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Koninklijke Ahold Delhaize NV (AMS:AD) es un distribuidor holandés que posee supermercados, hipermercados y un incipiente negocio online orientado a retail. A raíz de la compra de Whole Foods Market por Amazon se ha pegado un buen cebollazo, pasando de unos 20€ en los que cotizaba el mes pasado a 16,4. 

Enrique Roca menciona, como suele hacer a menudo en sus posts, que todo tiene un precio. Ahold también debe tenerlo y es muy posible que este esté inalterado a pesar del movimiento corporativo de Amazon. Whole Foods tiene sólo un 3% del mercado yanqui, por lo que parece que el mercado, de nuevo, ha sobrerreaccionado al anuncio.

 

Ignoro cual es el futuro de Ahold a largo plazo, probablemente ser opada si es que no opa a alguien, pero diría que a medio plazo debería recuperar algo su cotización, o al menos mantenerse estable. Presenta una clara resistencia en los 15€, y es todo el tiempo que voy a dedicar al análisis técnico, buscar un nivel de precios con el que sentirme cómodo para comprar este valor sin tirar de recomendaciones ni de análisis fundamental, esta vez. Pero, ¿cómo hacer que la cotización baje más de un 8% desde el nivel actual? No hay forma salvo esperar a que ocurra dicho acontecimiento... o bien vender puts.

Tal y como hice con LBrands, General Motors o Syngenta, voy a vender puts fuera de dinero de Ahold. La operación de Syngenta salió muy bien, se capturó el 70% de la prima sin entrar   remotamente en dinero. Pero con LB y GM nos metimos bien metidos en dinero y, aún así, ganamos dinero. Esta es la magia de vender puts, la operación puede salir verde aún sufriendo una fuerte variación de precio en el valor. En el caso de LB nos comimos un -15% en una semana y aún así ganamos dinero.

Las puts agosto, septiembre y diciembre de este año strike 15 (8,3% fuera de dinero) cotizan a 0,23 0,30 y 0,50 euros respectivamente. Esto significa que en caso de asignación de acciones, si el valor cayera del orden de al menos dos dígitos de aquí a entonces, tendríamos 100 acciones por cada put vendida a un precio medio de compra de 14,77 14,70 y 14,50 respectivamente. En caso de no asignación obtendremos rentabilidades brutas por el mero ingreso de la prima de entre el 6,8% y el 10%, mayor rentabilidad cuanto más próximo el vencimiento, pero menor cantidad absoluta ingresada. Brokers online de bajo coste pueden costear la operación por sólo 1,10€ por put vendida y las horquillas no son prohibitivas. No hay previsto pago de dividendos de por medio.

No aconsejo realizar esta operación si no nos gusta el negocio de Ahold o si no se confía en la capacidad de la empresa de darse la vuelta. Un escenario en el que nos encontremos con 100 acciones de la empresa de aquí a vencimiento es muy real, por lo que quien no quiera ir apalancado deberá reservar algo menos de 1.500 euros en cuenta por cada put vendida.

Obviamente, si la acción recupera, el precio en unos meses sería mucho mejor idea comprar acciones. Pero aquí estoy hablando de algo totalmente distinto. Prefiero mayor seguridad y menor rentabilidad mientras que comprando acciones o aplicando una "covered call" se obtiene justamente lo contrario. Que cada uno elija en consecuencia.

Paciencia y suerte.

 

  1. en respuesta a Kanary
    #12
    Solrac

    Las primas que ofrecen las opciones ya no me gustan tanto, la volatilidad implícita no es tan alta ni por asomo.

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  2. #11
    Kanary

    Con la bajada de hoy podríamos retornar a esta estrategia nuevamente.

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  3. en respuesta a Enrique Valls
    #10
    Solrac

    20 días después las puts han perdido un 73%, un 67% y un 40% de su valor para agosto, septiembre y diciembre respectivamente.

