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Blog El blog de Alejandro Martínez

Contrarian con sentido común

Cuatro años

Un tratado de libre comercio es en sí una contradicción. Si el comercio es libre, es libre. Como no lo es, hace falta un tratado. Como ya saben, Trump retiró a los EEUU del Acuerdo Transpacífico de Cooperación (TPP), que incluía a 11 países y representaba un 40% del PIB mundial. También ha anunciado que renegociará las relaciones con Canadá y México, dejando claro que sus promesas de proteccionismo van a cumplirse. ¿Está loco?

No hay espacio a la interpretación: el objetivo de las políticas del nuevo presidente venía escrito en su gorra, otra cosa es que el proteccionismo sea la vía. Todos los días oímos el peligro que Trump supone para todos, pero nada es blanco o negro.

Un ejemplo: ¿dónde están los que amenazaban con que la globalización se tragaría el mundo, convirtiéndolo en una masa homogénea y trayendo los siete males? Supongo que en lugar de agradecer las medidas proteccionistas se han cambiado la chaqueta y ahora claman contra él. Los profetas del apocalipsis saben que así venden, y no es una metáfora: Venden libros, conferencias, periódicos, publicidad en sus blogs, etc.   Leer más

Por qué a los mercados les gusta Donald Trump

El presidente saliente de los EE.UU. ha sido Nobel de la Paz. También ha sido el presidente que más años ha estado en guerra. Esto hace un buen titular, pero tergiversa la verdad: no todo lo que pasa en una legislatura (o dos) es responsabilidad del jefe de Estado, incluyendo las guerras.

Por la misma razón, creo que los analistas están dando excesiva importancia a la victoria de Trump. Hace tiempo que los lobbies empresariales, los medios de comunicación, el ejército y las agencias de inteligencia ven a los presidentes pasar, promoviéndolos y utilizándolos a su conveniencia, y su influencia en la geopolítica y los mercados es mucho mayor.

A este respecto, Wikileaks acaba de hacer públicas las comunicaciones internas entre distintos países que revelan la financiación de la primavera árabe e ISIS, entre otros asuntos como el hundimiento del precio del petróleo para destruir al sector del fracking. No ocupará una primera plana.   Leer más

Quién mantiene a quién en España

“Los contribuyentes son los únicos que trabajan para la Administración sin hacer oposiciones“. Se trata de una frase atribuida a Ronald Reagan, expresidente de Estados Unidos.

Probablemente tenga usted mejores cosas que hacer que repasar las cuentas públicas. Ya tiene bastante con trabajar y tributar, que hay que mantener a un 67% de la sociedad. No me malentienda, no quiero decir que unos vivan a costa de otros. O sí, pero no me parece una mala idea. No quiero vivir en una selva y hoy en día si gestionamos con prudencia en España es posible generar un bienestar para todos mayor al que ha habido jamás.

Es un hecho que la mayor parte de la sociedad vive con estándares que nunca hubiera soñado ningún noble de la antigüedad. Otra cosa es que estemos acostumbrados y sanamente queramos más, o en otras palabras, que ya no nos conformemos con agua del grifo y comida en la nevera (cosa que no ocurre en gran parte del mundo, que no tiene nevera ni grifo).   Leer más

¿Crear riqueza en las crisis?

“Cada vez que se encuentre usted del lado de la mayoría, es tiempo de hacer una pausa y reflexionar.” Mark Twain.

Enriquecerse cuando otros se empobrecen suena malvado, nos hace parecer incluso cómplices de la desgracia ajena. Pero queramos o no, estamos a las puertas de un mercado muy, muy exigente que podría terminar en una nueva y mayor crisis que afrontar. ¿Qué decisiones vamos a tomar?

El mercado es amoral, como el dinero y otras cuestiones que son polémicas pero sólo si se malentienden. No es su papel decidir si algo es más o menos ético, su función es otra: poner en contacto a los que quieren comprar algo con los que quieren venderlo. Es una herramienta ciega y el resto de dilemas no le atañen.

Por ejemplo, si los mecanismos de oferta y demanda deberían aplicarse a cuestiones que intrínsecamente no son mercantiles (aire limpio, un vientre de alquiler, selvas amazónicas, asistencia médica de urgencia) es algo que no corresponde al mercado decidir, y es un error pensar así. Aunque no es muy tranquilizador, son los reguladores los que deciden qué debería entrar en los mecanismos económicos legales, y también qué se queda fuera. Ojo: si hay demanda habrá oferta, sea legal o no, y de ahí el mercado negro.   Leer más

Bankia: ¿Bomba de relojería?

Para el contribuyente medio es muy duro sentirse cómodo con el sector bancario en su conjunto, en particular cuando un rescate sale de sus ahorros. Siempre que hablo con alguien externo al sector financiero entiendo perfectamente sus argumentos: ¿Por qué cuándo ganan dinero es para ellos, y cuando lo pierden lo pagamos todos? Podemos entrar a matizar y no acabaríamos, pero para muchísima gente este es el resumen de la historia.

El caso de Bankia es un ejemplo de lo que ocurre cuando uno tiene un colchón de seguridad para sus malas decisiones, y sobre todo cuando falta un accionista fuerte que tome el rumbo y sienta las consecuencias de una mala (o buena) gestión, algo no muy diferente al de otras entidades.

Bankia pagó el precio de una excesiva politización, combinada con una concentración del riesgo en un solo sector (el inmobiliario). El apalancamiento inherente al sector financiero moderno era la sentencia de muerte, pero todos los organismos encargados de proteger al inversor hicieron el resto: el argumento de “nadie lo vio venir” dejaría en muy mal lugar al Banco de España, al Banco Central Europeo y a los auditores. 

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La Champions y la Bolsa: ¿Cuestión de suerte?

