Golar LNG (GLNG): el ojito derecho de la comunidad value

Hecho relevante de Golar:

Hygo Energy Transition update

28   Oct   2020

Golar LNG Limited announces today that its 50/50 downstream joint venture company, Hygo Energy Transition Limited, has issued a statement regarding its internal review.  That statement is reproduced below:

Board of Hygo provides update on Internal Review

The Board of Directors of Hygo Energy Transition Limited (“Hygo”) became aware in late September of allegations involving an individual who was then serving as Hygo's Chief Executive involving conduct unrelated to this company and that predated his work at Hygo. On October 19,2020,  Hygo appointed Mr. Paul Hanrahan as a Director and its new Chief Executive and also appointed Mrs. Kate Blankenship as a new independent Director.

In addition, on September 25, 2020, Hygo’s board initiated an internal review in response to these allegations. The law firm Simpson Thacher & Bartlett LLP was retained by Hygo’s board to conduct the review with assistance from forensic accountants at FTI Consulting and the Brazilian law firm Demarest Advogados. The review has included forensic accounting work and review of certain contracts, interviews with certain company personnel and representatives, and review of internal audit material, certain corporate card expenses and Hygo’s anti-corruption policies.

The procedures undertaken by these advisors as part of the review have not identified evidence establishing bribery or other corrupt conduct involving Hygo. The Board is pleased with the output to date and will continue its review and oversight in accordance with the ethical and corporate governance standards established by the applicable law. 


Que traducido:

Golar LNG Limited anuncia hoy que su empresa conjunta 50/50 downstream, Hygo Energy Transition Limited, ha emitido una declaración con respecto a su revisión interna. Esa declaración se reproduce a continuación:

Board of Hygo proporciona actualización sobre revisión interna

La Junta Directiva de Hygo Energy Transition Limited ("Hygo") se enteró a fines de septiembre de las acusaciones que involucraban a un individuo que entonces se desempeñaba como Director Ejecutivo de Hygo que involucraba una conducta no relacionada con esta compañía y que era anterior a su trabajo en Hygo. El 19 de octubre de 2020, Hygo nombró al Sr. Paul Hanrahan como Director y su nuevo Director Ejecutivo y también nombró a la Sra. Kate Blankenship como nueva Directora independiente.

Además, el 25 de septiembre de 2020, la junta de Hygo inició una revisión interna en respuesta a estas acusaciones. La junta de Hygo contrató al bufete de abogados Simpson Thacher & Bartlett LLP para realizar la revisión con la ayuda de contadores forenses de FTI Consulting y del bufete de abogados brasileño Demarest Advogados. La revisión ha incluido trabajo de contabilidad forense y revisión de ciertos contratos, entrevistas con cierto personal y representantes de la compañía, y revisión de material de auditoría interna, ciertos gastos de tarjetas corporativas y las políticas anticorrupción de Hygo.

Los procedimientos llevados a cabo por estos asesores como parte de la revisión no han identificado evidencia que establezca soborno u otra conducta corrupta que involucre a Hygo. El Directorio está satisfecho con el resultado a la fecha y continuará su revisión y supervisión de acuerdo con los estándares éticos y de gobierno corporativo establecidos por la ley aplicable.

Análisis de Horos en su carta trimestral

Press Release
Golar LNG Limited (“Golar” or “the Company”) announces today that it has agreed with Black & Veatch Corporation (“B&V”) to expand on their long-standing FLNG relationship and enter into a collaboration agreement in the field of floating ammonia production, carbon capture, green LNG and hydrogen. Golar brings to the relationship its deep experience of delivering and operating paradigm shifting low cost floating LNG infrastructure that works, and B&V, as a leading provider of LNG technology also bring a deep expertise in green technologies. 

Within 2020, Golar and B&V intend to jointly publish a thought leadership paper on our first area of interest for collaboration, floating ammonia production with carbon capture and storage (“Floating Blue Ammonia”). In subsequent months, Golar and B&V intend to continue to jointly publish our thoughts as we focus in on the technical and commercial viability of the most prospective floating applications of the green and blue technologies and areas of interest that we intend to investigate together.

Any project development and implementation that follows the initial research and investigation stages above will be subject to a separate commercial agreement between the two companies.

Golar CEO Iain Ross commented “replacement of coal, fuel oil and diesel with cleaner burning LNG represents one of the easiest and most cost-effective near-term steps to decarbonize the worlds energy mix.  

