IAG ¿buen momento?

Mi opinión: un 45% de la cartera en IAG me parece una concentración excesiva para la mayoría de perfiles, aunque la tesis de inversión sea buena y el valor lo esté haciendo bien.

El problema no es solo “si IAG está barata o cara”, sino el riesgo de que una única compañía determine casi toda la evolución de la cartera. Con un peso del 45%, una caída del 30% en IAG restaría aproximadamente un 13,5% a toda la cartera; una caída del 50% supondría cerca de un -22,5% solo por esa posición. Y en aerolíneas, esos movimientos no son precisamente imposibles.

IAG tiene cosas atractivas: recuperación del tráfico aéreo, marcas fuertes, activos valiosos como slots, posible generación de caja si el ciclo acompaña, etc. Pero sigue siendo una empresa con varios riesgos muy marcados:

• Ciclicidad: depende del consumo, viajes corporativos, turismo y ciclo económico.
• Petróleo: el combustible es uno de los costes clave. Aunque tenga coberturas, una subida fuerte del crudo acaba presionando márgenes.
• Tipo de cambio y exposición internacional: libra, euro, dólar, costes en distintas divisas.
• Riesgo operativo: huelgas, problemas informáticos, cancelaciones, regulación, incidencias aeroportuarias.
• Riesgo financiero: aerolíneas suelen tener estructuras intensivas en capital y sensibles a tipos, deuda y liquidez.
• Alta sensibilidad de mercado: en entornos de miedo, recesión o subida del petróleo, el mercado suele castigar fuerte al sector.

Por eso, aunque uno pueda estar muy convencido de IAG, yo separaría dos ideas: una buena tesis no justifica automáticamente un peso del 45%. La gestión del tamaño de la posición es casi tan importante como acertar con la empresa.

Como referencia práctica, para una acción individual:

• 5%-10% suele ser un peso razonable para una posición relevante en una cartera diversificada.
• 10%-20% ya implica alta convicción y asumir bastante riesgo específico.
• Más del 25%-30% empieza a convertir la cartera en una apuesta muy dependiente de una sola empresa.
• 45% lo vería más como una posición casi “empresarial” o especulativa que como una asignación equilibrada de cartera.

Además, ojo con la confusión de ticker: en algunas bases de datos internacionales “IAG” aparece como IAMGOLD Corporation, minera canadiense de oro, con beta alrededor de 2,21. Pero en este caso estamos hablando de International Airlines Group, la matriz de Iberia, British Airways, Vueling, Aer Lingus, etc. El riesgo relevante aquí no es oro, sino ciclo económico, petróleo, divisas y tráfico aéreo.

¿Qué haría yo? Si ya se ha revalorizado mucho y ha pasado a pesar el 45%, me plantearía recortar parcialmente y rebalancear, no necesariamente venderlo todo. Por ejemplo, bajar progresivamente hacia un peso que permita seguir participando si la tesis sale bien, pero que no hunda la cartera si aparece un shock de petróleo, recesión, huelgas o resultados peores de lo esperado.

En resumen: IAG puede ser una buena inversión táctica o de valor si la tesis está bien trabajada, pero un 45% en cartera me parece demasiado agresivo. El riesgo principal no es equivocarse en IAG; es que, aun teniendo razón a largo plazo, una mala racha del sector te condicione toda la cartera.