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Re: CIE Automotive (CIE)
Previa Resultados CIE Automotive 1S25: los ingresos caerán un -3,2% hasta los 1.997 M€ por el impacto del Forex, pero con márgenes en máximos históricos
Intermoney | CIE publicará sus resultados del 1S’25 el próximo miércoles 23 de julio (antes de la apertura de mercado), realizando una conferencia telefónica el mismo día a las 15:30h.
• Mercado global de producciones: las producciones globales en 2T25 han alcanzado los 22,5 M de vehículos (+1,7% y-o-y) pero con una evolución muy dispar según las regiones: descensos del -4% en Europa y Norteamérica y crecimientos del +9% en China y Brasil y del +4% en India. En el acumulado del año, las producciones crecen un +0,7% en 1S’25 (hasta los 43,9Mn de vehículos), con Europa y Nafta en negativo y
China, Brasil e India creciendo.
China, Brasil e India creciendo.
• Bajada de ingresos en 2T y 1S: dado el peso de Europa y Nafta en CIE (más de 2/3 de sus ventas) y el importante impacto negativo de los tipos de cambio (principalmente por el dólar y el real brasileño), estimamos que sus ingresos han caído un -4,1% en 2T y un -3,2% en 1S (hasta los 1.997 M€).
• Márgenes en máximos históricos: a pesar de las menores ventas, creemos que CIE habrá sido capaz de mejorar su margen EBITDA (+0,3pp en 2T y +0,4pp en 1S) hasta rozar el 19% de margen EBITDA, mejorando también el margen EBIT (+0,3pp en 2T y en 1S) hasta superar el 14% de margen EBIT, lo que supone niveles récord derentabilidad.
• EBITDA y EBIT: la caída de ingresos hará que EBITDA y EBIT bajen ligeramente en el trimestre (-2,8% y -2,2%, respectivamente). En el acumulado de 1S25e, estimamos un -1,3% en EBITDA (hasta los 377 M€) y un -1,0% en EBIT (hasta los 285 M€).
• Beneficio neto de 179 M€: supone un descenso del -2,8% vs 1S’24, fundamentalmente por la bajada del EBIT y un mayor gasto de impuestos, pese a la reducción del gasto financiero gracias a la menor deuda.
En definitiva, y pese a la debilidad de sus dos principales mercados, sólidos resultados, con mejora de la rentabilidad y reducción de la deuda. Pensamos que CIE seguirá demostrando su capacidad de crecer orgánicamente por encima del mercado y de mejorar sus márgenes (el objetivo para 2025e es alcanzar un margen EBITDA superior al 19%). Reiteramos nuestra recomendación de COMPRA (precio objetivo de 33 €).