Golar and Hygo Energy Transition are extremely well positioned to drive this with their low-cost quick delivery infrastructure solutions and emerging use of BIO LNG.  The next step is to plan for a net zero carbon energy mix.  As a company with an established history of championing and delivering disruptive solutions to problems in its industry, and a serious and continuous commitment to its ESG agenda, Golar looks forward to working with a likeminded and equally capable partner, in the field of floating ammonia and hydrogen production, carbon capture, and other decarbonisation initiatives.”

“This collaboration builds on years of delivering commercial and technology innovation with Golar, a visionary in monetizing natural gas reserves,” said Hoe Wai Cheong president of Black & Veatch’s oil and gas business. “Given hydrogen and ammonia’s use in many energy-intensive industries we can make meaningful progress in lowering the carbon footprint and help these industries meet new sustainability commitments.”

Golar LNG Limited – Q3 2020 results presentation

Golar LNG's 3rd Quarter 2020 results will be released before the NASDAQ opens on Monday, November 30, 2020. In connection with this a webcast presentation will be held at 3:00 P.M (London Time) on Monday, November 30, 2020. The presentation will be available to download from the Investor Relations section at www.golarlng.com

Due to ongoing high levels of demand for their services, our platform providers highly recommended that participants join the conference call via the listen-only live webcast link provided. Sell-side analysts interested in raising a question during the Q&A session that will immediately follow the presentation should access the event via the conference call dial-in information below. Call handling may take longer than usual.  You should therefore dial in 10-15 minutes prior to the start time.

Information on how to ask questions will be given at the beginning of the Q&A session. There will be a limit of two questions per participant.

a. Listen-only live webcast link

Go to the Investors, Results Centre section at www.golarlng.com and click on the link to "Webcast". To listen to the conference call from the web, you need to have installed Windows Media Player, and you need to have a sound card on your computer.

b. Teleconference

Call-in numbers:
International call +44 2071 928 338
UK Free call 0800 279 6619
US Toll +1 646 741 3167
USA Free call 877 870 9135
Norway Toll +47 21 56 30 15
Norway Free call 800 56865

Participants will be asked to clearly state their name and provide the conference ID. The Golar conference ID is 8169596

Interim Results for the Period Ended September 30, 2020

"Golar is pleased to report Q3 operating revenues of $95.2 million and adjusted EBITDA1 of $57.3 million, driven by a tenth consecutive quarter of uninterrupted commercial uptime in FLNG. Q3 TCE1 for the fleet at $39,100/day is above prior guidance of $35,000/day and driven by a higher year on year utilization of 80% for the quarter. TCE1 from the TFDE1 vessels excluding dry-dock days amounted to $43,800 for the quarter.

We concluded the force majeure event with BP on the Gimi FLNG project, which resulted in an anticipated delay of 11 months to the project. All other terms of the 20 year lease and operating agreement remained unchanged. The project has ramped up manning levels to pre-lockdown numbers and remains on track to the new dates and with no material change to the overall project budget.

The Viking conversion project is on track for completion and customer acceptance before the end of the year with the now re-named vessel LNG Croatia currently preparing for commissioning activities.  Upon acceptance by LNG Hrvatska, expected in December, the project will release approximately $17 million of cash to Golar, with a further $30 million expected in January 2021.

The power station in Sergipe including FSRU Nanook earned full capacity payments during the quarter. Golar’s 50% proportionate share of Hygo Energy Transition Ltd's adjusted EBITDA1 for the quarter, amounted to $15.6 million."

Aquí los resultados completos: Resultados Golar

Buenas! Os dejo aqui mis notas de la conference call y mi punto de vista sobre la situación de la compañía por si os interesa.



Shipping

Shipping revenues were better than expected with a TCE of $39k/day instead of the $35k/day forecasted previously. It could have been higher but the Golar Tundra was locked down in the yard(Singapore)because of Covid for several months, diminishing the fleet utilisation. Currently, it is Sabine Pass, so it was in the yard probably till mid-October.

