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Información de PER

De momento, en el mundo al revés

El enfoque en las valoraciones y en el precio a pagar han sido históricamente clave para definir el retorno total para el accionista. Normalmente, cuanto más atractiva la valoración, mayor ha sido el retorno en el largo plazo. Como veremos, este año esto no es así. De momento, estamos en el mundo al revés.

A continuación vamos a hacer un ejercicio observando tres ratios de valoración. Para el estudio hemos usado datos del ETF iShares MSCI World como aproximación para analizar el impacto en el índice MSCI World. Los retornos son para el periodo comprendido entre enero y agosto de 2018. Todos los datos son en dólares americanos. Dividimos el universo en 5 quintiles ordenando cada ratio en cuestión.

Empezamos con el famosísimo ratio PER,...

  1. ¿A dónde vamos?

    Ya han pasado prácticamente diez años desde la crisis de 2008, diez años de crecimiento relativamente sostenido, con algún pequeño bache allá por el 2012 y la desaceleración...

Foro de PER

El PER o P/E relaciona el Precio cotizado de una acción con el Beneficios por acción (BPA). El BPA puede ser el último BPA anual o el estimado para el año en curso. A modo de ejemplo, durante el año xxxx sabemos el BPA del año xxxx-1 entonces el PER sería:

PER = Precio / BPA

Es muy comun observar el PER con el BPA estimado para el año en curso ya que de lo contrario estamos teniendo en cuenta beneficios pasados. En este casos, estamos suponiendo que la estimación del BPA se va a cumplir:

PER(e) = Precio / BPA(e)

El PER esperado puede consultarse en varias webs de información financiera.

¿Cómo interpretar el PER?

Explicado de una manera sencilla, el PER son las veces que el BPA está contenido en el precio. Dicho de otra manera, si suponemos que el BPA se va a mantener constante, son los años que tendriamos que esperar hasta que, como accionistas, recibamos la inversión realizada (precio) vía beneficios (BPA). 

Como ejemplo, imaginemos una empresa que cotiza a 15 eur. y este año ha tenido un BPA de 1 eur. que esperamos se vaya a mantener constante durante al menos los próximos 15 años. Esta empresa estaría cotizando a un PER 15. Si nos decidimos a invertir en ella pagariamos 15 euros y tendriamos que esperar 15 años para que el beneficio recibido durante esos 15 años iguale la inversión de 15 euros ya que cada año hemos obtenido un beneficio de 1 eur.

En bolsa, se suele tomar como referencia un PER 15 por ser el valor medio histórico de la bolsa de Estados Unidos. Sin embargo, los distintos valores de PER suelen asociarse a alguna de las distintas situaciones

  • PER < 10: Un PER bajo se asocia con que la acción está infravalorada o barata (cotización baja). También puede asociarse a malas expectativas en el beneficio futuro (BPA(e) bajo).
  • PER > 17: Un PER alto se asocia con acciones sobrevaloradas al estar cotizando a precios altos. También puede asociarse a grandes incrementos en el beneficio futuro (BPA(e) alto).
  • 10 < PER < 17: Un PER entre 10 y 17 es un valor razonable. Existen empresas que suelen cotizar en niveles de PER 15 y otras que se acercan más a un nivel medio de PER 12. 

Así, tenemos que las empresas que se encuentran en crecimiento suelen cotizar a niveles de PER altos mientras que las empresas estables con bajos crecimientos de beneficios suelen cotizar a niveles de PER inferiores. Dicho esto, el PER depende de las cotizaciones y estas a su vez de la volatilidad en los mercados, por lo que si consideramos invertir en una empresa por sus fundamentales siempre será mejor comprarla a un PER menor (precio menor). En cualquier caso, siempre hay que tener en cuenta el PER medio de la empresa durante los últimos años

El PER, como indicador de si una empresa cotiza barata o cara, funciona mejor en empresas con crecimientos estables. Para ello debemos comparar el PER actual con el PER medio de los últimos años. Por otra parte, niveles de PER superiores a 30 suele  significar que estamos ante un chicharro. 

 

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