Historias de la Bolsa.

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#76

Desmontando mitos de mercado: El Bitcoin, entre el “Santo Grial” y el “sueño del inversor novato”


"Lo que yo llamo el “sueño del inversor novato”, consiste más o menos en conseguir una o varias inversiones financieras con ciertas características, como: “que sea rápida, 100% segura, garantizada, que dé rendimientos pasivos constantes y grandes para mejorar su nivel de vida en el corto plazo, y claro, retirarse lo antes posible”, afirmaba Guillermo Barba en un reciente artículo. Y es que la búsqueda del "Santo Grial" en bolsa es una inútil anhelo de los inversores con poca experiencia, o que no han sido noqueados por el mercado...aún. 

Babra trae esto a cuenta porque durante los últimos meses – como ha ocurrido en muchas ocasiones en el pasado- el bitcoin, así como casi todo lo que tenga que ver con la tecnología blockchain, otras criptomonedas, ecosistemas y hasta acciones de “mineras” de estos activos virtuales, se ha alzado en una euforia financiera que quizás todavía esté lejos de terminar.

Sin embargo, no está por demás advertir que también esta cíclica ola alcista, como todas las anteriores, terminará para decepción de muchos (aunque más tarde, igual regresará).

Mientras tanto, hay que capitalizar y aprovechar cada pequeña oportunidad para obtener ganancias.

Eso sí, el riesgo más grande que se corre en este ambiente alcista es que, como casi cualquiera gana, muchos y en especial los inversores principiantes piensan o se creen ellos mismos que en efecto han descubierto ese “Santo Grial” de las inversiones. ¡Gran error!

Lo descrito en los párrafos superiores se debe en gran parte al mito y lugar común largamente extendido, de que es posible “poner el dinero a trabajar”. ¡Eso es una falacia!


Ese animismo a través del cual pensamos en el dinero como si fuera una persona o una especie de esclavo que trabaja “para nosotros”, es el que lleva a graves errores y malas decisiones a la hora de invertir y emprender. El dinero es una mercancía que no hace nada por sí sola.

Incluso cuando lo inviertes en cualquier forma de plazo fijo “sin riesgo” (eso no existe, pero es un tema para otro artículo), el rendimiento obtenido sólo es posible gracias a que aquel que lo toma (el deudor) lo invierte de manera productiva (en el mejor de los casos) y con un riesgo mayor (en todos los casos).

¡No entender eso hace que miles caigan a diario en estafas que prometen ganancias a cambio sólo de darles tu capital!

No. Para que “trabaje”, el dinero debe ser puesto en movimiento por ese tipo especial de seres humanos capaces de crear riqueza: los inversores o empresarios. Todo inversor es un empresario y todo empresario un inversor, por lo que, para todo fin práctico, son sinónimos.

Sin el empresario creativo que lo impulse, lo arriesgue y lo mueva, el dinero no “trabaja”. ¿Quién es entonces el que trabaja? El ser humano, y el dinero, sólo es una herramienta.

No es pues el dinero el que “trabaja”, sino la acción empresarial que, de esta forma, crea riqueza para todos.

El valor pues, es algo subjetivo que está sólo en la mente de las personas, y los mejores empresarios, convierten algo que de otra forma no existiría o tendría poco valor, en un bien o servicio por el cual la gente está dispuesta a pagar, en ocasiones, mucho dinero para conseguirlo.

Una vez que hemos explicado de mejor manera cómo el valor creado por el empresario se materializa mediante el comercio, podremos entender por qué el bitcoin ni ninguna otra inversión financiera son el “Santo Grial” del inversor señalado al inicio del artículo.

Bitcoin pertenece a una nueva clase de activos creada apenas hace más de 12 años, y si bien gracias a su volatilidad podemos ganar mucho dinero, no se trata de la inversión perfecta en la cual entre más dinero le metes más rico te volverás. Es posible en el corto plazo, pero no una garantía, y en todo caso, no será así para siempre.

Carlos Montero.

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#77

Debajo de la mascara del Bitcoin...


Bank of America Global Research, en un excelente artículo titulado: "Los pequeños secretos sucios de Bitcoin", detalló las peculiaridades de esta criptodivisa que la mayoría de los inversores desconoce. Veamos el resumen que de ese artículo realiza el analista y gestor Barry L. Ritholtz: 10 hechos sorprendentes sobre Bitcoin 1. Propiedad concentrada: Aproximadamente el 95% de Bitcoin está controlado por solo el 2,4% de las cuentas, y la distribución está muy sesgada hacia las cuentas más grandes. En comparación, los últimos datos de la Fed sugieren que el 1% superior de los estadounidenses controla alrededor del 30,4% de toda la riqueza de los hogares en los EE.UU. 

2. Precios volátiles: la volatilidad de Bitcoin está muy por encima de la de divisas, oro e incluso plata. La volatilidad de Bitcoin en 2021 ya es la segunda más alta de la historia hasta la fecha. Incluso después de más de 10 años de operaciones, Bitcoin no ha logrado desarrollar cierta estabilidad de precios. (Coeficiente de Gini = .986) 

3. Denominación del dólar: ~ 80% de Bitcoin se intercambia en dólares, mientras que otras monedas como el EUR, el JPY y el KRW representan el 19%, .01% y .43% del comercio de Bitcoin, respectivamente. 

4. Correlación. Bitcoin ya no está sin correlación con otros activos de riesgo importantes. BAML encuentra que la criptomoneda se correlaciona de manera más positiva con las acciones y las materias primas, mientras que tiene una correlación neutra / levemente negativa con los activos refugio como el dólar y los bonos del Tesoro de EE.UU. Tenga en cuenta también que los precios de Bitcoin están estrechamente relacionados con las búsquedas de Google. 

