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Ecos solares. Apuntes de energía y economía.

Mi primer artículo sobre Gamesa

A pesar de que he hablado mucho de esta empresa en el foro de Rankia, nunca le he concedido una entrada en mi blog.  Todo lo más he llegado a hacer una predicción en un post hablando de tendencias en general hace 10 meses:

Gamesa en subida libre desde hace pocas semanas tras tocar resistencia en 1€. 90% de subida desde entonces. Valor "refugio" si el Ibex se precipita al infierno este otoño. 100% de la producción va a mercados extranjeros. Tras el cambio de directiva el mercado interpreta que nos encontramos ante una empresa que realiza importantes esfuerzos en procurar valor al accionista. En mi opinión Gamesa deja atrás su época de chicharro.

También incluí a la empresa como candidata a la lista de valores merecedores de una estrategia de calls a tumba abierta. Ha sido hasta ahora una de mis apuestas más rentables junto con First Solar.

Creo que tras confirmar que se encuentra en la senda de la recuperación, la reducción racional de costes y el crecimiento, Gamesa se merece un artículo propio.

Gamesa es una de mis empresas favoritas españolas. Invertí mi primer paquete en ella hace dos años cuando cotizaba a nada menos que 3,71 y en plena tendencia bajista y triángulo bajista descarado. Entonces era un completo novato en bolsa, (no como ahora que soy un novato pero sólo al 99%) y no sabía que la influencia de un Consejo de Administración pudiera ser tan importante en una empresa, ni que la tendencia bajista desaconsejaba meterse en un sitio con problemas más que evidentes. Después compré más acciones a 3,4 y 3,10 y finalmente la cotización se hundió en el abismo hasta tocar los 1,005, donde comenzó a rebotar. Cuando comenzó a subir promedié hasta dejar la media en 2,40 euros. La evolución de Gamesa es cortesía del forero Andrés Sánchez.

 

Cotización Gamesa

 

En el gráfico no está recogida la subida de hoy.

Os podéis imaginar los comentarios que he tenido que aguantar desde entonces. Yo, un estudioso del sector energético y en particular las renovables, hablando de las virtudes ocultas de una empresa con mucho potencial habiendo perdido el 70% del valor de mi inversión y contemplando como se produce un cambio de Directiva en medio... a todo esto cayendo verdaderos palos sobre el sector renovable español. En los foros me llovieron hostias como panes, y con razón. Pero yo nunca perdí mi referencia a largo plazo ni sentía tentaciones de vender, como si las sentí con chicharros en los que me he equivocado estrepitosamente (Tavex, NH, y otros). Siempre estuve convencido de que la empresa tiene mucho potencial en un mercado más que prometedor.

Es natural, Gamesa venía de los 36 euros y dejó pillada a media humanidad que suele entrar cuando las empresas cotizan en lo más alto. En mi opinión nunca debió alcanzar ese precio, pero mucha gente se metió incluso a posteriori desoyendo los prudentes consejos de expertos que no paraban de advertir de su situación. Se la calificó de chicharro debido a la evolución de su cotización. Yo creo que nunca mereció ese calificativo puesto que es una empresa industrial con productos tangibles, exportables, que invierte en I+D+i, multinacional con presencia en muchos países que nunca ha ampliado capital para diluir el valor del accionista, etc. Pero sin duda alguna, si Gamesa fue alguna vez un chicharro creo que ya ha demostrado que ha dejado de serlo. Sería el segundo ex-chicharro de la bolsa española tras Jazztel (hoy en el Ibex-35, ojo). Hablando del ibex, que bien le sentó a Gamesa que la sacaran de ahí, je je.

Respecto a los resultados semestrales que se presentaron ayer, y por los cuales la cotización ha llegado a subir un 14% esta mañana, cabe decir que las ventas han estado ligeramente por encima de lo esperado, aproximadamente un 10%. Lo mejor es que la distribución de mercados ya es la que se planteaba para todo el año. Ya tiene la cuota en mercados emergentes que esperaba e incluso superior. El 48% de la facturación corresponde a LatAm y se esperaba un 42% para todo el año.

