En el pasado post aparte de mostrar que solo 7 valores explican la subida del Nasdaq y que el resto está plano o en negativo, cosa que dolió a los que nos vienen diciendo que la bolsa está subiendo, propuse un corto para los valientes a Nvidia.
Nvidia cotizaba para aquel día, que precisamente coincidió con la fiesta de 20 años de Rankia en Madrid en el maravilloso escenario del Circulo de Bellas Artes, y me permitió hablar con muchas personas de alto nivel al respecto de esa propuesta, bueno como les decía Nvidia cotizaba alrededor de 430 dólares para aquel día, veamos la evolución desde la idea (que no es propuesta porque yo no puedo asesorar ni recomendar, lo único que hago es juntarme con unos amigos e intercambiar ideas, eso aún no es delito):
Por si alguien no lo sabe, ponerse corto sería pedir prestada la acción venderla, esperar que baje y ahí recomprar y devolver la acción, soy consciente que la mayoría de ustedes sentirán que la explicación no era necesaria, pero bueno que afortunadamente aquí entra mucha gente.
En los comentarios del post salieron temas muy interesantes al respecto de los cortos y creo que todo esto merece un post, porque el corto en el fondo es siempre un error en base al paradigma dominante. Ya saben aquello de “hemos pasado dos guerras mundiales, una en Corea, otra en Vietnam, dos en Iraq y al final la bolsa americana siempre está por encima”, o sea que en el fondo los cortos según la teoría o paradigma dominante en el fondo son un error a largo plazo, se puede hacer un corto a corto plazo contra algo que esté muy sobrevalorado, o contra algo que haya subido en exceso por algo exógeno y que poco a poco la “reversión a la media” (otro concepto discutible) hará que baje esa acción y ganen dinero. (Sería muy interesante hacer un post antimaltusiano, es decir explicando que sucederá con los bienes inmuebles y la renta variable si cada vez somos menos, si la población envejece al principio y finalmente desciende, cuidado que ese mundo que parecía imposible cuando el Club de Roma nos llenaba la mente de futuros desastres se hiciera real y la población mundial disminuyera)
Los cortos tienen su verdadero riesgo y quisiera ahondar en ello y explicar cómo creo debiera hacerse este tipo de apuestas y de qué modo y en que valores, porque les aseguro que jamás haría un corto a un índice, prefiero quedarme fuera esperando a que baje a intentar luchar contra la gestión pasiva. Esto lo digo por Antoni el de la SSS, esa sicav que se dedicó a cobrar comisión a los partícipes como contrapartida a una gestión del fondo que se reducía a corto al Nasdaq.
Vamos por partes, lo primero es dejar claro que si abres un corto como mucho ganarás un 100%, mientras que el largo tiene beneficios potenciales infinitos, los beneficios potenciales de un corto sería un 100%, la acción de 0 no pasa, sin embargo el corto tiene pérdidas potenciales infinitas pues una acción se puede ir donde le apetezca, y un largo tiene pérdidas potenciales como mucho del 100%. Este esquema hay que tenerlo en la mente siempre pues el éxito del corto va capado desde inicio.
El segundo aspecto tiene que ver con lo que les he dicho, en el largo plazo hasta la fecha los índices americanos siempre han sido alcistas, ojo que podemos encontrarnos hasta décadas en rojo en según qué índices, pero bajo este paradigma en el que vivimos de población aun creciente y dinero Fiat que infla todo porque en el fondo no suben los precios de los activos sino que lo pierde valor es el dinero parece imposible que en largo plazo los cortos sean buena idea. Aquí entra en escena el cambio de paradigma futuro, con población envejecida al principio y en disminución después, ojo con esto porque rompe por la mitad todos los conceptos de inversión que tenga en la cabeza, pero como aun no estamos ahí en principio el largo plazo perjudica a un corto.
Y ahora es cuando viene el tercer asunto a tratar, la calidad del subyacente, no será lo mismo lanzar un corto a un índice como el Nasdaq o el Dax a lanzarlo a una acción de enorme calidad como Apple a lanzarlo a una acción de calidad pero sobrevalorada como Tesla que lanzarlo a una acción sin beneficios metida en una burbuja temporal por alguna noticia que anima la cotización.
En cuanto a índices, puede salir bien un corto si está sobrevalorado y estamos en pleno ataque de la banca central contra la inflación con políticas monetarias restrictivas, puede funcionar durante el tiempo en que la banca central decide generar una crisis, momentos como la crisis puntocom o la subprime, pero esos cortos solo pueden ser temporales, pero aun así son muy arriesgados, porque como hemos visto en otros posts la composición del índice cambia para que sea alcista retirando lo malo y sumando lo bueno. Un corto a un índice es complicarse, es mejor en mi opinión temerosa y humilde, esperar en liquidez a que baje y una vez se ha estampado abrir largos. Justo eso debió hacer Antoni el de la Sicav pero claro, a ver como justifica sus comisiones si pone el dinero en liquidez.