5. Mayor tenedor: Grayscale (GBTC) es ahora el mayor tenedor público de Bitcoin. GBTC es un fideicomiso abierto que brinda exposición a Bitcoin, lanzado el 13 de septiembre y comenzó a negociar OTC el 15 de mayo. AUM se ubica en $ 37 mil millones, habiendo aumentado más de 10 veces el año pasado. 


6. Volumen de comercio constante: el número de transacciones diarias de Bitcoin ha promediado 287k en los últimos cuatro años. Las transacciones se han mantenido estables a medida que aumentaron los precios. Los aumentos repentinos de la liquidez comercial de Bitcoin fue quizás una de las características más importantes de este activo emergente. Sin embargo, gran parte del crecimiento de las criptomonedas en los últimos años no se ha traducido en una mayor liquidez de Bitcoin. 

7. Puntuación ESG deficiente: La E en Bitcoin es un desastre ambiental importante, ya que los precios de Bitcoin están directamente relacionados con su consumo de energía. La creciente complejidad que sustenta Bitcoin es su mayor activo y el mayor defecto de todo el sistema. El consumo de energía de todo el sistema ha aumentado las emisiones de CO2 de Bitcoin. (La mitad de la minería de Bitcoin en China ocurre en la provincia de Xinjiang, que tiene un alto contenido de carbón). 

8. Bitcoin es una clase única de activo: simplemente no hay ningún otro activo importante que comparta las características de Bitcoin debido a su mecánica de suministro, concentración de propiedad y desempeño histórico. La concentración de propiedad es particularmente severa. Un pequeño conjunto de cuentas totales posee una porción masiva de Bitcoin, lo que deja al activo vulnerable a cambios bruscos de precios debido a los movimientos en estas cuentas "ballena". 

9. Finanzas descentralizadas (DeFi): DeFi es el desafío más fundamental para las finanzas modernas que hemos encontrado. Las finanzas modernas funcionan sobre la base de que existen entidades de confianza que actúan como puntos centrales para proporcionar diversos servicios y desempeñar diversas funciones. DeFi es diferente, y busca reemplazar una variedad de instituciones centralizadas y reguladas con sistemas descentralizados, generalmente basados en la cadena de bloques Ethereum. 

10. Mayor amenaza para Bitcoin: CBDC : Las monedas digitales del banco central (“CBDC”) representarían una ruptura importante con el status quo; en esto, son como criptomonedas. Sin embargo, creemos que es probable que difieran tecnológicamente de las criptomonedas, y están motivados en parte por el deseo de los bancos centrales de defender su territorio de las criptomonedas y sus parientes. 


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#78

El canario en la mina: el desplome del 15% de la bolsa china muestra lo que pasa cuando se acaban los estímulos


La bolsa de China está mostrando al mundo lo que sucede cuando los bancos centrales y los gobiernos comienzan retirar los estímulos de la economía cuando los efectos de la pandemia aún están en el ambiente. Y lo que se ha visto no es nada bonito.



El índice CSI 300 de Shanghái ha corregido un 15% desde que tocó máximos de 13 años el mes pasado, con la preocupación por una política monetaria más estricta ahogando los efectos del optimismo sobre la recuperación económica. Como en otros lugares, el repunte había sido liderado por un pequeño número de empresas que ascendieron a niveles nunca vistos, empujados por un frenesí comprador. Ahora, en apenas un mes, el indicador está por detrás del índice de referencia global de MSCI por primera vez desde 2016 y los fondos mutuos más populares están siendo aplastados.

Jerome Powell: "Llegará un momento en el que será apropiado regresar a una senda fiscal sostenible, pero no es ahora"

Los bancos centrales de todo el mundo están lidiando con las secuelas de los múltiples recortes de tipos de interés del año pasado y los billones de dólares en estímulos que han ido inyectando. Algunos, como la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, han reafirmado su intención de mantener las políticas de estímulo en el futuro próximo. 



En este sentido, el presidente de la Fed, Jerome Powell, ha insistido este jueves en una entrevista en la NPR en que "llegará un momento" en el que "será apropiado regresar a una senda fiscal sostenible, pero no es ahora", ha apuntado. El líder de la Fed ha destacado, como acostumbra hacer en los últimos meses, que solo se reducirán los estímulos del banco central "cuando la economía regrese al pleno empleo y haya una economía fuerte de nuevo".

Sin embargo, otros se han visto obligados a actuar por el riesgo de un repunte en los precios. La semana pasada, Brasil se convirtió en la primera nación del G-20 en elevar los tipos, y Turquía y Rusia siguieron su ejemplo poco después. Noruega también se está volviendo más agresiva.




La bolsa de China continental tiene más potencial y descuento que Hong Kong




En febrero, los inversores levantaron la alerta sobre un repunte en la inflación de EEUU, y empezaron a especular sobre el ritmo que imprimiría la Fed a la retirada de estímulos. Ese cambio de temperatura provocó una corrección en los mercados más de tendencia, como el Nasdaq, que estaba sobrevalorado por el efecto de las inyecciones de liquidez. Pero ninguno de los índices de referencia bursátiles del mundo está cayendo más rápido que el de China.

"La caída del mercado de valores de China puede revelar el desafío para la retirada del estímulo a nivel mundial, dado que China fue el primero en entrar y el primero en salir de la pandemia", dijo Peiqian Liu, economista chino de Natwest Markets en Singapur.

China tiene razones para reducir el estímulo más rápidamente que otras economías importantes. Un control más estricto de la pandemia, una obsesión con el desapalancamiento y la falta de opciones de inversión para sus ciudadanos son algunos de ellos. Pero hay pocas dudas de que el mercado de valores de la nación ha liderado el camino desde que se detectó por primera vez el covid-19 en la ciudad china de Wuhan.

