Este año tendremos varias salidas a bolsa de empresas relacionadas con la IA. Las principales serán SpaceX, Anthropic y OpenAI.
Vamos a dar un repaso por encima a las tres para ver a qué nos enfrentamos:
La primera en salir será SpaceX que lo hará dentro de unos días. El día 11 se sabrá el precio de salida de las acciones que probablemente estará en el entorno de los 135$/Acc con el que tendrá una valoración en el entorno de 1,75-2,0 Billones $ (1.750.000 millones de $).
Eso es mucho dinero y aunque he leído en algún medio que podrían drenar mucha liquidez al mercado y afectar a otras tecnológicas, no tiene ningún sentido.
SpaceX pretende recaudar unos 75.000M$ que supone la salida a bolsa de un 5% del capital. No sale el 100%. Para situar este importe en el entorno del mercado, tenemos que el Nasdaq mueve unos 600.000M$ al día y el importe de la OPV solo representará un 10-12% del volumen de un solo día.
La propiedad actual se reparte aproximadamente entre Elon Musk 42% de las acciones y 85% de los votos, Founders Fund (Peter Thiel) 10%, Fidelity 10%, Alphabet 7% y otros fondos el resto. Esto no tendrá cambios relevantes.
SpaceX está compuesta por tres negocios que en realidad son cuatro:
1.- Espacio: Lanzamientos de cohetes.
2.- Starlink: grupo de satélites desplegados y relacionados con internet.
3.- Inteligencia artificial: Aquí se integra X (antigua Twitter) y Grok junto a toda la infraestructura relacionada con la IA.
El objetivo de SpaceX es combinar la IA con los sistemas de navegación de naves espaciales, la robótica y la gestión de la red satelital global.
Actualmente factura unos 19.000M$ anuales y pierde unos 5.000M$ en 2025 y en el 1T de 2026 ya acumula una pérdida de 4.300M$. Esperan entrar en beneficios en 2028. Starlink ya está en beneficios y el negocio de cohetes está cerca de obtenerlos.
Es prácticamente un monopolio en el espacio. Tiene actualmente un crecimiento en ingresos del 30-35% pero se espera que vayan en aumento de forma que en 2040 facture 3,5 Billones $ y obtenga unos beneficios cercanos a los 2,7 Billones $ por la perspectiva de misiones espaciales, la colonización de Marte, minería de asteroides, etc… Elon va por delante de la ciencia ficción.
La segunda en salir, probablemente será Anthropic que se espera para finales de octubre de 2026 y ya ha presentado documentación a la SEC.
Se espera una valoración cercana al Billón de $ (1.000.000M$) aunque la cantidad de acciones que se venderán estará en el entorno del 5% del capital total por lo que la intención es recaudar unos 50.000M$.
Anthropic es una empresa pura de AI, su negocio no es otro que crear software de Inteligencia Artificial y no tiene infraestructura física propia. La infraestructura la aportan fundamentalmente Amazon y Google que, además de ser sus proveedores, son sus principales accionistas con un 15% aproximado cada uno. También esta Nvidia y varios fondos de inversión, además de los socios fundadores.
El producto estrella de Anthropic es Claude.
Los ingresos en 2025 ascendieron a 9.000M$ y la perdida fue de 4.000M$ pero el gran éxito de Claude hace que la previsión de ingresos para 2026 esté en 25-30.000M$ y que entre ya en beneficios en 2026.
Por último, probablemente en el cuarto trimestre de 2026, saldrá OpenAI.
OpenAI es otra empresa pura de IA y competidora directa de Anthropic. La salida a bolsa de aquella y la consiguiente entrada de efectivo que obtendrá, provocará que OpenAI acelere sus planes de salida a bolsa por motivos competitivos evidentes.
La valoración estará sobre 1 Billón $ (1.000.000M$) lo que significa que estará en el entorno de Anthropic y también se espera que el porcentaje que salga a bolsa esté en el entorno del 5% del total.
Los principales accionistas actuales son Microsoft (27%) y la fundación OpenAI (26%)
Su producto más conocido es ChatGPT y tiene otros productos como Codex, ChatGPT Enterprise, incluso está desarrollando algún dispositivo físico.
En Infraestructura dependía totalmente de Microsoft hasta hace poco y a partir de finales de 2024 está dando entrada a otros colaboradores (Broadcom, TSMC, AMD, Oracle, Amazon, Alphabet) y está invirtiendo en infraestructura propia. En el año 2025 invirtió 6.000M$ y está previsto invertir unos 600.000M$ hasta 2030.
OpenAI ha facturado en 2025 unos 13.000M$ y ha obtenido unas perdidas de 9.000M$. Para el año 2026 esperan unos ingresos sobre los 30.000M$ y unas perdidas de 14.000M$. Ambos irán en aumento hasta alcanzar un punto de inflexión en 2029 en que obtendrán los primeros beneficios, con unos ingresos de 100-125.000M$.
