El análisis inicial que vimos en la parte (1) es condición necesaria pero no suficiente para tomar una decisión de inversión. Marca el inicio del debate.
Esta vez no voy a empezar el post diciendo que imaginéis, el grupo de inversores es real e invertimos de la forma que describo en este post.
La propuesta de inversión incluida en aquel post se envió a los inversores del grupo el día 24/4/2025 y en ella ya se indicaba que habría otro informe adicional correspondiente a los resultados del 1T 2025 que se iban a publicar ese mismo día por la noche.
-----
Antes del envío del informe del 1T 2025 ya empieza el movimiento entre los inversores: preguntas, aclaraciones, aportación de información adicional, comentarios sobre la posible inversión, tomas de postura, etc…
Como siempre ocurre en estos casos, unos son más activos que otros, pero todos participan de algún a forma y todos tenemos “in mente” la nueva propuesta.
El día 25/4/2025 a medio día se envía el informe con los resultados de Alphabet correspondientes al 1T 2025. Se adjunta al final de este post.
Es viernes por la tarde y tenemos el fin de semana por delante.
Durante el fin de semana los correos y WhatsApps que nos cruzamos pronto evidencian que hay unanimidad. Todo el mundo quiere comprar.
-----
Los inversores ya están planteando el peso que quieren tener en la cartera y comprobando si con el dinero que hay en la empresa-caja es suficiente. En algunos casos ya se está planteando de qué otra empresa habría que vender una parte, sobre si comprábamos clase A o clase C y sobre la operativa con el bróker al comprar en dólares.
La oportunidad la considerábamos tan buena que muchos inversores querían más peso del que le permitía el dinero acumulado en la empresa-caja. El peso de cada empresa en la cartera de cada inversor difiere de unos a otros en función de sus preferencias, confianza y precios de compra. Incluso las empresas no siempre son las mismas en las distintas carteras.
-----
El día 28 por la mañana ya empezaron las ventas y compras. Algunos brokers dan valor el mismo día de la venta y en otros hay que dejar pasar un par de días. A mediodía del lunes 28 se cortó todo bruscamente por el apagón y algún correo quedó interrumpido, pero seguimos el 29.
En mi caso, vendí lo que tenía de Enagás (utilizada como empresa-caja) el día 28 a 13,3884€/Acc. El precio medio de compra era de 13,3174€/Acc por lo que prácticamente quedé a la par, aunque eso no era relevante en este caso. Yo quería más peso de Alphabet y vendí el mismo día 28 algo de CIE a 23,10€ compradas a un precio medio de 25,0€ para tener más “potencia de fuego”. Como en mi bróker hay que dejar pasar los dos días, no fue hasta el día 30/4/2025 cuando compré. Al final fue una compra que se ejecutó a mercado a 156,42854$ y a un tipo de cambio de 0,8876.
Con el resto de inversores del grupo la operativa fue similar y se compró “GOOGL clase A” a precios de 155-160$/Acc entre los últimos días de abril y primeros de mayo. Inicialmente se invirtieron unos 300.000€ y siguió un goteo de compras menores que terminó con la reinversión de los dividendos que se cobraron en junio-julio.
Muy pronto las acciones de Alphabet iniciaron una subida espectacular que la ha llevado a ser actualmente la empresa con mayor peso en las carteras.
-----
Las carteras están concentradas. Nunca se compran unas pocas acciones “para ver qué pasa”. Si estas convencido compras, normalmente con un peso del 10-12% de la cartera, si no lo estas no compras. Solo se compra si la candidata es mejor que varias de las que hay en cartera y normalmente sustituyen a alguna.
Cuando una empresa es realmente buena, es ella misma la que decide su peso en la cartera.
Si tienes una cartera con las mejores empresas, solo puede entrar una empresa que mejore la calidad total de la cartera por lo que, debe ser claramente mejor que algunas de las que ya están dentro.
Una vez superado el umbral de 7-8 empresas, cualquier empresa que añadas, si no es claramente superior a las que ya tienes y sustituye a las más débiles, empeorará la calidad de la cartera. La diversificación es el peor enemigo de la rentabilidad y solo se justifica para tapar la falta de conocimiento de las empresas.