Credit Suisse: Es probable que los mercados del país "sufran un recorte mayor" que otros por las ganancias observadas durante la pandemia

A medida que el virus comenzó a echar raíces en los primeros dos meses de 2020, el CSI 300 se desplomó un 12%, mientras las acciones mundiales seguían subiendo a nuevos máximos. Cuando el índice MSCI Mundial comenzó a hundirse unas semanas más tarde en medio de la evidencia de que el virus se estaba extendiendo por todo el globo, el mercado de valores de China ya se estaba recuperando debido al optimismo provocado por el anuncio de estímulos. En julio, el repunte había convertido al mercado local en uno de los mejores del mundo por crecimiento. El índice de China alcanzó su punto máximo el 10 de febrero, después de haber subido un 65% desde el mínimo del año pasado, antes de hundirse de nuevo.

Los analistas de Credit Suisse recortaron su recomendación de acciones chinas a un 'vender' esta semana, diciendo que es probable que los mercados del país "sufran un recorte mayor" que otros por las ganancias observadas durante la pandemia. Esa es la segunda rebaja de las acciones chinas por parte de la financiera en cinco semanas.

"Recogimos ganancias de las acciones A de China a principios de febrero, dadas las perspectivas de políticas macroeconómicas nacionales más estrictas", escribió Jean-Louis Nakamura, director de inversiones para Asia Pacífico de Lombard Odier Darier Hentsch, en un boletín informativo para clientes esta semana.

Exceso de crédito


El Partido Comunista tiene buenas razones para preocuparse por un estímulo excesivo. Cuando se produjo la crisis financiera mundial en 2008, China recurrió al crédito para impulsar su economía. La acumulación de deuda que eso provocó, y que aún se mantiene, amenaza la estabilidad del sistema financiero del país. Las entradas de dinero para invertir en acciones y bonos chinos el año pasado también están alimentando la preocupación sobre las distorsiones en los precios de los activos, especialmente si los capitales dan media vuelta y empiezan ahora a marcharse.

Las lecciones del pasado significan que hay un mayor enfoque en China en los riesgos causados ??por un exceso de liquidez, tanto a nivel nacional como en el extranjero. El gobierno ha reactivado una campaña para reducir el apalancamiento que había guardado en un cajón en medio de la guerra comercial con EEUU, así como los esfuerzos para limitar el impacto del "dinero caliente". "El cambio de política monetaria de China sigue siendo una de las incertidumbres más importantes para su propia recuperación y la de los mercados financieros que se avecinan", escribió Li-Gang Liu, director gerente y economista jefe de China de Citigroup, en un informe este mes.

El canario en la mina: el desplome del 15% de la bolsa china muestra lo que pasa cuando se acaban los estímulos - elEconomista.es



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#79

Un alto dividendo es atractivo, pero no siempre es una señal positiva..


Cuando algunas acciones bajan de precio, los inversores deben estar atentos a las trampas de valor. Aunque un precio bajo puede ser un reclamo para los inversores, no indica necesariamente un buen valor y los inversores deben saber detectar las señales de advertencia, como un trastorno en la actividad de la compañía o de su sector.

Los inversores pueden utilizar los ratings de estrellas de Morningstar para determinar si una empresa cotiza por encima o por debajo del valor razonable que estimamos para la compañía. Las estimaciones de valor razonable de los analistas de Morningstar tienen en cuenta las características del negocio subyacente, incluidos los flujos de caja futuros y el riesgo inherente a la acción.

Un rating de 4 o 5 estrellas, por ejemplo, indica que el precio actual de la acción está por debajo de su valor razonable y que existe un margen de seguridad, mientras que una acción con una calificación de 1 o 2 estrellas, indica que, al precio actual, la acción no es una buena opción. 

Consideramos que el rating de estrellas y el valor razonable de la empresa son las principales medidas del margen de seguridad de una empresa. Si una empresa tiene una calificación de 3, está más o menos bien valorada, por lo que no es un gran negocio, aunque el inversor debería obtener una rentabilidad razonable. Con una calificación de 4 o 5 estrellas, el mercado está valorando una perspectiva demasiado negativa y hay un margen de seguridad interesante.

 
Saber qué buscar

Para los inversores que quieran investigar por su cuenta, lo primero que hay que hacer es identificar la causa del bajo precio actual, y si las razones son temporales o permanentes.
Si la causa subyacente es estructural o permanente, como la aparición de una nueva tecnología disruptiva, entonces es más probable que sea una trampa de valor. Por el contrario, un descenso cíclico en el sector, una recesión económica más amplia o unos simples errores de gestión que puedan rectificarse fácilmente podrían representar una buena oportunidad de compra.


Otro factor que hay que examinar de cerca es el balance de la empresa. Un balance con dificultades reduce la tasa de supervivencia y restringe las opciones disponibles para la gestión. Lo ideal es que las buenas gangas tengan balances saneados.

También hay que estar atentos a la trampa de los dividendos, en la que los accionistas compran acciones simplemente porque la rentabilidad por dividendo es alta. Identificar las trampas de dividendos requiere que el inversor comprenda la salud de una empresa y si sus pagos de dividendos son sostenibles. Para determinar la sostenibilidad de los dividendos, es necesario tener una visión clara de si el dividendo está respaldado por unos beneficios y un flujo de caja libre sostenibles. 

Una medida útil a tener en cuenta es la cobertura de dividendos (la ratio de cobertura de dividendos se calcula dividiendo el beneficio por acción de una empresa entre su dividendo por acción; indica el número de veces que una empresa podría pagar dividendos a sus accionistas utilizando sus ingresos netos durante un periodo fiscal determinado).
 
3 causas de las trampas de dividendos

Puede haber tres causas para una trampa de dividendos, en la que tanto el dividendo como el precio bajan con el tiempo.
 
1. Payout ratios muy elevados
2. Niveles elevados de deuda
3. Diferencia entre los beneficios y el efectivo
 
Cada una de estas situaciones poco deseables se conocen como trampas de dividendos: una rentabilidad atractiva que es demasiado buena para ser cierta.

