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Amper (AMP): seguimiento de la acción

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Amper (AMP): seguimiento de la acción
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Amper (amp): seguimiento de la acción
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#1921

Re: Amper (AMP): seguimiento de la acción

Helmantico
Recordad:
https://www.europapress.es/economia/noticia-amper-nombra-consejero-ceo-nec-iberica-dimision-rafael-cabezas-20191227110642.html
Y esto otro:
https://www.elperiodicomediterraneo.com/noticias/castellon/martinavarro-toman-control-amper-diversifican-negocio_1237804.html
--El precio que pagó Martinavarro por cada acción de Amper es justamente lo que cotiza ahora mismo, y adquirió el 4,547 % de las acciones de Amper.
--Recientemente adquirió mas acciones de Amper, pasando del 4,547 % al 5,098 %.
http://cnmv.es/portal/verDoc.axd?t={c31219ca-b313-487e-bc5e-51f1bd4575aa}
#1922

Re: Amper (AMP): seguimiento de la acción

Helmantico
Amper está subiendo el volumen de negociación de acciones, aunque con subida leve en su valor.
Atentos, que antes de que termine febrero rebasará los 0,30 € la acción.

#1923

Re: Amper (AMP): seguimiento de la acción

javiro
 El presente post es el resultado de mis reflexiones sobre el articulo 
El articulo comenta los resultados del tercer trimestre de Amper. Lo atrayente del  escrito era la pregunta que se formulaba su autor:  ¿Cómo es posible que en un solo trimestre (el tercero) hayan doblado los márgenes que venía obteniendo?. La conclusión es que este crecimiento de márgenes se apoya en la reducción de costes y de esta forma no se puede crecer de forma sostenida.   Mi contribución con este post es ahondar en este tema y de paso realizar estimaciones “realistas”  sobre las cuentas de 2019 que supongo estarán al caer y las de 2020.
Para responder a esta pregunta (de la duplicación de márgenes) lo que he hecho es comparar los resultados del 2º trimestre  (donde los márgenes son mucho más “lógicos”) con los del 3er trimestre.  El cuadro de cifras es el siguiente:


La clave está en las cifras señaladas en rojo. 
A nivel de cifra de negocio en el tercer trimestre se ingresan 2,7 millones menos, pero los gastos de más “peso” (Aprovision.+Var exist+Personal)  disminuyen en  5,4 millones. Por consiguiente el EBITDA del tercer trimestre debería de aumentar en 2,7 millones. El aumento real es de 2,45 porque no hemos tenido en cuenta todos los gastos. El EBITDA pasa de 6,819 (2º Trim) a 8,837 (3er trim), es decir aumenta un 38,4% y esto hace que el Margen de EBITDA pase del 13,4% al 19,9%. 

Este aumento de  2,45 en EBITDA se traslada al resultado de Explotación, pero como el Resultado Financiero del tercer trimestre  aumenta en 2,4,  el Resultado antes de impuestos aumentará  en 4,85 (2,45+2,4) pasando de 5,045  a 9,936 lo que representa un incremento del 97%, responsable en última instancia de la duplicación del margen del Beneficio. 

Esta variabilidad de los márgenes, podría explicarse por la ciclicidad de los negocios de Amper, (hay variación de existencias, variación de aprovisionamientos, etc.  dependiendo de los proyectos y de la carga de trabajo) pero aún así va ser muy dificil  que Amper pueda seguir ahorrando en  aprovisionamiento y además obtener resultados financieros positivos esto último debido a que el grupo  está creciendo inorgánicamente de forma muy agresiva. 

Vamos a ser optimistas y suponer que  las cifras del cuarto trimestre van a ser parecidas a las del segundo, (lo del tercer trimestre dificilmente podría repetirse al menos este año).  Bajo ese supuesto, la cifra de negocio-2019 quedaría en 180 millones (grado de cumplimiento del objetivo=62%), equivalente a una facturación media trimestral de 45 millones.  El EBITDA-2019 sería de 26 millones (grado de cumplimiento del 87%) y el Bº Neto Atribuible de 22 millones (grado de cumplimiento del objetivo del 82%). Podría decirse que a nivel de EBITDA y Beneficios Amper ha cumplido con  los objetivos que se propuso, pero no a nivel de cifra de negocio. 

