¿Qué os parece Indra (IDR)?

 

Renta 4 | Indra (IDR) publica resultados 3T 25 el jueves 30 de octubre antes de la apertura y celebrará la Conferencia a las 9:00h. En Revisión (antes Precio Objetivo 32,9 euros/acción. Sobreponderar).

Esperamos que la elevada visibilidad que ofrece una cartera de pedidos en máximos históricos y que esperamos que siga creciendo a gran ritmo en 3T (+30% en 1S 2025 vs 2024) lleve a los ingresos a crecer cerca del doble dígito. Calculamos que los ingresos avancen +9,4% vs 3T 24, EBIT, principal magnitud operativa, 123 mln eur (+10,4% vs 3T 24) con un márgen EBIT 10,3%e (+0,1 pp vs 3T 24). Prevemos que el beneficio neto crezca +15% vs 3T 24 con gastos financieros -8 mln eur (-9,6 mln eur en 3T 24) y tasa fiscal del 29% (en línea vs 3T 24).

Esperamos que genere 77 mln eur en caja gracias a la evolución operativa y con inversion en circulante (R4e -30 mln eur). Esperamos que la caja neta aumente hasta 84 mln eur.

Creemos que la directiva podría revisar al alza los objetivos 2025e: Ingresos > 5.200 mln eur, que implica > +6% vs 2024, EBIT > 490 mln eur que implica > +11,9% vs 2023 y FCF > 300 mln eur (con gran aportación prevista en 4T 25e)

En la conferencia (Jueves 30 de octubre, 9:00h) estaremos pendientes de: 1) perspectivas, que creemos que continuarán mostrando un gran comportamiento favorecido por la fuerte demanda en Defensa y Seguiridad. Creemos que 2) interés por adquirir Escribano, una operación que genera conflictos de interés 3) expectativas sobre desinversiones, como su division de externalización de servicios, 4) cierre adquisición Hispasat, previsto en noviembre y 5) interés por operaciones corporativas.

En Revisión (Antes P.O. 32,9 eur. Sobreponderar).

 

Renta 4 | Indra (IDR): Resultados 3T25 que incumplen previsiones a nivel operativo. Mantienen la guía 2025e. Fuerte aumento previsto de la cartera de Defensa para 2026e. Día del Inversor en 2T 26e.

Los resultados han incumplido estimaciones a nivel operativo y las nuestras en resultado neto (por encima del consenso). Ingresos ordinarios 1.162 mln eur (-3% vs R4e, -4% vs consenso y +6% vs 3T 24), EBIT, principal magnitud, 109 mln eur (-11% vs R4e, -5% vs consenso, -2% vs 3T 24), EBITDA 140 mln eur (-10% vs y en línea vs 3T 24) y beneficio neto 77 mln eur (vs 81 mln eur R4e, 74 mln eur consenso y desde 70 mln eur en 3T 24) con resultado financiero: -5,4 mln eur (vs -8 mln eur R4e) y tasa fiscal: -24% (vs -29% R4e y 2T 24).

Por divisiones, en Defensa, ingresos +8,5% vs 3T 24 hasta 245 mln eur (vs 267 mln eur R4e), EBIT 43 mln eur (vs 56 mln eur R4e y margen EBIT 17,7% (R4e 21% y -4,9 pp vs 3T 24), en Tráfico Aéreo ingresos en línea vs 3T 24 hasta 106 mln eur (vs 117 mln eur R4e), EBIT 14 mln eur (vs 15 mln eur R4e) y margen EBIT 13,7% (R4e 13% y +0,6 pp vs 3T 24), Movilidad ingresos +2,5% vs 3T 24 hasta 86 mln eur (R4e 88 mln eur), EBIT 3 mln eur (R4e 4,6 mln eur) y margen EBIT 3,4% (R4e 5,2% y -2,3 pp vs 3T 24) y Minsait (IT), ingresos 725 mln eur (vs 728 mln eur R4e) +6,5% vs 3T 24 y +8,6% excluyendo divisa, EBIT 48 mln eur (R4e 47 mln eur) y margen EBIT 6,7% (R4e 6,5% y +0,6 pp vs 3T 24).

La contratación crece en 9M 25: +20% vs 9M 24 (+22% excluyendo divisa), con gran comportamiento en todas las divisiones excepto Minsait. En Defensa +47% y +47% excluyendo divisa, Tráfico aéreo +57% y +59% excluyendo divisa, Movilidad: +10% y +13% y Minsait: +6,7% (+9,4% excluyendo divisa). La cartera de pedidos (precursor de futuros ingresos) crece +35% vs 9M 24 (+36% excluyendo divisa) y conquista nuevos máximos históricos al alcanzar 9.512 mln eur (+0,4% vs 2T 25), que incluye 1.476 mln eur por la adquisición de TESS, ofreciendo gran visibilidad para la generación de ingresos. Tras la adjudicación de financiación de los PEM Indra espera superar los 10.000 mln eur de cartera de defensa durante 2026e, más del doble que en 3T 25 (4.745 mln eur).

Indra consumió -8 mln eur en caja (vs R4e +77 mln eur) apoyado en la evolución operativa, mayor inversión en circulante -98 mln eur R4e -30 mln eur) y capex -27 mln eur (R4e -30 mln eur). Teniendo en cuenta el pago de -54 mln eur por adquisiciones, la deuda neta aumenta hasta alcanzar 113,6 mln eur, a múltiplos EBITDA muy conservadores (0,2x). Destacamos favorablemente su posición de liquidez: 417 mln eur (excluyendo factoring) – mln eur vs 1T2 25 y líneas de crédito adicionales por valor de 790 mln eur (404 mln eur en 2T 25), con un calendario de vencimientos para los próximos 3 años (16 mln eur en 2025e, 141 mln eur en 2026e y 65 mln eur en 2027e).

La directiva ha mantenido los objetivos del 2025e. Los objetivos de la guía 2025e son: Ingresos > 5.200 mln eur, que implica > +6% vs 2024 (+8,0% en 9M 25 vs 9M 24), EBIT > 490 mln eur que implica > +11,9% vs 2023 (+9,6% en 9M 25 vs 9M 24) y FCF > 300 mln eur (57 mln eur en 9M 25, con gran aportación prevista en 4T 25e).

Resultados que han incumplido previsiones a nivel operativo, que mantienen el elevado ritmo de crecimiento tanto en Contratación como en Cartera de pedidos vs 1S 25 superado previsiones a nivel operativo y que les lleva a mantener la guía 2025e. La previsión de Cartera de pedidos en Defensa (10.000 mln eur durante 2026e) responde a las grandes expectativas de mercado que descuenta la cotización. Esperamos impacto negativo en cotización.

Anuncia la celebración de un Día del Inversor en 2T 26e.