Barcelona, 15 dic (EFE).- La farmacéutica catalana Reig Jofre ha anunciado esta mañana un acuerdo con Janssen Pharmaceutical para producir a gran escala en España su vacuna contra el coronavirus, aún en fase de investigación.,En una comunicación a la CNMV, el supervisor bursátil español, Reig Jofre ha explicado que la planta que tendrá en marcha en el primer trimestre de 2021 le permite "un suministro rápido y seguro de la candidata a vacuna" de esta farmacéutica, integrada en el grupo Johnson & Johnson
COMENTARIO. La noticia no cuantifica lo que va a suponer para Reig Jofre a nivel de incremento de Ingresos y Beneficios, (en caso de que la vacuna llegara a comercializarse). Pero es que creo que ni la propia Janssen lo sabe. Ahora mismo el título está subiendo un 15%, pero mucho me temo que esta euforia va a durar poco. Hay mucha competencia en este tema de las vacunas. Ésta de Janssen todavía no esta aprobada y podría suceder de todo: desde que no se aprobara a que fuera una de las mejores. Yo diría que hay que limitarse a mantener. No es aconsejable entrar ahora persiguiendo al valor en su subida. Ésta es mi impresión, sin pretender influir en nadie.
Si aquí el hecho relevante REIG JOFRE ANUNCIA LA TRANSFERENCIA TECNOLÓGICA PARA LA PRODUCCIÓN A GRAN ESCALA EN ESPAÑA DE UNA CANDIDATA A VACUNA COVID-19 Barcelona, REIG JOFRE (BME:RJF), compañía farmacéutica cotizada en el mercado continuo de la bolsa española, ha llegado a un acuerdo con Janssen Pharmaceutical Companies de Johnson & Johnson (Janssen), para la transferencia tecnológica de la producción de su candidata a vacuna COVID-19 Ad26.COV2-S en investigación. La amplia y reconocida experiencia de REIG JOFRE en la fabricación de productos inyectables estériles, junto con la disponibilidad de una nueva planta de última generación en Barcelona, cuya puesta en marcha tendrá lugar en el primer trimestre de 2021, crean una oportunidad única para contribuir a las necesidades de suministro rápido y seguro de la candidata a vacuna COVID-19. Tras meses de evaluación y trabajo técnico de los equipos de transferencia de tecnología, producción y operaciones, la firma del acuerdo permitirá la producción de los primeros lotes de esta candidata a vacuna, una vez recibidas las aprobaciones por parte de las autoridades sanitarias correspondientes. En 2018 REIG JOFRE inició un proyecto de inversión de 30 millones de euros para la construcción de una nueva planta de productos inyectables en Barcelona, con la que triplicar su capacidad existente y aumentar la eficiencia energética y de producción. La integración de tecnología de aisladores de última generación y de procesos altamente automatizados garantiza la calidad y seguridad de la producción aséptica a su máximo nivel. Este esfuerzo inversor fue diseñado para aportar a REIG JOFRE la capacidad adicional con la que satisfacer la creciente demanda de sus productos, desarrollar nuevos mercados a nivel internacional e incrementar los servicios de fabricación a terceros. El proyecto implica una inversión adicional, ya iniciada, que garantizará el cumplimiento en las nuevas instalaciones de los niveles de bioseguridad y requerimientos de la candidata a vacuna Ad26.COV2-S. Según los términos del acuerdo, REIG JOFRE será responsable de la formulación, llenado y envasado de la candidata a vacuna, que será distribuida por Janssen.
#1189
Re: Laboratorios Reig Jofre (RJF)
Sigue sin quedarme claro el numero de viales. Pero si son 250 millones de viales al año. A 1 euro que ganes. Y hay 80 millones de acciones. Estamos hablando de cuanto? 2 euros por acción de BPA?
La producción de Reig Jofre para Janssen no serán 250 millones de viales de vacuna al año. Ya dijo el Consejero Delegado en julio que solo podrán producir unos 50 millones al año, ya que el resto es para atender los pedidos de los clientes de siempre, que éste fue el motivo de la ampliación de la planta. Yo no creo que el Margen Neto sea de 1 euro por vial. Será mucho menor. Con un poco de suerte llegará a los 25 céntimos/vial, ya que si la vacuna se vende a 10 euros, no creo que les dejen para Reig-Jofre un Margen Neto de más del 2,5%, (aunque reconozco que es un porcentaje "algo" conservador). Hay que tener en cuenta que el Margen Neto del negocio de Reig Jofre en pasados ejercicios siempre ha estado entre el 2,5% y el 5%. Y eso Janssen lo sabe, por lo que no dejarán que Reig Jofre "abuse" de ellos exigiéndoles un Margen Neto situado en la parte superior de sus Margenes Netos Históricos. Janssen tenderá a negociar márgenes en la parte baja del rango en que se ha movido Reig Jofre desde siempre.
