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Blog INVERSIÓN, ESPECULACIÓN... y cosas mías
Blog sobre bolsa, banca, preferentes, inversión, especulación y economía.

Futuros: Distintos vencimientos, distinta cotizacion

Este es un mensaje de continuación al de Lo + básico de operativa con futuros, que hay que leerse primero si no se está familiarizado con lo que son los futuros.

Al empezar a tocar los futuros, una de las cosas que más me llamaba la atención era la diferencia entre el contado y el futuro, o entre los distintos vencimientos. ¿Por qué el futuro del Ibex con vencimiento Enero está a 14.367, y el de Febrero está a 14.387?

Pues esos 20 puntos de Ibex que pagas de más en el siguiente vencimiento es el "coste" del apalancamiento: los intereses que cuesta financiarte, vamos... y es bastante razonable que así sea, ¿no?. En todo caso, sale más barato que la financiación de una cuenta cuatriplica o similares.

También está el tema de los dividendos: si hay pago de dividendos, se supone que el Ibex lo descontará cuando llegue el pago, así que a ti el futuro te lo venden más barato en previsión del descuento que vendrá. Entre los vencimientos de Enero y Febrero del Ibex creo que no hay pagos de dividendos, pero si los hubiera, el vencimiento de Febrero sería más barato por este motivo. Este efecto es mucho más fácil de ver en los futuros sobre una acción concreta, en donde pagan medio euro de dividendo, y ves cómo ese día la cotización cae de 30 a 29.5, y el futuro estaba en 29.6 y sigue en 29.6...

Sin embargo, en el caso de los futuros sobre divisas, parece menos claro: ¿por qué cambiar una divisa por otra implica pagar (o recibir) unos cuantos puntos de regalo? En el euro/dólar, por ejemplo, tenemos el contado a 1,2923; el futuro de Marzo, a 1,2953; y el de Junio, a 1,3000... vamos, que el que apueste por el dólar se gana 200 ticks al año, que no es poco!! ¿por qué? Pues reflexionando, 200 ticks son un 1.5% aproximadamente, que viene a ser la diferencia de tipos que se pagan en una u otra divisa... eso es lo que lo explica!! Pero sea como sea, lo que está claro es que apostar por el euro supone regalar 200 ticks al año, y apostar por el dólar supone recibirlos.

Más compleja es la situación en el caso de las materias primas no perecederas. La situación habitual es la de contango, que significa que el precio contado es más bajo que el del futuro, y a su vez el precio del siguiente futuro es más alto que el del primer futuro; por ejemplo, el futuro del petróleo vencimiento Febrero está a 53,275, y sin embargo el de Marzo está a 54,2. Esto significa que nos encontramos en una situación normal... o incluso de sobreabastecimiento, donde el contango se exagera porque se espera que en el futuro el sobreabastecimiento disminuya y los precios subirán.

Por el contrario, en una situación de desabastecimiento provisional, los precios más caros serán los de contado, porque es ahora cuando se necesita y no se puede conseguir. Los precios para más adelante serán más baratos, y los de mucho más adelante serán todavía más baratos; esa situación se llama backwardation, o "vanguardeison" que me decía a mí uno, jejeje...

Y por último, si alguien trabaja con futuros sobre materias primas perecederas, ya sabrá que ahí entran muchos factores que tratan de prever cómo evolucionarán la oferta y la demanda. Por tanto, influirán mucho más en las diferencias de precios entre vencimientos los factores como el clima, la estacionalidad, etc...

En resumen, que en función del tipo de futuro, las diferencias de precios entre vencimientos dependerán de factores muy diferentes. Y esto no afectará sólo a los futuros, sino a cualquier derivado: los precios de un warrant con vencimiento diciembre-07 se fijarán con arreglo a como cotice el futuro de ese subyacente en el vencimiento de diciembre, no arreglo a como cotice el contado. Y lo mismo ocurre con las opciones.

s2




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  1. #1

    El Gallina

    Soy bastante cobarde y aunque me he interesado por este producto, tengo bastante claro que para poder ganar mucho dinero con los futuros, hay que estar dispuesto también a perder mucho. Mi osadía no llega tan lejos.

    Sin embargo sí estoy interesado en utilizar las opciones como instrumento de cobertura, aunque tengo una gran duda.

    Observo algunas veces la información facilitada por MEFF y veo que el volumen de contratos realizados cada día, es más bien escaso y el numero de posiciones abiertas tampoco va muy allá.

    Mi duda es que si en el momento de hacer la cobertura de una acción comprada, siempre voy a encontrar contrapartida y si cuando me pueda interesar desacer la posición también la voy a poder encontrar. El número de contratos nunca sería superior a dos.

