El BCE sube tipos al 2,50%, la segunda subida del año, por la escalada energética con Irán

El Banco Central Europeo subió este 10 de septiembre los tipos de interés en 25 puntos básicos, hasta situar la facilidad de depósito en el 2,50%. Es la segunda subida del año, tras la de junio, y llega en plena escalada del precio de la energía por la guerra entre Estados Unidos e Irán en el estrecho de Ormuz.

La decisión, esperada por el mercado desde hacía semanas, fue unánime, aunque con un matiz importante: Lagarde confirmó la sintonía total del Consejo con la subida, pero aclaró que el debate se centró solo en la decisión de hoy, sin abordar la trayectoria de los tipos a partir de ahora.

La inflación de la eurozona repuntó en agosto al 3,3%, cuatro décimas más que en julio, arrastrada por una inflación energética del 14,3% y un petróleo Brent que se mueve por encima de los 90 dólares por barril, aunque todavía por debajo del umbral de los 100 que, según fuentes del BCE citadas por Reuters, forzaría una acción inmediata. El propio comunicado del BCE lo resume sin rodeos: "el conflicto en Oriente Próximo continúa generando presiones inflacionistas y se prevé que la inflación se mantendrá muy por encima del objetivo durante un período prolongado".

Lo que el comunicado no dice es tan relevante como lo que dice. El BCE evita comprometerse con una senda de subidas futuras y repite la fórmula que usa desde que abandonó la orientación futura explícita: decidirá reunión a reunión, en función de los datos. Christine Lagarde fue igual de cauta en la rueda de prensa. "No puedo anticipar cuál será nuestro próximo movimiento", dijo, aunque admitió que la resiliencia de la economía europea la ha sorprendido y que espera que la inflación vuelva al objetivo "hacia el final de 2027".

La presidenta del BCE dejó además un apunte que no pasó desapercibido entre los analistas de renta fija. Las necesidades de financiación de la inteligencia artificial, señaló, son una de las razones detrás de la tensión que se observa en el mercado de bonos, sobre todo en el tramo largo de la curva, algo que el organismo "vigila con atención". No es un detalle menor: el bono alemán a 10 años tocó ese mismo día el 3,215%, su nivel más alto desde mayo de 2011, y el francés superó el 4% por primera vez desde 2009.

La tensión en el estrecho de Ormuz, uno de los puntos de paso más importantes del petróleo mundial, es la explicación de fondo de toda la reunión. Europa importa la práctica totalidad de su energía y traslada con rapidez cualquier subida del crudo a los precios finales. El BCE no puede hacer nada contra el precio del petróleo, pero sí intentar que ese shock energético no contagie al resto de la economía a través de los llamados efectos de segunda ronda, cuando trabajadores y empresas empiezan a exigir subidas salariales y de precios para compensar la pérdida de poder adquisitivo.

Petróleo Brent (BZ) cotiza a 109,39 USD .

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 Con la subida ya descontada, los mercados no esperaron al anuncio de las 14:15h para moverse. El euríbor a 12 meses bajó ese mismo día, hasta el 3,140%, porque llevaba semanas anticipando la decisión. Las bolsas europeas abrieron con subidas moderadas, el STOXX 600 sumaba un 0,1%, hasta los 641,23 puntos, y el euro se apreciaba un 0,09%, hasta 1,164 dólares, con la banca (Société Générale, Deutsche Bank, Santander) entre los valores que más subían.

Antes de la reunión, Peter Goves, de MFS Investment Management, ya lo había anticipado: "esperamos que el BCE suba el tipo de depósito 25 puntos básicos esta semana, hasta el 2,50%". La incógnita es diciembre. Deutsche Bank contempla ya otra subida, hasta el 2,75%, algo que comparte Germán García Mellado, de A&G Global Investors: "los miembros más restrictivos del Consejo podrían defender otra subida en diciembre, por la persistencia del shock energético". No todos opinan igual: Konstantin Veit, de PIMCO, lo ve como una subida preventiva y espera "una pausa prolongada", aunque no descarta que un nuevo riesgo de inflación "lleve al BCE a continuar con las subidas de tipos".

El BCE se adelanta a la Reserva Federal, que se reúne los días 15 y 16 de septiembre con los tipos aún en el 3,50%-3,75%. El mercado da ya un 58,4% de probabilidad a que Kevin Warsh suba también 25 puntos básicos, pese a que el mercado laboral estadounidense no muestra debilidad (162.000 empleos creados en agosto, paro en el 4,1%). La inflación, como en Europa, ha vuelto a pesar más que el empleo en el discurso del banco central. 
 

Para el ahorrador español, la subida es una buena noticia con matices. Las cuentas remuneradas ligadas al tipo del BCE trasladan el movimiento casi de inmediato, mientras que quien tenga hipoteca variable ya lo está notando a través del euríbor. En una hipoteca media de 167.000 euros a 25 años, el efecto ronda los 74 euros más al mes en cada revisión anual.

El mensaje que deja Lagarde es de prudencia sin promesas. La inflación manda, pero el crecimiento vigila. La próxima cita del BCE es el 29 de octubre, una reunión intermedia sin nuevas proyecciones, en la que el mercado ya debate si habrá una tercera subida antes de fin de año.

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