Un elevado payout ratio significa que la empresa no está invirtiendo lo suficiente en su propio negocio para impulsar el crecimiento real de los dividendos. En algunas empresas puede haber una gran diferencia entre el beneficio declarado y el efectivo que fluye en el negocio, lo que pone en peligro el dividendo.

Lo más probable es que la falta de inversión en investigación y desarrollo y/o en gastos de capital haga que una empresa sea menos competitiva con el tiempo, lo que se traduce en un estancamiento o una caída de los ingresos y, en última instancia, en un recorte del dividendo. Los recortes de dividendos suelen ser enormemente erosivos para los precios de las acciones.


Las empresas con altos niveles de endeudamiento también pueden verse obligadas a recortar su dividendo en tiempos difíciles, ya sea por el aumento de los tipos de interés o simplemente porque no pueden estirar más, y el dividendo está bajo demasiada presión.

Dentro del índice MSCI World hubo 401 empresas de 1547 que recortaron su dividendo en 2020, en comparación con 157 en 2019. Hay que estar atento en 2021 y centrarse en los fundamentales de las empresas para, con suerte, ser testigos de la recuperación de los dividendos a nivel mundial.

Cómo detectar una trampa de valor | Morningstar

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#80

23 años después, los hedge funds siguen arrasando bancos y fortunas de medio mundo. La Gran Mentira


Los hedge funds han muerto de éxito y arrasado bancos y fortunas de medio mundo. Desde la Crisis del Rublo, la suspensión de pagos de Rusia en 1998 por el quebranto del hedge funds LTCM, los diferentes organismos supranacionales han insistido en la necesidad de acotar y de reducir, incluso eliminarlos por Ley, a estos monstruos deformes. Pero no se ha avanzado nada, al menos por ahora. Ni se avanzará. Es la Gran Mentira de los mercados financieros. Una más.


Han pasado 23 años desde el colapso, del "efecto vodka" ¿Por qué no se regularán? Una de las "poderosas" razones está los que pilotan los fondos de este calibre, es decir, los que levantan el dinero a terceros y se lo administran con un apalancamiento desmesurado. Son, casi siempre, prohombres de las finanzas mundiales. Los principales hedge funds de Estados Unidos están dirigidos por expresidentes de los poderosos bancos de inversión; ex profesionales de la Reserva Federal de Estados Unidos; algún Premio Nobel; exdirigentes del Tesoro de Estados Unidos. 

Es decir, los que han dirigido la orquesta desde siempre, los padres de las burbujas y, a la postre, los responsables del desastre actual. Unos y otros han querido abrir el melón de los hedge funds, pero no han podido siquiera arañar la corteza


Después, en 2008 muy pocos consideraron que fuera a triunfar la petición de Nicolas Sarkozy durante su discurso ante los líderes europeos en la cumbre de Bruselas de la necesidad regular los fondos de alto riesgo (“hegde funds”) y los paraísos financieros para “prevenir la aparición de nuevas burbujas especulativas”, que acaben en otras crisis como la actual. “Propongo un principio simple: ninguna institución financiera debe escapar a la regulación y a la vigilancia. Pienso, por ejemplo, a la necesaria disciplina a la que debemos someter a las agencias de calificación de riesgos y a la vigilancia que conviene ejercer sobre los “hedge funds”“, dijo el presidente francés. Sí,­ eso es lo que dijo. No se ha regulado nada.


Ahora, trece años después, sabemos que la family office del ex comerciante de Tiger Management, Bill Hwang, estuvo detrás de la venta sin precedentes de algunas acciones estadounidenses el viernes pasado. Archegos Capital Management se vio obligada por sus bancos a vender más de 20.000 millones de dólares en acciones. Bill Hwang, un ex administrador de fondos de cobertura que se declaró culpable de abuso de información privilegiada, está en el centro de una de las mayores llamadas de margen (apalancamiento) de todos los tiempos. UBS, y Crédit Suisse han sido cazados como moscas. Deutsche Bank y Morgan Stanley, también se han visto afectados


Los fondos de cobertura largo-corto con sede en EE. UU. Todavía están apalancados en un 201%, solo un 9% menos que el máximo de una década de enero.

Moisés Romero.





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#81

“Compren con la esperanza de mejora, vendan con la mejora”


“El selectivo europeo comienza a cotizar en niveles no vistos en los últimos seis años, registrándose los actuales precios a mediados de 2008. La superación y consolidación por encima de la zona de 3875 puntos implica un cambio de tendencia al alza de cara al medio/largo plazo·, comentaba esta mañana los analistas técnicos de Renta 4 Banco.


Y es que, finalmente, los inversores europeos se han decidido a apostar por una recuperación económica decidida en los próximos años. Esto justificaría la toma de posiciones en la renta variable europea a estos niveles, después de una revalorización que supera el 70% en poco más de un año.



Es una apuesta arriesgada. Al fin y al cabo, la pandemia sanitaria sigue azotando al mundo. Las restricciones sociales y económicas siguen vigentes. Las tasas de paro se incrementarán en los próximos meses cuando desaparezcan los subsidios estatales o las paralizaciones temporales de empleo. El consumo particular descenderá. Los beneficios corporativos sufrirán... y aun así, los inversores han decidido ver el vaso medio lleno.


Nosotros hubiéramos preferido un proceso saludable de consolidación en los activos de riesgo europeos (y de EE.UU.), antes de desplegar la próxima onda alcista en tendencia. No ha sido así, al menos por ahora. Hay un dicho en bolsa que señala: “nunca vayas en contra el mercado”, y es precisamente eso lo que hay que hacer. Si las bolsas siguen subiendo, hay que estar en ellas.