    ¿Qué opinas?

    Muchas gracias por tus comentarios. Me resultan de gran utilidad.

  2. #2

    Fernan2

    Hombre, dicen que el cementerio está lleno de valientes, así que lo de ser bastante cobarde no es tan malo...

    Respecto a las opciones, tienes razón en que dan problemas de liquidez. Si te coges las del Ibex, no, pero si te vas a acciones sueltas, y más en las menos líquidas, pues te vas a encontrar unas horquillas excesivas.

    En todo caso, estas horquillas son un grave problema para especular con ellas a corto plazo, entrando y saliendo... pero si quisieras cogerlas como cobertura para llevarlas a vencimiento, el problema no es muy importante.

    En todo caso, si no vas a operar a muy corto plazo, para mí son mejores que los warrants, con todos los defectos de liquidez que tengan.

    s2

    PD: Si los futuros los usas como cobertura, teóricamente no perderás (ni ganarás) nada.

  3. #3

    Anonimo

    Lo mismo aqui,
    desde luego no pienso en meterme en futuros para especular ni harto de vino. Sin embargo, me interesan para cubrir mi cartera de fondos, que siempre tiene el problema de la tardanza de las gestoras en la ejecucion.

    Ahora bien, sigo sin entender esto de los derivados. Conoceis alguna web con algun simulador para que me vaya entrenado?. Un entrenamiento de este tipo me parece esencial, una vez me alarme con mi cartera en US y para cubrila lo hice con una etf inversa, pero lo hice tan horriblemente mal que no fui capaz de cubrir la cartera y perdi pasta. Si hago eso con futuros palmo a lo grande.

    Salu2.

  4. #4

    Fernan2

    Hola, Semsons, para hacer carteras simuladas creo que Cortal Consors lo hace... lo que pasa es que tendrías que abrir con ellos cuenta de derivados, y creo que para eso piden que tengas un saldo mínimo relativamente alto, por lo que puede que sea matar moscas a cañonazos.

    En todo caso, los futuros no son como las acciones, en las que se puede aprender mucho con "paper trading"... a la hora de la verdad, cuando se juega con dinero real, el tema psicológico es diferente.

    s2

  5. #5

    Anonimo

    Hola Fernan2,

    Una duda que se me plantea:
    Tu que eres de invertir y no especular, que haces cuando por ejemplo esperas un rendimiento en 2 años de un 23%, pero en 4 meses ya tiene ese valor?? Es decir, que haces cuando tu pronostico sucede antes de lo tu esperado. Yo vendria, todo y ser medio plazo...Si al fin y al cabo espero lo mismo de aqui a 2 años, señal que bajará y volverá a subirlos.Me gustaria saber tu opinión en un caso así.

    Gracias y S2

  6. #6

    Fernan2

    Hola, Javier, cuando yo entro en una empresa no me marco objetivos de beneficio... pero si me los marcara, serían más ambiciosos que un 23%, aunque sin fecha.

    En todo caso, si me encontrara en la situación que describes, sólo tienes que responder a esta pregunta: "Si estuviera fuera, ¿me parecería interesante entrar, o la vería cara y preferiría otra?" Respondiendo con sinceridad a esa pregunta, sabrás lo que debes hacer...

    s2

  7. #7

    Anonimo

    Hola Fernando, en tu articlo sobre derivados dices que los futuros tienen muchas menos comisiones que los CFDs sin embargo tienes la puntuación máxima para Interdín que tiene una comisión de un 1/ooo y en tu artículo hablas de futuros con comisión del 0,01/oo por ciento, es decir la décima parte. ¿Con qué broker puedo obtener futuros con esas comisiones? No me preocupa tanto lo del vencimiento que es una ventaja de los CFDs..

    Gracias anticipadas

  8. #8

    Anonimo

    Estoy tonto.. Interdin tambien tiene futuros muy baratitos.._;)

  9. #10

    Gastoninquero

    Esta claro que para iniciarse en cualquier tipo de actividad es necesaria una preparación previa, es el caso de los futuros como en cualquier otro. Meterse en futuros sin realizar lecturas, cursos o consejos de alguien que opere frecuentemente en ellos, es un suicidio. El mercado de futuros es el Ferrari de la bolsa, donde la consistencia (aplicar un plan de trading + gestión emocional + manejo del dinero) son fundamentales. Esa es mi humilde opinión.
    Saludos.

Autor del blog

  • Fernan2

    Fernando Calatayud; bloguero aficionado a la bolsa e inversiones varias; director técnico de Rankia

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