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Análisis desde un punto de vista fundamental

Análisis fundamental de Schneider Electric

 

 

Aqui tenemos otra petición en este caso es la compañia Schneider. Schneider Electric SE es un grupo industrial francés con una dimensión internacional fundado en él año 1836, que fabrica y suministra equipos eléctricos, productos de administración de energía, y automatización industrial incluido software.

Es una de las mayores empresas de Francia  con más de 160.000 empleados y que cotiza en la bolsa de París siendo uno de los integrantes del indice CAC 40.

Veamos la cotización de los últimos años

 

 

 

Después de una corrección desde los 74 € hasta los 49 € que supuso una caida en la cotización del 33 % ,ha logrado recuperar desde mínimos de febrero de 2016 hasta los alrededor de los 67 € actuales  volviendo cerca de sus máximos históricos. ¿Pero a estos precios es interesante Scheneider?, vamos a comprobarlo.

 

Analisis económico financiero

 

Como todavía no contamos con los resultados de 2016 hare una proyección con los últimos datos que tenemos de las cuentas semestrales.

Debemos tener en cuenta que las compañías cotizadas francesas dan poca información sobre sus resultados trimestrales , habitualmente solo dan datos de ventas y beneficios, reservando los datos de balance y estados de flujos de efectivo solo para informes anuales y semestrales.

En el año 2011 realizo un Split 2:1 o desdoblamiento en las acciones aumentando estas el doble ,por lo que el beneficio por acción y el número de acciones he procedido a ajustarlo a ese split.

 

 

Cuenta de resultados

 

 

   En millones de €

Fuente http://www.schneider-electric.com/                                                                                                                    * Beneficio ajustado Split 2:1

 

La evolución de las ventas ha tenido un comportamiento positivo, si bien vemos que respecto a sus beneficios no es así , el beneficio por acción, el beneficio operativo y el ebitda son  menores respecto al de hace 10 años lo que nos indica un empeoramiento en los margenes de la empresa

La parte positiva es que el endeudamiento financiero se encuenta controlado y no ha aumentado incluso reduciéndolo estos últimos años.

También cabe destacar la generación estable de caja durante todos estos años, lo que nos dice que se trata de una empresa con ingresos y beneficios recurrentes y estables.

 

 

Usos del flujo de caja

Schneider es capaz de generar constantemente flujos de caja libre, con los que puede pagar holgadamente su dividendo, además estos han venido creciendo hasta situarse por encima de los 2.000 millones de €, también sus gastos en capital más o menos se mantienen constantes.

 

Valoración

 

 

Tal como vemos  después de las subidas desde mínimos de febrero de 2016 Schneider se encuentra en estos momentos sobrevalorada, con todos las valoraciones por encima de su media de los últimos 10 años, aunque tenemos en cuenta la infravaloración del mercado durante especialmente el año 2009, vemos que un PER 24 es demasiado alto , sobre todo en una empresa que como hemos visto anteriormente en los resultados no es una empresa de crecimiento y con problemas para ver aumentos de beneficios los últimos años.

 

 

Rentabilidad

 

La rentabilidad es muy baja , debido a que es una compañía muy intensiva en capital , situándose esta incluso por debajo del coste de capital en el año 2016. Incluso a pesar de no tener una deuda elevada su ROE es muy pobre, por lo que nos indican estos ratios que no nos encontramos con un buen negocio  que tenga ventajas competitivas.

 

 

 

SALUD FINANCIERA

 

Los ratios nos muestran una empresa saneada con una deuda controlada, si la comparamos con el tamaño de la empresa, estos ratios bajos vienen dados por el crecimiento  de los fondos propios, como por la estabilidad en su endeudamiento y la reducción de deuda de los últimos años, por lo que no tendrían que aparecer problemas financieros en el futuro.