En base a este supuesto, el Incremento del Bº Neto de Reig Jofre debido a las vacunas (para todo un ejercicio) sería de 0,25 €/vial * 50 M viales = 12,5 M€.
Este año de 2020 el Bº Neto se situará entre 7 y 8 M€. Elijamos como ejercicio "completo" el 2022, ya que en 2021 solo se comercializará la vacuna durante medio año como máximo y en plan de "rodaje". Suponiendo para 2022 un Bº Neto estimado de 14 M€, (sin contar la vacuna), el Bº Neto total del ejercicio-2022 sería de 26,5 M€, (14+12,5) equivalente a un BPA de 0,345 €/acción y postulando un PER de 25 por ser un valor de crecimiento, el Precio Objetivo del título sería: 25 * 0,345 = 8,6 €/titulo
Este precio de 8,6 sería compatible con el análisis técnico, pues los expertos no observan ninguna señal de debilidad dentro de lo que es el último gran rebote desde la zona de mínimos anuales. Las resistencias están en los 5,23 euros (primer objetivo alcista) y sobre todo los 8,67 (máximos de 2015), que sería el segundo objetivo alcista.
Grafico mensual de Reig Jofre desde 2007
En resumen: Desde el punto de vista técnico, el objetivo a largo plazo (2 años) estaría en los 8,67 de 2015, conclusión que sería compatible con la del análisis fundamental.
Es obvio que el que está posicionado debe de mantener. Quien no lo esté que espere a que se enfrie la cotización. Como muy pronto la vacuna Janssen no empezará a comercializarse hasta junio de 2021 y los inversores impacientes se van a cansar de esperar. El valor goteará a la baja pudiendo irse de nuevo a los 4,30 o por debajo, circunstancia que se debería de aprovechar para entrar, sobre todo los largoplacistas. Esto son ideas mías sin ninguna intención de convencer a nadie.
#1191
Re: Laboratorios Reig Jofre (RJF)
En la tele hablan de 250 millones de viales
#1192
Re: Laboratorios Reig Jofre (RJF)
Ok. Gracias por la aclaración. Aun así es una buena noticia. Eso significa que después de la vacuna(si lo hacen bien) les van a llover contratos de empresas grandes. Que les tengan en cuenta significa que tienen mucho potencial. Iremos viendo a ver que sucede.
#1193
Re: Laboratorios Reig Jofre (RJF)
Pues todo se quedo en un simple movimiento especulativo
#1194
Re: Laboratorios Reig Jofre (RJF)
Qué movimiento tan extraño tuvo este título tras este anuncio acuerdo tan potente ese subidón y después este bajón algo se me escapa, pura especulación. Una noticia si en otro título hubiera servido para una fuerte subida y su valor se mantendría pero está claro que este valor algo tiene que los minoristas no sabemos.....
#1195
Re: Laboratorios Reig Jofre (RJF)
Vaya distribución de libro hoy. De 5.18 a 4.64 ahora. Vaya vela fea. No se si sera por que la vacuna no es todo lo eficaz que se presuponia pero de ir subiendo un 10% a caer casi un 4. Ha sido tocar resistencia y han vendido a saco. Feo feo
¿Pero qué margen se llevan las farmacéuticas españolas participantes en la producción y envasado de las «curas» contra la covid? Según expertos del sector, tradicionalmente los terceros en la fabricación de las vacunas perciben alrededor del 10% del precio de venta de laboratorio (PVL). Esto significa que, en el caso de la vacuna de Janssen (Europa le ha comprado más de 300 millones de dosis para todo el año a un coste de 6,9 euros la dosis, esta última cifra desvelada por error por la ministra belga de Presupuestos, Eva De Bleeker, el pasado diciembre), el coste final ascendería a 2.070 millones de euros, de los que Reig Jofre podría llevarse 200 millones por llenarla y envasarla. Al frente de este laboratorio fundado en 1929 se encuentra Ignasi Biosca Reig como consejero delegado y representante de la tercera generación de la familia que aún controla la compañía cotizada. «El hecho de haber sido elegidos por Janssen como uno de sus socios para la producción de su candidata a vacuna Ad26.COV2-S dará a Reig Jofre la oportunidad de demostrar el valor estratégico que supone disponer de una industria sólida, competitiva y tecnológicamente avanzada en la superación de una situación crítica como la actual», señaló Ignasi Biosca.
10 de febrero de 2021 Prevé cerrar el año 2020 con un crecimiento en ventas y resultados, si bien los porcentajes de crecimiento se podrían reducir respecto a los de los nueve primeros meses del año. Los proyectos de inversión han seguido su curso al ritmo previsto y permitirán alcanzar los aumentos de capacidad previstos en 2021.