Antes de que se enciendan los ánimos de los aficionados de cualquier color, una salvedad: Hay que buscar mucho para encontrar a alguien que sepa de fútbol menos que yo. Dicho lo cual, hay una cosa que sí sé: Si los resultados estuvieran claros nuestros bolsillos estarían llenos, y no los de las casas de apuestas. Concédanme eso.

Pero no sólo en eso se parece el fútbol a la Bolsa: Puesto que hablamos de incertidumbre, es inevitable que busquemos a alguien que nos guíe, el “experto” comentarista, ese que vio venir el resultado de ayer, pero nunca nos dice el de mañana. Y aun así seguimos buscando, pese a que los resultados dejan bastante que desear. Les dejo un link muy esclarecedor de entre los muchos que pueden encontrar, en el que se puntúa la precisión de más de 6.800 predicciones objetivables. Les ahorro el suspense: Los más expertos gurús aciertan un 47,4%, menos que nosotros lanzando una moneda.

“¡Pero no puede ser!”, dicen algunos. “Hay gestores que compran y venden y baten al mercado. Yo mismo lo haría, si tuviera tiempo”. Sobre la segunda parte de la frase no tengo elementos de juicio, pero les invito a repasar en 3 minutos lo que es el sesgo retrospectivo, que a veces nos hace ver eventos pasados como predecibles (“se veía venir”, decimos después del hecho en cuestión). Pero sobre la primera sí podemos hablar: ¿Baten los gestores al mercado?

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Cómo invertir en un año difícil

2015 fue un año difícil, con turbulencias graves y el posible inicio de un mercado bajista que puso en duda la solidez de la recuperación. 2016 va camino de hacerlo parecer bueno, empezando con caídas fuertes e indiscriminadas. ¿Cómo obtener retorno en un entorno tan peligroso?

Con cuidado. No todo lo que ha caído es una oportunidad, ni tampoco todo está a su precio justo. Necesitamos un marco para entender cada clase de activo que nos ayude a saber cuál es cuál, y ha de ser sencillo e inequívoco para evitar las decisiones en caliente.

Recientemente me comentaba el director general de una gestora importante que no se podía pretender obtener rentabilidades superiores al 2-2,5% en este entorno de tipos cero. No puedo estar más en desacuerdo por varias razones, y la primera de ellas es que este entorno facilita las ineficiencias, y con ello las oportunidades.

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Por qué vendemos nuestra posición en oro y cubrimos carteras

Por alguna razón cuanto más nos repiten una frase más cierta nos parece, en particular si la repiten personas distintas y sobre todo si alguna de ellas es una figura de autoridad o un “experto” (término escurridizo). En realidad no es así, cuando hablamos de hechos la verdad es la verdad aunque sólo la defienda una persona entre mil, o quizá ninguna. Pero eso es otra cuestión.

Hay una frase que casi se ha elevado a la categoría de máxima en temas de inversión, y es que “el oro es un activo refugio”. Pues mire, no. O mejor dicho, no siempre. El oro es un activo muy particular, con características de materia prima (es un metal precioso) y por lo tanto sujeto a las fuerzas de oferta y demanda de la economía real.

Pero también cotiza, por lo que tiene características de activo financiero (se parece más a la renta variable). Y además lo hace en dólares, por lo que si el dólar sube el activo se encarece aunque nada más cambie, algo que afecta a todas las materias primas. Y esas tres características están en un cocktail que no deja de agitarse.

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La bolsa y 50 sombras de Grey

E.L. James publica 50 sombras de Grey como libro electrónico y con impresión bajo demanda. No tiene más recursos, y el libro es material que ha ido desechando de otras publicaciones.


El libro prende, los editores se mueven rápido y compran barato, y el porno para mamás explota.


Pronto las estanterías se llenan de fantasías pornográficas con decenas de editoriales apuntándose a la corriente cada vez mas tarde y cada vez con menos miramiento.


31 millones de copias, varias secuelas y una película después, los editores originales ya hace tiempo que buscan el siguiente fenómeno mientras el resto intentan darle más vueltas de tuerca al antiguo. Clímax.


Poco después las ventas flojean y los nuevos títulos no dejan de aparecer. Se acabó la fiesta, y los libros se saldan.
Un momento: ¿No era este un artículo sobre mercados? Es cierto, y es que los mercados son el escenario perfecto para ver desarrollarse una moda. Un ejemplo:

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¿Qué va a pasar con las SICAVs?

Tenemos un buen número de clientes muy interesados con este tema y las incertidumbres siguen aumentando. Ante la posibilidad de un cambio político en España, y la repetición del mensaje de que 'los ricos' son los causantes de todos los males, creemos importante bajar al suelo y poner los puntos sobre las íes.
 
No vamos a valorar esa consigna pseudorrevolucionaria de puño alzado. Es como los chistes: si los analizamos pierden su gracia. Hay tantas razones por las cuales es absurda que si la analizamos con algo de lógica perdería su gracia rápidamente, al menos en un país con algo de capacidad crítica como es España, quiero pensar.
 
Pero lo que sí es importante es analizar el escenario para los inversores que utilizan cualquiera de los instrumentos amparados por la ley desde hace muchos años, como las instituciones de inversión colectiva entre las que se encuentran las sicavs y los fondos de inversión.
 
En primer lugar, percibimos miedo entre algunos de ellos. Esta es la definición que he encontrado y por eso lo llamo miedo: “Sensación de angustia provocada por la presencia de un peligro real o imaginario. Sentimiento de desconfianza que impulsa a creer que ocurrirá un hecho contrario a lo que se desea".

Autor del blog

  • Alejandro Martínez

    Licenciado en Administración y Dirección de Empresas, Master Bursátil y Financiero y European Financial Advisor. EAFI nº 42

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