Golar Viking conversion project is finished, the vessel is already in Croatia in the testing phase and it will start operations in December. Golar will receive $17MM in December + $30MM in January. Then, Golar will have a 10 years management contract for the LNG Croatia (the new name for Viking FRSU)

Golar says that they expect 4Q20 fleet TCE to be above $50k/day. It means that they have entered in term contracts as the average spot rate for this 4Q20 is around 80k for TFDE. Specifically, Golar says that they have added $123MM of revenue backlog during 3Q20, resulting in $198MM total backlog. It makes sense as they needed a strong backlog to ask for new debt.

They said that some of the vessels have contracts which last more than a year and a couple of vessels (out of eight) will be on spot. My estimations are that they are signed TCE around $40k/d for the entire year (linked to an index, so they have some exposition to market condition)

2/3 of the capacity secured for 2021. 2 vessels will be in the spot market and the rest have contracts of 1 year or even longer. TCE yearly similar to what they obtain this year (at least as good as).

FLNG

100% utilisation from Hilli and Gimi expected for the end of 2023.

Delayed the capex commitments of Gimi.

Hilli is on track to sign a train 3 extension (it would double the revenues for Golar LNG). They have removed the cap,and having into account the improvement in natural gas prices, we could expect an agreement in the 1H21.

9 opportunities in FLNG, probably for 2022. 

Source: Golar LNG

Golar CFO stepped down due to personal reasons.

Hygo

Adjusted EBITDA of $15.6MM. Impacted by the low historic rate of Brazilian Real versus Dollar (5.37 avg). Nanook at 100% utilisation and Sergipe around 15%-20%

Barcarena and Suape FID will take place in the next 1-2 months. Barcarena FID is very probable, but for Suape, it is very important to win the auction (HYGO is the best bidder)

Troim(Golar owner) says that they have received offers from private players for HYGO. The main option is the IPO, but if markets conditions are not good enough or if they estimate that they can create more value selling it by parts, they will do this. 

Troim also says that they will do whatever they need to do to arise the value of the company (Simplify the company. Direct distribution of assets, demerger or whatever)

Bahia Tender– Hygo was the only company qualified. They are waiting for a resolution after Petrobras claim.

The value of Hygo would be higher if they sold to private investors or similar if it goes to the market again.

Source: Golar LNG

Liquidity

Golar 3Q20 results

Source: Golar LNG

Targets

Personal views

Turning from spot to fixed contracts 2/3 of the vessels is a good decision to diminish the business. Although the revenue in the 4Q20 will be lower than expected. It will allow Golar to have access to more debt in the coming months.

FLNG is on automatic pilot. I do not expect Brent on $60 in 2021 so Hilli will not obtain the premium. However, I do expect an extension to start using train 3 in the 1H21.

HYGO, I honestly think that they are seriously considering selling it to a private investor if the market is not able to price it as they want. I hope they continue with the IPO, but the conference call of today make me think it. HYGO needs to continue earning biddings and growing, and it needs to increase the utilization rate of Sergipe.

Overall, Golar is trying to reduce the risk, obtain longer contracts and fight against its debt until HYGO and the FLNG segment start producing higher benefits. There are several catalysts in the short term that can increase the market cap of the company.

Hamilton, Bermuda – December 2, 2020 – Golar LNG Limited (the “Company”) (NASDAQ: GLNG) announced today that it intends to offer, issue and sell to the public 11,000,000 common shares, par value $1.00 per share (“Common Shares”), through an underwritten public offering (the “Offering”). The Company intends to use the net proceeds from the Offering to partially repay the Term Loan facility, to repay the Margin Loan Facility in full and to use any remaining funds for general corporate purposes, which may include, among other things, capital expenditures, repaying other indebtedness, funding working capital or investments.

The Company also intends to grant the underwriters a 30-day option to purchase up to an additional 1,650,000 Common Shares.

Citigroup, Clarksons Platou Securities and DNB Markets are acting as joint book-running managers and Arctic Securities is acting as a manager for the Offering.  

The Company has filed an effective shelf registration statement (including a base prospectus) with the Securities and Exchange Commission (the “SEC”) related to the Offering. Before you invest, you should read the base prospectus in that registration statement, the prospectus supplement related to the Offering and the other documents incorporated by reference therein, which the Company has filed or will file with the SEC, for more complete information about the Company and the Offering. A final prospectus supplement related to the Offering will also be filed with the SEC.

Gabcasla5, ¿cuál es tu visión de los últimos resultados de Golar?

¡Gracias!