-----
Alphabet es la mejor empresa y por sus propios méritos ahora tiene el mayor peso. Es una empresa que se ha comprado a un precio muy por debajo de su valor y, como siempre pasa en estos casos, una vez el precio alcanza al valor, la conveniencia de mantenerla en cartera depende del valor que es capaz de crear cada año.
Alphabet es muy buena inversión, no solo porque se compró barata, sino porque cada año es capaz de crear un 25-30-35% de valor adicional y eso se reflejará en la cotización que seguirá subiendo año tras año.
Esta cuestión es muy importante, yo diría que fundamental en inversión y, posiblemente ampliaré esta idea en otro post.
Una empresa puede tener un gran comportamiento en bolsa y dar un gran rendimiento en un momento dado, pero puede no ser tan buena inversión como parece. En estos casos, el tamaño es muy importante. No es igual doblar una inversión de 1.000€ que una de 100.000€ o una de 500.000€.
-----
Alphabet está teniendo un gran comportamiento, tanto en resultados como en cotización, pero el proceso de inversión, no termina con la compra. Está en cartera desde abril-mayo y ahora, cada trimestre, o en cualquier momento si ocurre algo relevante, hay que efectuar un seguimiento similar al del 1T 2025 que figura al final de este post.
Cada trimestre hay que evaluar cada una de las empresas de la cartera para saber si interesa continuar, mantener, aumentar, reducir o vender todo si ya se agotaron las posibilidades. Cada trimestre hay que revisar las posibilidades de cada empresa pensando en el futuro.
De la misma forma, cada trimestre hay que hacer un monitoreo de una gran cantidad de empresas que no están en cartera con el fin de detectar oportunidades. Alphabet era una de esas empresas y se sabía que era muy buena, pero siempre estaba cara. El momento de la inversión se detectó con el monitoreo.
-----
Los seguimientos trimestrales de las empresas en cartera son similares al del 1T 2025 de Alphabet que, en este caso, sirvió para confirmar el análisis que se utilizó inicialmente.
Seguimiento trimestral. Alphabet 1T 2025.
Se envió el 25/4/2025 y esto es un “copia y pega”
Esta vez no voy a empezar el post diciendo que imaginéis, el grupo de inversores es real e invertimos de la forma que describo en este post.
La propuesta de inversión incluida en aquel post se envió a los inversores del grupo el día 24/4/2025 y en ella ya se indicaba que habría otro informe adicional correspondiente a los resultados del 1T 2025 que se iban a publicar ese mismo día por la noche.
-----
Antes del envío del informe del 1T 2025 ya empieza el movimiento entre los inversores: preguntas, aclaraciones, aportación de información adicional, comentarios sobre la posible inversión, tomas de postura, etc…
Como siempre ocurre en estos casos, unos son más activos que otros, pero todos participan de algún a forma y todos tenemos “in mente” la nueva propuesta.
El día 25/4/2025 a medio día se envía el informe con los resultados de Alphabet correspondientes al 1T 2025. Se adjunta al final de este post.
Es viernes por la tarde y tenemos el fin de semana por delante.
Durante el fin de semana los correos y WhatsApps que nos cruzamos pronto evidencian que hay unanimidad. Todo el mundo quiere comprar.
-----
Los inversores ya están planteando el peso que quieren tener en la cartera y comprobando si con el dinero que hay en la empresa-caja es suficiente. En algunos casos ya se está planteando de qué otra empresa habría que vender una parte, sobre si comprábamos clase A o clase C y sobre la operativa con el bróker al comprar en dólares.
La oportunidad la considerábamos tan buena que muchos inversores querían más peso del que le permitía el dinero acumulado en la empresa-caja. El peso de cada empresa en la cartera de cada inversor difiere de unos a otros en función de sus preferencias, confianza y precios de compra. Incluso las empresas no siempre son las mismas en las distintas carteras.
-----
El día 28 por la mañana ya empezaron las ventas y compras. Algunos brokers dan valor el mismo día de la venta y en otros hay que dejar pasar un par de días. A mediodía del lunes 28 se cortó todo bruscamente por el apagón y algún correo quedó interrumpido, pero seguimos el 29.
