Substrate AI (SAI): Opiniones y Seguimiento

Ya lo he leído. Ahora sí que puedo traducirlo. Muchas gracias 

SUBGEN AI HA ADQUIRIDO EL DERECHO AL 51% DE LINK SECURITIES PARA CONSTRUIR LA PLATAFORMA DE IA EUROPEA PARA SERVICIOS FINANCIEROS Subgen AI AB (Nasdaq First North: SUBGEN), proveedor europeo de infraestructura y software de IA generativa de nivel empresarial, anuncia hoy que ha obtenido el derecho a adquirir una participación del 51% en Link Securities Capital SL, una empresa española de servicios financieros.Este derecho se origina en un préstamo convertible obligatorio de 2 millones de euros otorgado en noviembre de 2025 por su filial Substrate AI, ZonaValue Global SL, a Link Securities. El préstamo se reembolsará mediante la emisión de nuevas acciones, lo que convertirá a Subgen AI en el accionista mayoritario. Tras la transferencia de este derecho de ZonaValue Global a Subgen AI, se prevé que la compañía adquiera directamente el 51% de Link Securities, sujeto a la aprobación del regulador del mercado de valores español.…Subgen AI AB ha asumido los derechos asociados a un préstamo convertible obligatorio de 2 millones de euros otorgado a Link Securities Capital SL, mediante un proceso formal de subrogación. En virtud de este acuerdo, Subgen AI sustituye a ZonaValue Global SL como prestamista, con el reconocimiento y consentimiento expreso de Link Securities. El préstamo se formalizó originalmente en noviembre de 2025 y se desembolsó en dos tramos de 1 millón de euros cada uno, en diciembre de 2025 y enero de 2026. Como reembolso del préstamo, Link Securities…

La transacción está sujeta a la aprobación regulatoria final de la CNMV. “El sector de servicios financieros es uno de los sectores de mayor valor para la IA empresarial y uno de los más exigentes. Los requisitos de cumplimiento, la sensibilidad de los datos y la exposición regulatoria implican que las herramientas de IA genéricas no serán suficientes. Este sector necesita una plataforma diseñada específicamente para este fin, desarrollada por personas que comprenden la industria. Link Securities nos proporciona esa base: solvencia regulatoria, relaciones institucionales y una amplia experiencia en el sector.…Fundamentación estratégica Mediante esta transacción, Link Securities proporciona al grupo tres ventajas estratégicas clave: Experiencia en el mercado medio europeo: Un profundo conocimiento del panorama del mercado medio europeo, creando una plataforma para futuras transacciones corporativas, actividad en los mercados de capitales y oportunidades de asesoramiento estratégico Relaciones con inversores en toda Europa: Conexiones establecidas con inversores institucionales y privados en los mercados europeos, mejorando el acceso del grupo a…Contribución financiera Se espera que Link Securities contribuya con aproximadamente 30 millones de SEK en ingresos anuales y 5 millones de SEK en EBITDA durante el primer año completo dentro del grupo. Se trata de una estructura de capital eficiente para una participación mayoritaria del 51% en un negocio regulado y generador de ingresos. El instrumento es de carácter obligatorio, lo que significa que la conversión a capital es contractualmente requerida. El precio de conversión es de 640,41 € por acción para 3123 nuevas acciones. Tras la aprobación de la CNMV, Link Securities…

Los fondos del préstamo están restringidos y Link Securities no podrá utilizarlos hasta que obtenga la aprobación de la CNMV y se constituya un nuevo órgano de gobierno. En caso de que no se otorgue la aprobación de la CNMV, el capital del préstamo, junto con los intereses devengados, deberá reembolsarse íntegramente antes del 1 de diciembre de 2026. Se estima que la transacción se completará en torno al tercer trimestre de 2026.
Estado regulatorio: La transacción está sujeta a la aprobación final de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). No se garantiza su finalización hasta que se otorgue formalmente dicha aprobación. Se informará a los accionistas sobre el progreso del proceso de aprobación. Para más información, póngase en contacto con: Lorenzo Serratosa, CEO, Subgen AI AB. Correo electrónico: ir@subgen.ai

Acerca de Subgen AI Subgen AI (Nasdaq First North: SUBGEN) es una empresa de IA empresarial con sede en Estocolmo que presta servicios a clientes de los sectores de salud, servicios financieros, energía y el sector público en Europa, Estados Unidos y Latinoamérica. Su plataforma insignia, Serenity Star, permite a las organizaciones implementar, gestionar y escalar la IA generativa con pleno cumplimiento de la Ley de IA de la UE y soberanía de datos.
La empresa ha incrementado sus ingresos aproximadamente 35 veces desde 2021 y registró ingresos de 18,3 millones de euros en 2025. Subgen AI prevé alcanzar unos ingresos de 28,5 millones de euros en 2026 y de 64,3 millones de euros en 2029. Para más información, visite https://subgen.ai. El asesor certificado de la empresa es Eminova Fondkommission AB (advisor@eminova.se).Acerca de Link Securities Link Securities es una Sociedad de Valores independiente, regulada por la CNMV, con sede en Madrid, España. Fundada en 1992, la firma cuenta con más de 30 años de experiencia al servicio de inversores institucionales y privados en los mercados financieros españoles y europeos. Sus servicios abarcan banca de inversión —incluidos mercados de capital de deuda, renta variable y asesoramiento en fusiones y adquisiciones—, así como intermediación en renta variable, renta fija y derivados, y banca privada discrecional. Link Securities ha sido reconocida con los premios Global Banking and Finance Awards, Premios Capital y Premios Economía 3. Para más información, visite linksecurities.com.Esta información es información que Subgen AI está obligada a hacer pública de conformidad con el Reglamento sobre el abuso de mercado de la UE. La información se envió para su publicación, a través de las personas de contacto indicadas anteriormente, el 5 de mayo de 2026 a las 18:26 CEST.

