Pausar, reflexionar y pensar lo improbable te ayudará a conocerte mejor y por ende mejorar la rentabilidad de tus inversiones.
Segunda parte:
Segunda parte:
"Ahora bien, lo fascinante de este espectro es que tu posición en él prácticamente no tiene nada que ver con la inteligencia. He conocido a ingenieros y médicos brillantes que podían explicar la base matemática de la rentabilidad a largo plazo de la renta variable, pero que se quedaron completamente paralizados durante las caídas del mercado. También he conocido a personas con una educación formal modesta que superaron la crisis de 2008 o 2020 sin perder el sueño.
La diferencia no radica en el coeficiente intelectual ni en el conocimiento, como la mayoría creemos. Se trata de algo más fundamental: cómo está conectado el sistema nervioso y qué circunstancias de la vida te permiten soportar.
Así como la mano de mi amigo médico temblaba a pesar de sus conocimientos y habilidades, tu dedo podría flotar sobre el botón de vender a pesar de saber intelectualmente que no debes presionarlo.
Cómo encontrar tu verdadero punto de equilibrio.
Encontrar tu lugar en este espectro requiere más que experimentos mentales. Cuando les pido a las personas que imaginen una caída del 50% en su cartera, casi siempre sobreestiman su tolerancia. Esto se debe a que la imaginación es un mal simulador del estrés real. En cambio, es necesario analizar su comportamiento real durante caídas pasadas del mercado.
Es posible que no hayas estado invirtiendo durante la última gran capitulación del mercado que ocurrió en 2008, pero recuerda marzo de 2020, cuando los mercados cayeron un 35 % en seis semanas y cientos de acciones cayeron aún más:
- ¿Vendiste algo, incluso una pequeña propiedad, “sólo para sentirte mejor”?
- ¿Cuántas veces al día revisas tu cartera?
- ¿Pudo concentrarse en el trabajo o estuvo constantemente actualizando los sitios web del mercado?
- ¿Dormiste bien o te quedaste despierto pensando en los peores escenarios?
- ¿Se sintió irritado con miembros de su familia por razones que no podía explicar?
Piensa en cualquiera de estos comportamientos en los que te involucraste en ese entonces, porque son puntos de datos que dicen mucho acerca de dónde está realmente tu punto de quiebre.
La frecuencia con la que revisa su cartera, la calidad de su sueño y su estado emocional son similares a las manos temblorosas de un neurocirujano que realiza una cirugía compleja.
Tu cuerpo lo sabe antes de que tu mente lo admita. Durante la próxima corrección, presta atención a las señales físicas. Al abrir tu rastreador de cartera en línea, ¿se te acelera el corazón? ¿Sientes un nudo en el estómago?
Si una caída del 20% produce estas reacciones, independientemente de lo que digan los libros de inversión sobre cómo mantener el rumbo, el 20% se acerca a tu límite funcional. Si superas ese límite, te arriesgas a tomar decisiones catastróficas en el peor momento posible.
Es un objetivo en movimiento
Ahora bien, lo que complica aún más esto es que su posición en el espectro no es fija. Imaginemos a dos inversores que afirman que pueden gestionar racionalmente pérdidas del 50 %:
- Inversionista A: Veinticinco años, trabajo estable, sin dependientes, padres como red de seguridad.
- Inversor B: Cincuenta años, la matrícula universitaria de su hija debe pagarse el próximo año, padres ancianos
¿Quién tiene más probabilidades de decir la verdad sobre su tolerancia? Aunque ambos tengan una comprensión intelectual idéntica de los ciclos del mercado, sus circunstancias vitales crean perfiles de estrés completamente diferentes.
Para el Inversionista B, esa pérdida del 50% no es solo un número en la pantalla, sino la educación de su hija, la atención médica de sus padres y el colapso de su plan de jubilación. Su sistema nervioso lo sabe, aunque su mente racional insista en que mantenga la calma.
Tu umbral de racionalidad cambia con:
- Edad y horizonte temporal (cuanto más cerca esté de necesitar el dinero = menor tolerancia)
- Nivel de riqueza absoluta
- Seguridad laboral (trabajo estable vs. opciones sobre acciones de empresas emergentes)
- Dependientes y obligaciones (solteros vs. familia sustentadora)
- Niveles de salud y energía (recuperándose a 30 frente a 60)
- Experiencia previa (sobrevivió en 2008 y 2020 sin vender, frente al primer accidente real)
La estabilidad de un neurocirujano en el quirófano varía según su experiencia, las horas de sueño, si se trata de su primera o quinta cirugía del día, e incluso si el paciente le recuerda a alguien querido. Su racionalidad inversora funciona de la misma manera. No es un rasgo fijo, sino una respuesta dinámica a las circunstancias.