En mi caso, vendí lo que tenía de Enagás (utilizada como empresa-caja) el día 28 a 13,3884€/Acc. El precio medio de compra era de 13,3174€/Acc por lo que prácticamente quedé a la par, aunque eso no era relevante en este caso. Yo quería más peso de Alphabet y vendí el mismo día 28 algo de CIE a 23,10€ compradas a un precio medio de 25,0€ para tener más “potencia de fuego”. Como en mi bróker hay que dejar pasar los dos días, no fue hasta el día 30/4/2025 cuando compré. Al final fue una compra que se ejecutó a mercado a 156,42854$ y a un tipo de cambio de 0,8876.
Con el resto de inversores del grupo la operativa fue similar y se compró “GOOGL clase A” a precios de 155-160$/Acc entre los últimos días de abril y primeros de mayo. Inicialmente se invirtieron unos 300.000€ y siguió un goteo de compras menores que terminó con la reinversión de los dividendos que se cobraron en junio-julio.
Muy pronto las acciones de Alphabet iniciaron una subida espectacular que la ha llevado a ser actualmente la empresa con mayor peso en las carteras.
-----
Las carteras están concentradas. Nunca se compran unas pocas acciones “para ver qué pasa”. Si estas convencido compras, normalmente con un peso del 10-12% de la cartera, si no lo estas no compras. Solo se compra si la candidata es mejor que varias de las que hay en cartera y normalmente sustituyen a alguna.
Cuando una empresa es realmente buena, es ella misma la que decide su peso en la cartera.
Si tienes una cartera con las mejores empresas, solo puede entrar una empresa que mejore la calidad total de la cartera por lo que, debe ser claramente mejor que algunas de las que ya están dentro.
Una vez superado el umbral de 7-8 empresas, cualquier empresa que añadas, si no es claramente superior a las que ya tienes y sustituye a las más débiles, empeorará la calidad de la cartera. La diversificación es el peor enemigo de la rentabilidad y solo se justifica para tapar la falta de conocimiento de las empresas.
-----
Alphabet es la mejor empresa y por sus propios méritos ahora tiene el mayor peso. Es una empresa que se ha comprado a un precio muy por debajo de su valor y, como siempre pasa en estos casos, una vez el precio alcanza al valor, la conveniencia de mantenerla en cartera depende del valor que es capaz de crear cada año.
Alphabet es muy buena inversión, no solo porque se compró barata, sino porque cada año es capaz de crear un 25-30-35% de valor adicional y eso se reflejará en la cotización que seguirá subiendo año tras año.
Esta cuestión es muy importante, yo diría que fundamental en inversión y, posiblemente ampliaré esta idea en otro post.
Una empresa puede tener un gran comportamiento en bolsa y dar un gran rendimiento en un momento dado, pero puede no ser tan buena inversión como parece. En estos casos, el tamaño es muy importante. No es igual doblar una inversión de 1.000€ que una de 100.000€ o una de 500.000€.
-----
Alphabet está teniendo un gran comportamiento, tanto en resultados como en cotización, pero el proceso de inversión, no termina con la compra. Está en cartera desde abril-mayo y ahora, cada trimestre, o en cualquier momento si ocurre algo relevante, hay que efectuar un seguimiento similar al del 1T 2025 que figura al final de este post.
Cada trimestre hay que evaluar cada una de las empresas de la cartera para saber si interesa continuar, mantener, aumentar, reducir o vender todo si ya se agotaron las posibilidades. Cada trimestre hay que revisar las posibilidades de cada empresa pensando en el futuro.
De la misma forma, cada trimestre hay que hacer un monitoreo de una gran cantidad de empresas que no están en cartera con el fin de detectar oportunidades. Alphabet era una de esas empresas y se sabía que era muy buena, pero siempre estaba cara. El momento de la inversión se detectó con el monitoreo.
-----
Los seguimientos trimestrales de las empresas en cartera son similares al del 1T 2025 de Alphabet que, en este caso, sirvió para confirmar el análisis que se utilizó inicialmente.
Seguimiento trimestral. Alphabet 1T 2025.
Se envió el 25/4/2025 y esto es un “copia y pega”
“Como continuación al informe anterior, Alphabet ha presentado los resultados del 1T 2025 y han sido espectaculares.