Lo que está ocurriendo roza el absurdo. La operación anunciada por Subgen el 5 de mayo es, cuanto menos, desconcertante: pretenden adquirir Link Securities Capital por 2 millones de euros, una entidad con un capital social de apenas 3.000 € y sin cuentas anuales depositadas. La valoración del 100% de la empresa se eleva así a casi 4 millones de euros sin que exista un informe independiente que lo sustente; simplemente se ha multiplicado el capital social por 1.300 basándose en el importe de un préstamo.

Resulta revelador analizar quién es el objeto de la compra. Link Securities ya formaba parte del circulo: custodiaba las 4.500.000 acciones de SAI prestadas por Wealthup Capital (vehículo del entorno KAU/Serratosa/Esteve), figuró como Lead Arranger y entidad colocadora del programa de pagarés MARF de 10 millones de euros de Substrate AI en diciembre de 2024, y a fecha 15 de febrero de 2026 ya constaba como acreedora de SAI por 1.047.900 €. Esta deuda, tras la Junta del 30 de abril de 2026, se ha convertido en 10.479.000 acciones Clase A de la cotizada. En resumen: antes de ser objeto de adquisición ya actuaba simultáneamente como custodio, colocador del MARF, acreedora y, ahora, accionista. Todo queda en casa.

La situación financiera de la entidad adquirida es igual de alarmante. Link Securities SV acumula cinco expedientes sancionadores firmes de la CNMV y más de diez multas por manipulación de mercado y conflictos de interés. Además, ha encadenado nueve años de pérdidas (2015-2023), con un agujero histórico de 4,84 millones de euros. En 2024 declararon un beneficio testimonial de 13.287 euros, una cifra irrisoria para una sociedad que ahora se valora en millones.

La ejecución de la compra se atribuye a ZonaValue Global (ZVG), una sociedad en quiebra técnica con un patrimonio neto negativo de 2,2 millones y apenas 2.591,69 € en caja a finales de 2024. Surge entonces una duda razonable: ¿de dónde sacó ZVG los dos millones para prestar a Link Capital? La única fuente viable es SAI, que declara deudas con empresas del grupo por 3,6 millones. Es decir, el capital parece salir directamente de la cotizada española.

Sin embargo, las cuentas de SAI de 2025 no reflejan este movimiento. Aunque ZVG es una filial consolidada y el primer millón de euros se desembolsó en diciembre de 2025, la partida de "Créditos a terceros" del balance consolidado es de solo 938.421 euros. Aritméticamente, el préstamo no cabe en el balance y el nombre de Link Securities no aparece ni una sola vez en las casi 200 páginas del informe.

La falta de transparencia es absoluta. ZVG, que SAI identifica como filial al 100%, no menciona a Substrate AI en sus propias cuentas de 2024 ni declara socio único. Pese a ello, está administrada por Lorenzo Serratosa y José Iván García, los mismos rostros al frente de SAI. Para colmo, el acceso a la titularidad real de ZVG no es posible, no lo facilita la ley.

El escenario final es desolador para el inversor. El dinero sale de la cotizada española SAI, se compra una sociedad sancionada y con pérdidas crónicas que ya operaba para el grupo, y el control del 51% acaba en manos de la matriz sueca Subgen. Los accionistas minoritarios de SAI ponen los fondos, pero no reciben nada a cambio. Ahora la CNMV deberá evaluar la idoneidad de unos gestores que pretenden controlar una sociedad de valores reincidentemente sancionada mientras dirigen SAI y Subgen simultáneamente.

En fin, el negocio no cambia: los cursos de bolsa, las membresías y la inteligencia artificial como instrumento de inversión. En marzo de 2026, la web de withink.ai sigue declarando a ZVG como responsable del tratamiento de datos, con Bren Worth (CTO de SAI) figurando como director del instituto, pese a que SAI declaró haber comprado Zona Value Global por 1,8 millones de euros en junio de 2021. La marca se compró sobre el papel, pero la empresa sigue operando de forma autónoma bajo el mismo eje Serratosa / García / Worth, y el desarrollador, vendiendo cursos de IA, al menos su cara es la que aparece ahí.

https://withink.ai/

Un día de estos, escribo al Rensselaer Polytechnic Institute de Nueva York, citado literalmente en el folleto IPO de 2022 como la universidad bajo cuya colaboración y validación se desarrolló la tecnología "BIO-INSPIRED AI" presentada por Bren Worth. Porque lo cierto es que la universidad no aparece por ningún lado: no consta como entidad colaboradora ni figura en ninguna patente pública. Les voy a preguntar qué relación formal mantuvo con ellos Bren Worth y en qué condiciones se autorizó el uso del nombre del Instituto en un folleto de salida a bolsa. Seguro que la universidad responde cuando empiece a citarla en todos los sitios donde aparece su supuesta colaboración.

Mañana es buen día, a ver si consigo que me respondan.