El beneficio por acción sería de 0,02 euros (22/1075,268) y el PER-2019 a un precio de 0,27 euros el título sería de 13,5 (0,27/0,02). En principio sería recomendable la compra  de este título a este precio siempre que estuvieran claras sus posibilidades de crecimiento de la cifra de negocio. Y es ahí donde  podrían surgir las incertidumbres. 

El ratio “Cartera de Pedidos/Cifra de Negocio” es del 88%  porcentaje que debería de superar el 100%, dada la  ciclicidad del negocio (siempre es preferible tener trabajo en la reserva). Pero aún así  no es nada atrevido considerar que será posible para el grupo  lograr en 2020 una facturación media por trimestre de 50 millones (+11%), por lo que la facturación 2020, quedaría en 200 millones, (grado de cumplimiento del objetivo: 57%). Aplicando los márgenes de EBITDA  (14%) y Beneficio (10%)  del segundo trimestre de 2019 tendríamos un EBITDA de 28 millones = 69% del objetivo-2020)  y un Beneficio de 20 (53% del objetivo-2020). 

Serían unos resultados similares a los de 2019. Solo un aumento de márgenes mejoraría estas  estimaciones para 2020.  Pero este aumento de márgenes solo puede conseguirse aumentando ingresos buscando efectos de economía de escala y eso es lo  difícil. 

Amper solo subirá en Bolsa si consiguiese alcanzar los objetivos del Plan Estratégico a nivel de Cifra de Negocios.  Y a la vista la evolución de este parámetro, por ahora no creemos que ello sea posible. A no ser que cambien a mejor las perspectivas con la firma de algún macroproyecto de tipo tecnólogico, (que es donde los márgenes son más altos) o la adquisición de una empresa de  tamaño mediano (no las compañías de nicho integradas hasta la fecha),  no creemos pueda pasar de los famosos 0,30 euros. Sin embargo, dado que a 0,27 su PER es aceptable (13,5)  no se podría desaconsejar invertir en el valor por si surgiera ese catalizador que todo  el mundo espera (y que nunca llega) que haga subir el precio de la acción.

#1924

Re: Amper (AMP): seguimiento de la acción

javiro
 Amper: ¿Ha habido “punto de inflexión” en el 4º Trimestre de 2019? 
En mi anterior post decía que iba a ser muy difícil que en el cuarto trimestre de 2019 se repitiesen los resultados del tercero y que muy probablemente  las cuentas del último trimestre de 2019 fuesen parecidas a las del segundo.  Sin embargo podría ser que  en el  cuarto trimestre  no sólo se volviera a los resultados del tercero, si no que incluso se superasen, de tal modo que en el conjunto del ejercicio  2019  se alcanzase el objetivo previsto  en el Plan Estratégico 2018-2020 en EBITDA y Bº Neto, cuyos importes son (recordemos): 
EBITDA= 29,820 millones y 
Bº Neto= 26,912 millones 
Para ello los resultados del 4º trimestre deberían de ser mejores que los del tercero. 
En este apunte examino esta posibilidad de resultados sorprendentes en el 4º trimestre basándome en el hecho de que el sistema de retribución del Consejo de Administración está vinculado al cumplimiento del Plan Estratégico. 
Según estos estímulos  “retributivos” del Consejo,  “cada uno de sus miembros recibirá un 0,2% del capital (en cada uno de los años contemplados en el Plan Estratégico) cuando se superen en un 10% dos de las tres cifras clave en las que se basa el plan (Ventas, EBITDA y Rdo. Neto).” 
 