 

Conclusiones

 

Schneider es una empresa estable  con capacidad de generar caja y sin problemas financieros ,que cuenta con una deuda financiera neta baja, además cabe destacar un cambio de mentalidad en la gestión de la empresa, ya que se encuentra implementado un programa de recompra de acciones por parte de la empresa para el periodo 2015-2016 de 1.045 millones de €. Una actuación muy habitual en Estados Unidos como parte de la remuneración al accionista, pero no muy extendido en Europa. Celebremos si las empresas europeas están cambiando su  mentalidad y proceden a implementar las recompras de acciones.

Por la parte negativa veo que es una empresa que tiene problemas para aumentar los beneficios, ya que aumenta sus ventas pero el beneficio no despega, lo que nos dice que está empeorando sus  márgenes de beneficio y no cuenta con ventajas competitivas.

Además a estos precios y con los beneficios que tiene Schneider la empresa se encuentra cara y no tiene margen de seguridad, cotizando a múltiplos altos como si fuera una empresa de crecimiento o growth, así mismo las rentabilidades obtenidas son bajas mostrando que estamos ante un negocio industrial, muy intensivo en capital y por tanto un mal negocio.

Por lo que no es una empresa interesante como inversión a estos precios.

Como curiosidad, es destacable la irracionalidad que encontramos a veces en el mercado, que a principios de 2009, durante la crisis financiera, prácticamente regalaban la empresa cotizando a PER 4, una empresa con capacidad de generar caja y con baja deuda.

 

 

 

Los comentarios vertidos por el titular en relación con la publicación, que antecede, si bien son veraces a mi criterio, no suponen ninguna vinculación de terceros.

 

  1. en respuesta a tormarq
    - Ver mensaje
    #10
    antoniocarmonasolis

    Muchas gracias.

    Saludos.

  2. en respuesta a antoniocarmonasolis
    - Ver mensaje
    #9
    tormarq

    Esta es la página web del profesor Damodaran http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/ , ve al apartado de data , archived data, risk/discount rate, una vez hay ve a Cost of capital by industry .

    Saludos

  3. en respuesta a tormarq
    - Ver mensaje
    #8
    antoniocarmonasolis

    Podrías facilitar la página web.

    Gracias.

    Saludos.

  4. en respuesta a antoniocarmonasolis
    - Ver mensaje
    #7
    tormarq

    Hola, pues de acuerdo con los datos del profesor Damodaran el coste de capital para el sector de industrias de equipamiento eléctrico en el año 2016 es del 8,81% es y para el año 2017 del 12,96 % para empresas europeas.

    Un saludo

  5. #6
    antoniocarmonasolis

    Excelente análisis. ¿que coste de capital calculas para el 2016 y su detalle?

    Un abrazo.

  6. en respuesta a tormarq
    - Ver mensaje
    #5
    Siames

    Un gusto leerte

  7. en respuesta a Daniel Pérez Alegre
    - Ver mensaje
    #4
    tormarq

    Hola Daniel, pues si un análisis del sector complementaría más nuestro estudio de la empresa , pero no los suelo publicar porque me requiere aun mucho más tiempo y ahora actualmente no dispongo de ello , de todas maneras lo primero para mi es conocer si una empresa es interesante como posible incorporación a la cartera y después si esto es así hacer la comparación con la competencia y analizar el sector en el que se encuentra.

    Un saludo

    1 recomendaciones
  8. #3
    Daniel Pérez Alegre

    Hola tormarq! Me gustan mucho tus análisis, son muy completos. Como detalle, me gustaría ver en ellos algo de comparativa sectorial, como crecimientos relativos de los principales competidores y ratios medios de su sector, etc. Se que es laborioso encontrar esa información, pero la posición relativa es una dato clave para saber donde está una empresa y como se ha movido en el tiempo (de lider a colista, por así decirlo) dentro de su entorno. Completaría mucho el análisis!

    Saludos!

  9. #2
    Sonic73

    Fenomenal análisis. Muchas gracias por atender mi petición

  10. #1
    1755

    No se explica que no haya corregido ya y tampoco se explica que cotizase a PER 4 en 2.009.
    Muy buen análisis.
    Salud

Autor del blog
  • tormarq

    Apasionado del value investing en particular y del mercado y la economía en general

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