Dos caminos hacia adelante
Una vez que evalúas honestamente tu situación —digamos que puedes gestionar pérdidas de alrededor del 25 % antes de que tu comportamiento empiece a deteriorarse—, te enfrentas a una decisión. Pero lo interesante es que ninguna de las dos opciones es obviamente correcta, y la respuesta correcta podría cambiar con el tiempo.
1. Diseño de cartera: Si su límite es el 25%, necesita suficientes bonos, fondos de deuda, oro o efectivo para que un mercado bajista severo de acciones no supere ese umbral. Esto podría significar mantener entre un 40% y un 50% en activos no bursátiles. Su rentabilidad a largo plazo será, sin duda, inferior a la de las acciones puras. Pero si la alternativa es entrar en pánico y vender todo con una pérdida del 30%, entonces la cartera de "menor rentabilidad" es, en realidad, la estrategia de mayor rentabilidad para usted.
2. Aumentar tu tolerancia: No se trata de forzarte a soportar más dolor. Se trata de reestructurar tu forma de afrontar las pérdidas. Algunos inversores descubren que tener una pequeña asignación de "dinero para diversión" (yo lo llamo "dinero para el pecado") que pueden invertir activamente les brinda una válvula de escape emocional que les permite mantener estable su cartera principal. Otros descubren que revisar su cartera mensualmente en lugar de diariamente elimina la mayor parte de la turbulencia emocional. Y otros descubren que comprender a fondo sus negocios les genera una convicción que perdura más allá de la volatilidad de los precios.
Pero la pregunta aquí es si deberías siquiera intentar aumentar tu tolerancia. Quizás tu sistema nervioso te esté dando información precisa sobre los riesgos reales de tu situación. Quizás la voz que te dice que seas más cauteloso no sea miedo irracional, sino la prudencia adecuada dadas tus circunstancias.
No eres Warren Buffett
Llevo 15 años como coach de inversiones, y durante la mayor parte de esos años he citado a Warren Buffett con devoción en mis escritos y clases. Es importante aprender de él sus grandes ideas, pues es posiblemente el mejor inversor de la historia, y sus principios sobre la calidad empresarial, el margen de seguridad y el pensamiento a largo plazo son invaluables. Pero una gran lección que he aprendido con el tiempo es que existe un mito peligroso en la formación en inversiones: que todos deberían aspirar a ser como Warren Buffett, no solo aprender de él.
Sí, la extrema racionalidad de Buffett le permitió generar rendimientos extraordinarios. Pero muy pocos seres humanos tienen una estructura como la suya —o incluso, digamos, la de Rakesh Jhunjhunwala o RK Damani—, y fingir que lo tienes cuando no lo tienes te expone a grandes errores.
Un inversor que sabe que es un seis sobre diez en el espectro de racionalidad y construye una cartera en consecuencia casi con certeza superará a alguien que cree que es un diez pero en realidad es un cinco y sigue tomando decisiones emocionales exactamente en los momentos equivocados.
Mi amigo médico me cuenta sobre cirujanos que se especializaron en procedimientos más seguros porque sabían que sus manos nunca estarían completamente firmes en las operaciones más arriesgadas. Salvaron vidas de forma diferente, pero no por ello menos significativa. Por otro lado, algunos cirujanos se entrenaron para superar ese temblor y pudieron operar donde otros no podían.
Por lo tanto, vale la pena plantearse algunas preguntas sobre el tipo de inversor que usted es y su lugar en el espectro de la racionalidad:
- ¿Qué te dice realmente tu cuerpo cuando los mercados caen, no lo que crees que deberías sentir?
- ¿El diseño de su cartera actual es honesto acerca de esos límites, o está pretendiendo ser más racional de lo que es?
- Si limita su exposición al capital para protegerse, ¿está protegiendo un rasgo permanente o evitando un crecimiento necesario?
- ¿Podrías soportar pérdidas del 50% si revisaras tu cartera mensualmente en lugar de diariamente?
- ¿Comprender los negocios subyacentes cambiaría su experiencia ante las caídas de precios?
- ¿Estás aceptando tus limitaciones o te escondes detrás de ellas?
La pregunta no es si puedes soportar pérdidas del 50%. La pregunta es: ¿qué te dice tu cuerpo cuando simulas honestamente esa experiencia? Y luego, la pregunta más difícil: ¿deberías escuchar esa voz o intentar cambiarla?
Piensa. No te limites a responder todavía, sino piensa.
_en_podcast_Juan_Such_2_col.png?1738883456 "Transcripción de la charla entre Álvaro Guzmán (Azvalor) y Juan Such, episodio 98 de 'Una Vida Invirtiendo")
