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Ecos solares. Apuntes de energía y economía.

Supermercados DIA tiene pinta de acabar muy mal

Hace exactamente dos años traté de reunir todas mis impresiones  sobre la esperable evolución bursátil de DIA en el post Distribuidora Internacional de Alimentación (DIA) - Mejor no tocar. En él venía a decir que yo no dormiría tranquilo siendo accionista de DIA.

Dos años después el deterioro que me olía al leer las cuentas se ha manifestado en gran parte de su potencial. Y digo, bien, sólo en gran parte. Considero que aún quedan cosas por salir y ninguna de ellas es agradable.

¿Qué como lo pude saber? Al igual que en el caso de Abengoa, las cuentas sólo confirmaron mis malas impresiones preliminares, En el caso de Abengoa lo que hizo que saltara la liebre fue la mala situación laboral de sus empleados y la baja productividad asociada.En el caso de DIA empecé a investigar su negocio a través de los libros contables a raíz del escándalo que estaban generando sus franquiciados. Y es que un negocio en el que  pierdes cada vez más dinero a medida que aumentas la facturación es siempre un mal negocio. Es exactamente eso lo que le ha pasado a mucho franquiciado de DIA. Con estos antecedentes tenía motivación suficiente para bucear en sus cuentas y encontrar... un mundo de horrores. El enorme fondo de comercio (goodwill), las confusas métricas alternativas, que si beneficio adjusted like-to-like, que si EBITDAr, que si a divisa constante excluyendo tiendas abiertas los 29 de febrero, etc. Muy mal rollo, me dio muy mal rollo y  todo apuntaba a gato encerrado en las cuentas. 

Me resulta particularmente llamativo que se considere que la empresa ha presentado buenos números. Yo creo que no son nada buenos y, además, tengo muchas sospechas de que vienen con truco. 

Parte del truco contable ya se ha desvelado. DIA relevó a su Director Financiero o CFO el pasado lunes. La razón de relevar a este elemento, el cual también estuvo "ayudando" en labores financieras hasta 2011 en nada menos que Abengoa (!!!) es porque han descubierto un agujero contable de nada menos que 70 millones de euros

Hasta aquí lo que ya es conocido.

Ahora viene mi pronóstico. Y es de todo menos esperanzador.

DIA ya ha confirmado que no sólo va a ganar un duro próximamente sino que es muy probable que presente ingentes pérdidas en el próximo ejercicio. Mi apuesta es que están ahora mismo alucinados ante la foto financiera que se les presenta por delante. Mi impresión es que si hacen las cosas medianamente bien aprovecharán para aflorar varios cientos de millones en pérdidas. Las cuentas de DIA, ahora sí puedo decirlo claramente tras confirmarse el primer agujero sin utilizar eufemismos, tienen más trampas que una película de chinos y pronto saldrán a la luz. Pero más allá de que esto provoque una ampliación de capital, una absorción o incluso una posible quiebra que sería fácilmente evitable mediante la adquisición por un competidor (y los hay en España ahora mismo posiciones financieras envidiables) a precio muy cercano a cero (lo siento, no veo otro precio más realista), me preocupa especialmente el drama humano que va a representar la caída de DIA si no la controlan de alguna forma. De ahí el título de mi post, esto tiene pinta de acabar mal. ¿Qué me hace pensar de esa manera? Pues que de nuevo DIA está cargando las tintas contra los franquiciados. O, mejor dicho, convirtiendo a antiguos empleados suyos en franquiciados a la fuerza. Pasen y vean:

El número de trabajadores ha bajado de 41.586 a 39.487, aunque hay que tener en cuenta que no todos han dejado la cadena porque hay quien ha pasado de estar en nómina a estar contratado por una franquicia. Y es que Dia acabó el primer semestre con 97 tiendas propias menos, pero incrementó la red de franquicias en 125 establecimientos, lo que eleva la red total hasta 7.409 local.

¿Imaginan que va a ser de estos antiguos empleados metidos a falsos autónomos neofranquiciados? Yo no quisiera estar en su pellejo vistos los antecedentes. La empresa está soltando lastre a toda pastilla pero me temo que ya llega tarde.