Después vendría lo de cortar acciones de calidad como Tesla por ejemplo;
Conozco a un avezado inversor que lanzo cortos a Tesla, pero cortos a pelo, nada de opciones, y ganó dinero pero hay que ser muy duro y tener el culo ya muy pelado para soportar que un acción que está a 150 veces beneficios suba a 200 veces beneficios, mentalmente sabes que es irracional pero acabas pensando que quizá algo no estás sabiendo ver. Por eso esos cortos tienen que realizar con una carga asumible, nada de all in, como hacía Antoni el de la Sicav. Aun así esto es arriesgado y a veces merece la pena abstenerse de estos asuntos, pues puede que la acción tenga algo que no somos capaces de verde, una Moat incomparable, un negocio oculto que aún no esté desarrollado, tiene sus peros.
Y después están las burbujas verbeneras del Nasdaq, acciones que no valen nada, que están en pérdidas o sin estar en pérdidas que ganan poquísimo, que son una promesa, que tienen un producto que es aprobado por la FDA y se disparan, o bien que se ponen de moda, aquí en el blog hemos visto cosas así.
Por ejemplo Tilray
Recuerdan esta compañía, desde aquí lanzamos una de las “maldiciones de theveritas”, y bueno vean los efectos a largo plazo, era una empresa que se puso de moda en la época de la burbuja de la marihuana, sus múltiplos eran absurdos y la calidad del activo dudosa. Vean el post que se le dedicó, fue certero el corto:
O bien Beyond Meat:
De esta compañía también tuvimos post:
La carne fake, algunos pensaron que se comerían el mundo y que en el futuro solo comeríamos esta carne, nada expectativas excesivas, al final nada, la empresa sigue, no ha quebrado, algo vende faltaría más pero no era el diamante que nos contaban.
Les podría poner infinitos ejemplos de basuras del Nasdaq que se disparan, sin beneficios a veces, otras sin liquidez, otras sin ventas, todas con múltiplos absurdos, ahí en ese tipo de activos sí que pueden ser ganadores los cortos, a veces toca esperar mucho, a veces minutos nunca se sabe cuándo explota una burbuja pero explota.
Y entonces Nvidia, ¿en qué categoría está? Bueno seamos sinceros Nvidia no es un truño del Nasdaq, no es una basura de esas que tantas veces nos han divertido aquí en el blog, Nvidia sería algo parecido a Tesla o sea un activo de elevada calidad con un sobreprecio evidente. Nvidia va a caer como bajó Tesla pero no seré yo quien le abra el corto y por supuesto habrá quien lo haga y le gane, pero un corto a pelo, a pecho descubierto es muy peligroso. ¿Por qué no se va a ir a 500 dólares o a 600? Cualquier cosa ese posible cuando los ludópatas se ceban con una acción, y “el mercado puede estar más tiempo irracional que el inversor solvente”.
Entonces que se debería hacer como Nvidia suponiendo que yo pudiera asesorar que no puedo hacerlo, de forma que esto no dejan de ser especulaciones varias. Lo suyo sería comprar puts, como bien apuntaban en los comentarios del anterior post, es lo que tenía en mente pero la idea no era mostrar la realización práctico sino el concepto, pero claro el concepto es el concepto y como el post trajo tantas opiniones pues se trataba de desarrollarlo. Limitamos la pérdida que fijamos de antemano y nos dedicamos a esperar que el mundo nos dé la razón, que nos la da, pues pelotazo que no nos la da, pues nada perdemos lo esperado y a otra cosa.
Nvidia cotizaba a 225 veces beneficios cuando escribí el post, habrá quien la vea barata y que pensara que esta vez es diferente, pero desde que se escribió el post la maldición ha iniciado. Realmente la acción puede seguir subiendo o puede despeñarse, abrir un corto a pecho descubierto tiene riesgo pero acotando pérdidas la cosa cambia, ¿es momento de actuar o de hablar?
Disclaimer
Ya saben que no puedo aconsejar legalmente, ni comprar ni vender ni mantener, acciones de NVIDIA, pero ni loco compraba eso ahora, y si fuera valiente abriría un corto aunque no a pecho descubierto, si quieren pueden hablar o pueden actuar, pero con puts y acotando pérdidas. Por supuesto quien quiera ir a pecho descubierto también puede y quien quiera mirar solamente pues también.