando a poco más de 8x EBITDA cuando históricamente lo ha hecho a 12x en promedio.

Es que esta empresa analiandola de manera seria desde hoy vale unos 23 €. La cotización es de risa. No entiendo como no está en 15 € ya. La manipulación es de libro.

Esta gente no tiene ninguna intención de rebajarla deuda neta. Su foco es incrementar el EBITDA para reducir el ratio de apalancamiento.
En cuanto tengan perras, compran las 2 sociedades interpuestas.

La paciencia será retribuida. No tengo duda.
La cotización es un chiste y la prueba del algodón fueron los 10,5€/acc que ofreció Brookfield (ellos van buscando Tires del 25%).

En el muy buen gráfico que nos ponías con la evolución histórica del EV / EBITDA, estaría bien sobreponer (si está disponible) el nivel de DFN / EBITDA, para ver si la (notable) contracción del múltiplo puede venir por ahí (incremento de apalancamiento financiero, al margen del daño Gotham en 2024). En efecto, si a lo largo del 1S 2026 logran refinanciar en términos atractivos (no debería ser muy difícil lograrlo, los tipos están más bajos y tenemos mejor rating que cuando se cerraron las últimas emisiones privadas), aunque sigamos en el entorno de 3.5x - 4x (DFN / EBITDA) deberíamos darlo por comparable con el histórico (una compañía con márgenes EBITDA cercanos al 30% y relativamente bajas necesidades de CapEx puede "permitirse" estar más apalancada que el promedio del mercado / la gran mayoría de compañías).

Por otro lado, sobre la recompra de las filiales (para eliminar el último "pero" a la impecabilidad en gobernanza) está también en el radar para el próximo ejercicio (a lo sumo para primeros del 2027). Con ambas cosas solucionadas y con los resultados que sigan acompañando (creciendo EBITDA a dígito simple alto), debería volver a cotizar a doble dígito EV / EBITDA.

Por cierto, en este trimestre ya han dejado de reportar con y sin Biotest (recordemos que, de momento, está todavía sin aportar EBITDA alguno y costó €2Bn hacerse con ella). En todo ese extenso pipeline de nuevos productos que presentaron, alguno que otro acabará funcionado, suponiendo bien mayores ingresos y/o bien mayores márgenes sobre los productos ya existentes.

Finalmente, parte de la caída en la cotización puede deberse a los cortos "extra" que se han abierto en los dos últimos días (no son muchos títulos, apenas el 0.15% o así de la compañía) ... Quizá más que repartir dividendo podrían haberse guardado esos 100-200 millones para recomprar acciones propias a precio de ganga (y para luego amortizarlas, al margen de frenar en seco a los cortos).