Y no, no diré una palabra sobre esa presunta OPA que llevan meses publicitando los estómagos agradecidos de la prensa salmón. No habrá tal OPA y si la hay ocurrrá a precios ridículos, insalvables para cualquier inversor que ya esté dentro. El mafioso inversor principal se supone que ha comprado acciones a un precio promedio cercano a los 4 euros y debido a ello es "imposible que pierda". Pero señores, ¿en qué mundo viven? Entiendo que si llevan poco tiempo en bolsa cometan sus errores, todos hemos cometido cagadas a la hora de aprender, y yo tantas que no quiero ni recordarlas unas cuantas. Pero comprar una empresa en tendencia bajista porque la prensa barrunta una OPA día sí y día también? ¿Desde cuándo regalan dinero en bolsa con una ventana de oportunidad abierta durante meses? ¿Acaso está poblado este mundo de personas deseosas de regalar su dinero?

Como decía Charlie Munger, socio de Warren Buffett en Berkshire Hathaway, ahí lo tienen con esa cara de abuelete pardillete, un auténtico cerebro privilegiado que le da varias vueltas al tercer hombre más rico del mundo, 

La gente calcula demasiado, pero piensa demasiado poco.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Más filosofía y sentido común y menos números. Más psicología y menos métricas basadas en cuentas producto de la ingeniería contable.

El pescado está más que vendido y el magnate ruso puede haber comprado las acciones junto con sus puts protectoras para no perder dinero, o bien habérselas prestado a los bajistas,o bien a sí mismo, o bien incluso no haberlas comprado pero haber realizado el apunte contable para labores de  lavar dinero optimización fiscal... Cualquier cosa, menos que un rico regale su dinero. Eso sólo se ve en los extremadamente muy ricos, como Buffett o Gates. cuando ya sienten que han colmado todas y cada una de sus expectativas personales.

Sean prudentes. Tengan cuidado con los cantos de sirena. 

 

Disclaimer

Este post, como todos los que aparecen en el blog Ecos Solares cuando se analizan oportunidades de inversión y/o especulación, es una reflexión que comparto libremente en Rankia por motivos puramente educativos, de incremento desmesurado del ya de por sí desmesurado y soberbio ego personal y de fortalecimiento de amistad y relaciones personales con otros inversores particulares de la Comunidad de Rankia, y nunca se podrá considerar como una recomendación de inversión. El usuario que está detrás del nick "Solrac" no está habilitado para crear recomendaciones de mercado, gestionar carteras ajenas y ni lo hace ni pretende hacerlo al margen de la Ley. Este usuario, en todo caso, sólo ejerce actividades de inversión acogidas en el artículo 62.3 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores como excepciones a la aplicación de dicha Ley. La decisión de invertir es personalísima y autónoma y debe realizarse en un marco responsable por adultos formados.

  1. #1

    Solrac

    Un comentario respecto a lo escrito arriba sobre el ex-CFO de DIA.

    Es posible que este señor haya intentado dar la voz de alarma sobre la situación financiera de la empresa y por ello haya sido sancionado. Si es así y no tiene nada que ver con su situación financiera, quizás merece el beneficio de la duda.

    Pero habida cuenta de que ha estado casi siete años dirigiendo la política financiera de la empresa, lo dudo mucho. Si no ha sido artífice, todo pinta a que ha sido al menos cómplice de la situación.

    En cualquier caso, no es objetivo de este blog linchar a nadie hasta que no se demuestren los hechos o, al menos, se acumulen indicios suficientes.

  2. #2

    José Manuel Durbá

    Enhorabuena Solrac, diste en el clavo.

    A veces se señala una empresa con problemas graves y tarda mucho tiempo en salir a la luz con todo su "esplendor".

    Las empresas tienen una gran capacidad de aguante y los problemas pueden ser escondidos y aplazados, a veces durante años, pero al final lo que hay, ahí está. Algunas empresas lo solucionan y lo que escondieron nunca sale a la luz, pero muchas veces, antes o después, lo que han estado escondiendo sale.