El bajonazo en la deuda ha sido formidable. Se esperaba que superara los 720 millones de euros y en cambio ha bajado a 620 millones, nada menos que 2,2x EBITDA. A este paso Gamesa afrontará 2014 con muy poca deuda. Si bien el beneficio del primer semestre está en línea con lo esperado o un poco menos, 22 millones de euros, lo que deja el semestre en 29 millones, creo que se valorará mucho más positivamente que se presente con 100 millones de deuda menos a que por ejemplo dé 10 millones de beneficio más. No olvidemos que Gamesa está completando un proceso de reestructuración.
Además ha provisionado casi 4 millones por el impacto del atraco estatal energético a las centrales eólicas y 9 millones para pagar EREs y similares.

En suma, creo que los resultados operativos han sido sólo algo mejor de lo esperado, pero la cifra de pedidos es muy buena (+1.500 millones) y junto con la bajada de deuda da muy buena visibilidad a la empresa. Los resultados son propios de una dirección responsable y con visión de futuro a largo plazo. El presidente del Consejo, Ignacio Martín, un ingeniero industrial con un bagaje impresionante y que demostró durante 10 años que se puede hacer con una empresa como CIE Automotive, ha venido en el momento oportuno para darle la vuelta a la situación patética en la que estaba inmersa la empresa con Calvet al frente, un financiero que no entendía el negocio. Hoy la empresa emite valores como solidez, honradez, saber hacer y sentido común. En suma, confianza.

Dije en su día que los inversores valorarán más las previsiones a futuro que los resultados puntuales del semestre. En este sentido estoy satisfecho con las perspectivas del valor. y no sólo por la bajada de deuda y el despliegue en LatAM y el repliegue en China (sólo el 1% del mercado), sino porque su política de contención de gastos no impide que sigan invirtiendo en I+D y líneas de alto valor en el futuro, como la eólica offshore o la integración con el coche eléctrico. Su apuesta por desarrollar la plataforma de 4,5 MW va en consonancia con los vientos marinos que recorren Europa (pág. 8 del informe de actividad del semestre).

Gamesa será pronto inversión value si sigue desarrollando líneas de alto valor añadido... poquito a poco. No pienso tocar mi paquete de acciones por ahora. La dirección está cumpliendo con el plan establecido, incluso por encima de lo esperado, y sentando las bases de un crecimiento futuro, sin prisa pero sin pausa, en consonancia con la demanda internacional. Me siento cómodo con mi inversión, ahora si cabe que le gano un 120%, aún más.

 

Disclaimer

Este post, como todos los que aparecen en el blog Ecos Solares cuando se analizan oportunidades de inversión y/o especulación, es una reflexión que comparto libremente en Rankia por motivos puramente educativos, de incremento desmesurado del ya de por sí desmesurado y soberbio ego personal y de fortalecimiento de amistad y relaciones personales con otros inversores particulares de la Comunidad de Rankia, y nunca se podrá considerar como una recomendación de inversión. El usuario que está detrás del nick "Solrac" no está habilitado para crear recomendaciones de mercado, gestionar carteras ajenas y ni lo hace ni pretende hacerlo al margen de la Ley. Este usuario, en todo caso, sólo ejerce actividades de inversión acogidas en el artículo 62.3 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores como excepciones a la aplicación de dicha Ley. La decisión de invertir es personalísima y autónoma y debe realizarse en un marco responsable por adultos formados.

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  1. #2

    Siames

    Pues para ser una inversion value a dia de hoy me tendrias que convencer de que actualmente cotiza con un importante descuento respecto a una valoración prudente de la compañia y yo sinceramente a 5,6€ no lo veo.

  2. #3

    Seira

    Hola Solrac

    Mi inversión en Gamesa ha sido paralela a la tuya, solo que yo no he promediado, llegue a perder la esperanza en esta empresa cuando en su momento rompió el suelo de los 3 € y se precipito al vacio, lo vi negro y es totalmente cierto que en Rankia tu siempre ponías un halo de esperanza sobre esta empresa, lo cual agradecíamos los que estábamos pillados, reconozco que no esperaba esta subida tan continua, si una cierta recuperación pero con paradas y marcha atrás, a toro pasado todos somos "Manolete", pero es justo reconocerte que tu le viste las bondades al toro, cuando los demás veíamos derrotes. Los que hemos seguido tus opiniones en Gamesa a lo largo del tiempo, sabemos que acertaste.