La compañía farmacéutica marcaba un antes y un después tras unirse al grupo de vacunación contra la Covid-19 de Janssen en diciembre de 2020, con un salto exponencial en su cotización. Desde entonces el valor comenzó a moverse con avances en este nuevo año y los expertos ya señalaban que podría ser uno de los valores favorables. Empezará a fabricar la vacuna de Janssen a partir del mes de mayo.
Este 2021 se presenta como un año de prosperidad para Reig Jofre, no solo a nivel de negocio sino también bursátil.
Laboratorios Reig Jofre está bien posicionada y mantiene objetivos ambiciosos. La nueva planta de Barcelona y la ampliación de Toledo aportan capacidad para afrontar la creciente demanda y ampliar mercados. El contrato para la vacuna COVID-19 aumenta potencial a su negocio y sitúa a Reig Jofre entre los grandes suministradores nacionales. Mantiene además una buena financiación de sus proyectos e inversiones y una deuda controlada.
COMENTARIO.
Los resultados de 2020, no van a ser tan brillantes como en un principio se estimaba. Pudiera ser que Reig Jofre no alcanzase los 7 M€ de beneficios previstos. El mercado de forma coyuntural, lo descontará negativamente, (quizá vuelva a cotizar por debajo de 5, tras la publicación de los Resultados-2020, el próximo 26 de febrero), pero se recuperará.
PER-2021 a 5,50
En este año de 2021 Reig Jofre alcanzará un Bº Neto de aproximadamente 14 M€, (el doble de 2020 por el efecto vacuna aunque de solo seis meses), por lo que al precio actual de 5,50 €/acción su PER sería de 30.
Precio Objetivo 2022
En 2022 que será el primer año completo de preparación y distribución de los viales de la vacuna, el Bº Neto se disparará hasta los 26,5 M€, (+89% respecto 2021), por lo que suponiendo un PER de 25 , la acción debería de estar cotizando a 8,5 €.
Recomendación
A los actuales precios, Reig-Jofre es un “Mantener”. Solo sería compra si cayera de nuevo por debajo de 5, (estar atentos durante las sesiones de los días 26 de febrero y 1 de marzo). Dentro de dos años el título podría cotizar a 8,5, lo que implicaría una rentabilidad del 70% en ese periodo de tiempo, TACC (21-22)=30,3%.
Obviamente cada cual debería de realizar sus propios análisis y obrar en consecuencia.
NOTA.- Los 200 M€ al año que podría ingresar Reig-Jofre (según el articulo de “La Razón” del post anterior) por la fabricación de los viales de las vacunas, podrían representar un Bº Neto entre 14 y 16 M€, una vez deducidos todos los gastos directos e indirectos: materiales, personal, corporación, amortización de la maquinaria, mantenimiento, logística, distribución, impuestos, etc. Estas son las cifras de “Bº Neto por fabricación de viales” que he tenido en cuenta para el cálculo del "Bº Neto Total" de cada uno de los años 2021 y 2022. Representan entre el 7% y el 8% de los ingresos por fabricación de viales, que son porcentajes que están "algo" por encima del ratio "Bº Neto/Ventas" de Reig Jofre.
El crecimiento de la Cifra de Negocio Global ha sido del 15% en 2020. Por su parte, el Bº Neto NO ha alcanzado los 7 M€ previstos para 2020, quedándose en los 5,67 M€, un 19% por debajo de lo previsto, que es una desviación bastante importante. El margen de dicho Bº Neto-2020 es de solo el 2,46%, una cifra irrisoria, por las expectativas generadas tras la incorporación a su cartera de diversos fármacos de salud articular, adquiridos a Bioibérica. El PER-2020 de Reig Jofre sería de 76 a un precio de 5,60 €/acción, por lo que es evidente que la Bolsa ya está descontando los beneficios estimados para 2021 e incluso los de 2022.
Estimaciones para 2021. Son las realizadas en el cuadro siguiente que comparamos con los datos reales de 2020
Reig-Jofre: Estimaciones 2021 y su comparación con los datos reales de 2020
Dado que solo van a estar manufacturando la vacuna de Janssen durante la segunda mitad de 2021, es de suponer que fabricarán 25 millones de viales equivalentes a 150 millones de dosis a un precio de 6,90 €/dosis, que es una cifra (quizá no la última) desvelada por error por la ministra belga de Presupuestos, Eva De Bleeker, el pasado diciembre. El importe final que ingresaría Janssen en 2021 ascendería a 1.035 millones de euros, (150 * 6,9). Dado que (según expertos del sector), los terceros en la fabricación de las vacunas perciben alrededor del 10% del precio de venta de laboratorio, Reig Jofre podría ingresar en 2021 103,5 millones de euros adicionales en concepto de llenado y envasado de la vacuna. A esta cifra de negocio habría que sumar los 230 M€, que facturarían sus tres divisiones, que es una hipótesis conservadora pues equivale a suponer que las ventas-2021 de las tres divisiones no crecerán respecto las de 2020, cuando la realidad es que la facturación aumentará no solo por la vacuna de Janssen sino también por el aumento del volumen de producción gracias a las nuevas instalaciones y al lanzamiento de nuevos tratamientos. No consideramos esto último y nos quedamos con que la cifra de negocio de 2021 ha de alcanzar un mínimo de 333 M€, (230+103) equivalente a un aumento del 45% respecto 2020.