    Como dices, es fundamental el sentido común para detectarlo, pero no hay que despreciar las cifras, debemos tener en cuenta que los números que se recogen en la información económica se basan en el sentido común y tienen una lógica coherente, solo que hay que leerlos a fondo, especialmente en estos casos. Las cifras relevantes son escondidas, más o menos fácilmente, pero las pequeñas, precisamente por ser insignificantes, suelen pasar desapercibidas y estas son mucho más difíciles de esconder. Absolutamente todas las cifras de la información económica están relacionadas entre sí y a veces una simple cifra pequeña o una frase perdida entre un informe de cientos de páginas, da la pista de lo que se esconde, precisamente porque se refleja de forma que no tiene sentido en el conjunto. Porque no es de sentido común que esté donde aparece en el informe.

    Hay más Dias que saldrán en los próximos años y los problemas que intentan esconder, ahora mismo ya están ahí y ya se ven si se mira.

    Saludos

  3. #3

    Beltrán Berecoechea

    Las cuentas de Día del 2017 están auditadas por una consultora externa. Lo de las tiendas podías informarte y diferenciar entre franquiciados y propias. Reducir personal. Si eres conocedor de un delito, tu obligacion es denunciarlo, de lo contrario o eres cómplice o te lo estás inventando todo.

  4. #4

    Antonio Sánchez Here

    en respuesta a Beltrán Berecoechea
    Ver mensaje de Beltrán Berecoechea

    Beltrán Berecoechea, supongo que te refieres a la auditoea KPMG, esa de "KPMG, investigada por sus auditorías a Carillion", o de "KPMG ha cobrado del Canal de Isabel II 4 millones desde 2010
    C's pide que declaren de nuevo los socios de la auditora que omitieron la 'due diligence' de Emissao."
    Respecto a las diferencias de las tiendas franquiciadas y propias, te puedo explicar alguna cosita.
    Las propias, no son rentables, ya que las franquician en régimen de "terciarizadas", primeramente a sus trabajadores mas antigüos y si no TRAGAN, con los de la calle.
    Esas tienedas que se ofertan como terciarizadas, a los posibles franquiciados, se les ofertan como "tiendas que venden", con cuentas de explotación FALSAS.
    Las tiendas franquiciadas, en su gran mayoría, venden HASTA TRES VECES MÁS que cuando las gestionaba DIA, solo que con una diferencia. Las franquicias suelen trabajar con un ratio MENOR de trabajadores, que cuando las gestiona DIA y, aún así, NO DAN BENEFICIOS A LOS FRANQUICIADOS, o a la inmensa mayoría de ellos.
    Creo que lo de la reducción de personal, se te ha caído.
    Respecto a que se denuncie ? Te invito a que te informes, si puedes. Quizás te lleves una sorpresa.
    Que por cierto, ya hay sentencias que condenan a DIA, no por lo penal, pero si por lo civil.
    Me da en la nariz que en breve caerán unos cuantos por LO PENAL.

  5. #5

    theveritas

    Le sigo de hace tiempo y no me deja de maravillar nunca su capacidad de análisis y previsión
    Esto de dia lo acertó usted, y ya hace y mucho
    Enhorabuena

  6. #6

    Solrac

    en respuesta a theveritas
    Ver mensaje de theveritas

    Gracias por la estima que le tengo.

    Los aciertos hay que ponerlos junto a los errores y aprender de todos ellos.

  7. #7

    theveritas

    en respuesta a Solrac
    Ver mensaje de Solrac

    Por supuesto
    Pero en su balanza hay más aciertos

  8. #8

    confused.com

    en respuesta a Beltrán Berecoechea
    Ver mensaje de Beltrán Berecoechea

    Yo de cuentas no se, ni de Acronimos que segun unos indican otras cosas de lo que debe medir, etc, pero si que observo que algo el plumerillo se ve, o el palmerin betico de mi alma, solo con ver sus intervenciones... Una sola observacion.

    https://www.rankia.com/foros/bolsa/temas/1086233-seguimiento-dia?page=479#respuesta_4021212

    Por cierto, yo dentro de DIA a mi manera.