    Un saludo.

  3. #4

    Solrac

    en respuesta a Siames
    Ver mensaje de Siames

    Gamesa será pronto inversión value si sigue desarrollando líneas de alto valor añadido... poquito a poco

    Aunque estoy de acuerdo contigo en que habrá que buscar el bache adecuado y tener en cuenta que se trata más de una "growth" al estilo de Peter Lynch que una "value" típica de libro.

    Saludos.

  4. #5

    phoboss

    Buen artículo. Hace un tiempo (cuando cotizaba alrededor de 1,6€) pensé en comprarla. Fue una de mis primeras empresas en analizar del Ibex.
    Me echó para atrás la deuda enorme que tenía y toda la incertidumbre que la rodeaba, aunque el modelo y la actividad me gustaban mucho. Ahora me arrepiento de no haber comprado (A toro pasado... jeje) aunque creo que en el momento que me interesé por ella las probabilidades de quiebra o de resurgir eran 50/50 y no la consideré apta para la inversión a largo plazo (Buy&hold q hago yo como buen novato jeje)
    Me alegro por ella aunque no la tenga en cartera!

  5. #6

    A.carlos

    Gamesa demuestra lo mal que puede ir la inversión si nos centramos en el cortoplacismo. Gamesa es el futuro ahora y lo era cuando estaba marcando mínimos históricos en los 2,14, 1,67 y cerca de la unidad. Ahí teníais Value Investing con su correspondiente margen de seguridad. Lo mismo que le ocurrió a Gamesa antes ahora le ocurre a Abengoa.

    Gamesa y Abengoa son 2 de las compañías que más posibilidad tienen de volver a precios pre-crisis.

    Saludos compañeros!!

  6. #7

    The sagües

    El año pasado pagó dividendo por estas fechas, ¿sabe alguien si Gamesa va a pagar dividendo este año?.

  7. #8

    Solrac

    en respuesta a The sagües
    Ver mensaje de The sagües

    Leí en algún sitio que planteaba pagar 0,01€ hoy, pero no veo nada en la Web corporativa.

    Personalmente prefiero que se dejen de dividendos hasta que la compañía adquiera velocidad de crucero. Las prioridades son otras y el mercado valorará positivamente que no se reparta hasta que toque.

    Saludos.

  8. #9

    Franz

    Ya sabemos que eres un "fans" de la compañía Gamesa y ahora no podría ser menos cuando se ha disparado como una flecha convirtiendose en un verdadero lider y en una clara competidora para volver a estar otra vez en el podio del selectivo.
    Saludos

  9. #10

    Solrac

    en respuesta a Franz
    Ver mensaje de Franz

    Gamesa ha puesto en funcionamiento el primer aerogenerador marino de España, un prototipo de cinco megavatios.

  10. #11

    Franz

    en respuesta a Solrac
    Ver mensaje de Solrac

    Muchos inversores han tenido que soportar los pros y contras de Gamesa con la diferencia que hay empresas que luchan con coraje como la citada compañía y otras en cambio no, hay que tener en cuenta que se debe de poner cada punto en su lugar y no bien sabes que no es tan fácil. Como la noticia que me haces llegar que es para darle la enhorabuena a la compañía, lider tecnológico global en la industria eólica.
    El día en el que Gamesa presenta sus resultados del segundo trimestre lanzamos una mirada al aspecto técnico de uno de los patitos feos de la bolsa española convertidos en cisne y no es que lo diga un servidor, lo comentan bastantes expertos en la materia.
    http://www.estrategiasdeinversion.com/top-10-ei/20130722/gamesa-goliat-mercado-continuo

    Un saludo

  11. #12

    Solrac

    en respuesta a Siames
    Ver mensaje de Siames

    ¿La sigues sin ver a 5,6€, señor Gato? ;)

Autor del blog

  • Solrac

    Apuntes de energía y economía con el afán de ayudar a democratizar el mundo de la energía. Especulación con derivados del VIX, opciones. Transición energética en marcha... @Solrac_Solar

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