Esta circunstancia ya se dio en 2018 a  nivel de EBITDA y Resultado Neto: 
El EBITDA  del Plan Estratégico  aumentado en un 10% fue: 15,312  y el EBITDA real: 15,649 
El Rdo. Neto del Plan Estratégico aumentado en un 10% fue: 11,721 y  el Rdo. Neto real: 11,986, 
A nivel de Cifra de Negocio no hubo nada que hacer, pues la real se quedó muy por debajo de la del Plan Estratégico, pero es igual porque les bastaba que se cumplieran dos de las tres cifras clave para poder cobrar el “bonus”. 
 
¿Podría ser que en 2019  el EBITDA y el Resultado Neto superasen en un 10%  las cifras del Plan Estratégico 2018-2020 para el año 2019?. En el informe de las cuentas del tercer trimestre se dice que “para el ejercicio 2019 se mantiene el compromiso de alcanzar similares niveles de consecución a los alcanzados en 2018 esto es en términos de márgenes y resultados”.  Este enunciado es confuso porque no sabemos si quiere decir que en 2019 se alcanzarán los objetivos del Plan Estratégico o  si al igual  que en 2018,  EBITDA y Rdo. Neto superarán al Plan Estratégico en un 10% para que así el Consejo de Administración pueda ser retribuído con  otro  0,2% del capital. 
 
Bajo este último supuesto, las cifras a superar en 2019 serían: 
EBITDA=32,802, (el  EBITDA del Plan Estratégico  para 2019 es 29,820) y 
Bº Neto=29,603, (el Bº Neto del Plan Estratégico para 2019 es 26,912) 
Para ello en el 4º Trimestre: 
-        el EBITDA debería de ser 13,251 M€  (8.837 en el 3er Trimestre) y 
-        el Rdo. Neto: 12,397 M€,  (8.917 en el 3er Trimestre) 
o sea el crecimiento intertrimestral deberería de ser del 50% en EBITDA y del 39% en Rdo. Neto, porcentajes  que se nos antojan inalcanzables, pero todo podría ser por la aportación en este cuarto trimestre de las empresas recién adquiridas cuyos resultados no se incluyeron en los nueve primeros meses.  Es decir: este 4º Trimestre sería el punto de inflexión en la materialización del crecimiento inorgánico, por lo que habría un “salto” en la cifra trimestral de ventas. 
 
Suponiendo  para el 4º Trimestre una Cifra de Negocio  de “salto” de 60 millones,  el margen de EBITDA(13,251) sería del 22% (19,9% en el 3er Trim.) y el margen de Bº Neto(12,397)  alcanzaría el 20,6% (20,2% en el 3er Trim.). Visto así en porcentaje de márgenes,  el aumento de puntos porcentuales  respecto el tercer trimestre no es mucho: 2,1 p.p. en EBITDA y 0,4 p.p. en Rdo. Neto 
 
Con un Bº Neto-2019 de casi 30 millones, el título podría estar cotizando tranquilamente por la zona 0,35-0,37€/acción y el PER seguiría  teniendo un valor razonable de 13,5 veces.  El potencial de revalorización sería del 34% respecto la cotización actual de 0,27.
 
El precio del título en Bolsa no parece estar descontando esta “inflexión” del 4º Trimestre. ¿Lo descontará el 28 de febrero tras la presentación de resultados?.
#1925

Re: Amper (AMP): seguimiento de la acción

Helmantico
Estoy convencido que AMPER  no va  alcanzar la cifra de negocio  prevista en su plan estratégico, pero SI va a alcanzar, o estar muy cerca, la cifra de EBITDA y de resultado neto.
Y la acción se pondrá en valor, en cuanto se conozcan los resultados a finales de febrero.
No descarto que rebase los 0,32 € por acción en menos de 15 días. Y si se fuera a más de esa cifra, entonces, la subida sería vertical hasta...¿?.

#1926

Re: Amper (AMP): seguimiento de la acción

javiro
A ver que resultados presentará  el 28.
Muy probablemente el Consejo de Administración  se va a quedar sin bonus  este año. Supongo que algún tipo de acción emprenderán para no quedarse sin esta retribución el año que viene.
Helmantico
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