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Ence (ENC) ¿Qué está pasando?

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Ence (ENC) ¿Qué está pasando?
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Ence (ENC) ¿Qué está pasando?
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67 / 280
#529

Re: Ence (ENC) ¿Qué está pasando?

Marcosufc

Hold/TP:€1.95/CP:€1.61

Recommendation upgraded to Hold from Underweight. After a strong underperformance, there is now 20% upside potential from our target price. We would not become buyers yet, as we see two headwinds: a scenario of declining pulp prices in 2015 and substantial execution risks in the achievement of the "competitiveness plan", impacting earnings from 2016E at best. Besides, we need to see more evidence that management is more focused on cash preservation in a period of balance sheet deterioration.

3Q14 Results due out on November 3rd. We expect sales of €186mn (-11% YoY), clean EBITDA of €15.2mn (-60% YoY), and a reported EBITDA loss of €19.8mn (including €35mn of Huelva shutdown costs). We expect a clean EBIT loss of €9.8mn and a reported EBIT loss of €210mn (including €165mn of asset impairments resulting from the permanent shutdown of the Huelva pulp mill). We should expect net debt to expand QoQ (€318mn forecast for year-end).

Huelva mill shutdown, a major step towards a return to profitability. Ence finally shut down the pulp mill on October 19th, as previously announced. The company will be able to remove annual EBITDA losses of €25mn and could generate ~€15mn on the biomass cogeneration plant being maintained. Pending the final details of the cost of the closure, we estimate a €35mn charge in 4Q14.

September global pulp statistics showed 2 days reduction to 32 days, inventories now below historical average (35 days). Producers are getting in November part of the US$25/t increase announced last month regaining short term momentum.

We remain cautious on 2015 fundamentals, mostly discounted in the stock price. We maintain our estimates of a 4% YoY decline in pulp prices on oversupply concerns. However, we have increased our 2015E/2016E EBITDA by 4% to reflect the impact of a better US$/€ after updating our assumptions. This has led to a 2% change in our TP to €1.95/share.

3 recomendaciones
#530

Re: Ence (ENC) ¿Qué está pasando?

Rivaldinho

Interesante - qué banco lo ha escrito? Veremos si aciertan con los pronósticos de resultados del día 3.

#532

Re: Ence (ENC) ¿Qué está pasando?

Orviz

Interesantisimo. Muchas gracias. Calcula que la planta de Huelva perdía 25 millones anuales y que cuando se transforme generará 15 millones. Calcula 35 millones de coste del cierre. Luego en 1 solo año la operación será rentable.
Si es como calculan, demuestra que la empresa se está poniendo las pilas.
Saludos.

1 recomendaciones
#533

Re: Ence (ENC) ¿Qué está pasando?

Marcosufc

desde luego. Yo esty dentro comprado a 1,5 y estoy esperando a 1,8 para plantearme la salida. Sin duda la gestion actual de la cia es mejor que en la etapa "albertina" que erán de un perfil más financiero.

#535

Re: Ence (ENC) ¿Qué está pasando?

Jlazaro40

Diego, a ver si sigues acertando y llega a 2,03

Si te das de alta en WAYLET REPSOL te regalan 3 usando mi código z9qf2238

#536

Re: Ence (ENC) ¿Qué está pasando?

Rivaldinho

Ahora estoy viendo un informe que ha sacado La Caixa hace un par de días, y que le da de precio objetivo 2,80 €. Confían que el EBITDA se duplicará (pasando de 60 a 120 millones) el próximo año. Los resultados del 3T se publicarán el lunes antes de la apertura, y pueden asustar si es que ya incorporan costes de cierre de Huelva (en el 2014 se perderán contando también provisiones extraordinarias más de 150 millones. Veremos como se los toma el mercado, por el momento mejor partir de > 1.70 € que de 1.50 €, el miedo a la caída al abismo todavía no está desvanecido ...

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