  9. #9

    ezkaurre

    en respuesta a José Manuel Durbá
    Ver mensaje de José Manuel Durbá

    Y cuales son las proximas Dias que saldran en los proximos años , para ir tomando medidas al respecto

  10. #10

    José Manuel Durbá

    en respuesta a ezkaurre
    Ver mensaje de ezkaurre

    No me parece correcto utilizar un blog que no es el mio para esto, pero en mi web estan localizadas ocho o diez y los motivos. La mayoría es por precios "hinchados", pero otras es por problemas que saldrán o están saliendo.
    Saludos

  11. #12

    Microlector

    A mi DIA empezó a olerme mal por como trabajaban sus empleados, solo tenia que ver a las cajeras como iban de apuradas y además haciendo trabajos de almaceneras, con algún superior borde que las trataba bordemente y con prisas delante de los clientes. Alguna cajera borde también, supongo que por el estres… Tiempo después la calidad de sus productos bajaban o algunos que estaban bien tardaban en reponerlos. Mas tarde vi como dos de estos supermercados eran vendidos a unos Pakistanís que con el logo de DIA seguían vendiendo como podían.

  12. #13

    Only4value

    Buenos días, Solrac excelente explicación, mejor artículo. Yo he trabajado en 4 supermercados diferentes y uno de ellos es día. Es el peor supermercado que he trabajado con mucha diferencia. Horas extras sin pagar (hablo de los franquiciados y de mi caso concreto) la tienda echa un desastre, trato regular al cliente y precios no tan ajustados como puede parecer. Es una empresa a la que podemos visitar con mucha facilidad. Un día coges el coche y te visitas 10 días, y luego lo valoras. Con la gente que he coincidido en otros supermercados que vienen de día coinciden que es en el que peor se trabaja. Es sólo un punto de vista laboral.... Pero al menos es algo.

    Un saludo.

  13. #14

    Solrac

    en respuesta a Only4value
    Ver mensaje de Only4value

    Gracias por el testimonio, muy valioso.
    Pues por el laboral han salido no pocas liebres.

    Saludos.

  14. #15

    Laolma

    Hola, ando un poco intranquilo con Sabadell,¿Podrías dar tu opinión?gracias

  15. #16

    Upcoin

    Me parece muy interesante su artículo,sobre todo porque tengo todos mis ahorros en acciones de DIA. Por qué?. Por hacer caso a un banco de color naranja que me ofreció una promoción para abrir una cuenta de valores, y por el análisis técnico de un "analista profesional asociado" que recomendó comprar. Espero que usted no tenga razón, porque evidentemente sí es cierto que pinta muy mal, a pesar de mis escasos conocimientos, pero si lo es desde luego buscaré un abogado, y seguro que como yo, muchos más. Un saludo

  16. #17

    Solrac

    en respuesta a Upcoin
    Ver mensaje de Upcoin

    Siento decirle que cuando entone el "quieromidinerosrjuez" el magistrado le dirá que nadie le puso un puñal en el pecho para tomar una decisión.

    Eso es bolsa, y todos hemos pasado por cosas así.

    Saludos.

  17. #18

    Txuska

    en respuesta a Beltrán Berecoechea
    Ver mensaje de Beltrán Berecoechea

    Usted necesita un buen filete con patatas y una Coca Cola
    Hágame caso

  18. #19

    Pedroluisfer

    en respuesta a Txuska
    Ver mensaje de Txuska

    Cuando se haga la OPA en los próximos meses a un precio superior a 1,3 euros volvemos a hablar.

    Para mí está bastante claro que todos los últimos HRs están sacados para que la cotización se desplome y 1)La opa se pueda hacer a un precio mas bajo y 2)los cortistas (con acciones prestadas quizás por la misma persona interesada en una opa a precio bajo) se forren.

    A partir de aquí puede pasar de todo pero mi apuesta es que habrá OPA de aquí a menos de 9 meses y a un precio malo para los antiguos accionistas y bueno para los que están entrando en el entorno del euro o menos.
    Hablamos el 31 de julio de 2019.

Autor del blog

  • Solrac

    Apuntes de energía y economía con el afán de ayudar a democratizar el mundo de la energía. Especulación con derivados del VIX, opciones. Transición energética en marcha... @Solrac_Solar

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