En este contexto las bolsas europeas hoy han cerrado con alzas cercanas al punto porcentual. Los sectores pro ciclo singuen liderando las subidas, clara muestra del optimismo de los inversores con la recuperación que se avecina. Los datos que se están publicando, tanto en EE.UU. como en Europa, están superando las previsiones.

 Hoy mismo, por ejemplo, conocíamos la confianza empresarial de la zona euro que subía en marzo a 101 puntos frente 96 esperado. La confianza, tanto consumidora como empresarial, sigue en aumento.

En otras ocasiones hemos señalado en estas páginas que los inversores debían comprar tiempo. Habría que esperar a que las condiciones sanitarias y económicas estuvieran en disposición de mejorar. Bien, pues ese momento ha llegado. Las bolsas, como siempre lo hacen, han adelantado ese escenario.

Subirse ahora al tren de los mercados nos parece arriesgado. Hay un dicho en bolsa que señala “compren con el rumor, vendan con la noticia”. Se puede modificar de la siguiente manera: “compren con la esperanza de mejora, vendan con la mejora”. Estamos muy cerca de que esa mejora se produzca, por tanto, del momento de venta. Será una corrección típica de un movimiento alcista. Unas caídas para volver a subir, y para que podamos entrar en las acciones a precios más atractivos. Tengan paciencia.




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#82

La caída del hedge fund Archegos deja esta lección a todos los inversores del mercado de acciones


2021 está siendo un mal año para los hedge funds, ya que la debacle de las apuestas cortas de WallStreetBets en enero mostró la vulnerabilidad de estas entidades de inversión altamente apalancadas. Durante este fin de semana, los inversores tuvieron detalles sobre lo que sucedió con la caída de otro fondo de cobertura de Wall Street.


Los errores que cometió el fondo pueden enseñar a cualquier inversor sobre los peligros de realizar apuestas agresivas en su cartera a través del trading apalancado.


El viernes, Archegos Capital Management recibió una llamada que ningún inversionista desea recibir. Sus prestamistas habían decidido obligar a Archegos a vender $ 20 mil millones en acciones para cumplir con las garantías sobre los préstamos que habían concedido al fondo de cobertura.


Según los informes, lo que provocó la caída fue una gran venta masiva de acciones del gigante de medios como ViacomCBS (NASDAQ: VIAC). Sin embargo, el apalancamiento y la falta de garantías sobre los créditos para alcanzar ese apalancamiento fue mucho más allá de esa acción, lo que llevó a ventas de Archegos en varias otras acciones. 

Entre ellos se incluyeron las acciones de los medios Discovery Communications (NASDAQ: DISCA), así como el minorista de nicho de Internet con sede en Londres Farfetch (NYSE: FTCH).


Una gran cantidad de acciones chinas también estuvieron sujetas a ventas relacionadas con el caso Archegos el viernes. Entre ellos se encontraban el gigante de las búsquedas en Internet Baidu (NASDAQ: BIDU), la empresa de comercio electrónico Vipshop Holdings (NYSE: VIPS), Tencent Music Entertainment Group (NYSE: TME), el reproductor de redes sociales iQIYI (NASDAQ: IQ) y la empresa de tutoría educativa GSX Techedu. (Bolsa de Nueva York: GSX).
Algunas de esas acciones se recuperaron a principios de semana, pero no todas lo hicieron. GSX fue el gran perdedor, cayendo otro 19% el lunes. Vipshop, ViacomCBS, Farfetch e iQIYI bajaron otro 5% o más, mientras que solo Tencent Music logró publicar una ganancia modesta.


Podría pasarte a ti


Pocos inversores tienen acceso a las decenas de miles de millones de dólares en financiamiento que tenía Archegos. Pero la mayoría de los brokers ofrecen cuentas apalancadas a los clientes, y si no conoce las reglas, invertir con ese apalancamiento puede causarle grandes problemas.


El atractivo del margen proviene de la capacidad de comprar más acciones de las que puede pagar con el efectivo disponible. Los broker prestan felizmente hasta una cierta cantidad de dinero, cobrando intereses. Si las acciones que posee suben de precio, sus ganancias se magnifican por el apalancamiento que le brinda ese tipo de trading.


Pero cuando sus acciones bajan, sus pérdidas también son mayores. Peor aún, si el valor de su cuenta cae por debajo de cierto nivel en comparación con sus préstamos pendientes, su broker tiene derecho a vender sus acciones automáticamente sin su consentimiento. 

A menudo, ni siquiera puede elegir qué acciones vende su broker para cumplir con las garantías.


Estas ventas tienden a ocurrir en el peor momento posible, cuando su cuenta está sufriendo grandes pérdidas. Te obligan a vender bajo, y si la acción se recupera posteriormente, no podrás beneficiarte.


Tenga cuidado con este tipo de operaciones

El apalancamiento puede ser útil en circunstancias limitadas, pero tener préstamos sustanciales de manera regular puede aumentar drásticamente el nivel de riesgo en su cartera. Puede invertir perfectamente bien sin usar esos créditos, y eso lo mantendrá alejado del problema que causó tanta devastación a un fondo de cobertura de Wall Street de 11 cifras a finales de la semana pasada.


Carlos Montero.



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#83

Las acciones adoran abril



"La historia no se repite, pero a menudo rima". Mark Twain. 

¿Qué más podemos decir que solo unos pocos meses han sido más buenos para las acciones últimamente que el mes de abril? De hecho, fue el año pasado cuando el índice S&P 500 ganó un increíble 12,7%, una de las mayores ganancias en un mes de la historia.


En ese momento, notamos que subidas del 10% o más en un mes solían dar el pistoletazo de salida a un rally alcista, no marcar el final como muchos afirmaron el año pasado. Una vez más, la historia parece haber rimado.



¿Cómo de fuerte ha sido abril últimamente?