Como decía en el análisis que envíe, “la estrategia de Alphabet se basa en implantar los avances de la IA en los productos que ya tiene ahora, al mismo tiempo que investiga nuevos proyectos y formas de monetizar”
Los resultados del trimestre demuestran que la IA ya ha empezado a dar frutos y, aunque los gastos de inversión siguen siendo enormes, los resultados ya son visibles. Las preguntas se han sumado a las búsquedas de Google y la nube también sigue comportándose de forma excelente.
Los ingresos aumentan +12% y, como consecuencia de un aumento menor de los gastos, el resultado de explotación mejora +20,2% y el beneficio neto lo hace un +45,9%. El año anterior aumentó el resultado en el 1T un 35% y parecía imposible mejorar el aumento, pero lo han conseguido con creces.
Como han recomprado acciones, su número ha descendido y el BPA ha aumentado +49% nada menos.
La deuda negativa, el dinero en caja más el invertido aumenta hasta 146.357M$.
Las inversiones en I+D alcanzan los 13.556M$ en el trimestre lo que significa que en el año estarán en el entorno de los 55.000M€ y las inversiones en data centers que son el cerebro que da soporte al crecimiento alcanzan los 17.200M$ en el trimestre lo que indica que en el año estarán sobre los 70.000M$.
El crecimiento de los ingresos en el buscador, aumentan un +10% y en YouTube +10%. Los ingresos en la nube aumentan +28%. Los resultados operativos crecen más que los ingresos y los del buscador aumentan +17,2% y los de la nube +28%.
Por zonas geográficas, EE.UU. aumenta los ingresos +13%, Europa +9% y el resto +12%.
Se ve claramente que sigue la tendencia de gran crecimiento, con EE.UU. en cabeza del negocio y, tanto el buscador como YouTube y la nube, se están comportando mucho mejor según van incorporando la IA a sus funciones habituales.
El crecimiento que añade la IA al negocio no ha hecho más que empezar, Alphabet es una inversión que no podemos dejar pasar.
Los resultados los publicaron ayer por la noche después del cierre del mercado USA. Hoy será el primer día en que cotizará con los resultados conocidos y normalmente la cotización se disparará. Por mucho que suba seguirá estando barata porque, en un día o en una semana no doblará la cotización actual, aunque, con la IA reflejándose ya en su crecimiento, ya justifica PER 35.
Un crecimiento en el entorno del 25% justifica PER 35.
En el año 2023 creció un 23%, en el año 2024 creció un 36%. Ambos con un adicional de 3-5 puntos por las recompras.
En el 1T 2025 en el que la IA empieza a dar sus frutos, el crecimiento de los resultados ha sido del 46% y el del BPA que es el que cuenta para los accionistas, aumentó +49%.
De mantener este crecimiento justificaría un PER imposible. Probablemente no mantendrá el crecimiento del 50% de este trimestre, pero, como la aportación de la IA irá en aumento y un crecimiento del 25-30% anual es razonable y conservador, llevaría el precio por encima de los 300$/Acc. Este precio es alcanzable a medio plazo y eso es doblar el precio actual. Aunque suba estos días (que subirá y mucho) no será problema para comprar porque el potencial es muy alto.
Si estas interesado, podemos empezar a plantear la inversión. Sería en dólares y eso significa algún cambio en la forma de comprar que hay que hablar con el broker.
Normalmente no debería haber problemas con el cambio y se encarga el bróker sin tener que abrir una cuenta multidivisa para hacer el cambio y comprar. Cobrarán algo más de comisión, pero no tiene que ser problema. Cobran comisión por la compra y por el cambio de moneda, luego la custodia será algo más, pero no son cantidades importantes que pueden ser asumidas por el gran potencial que tiene la empresa.”
-----
Han pasado 7 meses desde la inversión inicial, Alphabet se compró a 155-160$ y ahora cotiza en el entorno de los 320$. Se ha duplicado la inversión en este tiempo y la cotización seguirá subiendo en el futuro porque seguirá teniendo el soporte del crecimiento de su valor.
Alphabet es la mejor empresa del mundo y con el tiempo lo demostrará con resultados y cotizaciones.
