Ibex en máximos: lectura macro-cíclica y estrategia de posicionamiento en el mercado español (dic. 2025) (1/1)

Ibex en máximos: lectura macro-cíclica y estrategia de posicionamiento en el mercado español (dic. 2025)

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20/12/25 12:47

Comparto una nota estratégica con mi lectura macro-cíclica del mercado español a cierre de 2025, en un contexto de Ibex en máximos históricos. No es stock picking ni trading, sino un marco de asignación de activos basado en ciclos, política monetaria y comportamiento sectorial del índice. Cualquier comentario o matiz será bienvenido.
Salu2

@williamfdc

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williamfdc

20/12/25 12:59

📊 Tesis macro semanal – Mercado español
Semana 15–19 de diciembre de 2025

1. Introducción editorial

El Ibex35 cierra la semana del 15 al 19 de diciembre de 2025 en máximos históricos (17.169 puntos), con una subida semanal del +1,87%, consolidando una fortaleza relativa poco común frente a una Europa todavía anclada en debilidad industrial. El mercado español se posiciona como un oasis selectivo, apoyado por crecimiento doméstico, alivio energético y ejecución de fondos europeos, aunque con señales incipientes de expansión de múltiplos que exigen una lectura más exigente del riesgo.
España mantiene un mercado laboral sólido, con la tasa de paro en torno al 10,7%, niveles coherentes con una economía en fase madura de expansión. La inflación se estabiliza en el 3,0%, con subyacente contenida, mientras la ejecución de fondos NGEU supera el 60%, impulsando infraestructuras, digitalización y transición energética. El PMI manufacturero español continúa en expansión (53,3 puntos), en fuerte contraste con la contracción persistente en la eurozona, especialmente en Alemania.

En el plano global, la Fed recorta tipos 25 pb en diciembre (3,5–3,75%), manteniendo un tono prudente y dependiente de datos. El BCE sostiene tipos en el 2%, dejando abierta la opción de recortes en 2026 si la inflación converge al objetivo. El petróleo Brent se estabiliza en la zona de $60/barril, mientras el oro acelera con fuerza como activo refugio, reflejando un mercado que combina optimismo selectivo con coberturas crecientes.

@williamfdc

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williamfdc

20/12/25 13:05

2. Tops y Flops de la semana

🟢 Tops

Indra (IDR): +4,2%. Contratos en defensa y digitalización. Movimiento estructural, alineado con la capa productiva.
CaixaBank (CABK): +3,1%. Márgenes sólidos y captación de ahorro. Perfil defensivo-táctico.
ACS (ACS): +2,8%. Concesiones en EEUU y proyectos NGEU. Movimiento estructural.
Logista (LOG): +2,1%. Rentabilidad por dividendo >5%. Refugio estructural.
Acciona (ANA): +2,8%. Avances en renovables y servicios. Tendencia estructural.
Mapfre (MAP): +1,6%. Estabilidad en primas y diversificación. Defensivo táctico.

🔴 Flops

Grifols (GRF): –5,4%. Dudas persistentes sobre desapalancamiento.
Solaria (SLR): –3,8%. Presión por pool eléctrico. Penalización a modelos no integrados.
Acerinox (ACX): –2,9%. Impacto directo de la debilidad industrial europea.
Cellnex (CLNX): –1,5%. Sensible a tipos y apalancamiento.
Repsol (REP): –2,5%. Brent bajo mejora inflación, pero erosiona rentabilidad upstream.
ArcelorMittal (MTS): –1,8%. PMI bajo y demanda débil.

@williamfdc

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williamfdc

20/12/25 13:12

3. Materias primas

🟥 La señal clave de la semana: Divergencia Dual.

El Brent se mantiene en torno a $60/barril, nivel favorable para inflación y consumo, pero que empieza a tensionar la rentabilidad del sector energético integrado y el capex futuro si se prolonga.

El gas TTF europeo cae hasta 27,9€/MWh, apoyando márgenes industriales y reduciendo presión inflacionaria.