 "Tuve que volver a verificar, pero efectivamente, las acciones cerraron al alza en abril, un increíble 14 de los últimos 15 años", explicó el estratega jefe de mercado financiero de LPL Ryan Detrick.


Como se muestra en el gráfico LPL del día, abril es un gran mes para las acciones en todos los ámbitos:

- Desde 1950 es el segundo mejor mes
- Los últimos 20 años es el mejor mes
- Los últimos 10 años es el segundo mejor mes
- En un año postelectoral ocupa el cuarto lugar de 12


Yendo un paso más allá, así es como se ve abril en promedio. Acelera con ganancias impresionantes durante los primeros 18 días aproximadamente.







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#84

La mejor manera de protegerse en este escenario es comprar cíclicas y acciones de valor



Los mercados parecen cada vez menos preocupados por el aumento de los rendimientos de los bonos, mientras están averiguando cómo aprovechar al máximo el escenario económico futuro.


 Berenberg prevé que los rendimientos de los bonos estadounidenses se sitúen en un 2,5% a finales de 2021 y por encima del 3% en 2022, con un 8% del PIB de EE. UU. más alto que los máximos anteriores a la crisis en 2022.


La mejor manera de protegerse contra el aumento de las tasas de interés es asegurarse de que las carteras no estén infraponderadas en sectores cíclicos y de valor, dicen los analistas de Berenberg.



Las acciones tecnológicas y las acciones defensivas "han tenido predominantemente correlaciones negativas con los rendimientos a 10 años de EE. UU. desde 2012". Entonces, parece que las mismas reglas viejas todavía funcionan en un escenario posterior a una pandemia.


Porque seamos realistas, las acciones se aprecian cuando la economía crece y cae durante una recesión, "a menos que la inflación y las tasas de interés aumenten drásticamente". 


El presidente de los Estados Unidos, Joe Biden, describirá cómo pagaría su plan de $ 3 billones a $ 4 billones para abordar las necesidades de infraestructura de Estados Unidos el miércoles.



Berenberg sugiere permanecer expuesto a las materias primas, ya que la combinación de la recuperación de la demanda junto con un dólar estadounidense débil "debería seguir apoyando los precios de las materias primas".



En cuanto a las ganancias, "en EE. UU. y a nivel global es probable que el crecimiento del BPA se sitúen alrededor del 25% acumulado en 2021-22, con riesgos sesgados al alza". Los márgenes corporativos antes de impuestos, que se encuentran alrededor de los máximos posteriores a 1980, deberían proteger a las empresas estadounidenses y europeas contra las crecientes presiones de costos.


Berenberg.


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#85

Raven, uno de los mejores inversores de todos los tiempos...


Se llama Raven y, a los seis años, se convirtió en la 22ª agente de inversiones con más éxito en los Estados Unidos. Su método, infalible: el animal lanzaba un dardo a una lista que contenía 133 empresas de Internet, y donde recayeran, invertía. Parece loco y arriesgado, pero consiguió crear hasta su propia guía de inversiones, que apropiadamente se llamó MonkeyDex, y en 1999, la guía otorgó unos beneficios del 213% a los profesionales que la siguieron.

RAVEN
RAVEN


Sus peculiares habilidades le hicieron ganar otro mérito: entrar en el Libro Guinnes de los Récords, como el chimpancé con más éxito en Wall Street.

Ningún otro chimpancé ha logrado semejante hazaña, hasta la fecha. Lamentablemente, todo llegó a su fin en 2002: un año después del desastre del Nasdaq (1999), la burbuja ‘puntocom’ (la revolución generada en torno a las empresas tecnológicas e Internet) pinchó.

Desde entonces, se produjo una caída en el vacío de todo tipo de empresas, cotizaciones y ruina para los inversores. El MonkeyDex no fue menos, y desapareció tras causar un 70% de pérdidas entre el 2000-2002. Todos las acciones escogidas por Raven en su momento no valen nada actualmente, pero eso no quita que se convirtiese en una de las mejores inversoras de la historia de la bolsa norteamericana.





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#86

¿Qué inversiones funcionan ahora en la bolsa y cuáles no?



Los mercados continúan operando en rangos limitados y erráticos. El entorno perfecto para que la mayoría de las personas pierdan dinero, especialmente aquellas que carecen de una metodología rigurosa de gestión depérdidas. El deinero desde noviembre pasado sin duda ha ido a los sectores Valor, utilizando el modelo de 5 factores para explicar el movimiento del mercado.


Según JP Morgan, todos los demás ETF de 4 factores (crecimiento, impulso, calidad y bajo volumen) han tenido salidas o, de forma acumulada, no han recibido entradas desde enero de 2019.


Las entradas en Calidad han sido abrumadoras. FANG + pertenece a ese sector. Las entradas netas en este factor ETF se han estancado desde mediados del año pasado, al igual que el rendimiento.


El sector Mega Capitalización de Tecnología como grupo ha estado operando en un rango durante 7-8 meses. Las acciones de servicios básicos y de consumo básico de baja volatilidad, en su mayoría defensivos, han visto la reversión de casi todas las entradas desde enero de 2019, y es comprensible: ¿quién necesita cosas aburridas cuando la FED nos está cuidando las espaldas? Sorprendentemente, el crecimiento y el impulso sofisticados no han recibido gran parte de las nuevas entradas netas.

Conclusión: Mercado confuso: ¿a dónde ir sin sectores de liderazgo ?, pero bajo el capó, las entradas aún continúan entrando en el sector Valor.

La recomendación: Mantenerse en lo que sigue haciéndolo bien.

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#87

"Apueste contra los que hablan de burbuja antes de apostar contra los mercados"


Al coso de la Bolsa saltó hace tiempo el morlaco de la burbuja, el miedo al crash. Todo el mundo, o casi, habla de ello. Duerman tranquilos y sin posiciones. O con agilidad extrema. Las burbujas explotan cuando nadie lo espera. Lo mismo sucede con los crashs.


