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Re: ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
Cabe pensar si existe racionalidad en la cotización actual de TEF,
Considerando por partes, la AI nos muestra:
Si realizamos una valoración por la Suma de las Partes (SOTP), Telefónica (TEF) presenta una brecha notable entre su valor de mercado y el valor teórico de sus activos.
Considerando por partes, la AI nos muestra:
Si realizamos una valoración por la Suma de las Partes (SOTP), Telefónica (TEF) presenta una brecha notable entre su valor de mercado y el valor teórico de sus activos.
Bajo este análisis, la valoración teórica de Telefónica se estima muy por encima de su cotización actual (aprox. 3,36 € - 3,38 €).
Desglose Estimado de Valoración (SOTP)
Sumando los activos clave del grupo, la valoración total bruta sería:
Activo / Mercado Valoración Estimada (EV)Notas Clave
Brasil (Vivo) | ~21.500 M$ | Su capitalización en bolsa ha llegado a superar a la de la matriz en España.
Reino Unido (VMO2) | ~14.700 M€ (su 50%) | Valoración basada en la fusión de 2021 [Info previa], aunque ajustada por deuda actual.
España | Activo Estratégico | Principal generador de flujo de caja libre, valorado tradicionalmente como el pilar del grupo.
Alemania (O2) | ~7.000 M€ | Valor implícito tras la OPA de exclusión que valoró la filial en el entorno de los 2,35 €/acción.
Telefónica Tech | ~2.000 - 3.000 M€ | Unidad de alto crecimiento enfocada en ciberseguridad y servicios en la nube.
Brasil (Vivo) | ~21.500 M$ | Su capitalización en bolsa ha llegado a superar a la de la matriz en España.
Reino Unido (VMO2) | ~14.700 M€ (su 50%) | Valoración basada en la fusión de 2021 [Info previa], aunque ajustada por deuda actual.
España | Activo Estratégico | Principal generador de flujo de caja libre, valorado tradicionalmente como el pilar del grupo.
Alemania (O2) | ~7.000 M€ | Valor implícito tras la OPA de exclusión que valoró la filial en el entorno de los 2,35 €/acción.
Telefónica Tech | ~2.000 - 3.000 M€ | Unidad de alto crecimiento enfocada en ciberseguridad y servicios en la nube.
El "Descuento de Holding"
A pesar de que la suma de estos activos sugiere un valor de la acción cercano o superior a los 16,72 € en escenarios optimistas de valor intrínseco, el mercado aplica un fuerte descuento por:
- Deuda Neta: Situada en 27.161 M€ a cierre de 2024, lo que "come" gran parte del valor de los activos al calcular el valor para el accionista (Equity Value).
- Complejidad Geográfica: Exposición a mercados volátiles en Hispanoamérica (pese a las recientes desinversiones).
- Sector Telco: Generalmente castigado en bolsa por su alta intensidad de capital (CapEx).
En resumen, si Telefónica vendiera cada una de sus partes por separado a precios de mercado, la suma superaría con creces los 19.000 M€ de su capitalización actual, pero la pesada deuda es el factor que mantiene la acción en niveles bajos.