    Lo sensato sería cerrar agosto y septiembre si no queremos las acciones. Obtener un 70% de la prima en la tercera parte del tiempo es razonable cuando se venden puts y coloca la rentabilidad anualizada al menos en el doble de lo estimado inicialmente.

    Saludos.

  4. en respuesta a Borgeby
    #9
    Anónimo 162119

    Hay que haber entrado en un Whole Foods para entender que es un modelo marginal (como demuestra ese 3%), porque tiene unos precios mucho más altos que el resto de los supermercados. En zonas urbanas de altos ingresos, como las 2 costas de EEUU, tiene sentido y se mantendrá, pero fuera de esas zonas es muy complicado. En Europa podrían aspirar a entrar en las grandes ciudades pero en modalidad de más cercanía y no tanto hipermercado, y, por tanto, seguirían teniendo un porcentaje pequeño de la tarta.

  5. #8
    Marco Porcio Catón

    Lo único que se de Ahold es que hace años desembarcaron en España haciendo importantes compras. Fue un auténtico despropósito.

    Recuerdo una cadena de supermercados que compraron. Nada más entrar sólo me daban ganas de salir corriendo.

    Tras reconocer su estrepitoso fracaso, vender y largarse, esa cadena siguió penando unos cuantos años más cambiando de dueño un par de veces. Finalmente acabó en manos de Día. Otro lugar del que sólo me dan ganas de salir corriendo en las pocas ocasiones en las que entro.

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  6. en respuesta a Enrique Valls
    #7
    Solrac

    Pues por puro desconocimiento, no conocía la existencia de Kroger Co, ¡gracias!

    La put 20 de Octubre de KR cotizaba ayer a 0,65-0,75. Ese precio, 20, es donde veo la resistencia más cercana y es más de un 10% OTM. Eso hría más de un 11% anualizado, nada mal. La volatilidad implícita de las opciones en dinero (en torno a 22) de ese mes está en 31, no está mal, pero era mayor hace unos días.

    Se puede ordeñar, sí.

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  7. #6
    Enrique Valls

    ¿Por qué te has decidido por Ahold en vez de TheKroger?

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  8. en respuesta a Angelical
    #5
    Solrac

    Delhaize no tengo ni idea de donde era.

    Pero Ahold Delhaize tiene sede en Amsterdam, Holanda, y cotiza en la bolsa holandesa.

    Saludos

  9. #4
    Angelical

    Delhaize es belga, no holandés.

  10. en respuesta a Solrac
    #3
    Borgeby

    No, no... está claro que el mes que viene no jeje..La operativa que planteas tendría todo el sentido del mundo para el muy corto plazo (vendiendo puts a 1-2 meses vista quizá??), pero sin intención entonces de querer quedarse con los cromos de AD

    ¡Te estás volviendo un especulador de corto plazo! ¡Bribón! :-p

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  11. en respuesta a Borgeby
    #2
    Solrac

    Estoy de acuerdo, pero se trata de movimientos estratégicos no inmediatos. No veo a Amazon haciendo esto el mes que viene en Europa.

    Y si lo hace, ¿Por quien se decantaría?

  12. #1
    Borgeby

    Amazon da bastante "miedito"..Creo que está haciendo movimientos muy inteligentes y estratégicos, pensando sobre todo en el medio y largo plazo, a unos niveles y de una envergadura difíciles de imaginar y calibrar a día de hoy.
    Por eso, sin conocer ni tener ni idea de los números de Ahold, aplicando el principio de prudencia, yo no metería los pies en ningún rival o posible futuro rival de Amazon...

    Piensa qué ocurriría si Amazon decidiera exportar el modelo de Wholefoods fuera de EEUU. No creo que en Europa les fuera a ir mal precisamente: las tendencias de consumo son muy parecidas a las de EEUU, y existe una creciente ola de consumidores que demandan productos orgánicos/bio y similar. Y eso sería sólo el comienzo.

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