Pulso de Mercado: Intradía

Perfecto entonces...

Buenos días.
Esta semana estará protagonizada por los bancos centrales: Fed (miércoles), Banco de Inglaterra (jueves) y Banco de Japón, con dudas de qué hará EE.UU. y más convencimiento en las decisiones de Inglaterra (sin cambios) y Japón (subida casi segura).
En el caso de la Fed, el mercado descuenta con un c.88% de probabilidad una subida de +25 pb hasta 3,75%-4%, tras un sólido dato de empleo de agosto, unos precios a la producción repuntando más de lo esperado y, sobre todo, un IPC de agosto que, como hemos indicado, repuntaba más de lo esperado en su tasa subyacente intermensual. Recordamos que el dato de IPC que se acaba de publicar es especialmente relevante teniendo en cuenta el foco claro del presidente Warsh en la inflación (como quedó de manifiesto en su comparencia en la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole a finales de agosto) y que el habitualmente “dovish” Waller vinculó explícitamente a este dato su voto en la reunión de la Fed de la próxima semana. Asimismo, será relevante la actualización del cuadro macro de la Reserva Federal (PIB, inflación y empleo) y del “dot plot” (al que recordamos que el propio Warsh no contribuye) para determinar si validan las expectativas de tipos descontadas por el mercado (3/4 subidas a mediados de 2027) ante la renovada presión al alza de la energía (diésel en máximos de 2022).
En lo que respecta al Banco de Inglaterra, creemos que será el menos “hawkish” de los tres bancos, manteniendo los tipos sin cambios en 3,75% (c. 25% de probabilidad de subida de tipos la próxima semana). El BoE no tiene prisa por subir ante la ausencia de contagio de la inflación energética a otros componentes (alimentos, salarios) y un mercado laboral frágil, a lo que se suma cierta consolidación fiscal en curso. La atención estará en el discurso del gobernador Bailey, en tanto en cuanto el mercado descuenta entre 4 subidas más en los próximos 12 meses hasta 4,5%-4,75%.
Para el Banco de Japón, el mercado descuenta prácticamente al 100% una subida de +25 pb hasta 1,25%, a la que el mercado añade otras 3/4 hasta mediados de 2027 duplicando los niveles actuales de tipos de interés hasta el 2%. El endurecimiento de expectativas de tipos ha sido intenso desde principios de julio, tanto por los datos macro (incremento de presiones inflacionistas en un contexto en el que las condiciones financieras siguen siendo expansivas) como por la intervención coordinada EE.UU.-Japón de finales de julio, cuando el Secretario del Tesoro, Scott Bessent, señalizó explícitamente que espera que el BoJ suba tipos a un ritmo más rápido para apoyar al yen sin necesitar grandes intervenciones en dólares. Incluso algún miembro del Banco de Japón ha apuntado a +50 pb para la próxima semana, aunque lo vemos complicado por las implicaciones negativas que podría tener una subida agresiva tanto para el crecimiento (recordamos que la política del gobierno es claramente pro-crecimiento) como para el “carry trade”. En este sentido, la decisión del BoJ y su guía de cara a próximos movimientos será relevante para la evolución del Yen, que se ha apreciado significativamente en anticipación de un ciclo de subidas más rápido. Un Yen más fuerte y unos tipos más altos encarecen las posiciones financiadas en esta divisa, y no hay que olvidar que el volumen de inversiones de Japón en el exterior asciende a unos 4,8 billones de dólares (2,5 billones invertidos en renta variable y fondos, y 2,3 billones invertidos en bonos extranjeros), por lo que es un riesgo global a tener en cuenta.
En el plano macro, la próxima semana destacamos las primeras referencias de septiembre y datos de precios del mes de agosto. En EE.UU. conoceremos de septiembre la encuesta manufacturera de Nueva York y el panorama de negocios de la Fed de Philadelphia, con esperada moderación tras su notable recuperación en los últimos meses. A nivel de consumo, tendremos ventas minoristas de agosto, con previsión de recuperación después de la debilidad vista en julio. En la Eurozona, será el turno de la encuesta ZEW de septiembre, que igualmente conoceremos en Alemania y que podría mantener la tendencia de mejora. Asimismo, tendremos datos finales de IPC de agosto en Eurozona, Francia y España que vendrían a confirmar el dato preliminar, con repunte en la tasa general y relativa estabilidad en la subyacente. Siguiendo con referencias de precios, se publicarán los costes laborales del 2T en España y la Eurozona, así como la expectativa de IPC del BCE de agosto para la Eurozona a 1 y 3 años. En China tendremos referencias de agosto, con ligera mejora estimada en producción industrial y ventas al por menor y aceleración del deterioro en el sector inmobiliario.