Es más, siempre es muy positivo, que el miedo rodee la actividad de los mercados. El miedo guarda la viña. Pero no olviden, eso sí, que el crash o el estallido de la burbuja les pillará desprevenidos, cuando estén durmiendo o sacando al perro a pasear. Mientras, las Bolsas fluctuarán y ahora, sometidos a la estrecha vigilancia de los bancos centrales, que manipulan todo y más. Hasta que el castillo de naipes, que han construido se desmorone. 

Mientras tanto, hay que seguir al pie del cañón. O, no. Es más, si no tiene miedo a las cornadas apueste contra los que hablan de las burbujas, pero actúe con rapidez felina. Las burbujas de activos son muy difíciles de identificar cuando están sucediendo. 

Muchas veces, solo son claras en retrospectiva", me dice uno de mis gurus favoritos, que me envía el siguiente enlace.

“La única burbuja evidente en los mercados es la gran cantidad de personas que predicen que las burbujas están a punto de estallar. Apueste contra ellos antes de apostar contra los mercados..." 

"El mercado ha vaticinado ya 28 recesiones desde 1965. Y solo han ocurrido siete”, apuntan Jeff Schulze y Josh Jamner, analistas de ClearBridge (Legg Mason). “Es un track récord, que hace que incluso el hombre del tiempo parezca bueno”, ironizan. Es tan buen indicador adelantado que en los últimos 10 años mismamente las bolsas han vivido seis correcciones del 10%. Seis desplomes y ninguna recesión..."


"La narrativa era que las computadoras habían derrotado a los humanos. Luego, los quants golpearon una bolsa de aire de desempeño relativo difícil y en 2020 los administradores de acciones a corto y largo plazo obtuvieron un desempeño enorme". Otra, que los viejos y sabios bolsistas siempre se han impuesto en cuestiones de mercado. Pero ¿qué pasa ahora? Entre otras cosas, "el dinero barato a menudo alimenta el fervor especulativo, y esta vez ha sido ayudado por el aburrido trabajo de los jonrones que descubrieron que el trading intradía es una forma de jugar sus cheques de estímulo". (vía WSJ) Huya de la manada y abrace la ley de sentimiento contrario..."


""Las enormes dificultades que entraña el mundo de la inversión y la Bolsa, quedan resumidas en esta frase: "Sólo hay un lado del mercado, y no es el lado alcista ni el lado bajista, sino el lado correcto (Jesse Livermore)...", me dice uno de los grandes gestores de fondos españoles.

Moisés Romero





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#88

La teoría del ciclo expansivo y la bolsa augura un verano fatal para Wall Street


Deutsche Bank prevé caídas de hasta el 10% en EEUU cuando la economía alcance el pico máximo de crecimiento. Binky Chadha, estratega jefe de la firma en EEUU, ha asegurado en una nota a clientes que pronostica una "consolidación significativa" en la bolsa entre una caída del 6% y el 10% a medida que el crecimiento económico pierde velocidad.


Chadha basa su hipótesis en la evolución del ISM no manufacturero. Precisamente, el índice alcanzó ayer su máximo histórico tras sumar diez meses consecutivos de ascensos. El crecimiento del ISM "alcanza su punto máximo alrededor de un año (10-11 meses) después de terminar la recesión, justo en el punto en el que pareceríamos estar", ha explicado Chadha. 


Históricamente el S&P 500 baja de media un 8,4% después de alcanzar máximos el ISM. El experto destaca que, aunque el ISM se mantenga estable cerca de máximos, la bolsa cae un 5,9% de media.

El ISM es uno de los primeros indicadores económicos que se publica y está elaborado a partir de un panel encuestas a empresas estadounidenses, en el que se les pregunta por niveles de producción, pedidos, contratación. A partir de las respuestas se elabora un índice que suele anticipar la actividad del sector manufacturero, comercial y de servicios y adelantar la evolución económica del PIB de EEUU.

Hay una fuerte correlación entre la evolución de las acciones y los indicadores de crecimiento cíclico, explica el experto. "Una disminución en el ISM desde su máximo debería provocar una venta masiva de acciones; y cuanto mayor sea la disminución, mayor será la venta masiva de acciones", advierte Chadha.  


Desde Deutsche Bank pronostican que los indicadores económicos adelantados se estabilizarán a partir del segundo trimestre y continuarán hasta el tercer trimestre.

El ISM también es utilizado para elaborar las previsiones de beneficios empresariales. Precisamente el PMI manufacturero que elabora el ISM es considerado por muchos como uno de los mejores indicadores para predecir el crecimiento económico y también los beneficios empresariales. En este sentido, y a la luz de sus recientes máximos, en Alger, firma socia del Grupo La Française, señalan: "Creemos que sus recientes máximos pueden implicar un crecimiento del 20%-40% en los beneficios por acción del S&P 500 hasta los 200 dólares por acción, lo que podría proporcionar apoyo al mercado de valores". La próxima semana comienza la temporada de resultados en EEUU y el mercado espera noticias positivas.

Sin embargo, Chadha considera que hay una elevada exposición a la renta variable, lo que es inusual para una recuperación económica. Por ello cree que la bolsa ya ha descontando gran parte de la mejora económica y no descarta que las caída superen el promedio de hasta el 10% en los próximos tres meses.


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#89

“Que el ansia no lo arruine: es mejor evitar tanto los mejores como los peores días de mercado”


No salga corriendo detrás del mercado cuando sube y sube. Tampoco se tire al vacío cuando los precios caen a plomo. Hay mucha leyenda urbana acerca de la especulación y de los especuladores en Bolsa, como buen sostén para ganarse la vida honradamente y permitirse muchos lujos 

¿Cuál es la realidad?  Un 5 % gana dinero; otro 5 % mantiene la posición inicial y el 90 % se arruina.