Buenos días. Disculpa la tardanza, he estado bastante liado últimamente. No sé si en este foro seguís Pax Global, pero es nuestra primera posición junto con Golar y hemos tenido buenas noticias recientemente. El mercado empieza a reconocer los progresos que ha venido haciendo durante estos últimos años. Es una compañía donde hemos tenido que reunirnos con ellos varias veces y explicarles los pasos a seguir para mejorar en comunicación y capital allocation y la verdad que no tenemos ninguna queja. Podéis encontrar la última actualización en español registrándoos gratuitamente en análisis de inversión.
https://analisisdeinversion.com/analisis-pax-global-tecnhology/

Normalmente suelo escribir sobre esta compañía en inglés, aunque tengo un video en español explicando la tesis de inversión, pero utilizando la herramienta de traductor de twitter es relativamente sencillo entender mis tweets:
https://twitter.com/gabcasla/status/1336597306737635328?s=20

Ya que estamos entre amigos, os puedo decir que le presenté personalmente la tesis de inversión a Paramés hace unos meses y le gustó bastante, pero entiendo que no habrán tenido tiempo para estudiarla en detalle, el movimiento ha sido muy rápido y hacer un análisis detallado requiere mucho tiempo, especialmente en una compañía desconocida y exótica como Pax.

Bueno, a la pregunta sobre Golar. A mi me gustaron los resultados como comenté a las personas que me preguntaron por twitter en ese momento:
https://twitter.com/gabcasla/status/1333767546294726656?s=20
Sin embargo, tengo que ser completamente honesto, no escribí nada público antes de tener una llamada con ellos porque era consciente de que se quedaban en Q4 (cierre anual) incumpliendo covenants. Cualquiera que conociese bien la empresa podría llegar a esta conclusión. Por resumir los cálculos en una sencilla frase:
A final de año tendrían 77M de cash Q3 2020 +17M de Croacia + 100M de nuevo préstamo – 180 de devolver el préstamo: se quedarían con 14M (que se incrementaría hasta 20M si tenemos en cuenta que la filial GMLP le debe 5M que tiene que devolver en diciembre) 

Es decir, su liquidez disponible era menor a 50M. Sinceramente, creía que podrían conseguir un waiver. Ten en cuenta que la deuda que le vencía en agosto la habían conseguido prolongar a diciembre y la deuda de septiembre a diciembre ante la expectativa de mejorar el colateral una vez HYGO (antigua Golar Power) cotizase. 

Dicho esto y a pesar de que había riesgo de una pequeña ampliación de capital, nosotros NO vendimos ninguna acción. Y no la vendimos por lo que ha terminando ocurriendo, en caso de haber una AK, esperábamos una demanda tan fuerte que permitiría a la compañía ampliar con poco descuento y solucionar el problema de liquidez inmediata, por tanto,  esperábamos una reacción positiva mercado. Fiel a mi estilo de transparencia, publiqué en twitter que habíamos incrementado nuestra posición el día de la AK. https://twitter.com/gabcasla/status/1334963333372448768?s=20

Como he dicho, el anuncio de la ampliación no nos pilló por sorpresa. A la 1 de la madrugada de ese mismo día ya teníamos claro el plan de acción para la siguiente sesión. Ya habíamos tenido una call con uno de los brokers colocadores y con la propia compañía. Sabíamos que los principales accionistas habían suscrito >50% de la ampliación (Creo que Cobas compró más ese día, pero no tengo la confirmación oficial) y éramos conscientes de que el libro estaba sobreescrito y la ampliación era pequeña y con apenas descuento. También tenemos la palabra de Troim de que la IPO va a salir adelante en 2021. Por lo que he podido hablar con personas relacionadas con el sector que trabajan en Brasil, Hygo no ha tenido ningún problema de negocio a pesar del escandalo. (No quiero entrar en conspiraciones, pero es bastante divertido ver que a fecha de hoy aún no hay cargos formales contra el ex CEO de la compañía y que la investigación se remonta a 5 años antes de entrar en HYGO. Esto fue suficiente para tumbar una IPO de 2.5bn). 