Vemos que OpenAI se mueve con ingresos similares a Anthropic, pero los resultados reales y los esperados son y serán sensiblemente peores.
En resumen, las tres empresas crecerán en ingresos a muy buen ritmo, pero los resultados tardarán años en ser positivos. Únicamente Andthropic entrará en beneficios este mismo año 2026, pero serán pequeños.
Bien, una vez ya tenemos una idea de los negocios de las tres empresas volvemos a la pregunta inicial que es la que nos hacemos continuamente los inversores:
¿Compramos o no compramos?
Probablemente la cotización se disparará en un primer momento, para más adelante bajar más o menos y seguramente quedará por debajo del precio de salida… o no. Nadie sabe lo que ocurrirá.
Hay dos empresas (SpaceX y OpenAI) que son pura expectativa, no solo porque son empresas que están en perdidas, sino porque el precio no se podrá justificar ni relacionar de alguna forma con el valor durante años y no habrá forma de saber si están caras, en precio o baratas.
La cotización de salida, subirá o bajará, pero aguantarán más o menos dependiendo de que las expectativas se mantengan vivas por algún motivo que no será el resultado.
Tendrán que pasar años para que entren en beneficios y, muchos más para que estos justifiquen los precios de salida. Aunque la cotización se comporte positivamente, es mucho tiempo para mantener vivas las expectativas y durante ese tiempo puede pasar de todo.
Anthropic en principio, parece que es otro tema y desde mi punto de vista es la única que me plantearía estudiarla a fondo para comprar en su momento, sea en la salida o más adelante, pero muy probablemente el precio de salida también se basará en exceso en las expectativas y, como todas las empresas en las que la cotización se basa en las expectativas, son un riesgo que no quiero asumir porque las expectativas pueden cambiar violentamente por cualquier motivo por irracional que sea, o incluso sin motivo alguno.
En principio no me gusta ir a este tipo de operaciones, pero cada empresa tiene su propia entidad y hay que razonar sin generalizar.
La rentabilidad de una inversión depende fundamentalmente del crecimiento. Aunque se pague un precio de entrada elevado, si el crecimiento es el adecuado, con el tiempo provoca un crecimiento del valor que puede justificar la inversión.
El crecimiento ahora mismo está en la IA por lo que el crecimiento previsto de estas empresas que son protagonistas de primer orden en la IA podría ser un motivo para comprar.
No obstante, estas no son las únicas empresas de IA, se puede recoger el crecimiento de la IA invirtiendo en otras empresas ya consolidadas y las hay con enormes crecimientos en ingresos y en resultados positivos que no dependen tanto de las expectativas y son más previsibles.
Entender el negocio de la empresa es fundamental para invertir, pero ese no es un fin en sí mismo, solo es un medio para poder hacer previsiones sobre el comportamiento de la empresa y poder ir ese paso por delante de la bolsa que es el motivo por el que la cartera obtendrá unos rendimientos superiores.
Estas tres empresas son totalmente expectativas, no hay base para poder hacer alguna previsión con cierta racionalidad.
En mi opinión, las acciones de SpaceX se dispararán al principio para luego deshincharse. Las otras dos pasará lo mismo, pero además dependerá en buena medida de lo que suceda con SpaceX. Aunque Anthropic es otra historia y puede que cuando salga ya esté en beneficios, el precio no se podrá justificar con su valor y seguirá dependiendo demasiado de las expectativas.
Si las cotizaciones suben y siguen subiendo, mejor para el que haya entrado, pero no pasa nada por quedarse fuera, hay otras empresas para invertir que son más predecibles. Hace años estuve invertido durante años en algunos bancos, después de esperar una subida que nunca llegaba salí por cansancio. En consecuencia, me perdí las subidas de 2024-2025 que estuve años esperando y no llegaban, pero no pasó nada, aquel dinero lo invertí en otras empresas de mayor calidad con las que gané más dinero que si hubiera permanecido en los bancos.
Nunca invierto en empresas que no puedo hacer previsiones con cierta base lógica y no veo como predecir lo que puede pasar con estas tres empresas que van a salir a bolsa.
Si la cotización sube y no para de subir, mejor para que el que compre, yo no estaré entre ellos, pero me alegraré, siempre es agradable ver como los inversores ganan dinero, pero, aunque no estaré en estas tres (al menos desde el primer momento) eso no significa que tenga que renunciar al crecimiento de la IA.
Actualmente tengo casi un 50% de mi cartera invertida en empresas relacionadas con la IA. Son empresas líderes mundiales que ya eran líderes antes de la IA y ahora son protagonistas de primera línea con la IA que les está dando un crecimiento adicional. Son grandes empresas con y sin IA y eso me gusta porque, pase lo que pase con la IA estarán ahí, ganando dinero, creciendo más que el mercado y dando grandes rentabilidades a mis inversiones.
Saludos
José Manuel Durbá