 "Me jugué mis ahorros, los de mis padres, los de mis suegros. Lo perdí todo. 

Un día comencé a falsificar órdenes de clientes y movía millones diarios de negocio para sobrevivir con el corretaje. Duró poco. Me descubrieron al cabo de una semana. Mi ex mujer (era, por cierto, la segunda) me puso las maletas en la calle. 

Mi hermano mayor cortó por lo sano. Me trajo a este psiquiátrico. Llevo ya cuatro años. No estoy curado. El ansia es mala consejera. Lo mismo, que salir corriendo detrás del mercado en una u otra dirección. Terminas agotado, sin un euro en el bolsillo...", me cuenta un viejo lobo de la Bolsa, que recomienda mirar la tendencia y buscar un tramo de ella, solo un tramo.

Medir el tiempo del mercado es difícil, en el mejor de los casos, incluso para los traders más experimentados. No intente vivir de la Bolsa, como los más necios aseguran en sus conversaciones de bar. 

Ahora, Bank of America ha cuantificado cuán grande puede ser la oportunidad perdida para los inversores que intentan entrar y salir en el momento justo. Los inversores deben evitar el impulso de medir el tiempo del mercado, según muestran nuevos datos de Bank of America.


Al observar los datos que se remontan a 1930, la firma descubrió que si un inversor se sentaba fuera de los 10 mejores días por década del S&P 500, los rendimientos totales serían significativamente más bajos que el rendimiento para los inversores que esperaron. Y los mejores días del mercado suelen seguir a las mayores caídas, lo que significa que la venta de pánico puede llevar a oportunidades perdidas al alza.


Al contrario del título del artículo, esta tabla muestra por qué es mejor evitar tanto los mejores como los peores días de mercado. Mejores rendimientos y volatilidad de cartera significativamente menor. Evidencia sobre narrativa.



 

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#90

El sentimiento del mercado de valores 'cada vez más eufórico' está a punto de enviar una señal de 'venta'


Hay tantos inversores y gestores en Wall Street que son optimistas sobre las acciones que un indicador de sentimiento contrario está a punto de enviar una señal de venta. Los analistas de BofA liderados por Savita Subramanian dijeron en una nota que el Sell Side Indicator del banco, que rastrea la asignación de acciones recomendada promedio por los estrategas del lado de las ventas de Wall Street, subió por tercer mes consecutivo en marzo para alcanzar el 59,4%, frente al 59,2% en febrero.



Eso coloca al indicador en un máximo de 10 años y a menos de un punto de una señal de "venta" contraria, la más cercana desde mayo de 2007, cuando el índice S&P 500 cayó un 7% durante el período de 12 meses subsiguiente (ver gráfico a continuación).




Los inversores y analistas prestan mucha atención a una variedad de medidas de sentimiento. Las lecturas alcistas o bajistas extremas a menudo se consideran señales contrarias de que los mercados deben sufrir un rebote o una corrección.


El S&P 500 cotiza en zona de máximos históricos. Las acciones estadounidenses se recuperaron en el primer trimestre, con las acciones sensibles al ciclo liderando el camino a medida que las agresivas medidas de estímulo fiscal y los rápidos lanzamientos de vacunas avivaron las expectativas de un auge económico posterior al COVID.


"El sentimiento cada vez más eufórico es una razón clave para nuestra perspectiva neutral, ya que el rebote cíclico, la vacuna, el estímulo, etc. ya están descontados en gran medida en el mercado", escribieron los analistas. Las acciones se han recuperado bruscamente después de hundirse en un mercado bajista que tocó fondo en marzo pasado cuando la pandemia comenzó a afianzarse.


Los analistas señalaron que desde marzo pasado, la asignación de acciones recomendada promedio ha aumentado en más de tres veces la tasa típica. Ha subido 450 puntos básicos, o 4,5 puntos porcentuales, en los últimos 12 meses frente al promedio de 138 puntos básicos después de los mercados bajistas anteriores.


"Hemos encontrado que el optimismo de Wall Street es un indicador contrario fiable", escribieron.


Por ahora, el indicador se mantiene en territorio “neutral”. ¿Qué significa eso para el comportamiento de las acciones en un futuro?

Los analistas señalaron que cuando el indicador ha estado en o por debajo de su nivel actual, los retornos posteriores de 12 meses han sido positivos el 89% de las veces. Si bien eso es alentador, observaron que la lectura actual del indicador está en línea con los rendimientos de 12 meses de solo el 6%, muy por debajo del pronóstico promedio de 12 meses del 14% desde el final de la crisis financiera mundial de 2008, agregando que el rendimiento pasado no es una indicación de resultados futuros.


Los analistas dijeron que los inversores se beneficiarían mejor si se centraran en áreas sensibles a la economía real, incluidas las acciones cíclicas y de valor, los beneficiarios de los gastos de capital y las empresas de pequeña capitalización mientras el presidente Joe Biden intenta impulsar su plan de gasto en infraestructura de 2 billones de dólares.


“Pero no todo es cielo azul. Parece que el mercado ya está valorando un estímulo adicional y el enfoque está cambiando a devolverlo (es decir, impuestos más altos)”, advirtieron. "Las valoraciones de hoy están indicando rendimientos anémicos a largo plazo y el aumento de las tasas también es un obstáculo para los inversores de ingresos, que se han entrado en acciones en medio de tasas bajas y márgenes corporativos".


También ven espacio para que la volatilidad repunte en la segunda mitad del año. Dicho esto, "mantenerse invertido es una forma subestimada de evitar pérdidas", escribieron, favoreciendo un enfoque en los factores fundamentales en lugar de intentar atrapar los máximos y mínimos del mercado a través de factores de impulso y posicionamiento. Un enfoque en acciones de calidad, que están "baratas y olvidadas" también puede proporcionar una cobertura contra la volatilidad, dijeron.


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