Al agregarse una capacidad productiva más eficiente, también los márgenes deberían de aumentar. Y esto es lo que hay que exigir a Reig-Jofre: una mejora del Margen de Explotación. Los márgenes con los que trabaja Reig Jofre son bastante bajos: por ejemplo el Margen del EBIT-2020 es solo del 4%. Creemos que su objetivo debería ser alcanzar un mínimo del 5% en 2021 y del 6% en 2022. Según esta estimación, el EBIT-2021 debería de ser de 16,6 M€, (=5% de 333 M€). En relación al Bº Neto-2021..., qué menos que exigir un margen del 3,5%, (frente al actual del 2,46%) por lo que debería de alcanzar los 11,65 M€ (=3,5% de 333). Significaría un aumento del 105% respecto los de 2020.
Si los guarismos reales fuesen inferiores a éstos habría que ir pensando en reducir posiciones, salvo que el laboratorio adujera un buen motivo, como podría ser no haber alcanzado una producción de 25 millones de viales o haberles rebajado el precio de la dosis o que han pactado con Janssen unos ingresos inferiores al 10% del precio de venta de la vacuna. También valdría como excusa que en España dejasen de subvencionar los fármacos para el tratamiento de la artrosis y otras artropatías, (línea de negocio adquirida en julio de 2019 a Bioibérica).
Tengamos presente que a un precio de 5,6 €/acción, y aún más que doblando beneficios en 2021, (hasta los 11,65 M€), su PER-2021 sería de 37. Es decir, el mercado está descontando beneficios-2021 incluso por encima de esos 11,65 M€. En consecuencia, lo mínimo sería exigirle a la farmacéutica que alcanzase estas ganancias en este mismo ejercicio. De lo contrario el mercado podría empezar a NO creerse que el envasado de vacunas y el aumento de la capacidad productiva esté correlacionado con un aumento de márgenes y de ganancias.
El escenario de 2022 será muy distinto al actual porque la capacidad productiva de las nuevas instalaciones estará al 100% y durante todo el ejercicio. Nuestra única referencia será lo que acontezca en el segundo semestre de 2021, y a partir de ahí ya podrán realizarse estimaciones más ajustadas de lo que podrá pasar en 2022. Ahora mismo sería precipitado.
CONCLUSIÓN.
A los actuales precios, (en torno los 5,5-5,6 euros), Reig Jofre es un mantener.
La Bolsa ha confiado en las expectativas creadas en torno a esta compañía, revalorizando la acción. Ahora Reig Jofre ha de demostrar que es capaz de alcanzar los retos por los que ha de responsabilizarse. La primera señal de incumplimiento sería que en este ejercicio-2021 no duplicara beneficios y no alcanzase un Margen de Explotación del 5%, lo que sería preocupante a menos que lo justificara con unas excusas creíbles.
Reig Jofre refuerza su expansión internacional con la creación de una filial en Polonia, cuyo mercado farmacéutico asciende a cerca de 9.000 millones de euros, con una tasa de crecimiento anual por encima del 5%, en el que la compañía ya tiene presencia mediante acuerdos de distribución.
En concreto, la compañía en Polonia contará con un equipo de marketing y una red de ventas propia especializada en el mercado farmacéutico, según ha informado este martes a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
La nueva compañía nace con la voluntad de atender la demanda de los productos indicados en el tratamiento de la osteoartritis y el dolor osteoarticular de la unidad de Specialty Pharmacare e introducir gradualmente la línea de dermatología y los productos de las gamas de Consumer Healthcare (control de peso, energía, estrés y sueño, y belleza).
En una segunda etapa, tras concluir los procesos de registro, Reig Jofre ampliará su oferta con las gamas de antibióticos e inyectables de uso hospitalario de la unidad de Pharmaceutical Technologies.
Creo que la subida de hoy de Reig Jofre del 3% (mientras el Ibex se desplomaba un 2,89%), no era por la apertura de una filial comercial en Polonia, (que a propósito no se nos ha informado de su posible contribución a los ingresos del Grupo) sino a que la EMA ha dado su visto bueno a que pueda seguirse administrando la vacuna de Janssen, cuya formulación, llenado y envasado se efectuará en su nueva planta de ultima generación en Sant Joan Despi (Barcelona) a partir del próximo mes de junio.