Como decía en el análisis que envíe, “la estrategia de Alphabet se basa en implantar los avances de la IA en los productos que ya tiene ahora, al mismo tiempo que investiga nuevos proyectos y formas de monetizar”
Los resultados del trimestre demuestran que la IA ya ha empezado a dar frutos y, aunque los gastos de inversión siguen siendo enormes, los resultados ya son visibles. Las preguntas se han sumado a las búsquedas de Google y la nube también sigue comportándose de forma excelente.
Los ingresos aumentan +12% y, como consecuencia de un aumento menor de los gastos, el resultado de explotación mejora +20,2% y el beneficio neto lo hace un +45,9%. El año anterior aumentó el resultado en el 1T un 35% y parecía imposible mejorar el aumento, pero lo han conseguido con creces.
Como han recomprado acciones, su número ha descendido y el BPA ha aumentado +49% nada menos.
La deuda negativa, el dinero en caja más el invertido aumenta hasta 146.357M$.
Las inversiones en I+D alcanzan los 13.556M$ en el trimestre lo que significa que en el año estarán en el entorno de los 55.000M€ y las inversiones en data centers que son el cerebro que da soporte al crecimiento alcanzan los 17.200M$ en el trimestre lo que indica que en el año estarán sobre los 70.000M$.
El crecimiento de los ingresos en el buscador, aumentan un +10% y en YouTube +10%. Los ingresos en la nube aumentan +28%. Los resultados operativos crecen más que los ingresos y los del buscador aumentan +17,2% y los de la nube +28%.
Por zonas geográficas, EE.UU. aumenta los ingresos +13%, Europa +9% y el resto +12%.
Se ve claramente que sigue la tendencia de gran crecimiento, con EE.UU. en cabeza del negocio y, tanto el buscador como YouTube y la nube, se están comportando mucho mejor según van incorporando la IA a sus funciones habituales.
El crecimiento que añade la IA al negocio no ha hecho más que empezar, Alphabet es una inversión que no podemos dejar pasar.
Los resultados los publicaron ayer por la noche después del cierre del mercado USA. Hoy será el primer día en que cotizará con los resultados conocidos y normalmente la cotización se disparará. Por mucho que suba seguirá estando barata porque, en un día o en una semana no doblará la cotización actual, aunque, con la IA reflejándose ya en su crecimiento, ya justifica PER 35.
Un crecimiento en el entorno del 25% justifica PER 35.
En el año 2023 creció un 23%, en el año 2024 creció un 36%. Ambos con un adicional de 3-5 puntos por las recompras.
En el 1T 2025 en el que la IA empieza a dar sus frutos, el crecimiento de los resultados ha sido del 46% y el del BPA que es el que cuenta para los accionistas, aumentó +49%.
De mantener este crecimiento justificaría un PER imposible. Probablemente no mantendrá el crecimiento del 50% de este trimestre, pero, como la aportación de la IA irá en aumento y un crecimiento del 25-30% anual es razonable y conservador, llevaría el precio por encima de los 300$/Acc. Este precio es alcanzable a medio plazo y eso es doblar el precio actual. Aunque suba estos días (que subirá y mucho) no será problema para comprar porque el potencial es muy alto.
Si estas interesado, podemos empezar a plantear la inversión. Sería en dólares y eso significa algún cambio en la forma de comprar que hay que hablar con el broker.
Normalmente no debería haber problemas con el cambio y se encarga el bróker sin tener que abrir una cuenta multidivisa para hacer el cambio y comprar. Cobrarán algo más de comisión, pero no tiene que ser problema. Cobran comisión por la compra y por el cambio de moneda, luego la custodia será algo más, pero no son cantidades importantes que pueden ser asumidas por el gran potencial que tiene la empresa.”
-----
Han pasado 7 meses desde la inversión inicial, Alphabet se compró a 155-160$ y ahora cotiza en el entorno de los 320$. Se ha duplicado la inversión en este tiempo y la cotización seguirá subiendo en el futuro porque seguirá teniendo el soporte del crecimiento de su valor.
Alphabet es la mejor empresa del mundo y con el tiempo lo demostrará con resultados y cotizaciones.
Saludos
José Manuel Durbá
José Manuel Durbá