Sabemos que en las próximas semanas HYGO anunciará que el gobierno de Brasil aprueba los últimos permisos en Barcarena y que ha habido contactos en otros países para replicar el éxito de Brasil. Ninguno de los países que se han aproximado a Golar ha preguntado por el CEO, sus preocupaciones vienen por ejecución y timing. Lo que está haciendo Golar en Brasil está mejorando la vida a millones de personas tanto por ahorro de costes como por menor contaminación. Evidentemente, esto se refleja en la inversión de Golar. Golar invirtió en 2015 unos $350M y su stake estaba valorado en $1bn hace unos días (y no tengo ninguna duda de que se hubiese revalorizado rápidamente, porque la compañía no salía cara y el negocio es realmente bueno).
Lo dicho, espero que la OPV se realice en 1H 2021 y se obtenga una valoración al menos igual a la anterior (y no descarto que sea superior). Hygo contará con unas mejores perspectivas en Brasil con el BRL apreciándose, más contratos cerrados como el FID (Final Investment Decision) de Barcarena y Suape y mejor visibilidad gracias a la vacuna. 
SOLO EL STAKE EN HYGO EXPLICA LA VALORACIÓN ACTUAL DE GOLAR, por tanto, ampliar nuestra posición que ya es considerable, era una decisión fácil para nosotros.

Sobre resultados: 
Hygo en línea con lo esperado dejando claro que el negocio no se había visto interrumpido
Shipping. Muy buen trabajo fijando los charters para 2021. En 2020 es el primer año que este negocio no quema cash desde hace muchos años y en 2021 se volverá a repetir ya que tienen cerrados buenos contratos. Buena señal que este negocio que apenas pesa en la valoración se haya estabilizado. Esperamos que en el futuro este negocio desaparezca de la compañía, pero en estos momentos es complicado. Dicho esto, el negocio no resta valor.

FLNG. Este segmento es el gran olvidado y en mi opinión tiene una valoración superior a Hygo. Su tecnología es única y diferencial y teniendo en cuenta la oferta/demanda no me extrañaría ver nuevos proyectos en 2022/2023. En 2021 no tengo ninguna duda de que vamos a tener un incremento de utilización en Hilli, esto supondrá entre 50 y 150M de FCF extra. Tened en cuenta que Golar tiene un market cap de 900M, por lo que 100M extra de FCF recurrente con contrato cerrado para los próximos años tiene un impacto muy elevado en la cotización. Espero novedades en verano de 2021. Sin la pandemia, este contrato ya estaría operativo y Golar no hubiese tenido que ampliar capital. De la misma manera que si la IPO de Hygo no se hubiese caído de manera tan misteriosa, Golar no hubiese recurrido a la ampliación de capital.

Sobre Gimi, ellos han cumplido con su parte y BP/Kosmos se han puesto las pilas acelerando su parte. Este contrato son 150M de EBITDA (100M de FCF) durante 20 años. Prácticamente solo este contrato explica la capitalización de Golar. Este flujo se ha pospuesto de final de 2022 a final de 2023 (aunque yo creo que estará operativo antes). No creo que 6-9 meses de retraso cambie nada, por tanto, no hemos modificado nada nuestra valoración.
Es más, creo que BP/Kosmos ordenaran un nuevo FLNG para cumplir con sus altas expectativas en Tortue II. Un nuevo FLNG aumentaría la valoración objetivo de Golar en 5-10$, dependiendo de las condiciones. Mi precio objetivo de Golar actualmente es de unos 25-30$.

Además de la ampliación de capital que repito que es negativa para la compañía, pero la dilución del precio objetivo es mínima y al mostrar tanto interés institucional significó una señal positiva para nosotros, la parte que no me gustó fue la salida del CFO. 
Insisto en que la AK fue empujada por los acreedores ya que covenants en mano podían exigirlo, además, Citigroup actuaba como colocador (el principal acreedor). La salida no tiene nada que ver con la ampliación ni ningún tipo de trama financiera, simplemente el CFO tenía otra oferta superior y no estaba contento trabajando con Troim. Troim es un fuera de serie, pero para llegar a ese nivel eres muy exigente y si no sabes convivir con ese tipo de personas es difícil tener un cargo de tanta responsabilidad. Por traerlo a deportes que en España hay un mayor conocimiento. Habéis visto el documental de Michael Jordan? Es fácil trabajar con Cristiano Ronaldo o con Messi? El nivel de exigencia es muy alto y hay que saber funcionar con ellos. Yo soy del Valencia y Villa es uno de mis principales ídolos. Recordáis que a pesar de que Villa literalmente se hinchó a meter goles e hizo a Messi mucho mejor, Messi exigió su salida a final de temporada? Pues ahí tenéis la explicación de la salida del CFO. El nuevo CFO tiene un buen background y lleva trabajando con Troim durante mucho tiempo, sabe como tratarlo. 