🔍 La señal más relevante de la semana es la subida simultánea del oro (+6,3%) y del cobre (+9,1%).
Esta divergencia dual no es habitual y lanza un mensaje muy claro:

El cobre refleja confianza en el crecimiento estructural ligado a electrificación y transición energética (Capa Productiva).
El oro indica que el capital, al mismo tiempo, se protege frente a riesgos sistémicos: deuda elevada, tensiones monetarias y valoraciones exigentes (Capa de Refugio).

👉 Esta coexistencia valida plenamente una estrategia híbrida, combinando activos de crecimiento real con coberturas defensivas.

@williamfdc

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williamfdc

20/12/25 14:39

4. Macroeconomía

España

Inflación general 3,0%, subyacente contenida.
Paro en torno al 10,7%.
PIB 2025 estimado +2,3%.
Vivienda en máximos, con agotamiento por restricciones de oferta.

Europa

BCE mantiene tipos en el 2%.
PMI manufacturero 45,1 (Alemania 42,5), más de dos años en contracción.
Alivio energético, pero fragilidad industrial persistente.

🔎 Riesgo de efecto arrastre:

España crece, pero Europa —y especialmente Alemania— es su principal cliente. Una contracción prolongada del PMI alemán podría terminar afectando exportaciones, industria auxiliar y empleo en 2026, incluso con un BCE más acomodaticio.

EEUU

Fed recorta 25 pb.
Inflación 2,7%, paro 4,6%.
Consumo desacelera, manteniendo dudas sobre el "soft landing".

@williamfdc

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williamfdc

20/12/25 14:47

5. Lectura según la Tesis Macro Híbrida (2026–2028)

A. Capa Productiva (Keynesiana)

Infraestructuras y concesiones (ACS, Ferrovial) respaldadas por NGEU. Renovables integradas (Iberdrola, Acciona Energía) apoyadas por cobre y redes. Digitalización e ingeniería (Indra, Amadeus) con alta visibilidad.

B. Capa Defensiva (Monetarista)

Banca (BBVA, CaixaBank) con márgenes sólidos y recompras. Seguros como Mapfre o LDA y empresas con pricing power mantienen atractivo defensivo.

C. Capa de Refugio (Austriaca)

Ibex en máximos, deuda pública elevada y oro fuerte justifican mayor peso en empresas como Enagás, Redeia y Logista, con flujos recurrentes y dividendos sostenibles.

D. Superciclos (Kondratieff + Benner)

El superciclo de electrificación permanece intacto, pero la divergencia entre economía real (PMI europeo) y mercados financieros sugiere una fase de exuberancia racional. Un Ibex en la zona de 17.000 puntos implica expansión de múltiplos y eleva el riesgo de correcciones técnicas, aconsejando rebalanceos prudentes hacia capas defensivas y de refugio.

@williamfdc

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williamfdc

20/12/25 14:50

6. Sectores: posicionarse vs reducir

🟢⬆️ Posicionarse: Infraestructuras, energía regulada, renovables integradas, banca y seguros, digitalización, logística esencial.

🟠⚖️ Con cautela: Utilities no reguladas, turismo y consumo cíclico, promoción residencial.

🔴⬇️ Reducir o evitar: Industriales cíclicos puros, empresas con deuda elevada y bajo FCF, growth sin beneficios.

@williamfdc

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williamfdc

20/12/25 14:56

7. Conclusión

El mercado español cierra 2025 en máximos históricos, apoyado por crecimiento doméstico y alivio energético, pero con valoraciones exigentes y riesgos externos latentes.
La subida simultánea de cobre y oro confirma que el capital cree en el crecimiento estructural, pero no confía plenamente en la estabilidad del sistema.
En este contexto, 2026 no será un año de beta, sino de selección, equilibrio y disciplina. Por lo tanto, infraestructuras, banca rentable y reguladas deben convivir con activos refugio y una gestión activa del riesgo ante posibles efectos de arrastre desde Europa.

La brújula queda cerrada por esta semana.
🔚📘 FIN TESIS SEMANAL

@williamfdc