En este entorno, hemos actualizado nuestra Visión de Mercado de septiembre (para más información, aquí). El encarecimiento de los precios de la energía augura una inflación elevada durante más tiempo que, junto con una resiliencia económica superior a lo anticipado hace unos meses, justifican un mayor endurecimiento de los bancos centrales. Este escenario, unido a la baja credibilidad fiscal (donde las recompras de Bessent en tramos largos se consideran solo un parche) y a la competencia por el ahorro de las tecnológicas, empujan al alza las TIRes soberanas. No obstante, el soporte de las bolsas reside en el extraordinario crecimiento de los beneficios empresariales (con revisiones al alza de BPAs esperados tanto en EE.UU. como en Europa), lo que ha abaratado las valoraciones. De cara a las próximas semanas/meses, los inversores vigilarán de cerca, más allá de los conflictos geopolíticos en curso, las elecciones “midterm” en EE.UU. del 3-nov (donde el retroceso de popularidad de Trump ante la subida de la gasolina beneficia a los demócratas), la cumbre Trump-Xi a finales de mes y las próximas salidas a bolsa de compañías de IA como termómetro definitivo de la rentabilidad del sector.
Fuente: Boletín r4.com
Un saludo!

Ya surgen todo tipos de teorías... Se dice que China estaría también interesada en frenar la AI para mantener a los chinos "más tontos" y evitar que se vuelvan demasiado listos... 

Y también que no pasa nada si frenan a los modelos punteros, ya que lo que importa es el uso tremendo que estamos y seguiremos haciendo de IA (se refieren a ese mismo uso que no da beneficios)...

Son narrativas absurdas que comienzan a circular...

saludos

Desde que pasó lo del lanzamiento del nuevo modelo de Claude, ahora el modelo anterior (Sonnet 5) ya vuelve a ir extremadamente lento... 

Saludos

Exacto.

Trump siempre ha sido amigo de los peores dictadores, porque son con los que se hacen mejores negocios. De Putin al de Corea del Norte. Y si Maduro se pone gallito cambio dictador por otra amiga Delcy. Nada de libertad y democracia.

Por eso me río de los embargos a Rusia y después decir que dejen los ataques a las refinerías rusas. No hay contradicciones, hay vulgares mentiras.

Asistimos al ocaso del imperio cuyos últimos presidentes han sido Biden y Trump.

Hoy parece que cae el deep Growth relacionado con la IA y el espacio, y sube las empresas dividinderas y el quality growth.

Cuanto más miedo haya en el mercado mejor momento para invertir.

Sobre la IA creo que se están haciendo muchas pajas y teorías de gorrito de aluminio cuando esto es más sencillo: no salen los números de energía disponible y por ende, de computación.

No hay más. Creo que todos veíamos venir que si yo no pago por el Premium de una IA, tú tampoco y tu círculo cercano,  menos, por mucho que digan que es IMPRESCINDIBLE, no lo es.

Pero estamos todos de acuerdo, que esto ya se veía venir, ¿no?

Tienes 100% de razón, escribí desde el telefonino y me confundí, la noche me confunde.........

Fíjate que yo creo que más que falta de energía lo que se están encontrando OpenAI y Anthropic es un muro tecnológico, no pueden avanzar lo rápido que quieren, no pueden sustituir el software y los humanos que quieren. Por otra parte quieren avanzar a lo bruto sin mirar ser más óptimos y eficientes. Querían hacerse muy grandes para salir a bolsa. 

Estos meses atrás han estado echando a la gente que alertaba sobre la seguridad de la IA, y ahora venden que están preocupados por la humanidad. Solo quieren el vil metal.

Como inversor me gusta Broadcom, ASML y TSMC si se ponen a tiro.

Por cierto Novo Nordisk cambia su nombre publicitario a Novo, e incorpora una serie de principios que yo pensaba que ya debería tener cualquier farmacéutica. El nuevo CEO al parecer es un cuñado del PowerPoint. Uno de los mejores productos de la historia dilapidado otra vez como Nokia en favor del producto estadounidense. Sin duda espionaje industrial. El CEO se llama Mike, para más cachondeo. El primer no danés desde su fundación.