Espero que te haya ayudado. Como siempre, nada de lo que escribo aquí tiene que tomarse como una recomendación de inversión. Cada uno tiene que hacer su propio trabajo y decidir si la inversión cumple sus requisitos de rentabilidad/riesgo. Si algo hemos aprendido es que un buen análisis no garantiza el éxito en el mercado actual. Tómese TGP como ejemplo, a pesar de la perfecta ejecución de su portfolio de barcos y su dividendo, la cotización está muy lejos de 2018 tan solo porque el sentimiento sobre el sector ha empeorado significativamente a pesar de que los fundamentales de la compañía no se han visto afectados. Un saludo!

Golar LNG Limited (“Golar”) announces today that the FSRU LNG Croatia (formerly known as the Golar Viking) has been accepted by its customer LNG Hrvatska d.o.o. (“LNG Hrvatska”), and that the sale of the FSRU has been completed. The sale will release approximately $47 million of free cash to Golar between Q4 2020 and Q1 2021 after repayment of the vessel debt facility and settlement of remaining conversion and commissioning costs. Golar will now operate and maintain the LNG Croatia for a minimum period of 10 years under contract to LNG Hrvatska.

Golar LNG Limited and Stonepeak Infrastructure Partners to Sell 100% of Hygo Energy Transition Ltd. to New Fortress Energy

January 13, 2021 – Golar LNG Limited (Nasdaq: GLNG) (“GLNG”) today announced that it and Stonepeak Infrastructure Fund II Cayman (G) Ltd., a fund managed by Stonepeak Infrastructure Partners (“Stonepeak”) have entered into a definitive agreement and plan of merger to sell 100% of Hygo Energy Transition Ltd. (“Hygo”) to New Fortress Energy Inc. (Nasdaq: NFE) (“NFE”).

Hygo, a gas to power and downstream LNG distribution company, is owned 50% by each of GLNG and by funds and other entities managed by Stonepeak.

Under the terms of the merger agreement, NFE will acquire all of the outstanding shares of Hygo for 31.4 million shares of NFE Class A common stock and $580 million in cash. The transaction values Hygo at an enterprise value of $3.1 billion and an equity value of $2.18 billion. Pursuant to the transaction, GLNG will receive 18.6 million shares of NFE Class A common stock and $50 million in cash, and Stonepeak will receive 12.7 million shares of NFE Class A common stock and $530 million in cash, which includes a cash settlement of its preferred equity tranche of $180 million. As part of the transaction, GLNG and Stonepeak have entered into customary lock-up provisions in relation to the stock consideration they will receive. Completion of the transaction is subject to the receipt of certain approvals and third-party consents and the satisfaction of other customary closing conditions, and is expected to occur in the first half of 2021.

In addition, NFE has today also announced that it will acquire 100% of the common units and general partner units of Golar LNG Partners LP (Nasdaq: GMLP) (“GMLP”) at a price of $3.55 per unit. GLNG holds 30.8% of the issued and outstanding common units in GMLP.  In connection with the acquisition, GMLP’s incentive distribution rights will be cancelled. GMLP’s 8.75% Series A Cumulative Redeemable Preferred Units will remain outstanding.  The transaction is valued at a $1.9 billion enterprise value and $251 million equity value. GMLP’s Board of Directors, acting upon the recommendation of the independent committee of GMLP, unanimously approved the proposed transaction with NFE. The closing of the transaction is subject to the approval by the holders of a majority of GMLP’s outstanding common units, the receipt of certain regulatory approvals and third party consents and other customary closing conditions, and is expected to occur in the first half of 2021. GLNG has entered into a support agreement with NFE committing to vote its approximately 30.8% interest in GMLP’s common units in favor of the transaction.  

Commenting on today’s transaction, Tor Olav Trøim, Chairman of Hygo and GLNG said: “We at GLNG are very proud of Hygo’s achievements in building a leading Brazilian LNG to Power business, and we believe its combination with NFE will allow the business to further strengthen its footprint and accelerate its vision to deliver low carbon energy solutions globally. We are also pleased with the monetization of our interests in GMLP, which has been announced separately today.”

“The transactions announced today represent an important step in the strategy of Golar LNG – namely to realize value from its portfolio and simplifying the corporate structure of Golar.”

Goldman Sachs International and Citi are acting as financial advisors to Hygo, and Vinson & Elkins L.L.P. is acting as Hygo’s legal advisor. Baker Botts L.L.P. is acting as legal advisor to Golar LNG.

Efectivamente, tal y como han anticipado en Twiiter @gabcasla5 y Carlos M, Golar LNG ha vendido HYGO, lo que se ha visto con muy buenos ojos por el mercado tal y como podemos ver en el gráfico:

Por más vueltas que le doy sigo sin entender que hayan aceptado el canje del 50% de Hygo por $1,2bn en acciones de New Fortress. Está claro que esa filial vale ese dinero o más, pero no entiendo a quién se le ha ocurrido cobrar ese dinero en acciones de una empresa que está enormemente cara. 

Por decir algunos datos, New Fortress cotiza a 48 veces valor en libros, este año va a perder alrededor de $1,60 por acción (unos $130MM en total), tiene un EBITDA de $40MM y una deuda neta de 850MM... y capitaliza unos $10bn. No se, me parece que si mañana New Fortress cayera un 90% seguiría estando cara y nosotros habríamos regalado el 50% de Sergipe y toda la infraestructura adicional que tiene en Brasil.  ** Ojo, no he analizado New Fortress en profundidad, ni la he estudiado. Pero solo con un primer vistazo me parece una empresa muy sobrevalorada.

Si querían vender Hygo, que lo hagan en efectivo, como debe ser y que se dejen de tonterías de canje de acciones. Al final lo pagaremos los minoristas y estos 4 capullos sentados en su consejo de administración rascándose la huevada a nuestra costa.

No había tenido tiempo de analizar la operación hasta que he llegado a casa y ya está el mercado americano cerrado, pero mañana, en cuanto abra Wall Street, vendo Golar sin contemplaciones. 

Estos de New Fortress nos han metido un golazo de los buenos (o la directiva de Golar nos ha metido el golazo a los pequeños accionistas que nos hemos sumado).

Con el dinero no se juega, amigos.

Un abrazo a todos y gracias, sobre todo a Gabriel, por las múltiples aportaciones en este foro y en Twitter.

Gracias por el comentario, está bien leer opiniones contrarias cuando parece que ayer era todo euforia (aunque se fue desinflando a medida que avanzaba la sesión). Ahora bien, ¿crees que esta venta por sí sola ya desinfla toda la tesis en Golar LNG?

Hola Salva, gracias por tu respuesta.

En absoluto creo que esta operación invalida toda la tesis en Golar. Solamente creo que ha sido una operación que destruye muchísimo valor por parte de la compañía. Hygo era un activo importantísimo y muy valioso para Golar y lo "han regalado", desde mi punto de vista claro. 

Nos han convertido en accionistas forzosos de New Fortress cuando ésta cotiza en unos niveles desorbitados. Si al menos el canje hubiese sido con New Fortress cotizando a unos precios "normales" lo podría llegar a entender, pero no a estos precios.

Como he dicho, desde mi punto de vista, se destruye muchísimo valor con esta operación y para mi (es solo una opinión) este tipo de movimientos hacen que pierda la confianza en la directiva de una empresa. Y si no tengo confianza en la directiva, liquido la posición y me quedo tan pancho. No voy a estar invertido con alguien en quien no confío. Ya he pagado muy caro, en otras inversiones, el precio de tener un management no alineado con los accionistas.

Eso no quita que la inversión pueda salir muy bien a largo plazo, pero yo duermo más tranquilo estando fuera de empresas que dan estos bandazos. En pocos meses han pasado de acusar de corrupción al CEO de Hygo y tener una IPO preparada a venderla a New Fortress. 

Para mi que Wesley Edens, presidente de New Fortress, con un 45% de las acciones nos la ha metido doblada. Me recuerda a las estrategias de crecimiento de conglomerados de los años 60. Pagar una adquisición de una empresa en problemas a cambio de acciones de una matriz sobrevalorada. Todo ello, para perjuicio de los accionistas.

Ojalá me esté equivocando y a los que os quedáis dentro os vaya muy muy bien. Pero yo salgo por patas.

Un abrazo, fieras!