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Enrique Gallego
Consejos de inversión de un autodidacta que ha alcanzado la independiencia financiera.

ETF, qué son, ventajas e inconvenientes

¿Qué son los ETF?


Un fondo de inversión que se compra o vende en el mercado de acciones en vez de suscribirse o reembolsarse. Compramos acciones del fondo en vez de participaciones.

El objetivo de los ETF es:

1) obtener el rendimiento de algún índice,

2) con la liquidez y transparencia que proporciona su cotización en el mercado,

3) con los menores costes y la máxima exactitud posible.


Ni más o menos.

El índice puede ser de acciones, renta fija, divisas, materias primas o cualquier otro tipo de activo.

En teoría no tiene por qué ser un índice, puede ser una cesta de valores, pero en la práctica se usan índices elaborados por alguna institución externa al gestor del fondo, cuyo rendimiento es de dominio público y puede contrastarse con el del ETF.

(En cierto modo, las famosas SICAV serían un ETF no indexado, pero no están dirigidas al inversor minorista).

En un fondo de inversión el valor de mercado es determinado al cierre para las suscripciones y reembolsos del día. En un ETF se va calculando en tiempo real y el creador de mercado, que normalmente es la institución financiera propietaria de la gestora del ETF, va colocando una horquilla de precios en torno al valor liquidativo con un volumen suficiente (de varios millones) para atender el flujo normal de órdenes.
 

Ventajas de los ETF

 

Ventajas de los ETF respecto a los fondos de inversión

Comisiones muy bajas derivadas de los bajos costes de transacción. Ojo, que puede haber ETF “caros”, no a descartar sin más, pero sí a mirar con mucho recelo.

Cotización en mercado, podemos comprar a un precio determinado mediante una orden limitada o podemos comprar al precio a que esté en el momento de tomar la decisión de hacerlo. Con fondos lo haremos al precio de cierre. Tanto más importante cuanto más activo y cortoplacista sea el inversor.

Ajuste a la tendencia general del mercado. Tanto más importante cuanto más pasivo y largoplacista sea el inversor.

Esto nos lleva al meollo de la discusión, la comparación entre las mal llamadas estrategias activas y pasivas, más bien habría que hablar de estrategias indexadas o no indexadas, porque se puede ser muy activo estando indexado y viceversa.

Dado que ahora estamos hablando de ventajas e inconvenientes de los ETF respecto a otras alternativas de inversión, prefiero abordar este tema con la extensión y profundidad que se merece en un artículo específico.
 

Ventajas de los ETF respecto a la gestión individual

Diversificación, aspecto clave en la gestión del riesgo. Eso sí, la diversificación es una regla general, puede haber ETF mal diversificados y por ello poco recomendables. Un estupendo ejemplo son los ETF referenciados al Ibex que NO son recomendables como vehículo de inversión, aunque sí puedan ser un buen instrumento especulativo.

Bajo coste de oportunidad respecto a la gestión individual diversificada. Un inversor puede construir cestas diversificadas con un menor coste de transacción (si las comisiones de su intermediario son lo suficientemente bajas y ajustadas a su operativa) y con una diversificación mejor que la del ETF (en el sentido de ajustarse más a sus requerimientos individuales de rentabilidad y riesgo).

Pero afronta un coste, coste “invisible” por no ser monetario, pero muy oneroso: el seguimiento de la cartera, la contabilización de sus movimientos y el análisis de la situación para ir haciendo los ajustes pertinentes.

Todo esto supone un esfuerzo, una dedicación de tiempo y una exigencia intelectual fuera del alcance de la casi totalidad de los inversores. Incluso en aquellos que sí están en condiciones de hacerlo, resulta muy cuestionable la mejora de rendimiento que puede obtenerse comparado con el esfuerzo realizado.
 

Inconvenientes de los ETF

 

Inconvenientes de los ETF respecto a los fondos de inversión

Costes adicionales derivados de las comisiones de compra, venta y custodia. Hay que balancearlos con el diferencial de comisiones del fondo. También un fondo puede aplicar comisiones de suscripción y reembolso, que equivaldrían a las de compra y venta del ETF.

Fiscalidad más desfavorable debido a la figura de los “traspasos” que permite diferir la tributación en los fondos de inversión mientras no se reembolsen.

En la práctica estas desventajas suelen está compensada con creces por las abusivas comisiones y costes en general de los fondos. Pero conviene estudiar cada caso individual, sobre todo en patrimonios muy pequeños.
 

Inconvenientes de los ETF respecto a la gestión individual

Dificultad para ajustar el perfil de inversión buscado al objetivo individual perseguido.

A este respecto hay que tener en cuenta las consideraciones anteriores sobre costes de oportunidad.

El dilema resultante puede resolverse mediante combinaciones de ETF. El papel de los ETF más conservadores (especialmente los de renta fija) es clave.

  1. #1

    Anonimo

    Enrique, tengo una duda en relación a tu articulo, por que razón dices que el ETF referenciado al Ibex no es una buena alternativa como vehiculo de inversión?.

    Gracias

  2. #2

    Valentin

    Enrique, gracias por compartir con nosotros “rankianos” tus reflexiones que como bien sabes todos apreciamos mucho mucho mucho.

    Y como estoy leyendo la duda de José Antonio, voy a responderle. Sin que ello quite que Enrique le responda o tenga una opinión diferente a la mía.

    El Ibex 35 es un índice de mercado, concentrado en pocos valores con mucha ponderación en muy poquitos de ellos. Esto hace que desde una perspectiva de diversificación (sectorial y por peso de empresas individuales) esta sea calificada como de insuficiente. Bastaría con compararla como la diversificación que tiene el Eurostoxx (con 300 empresas y ponderación sectorial mejor distribuida).

    Entiendo que a lo que se refiere Enrique es que el Ibex 35 por si solo en cartera es un índice que no está adecuadamente diversificado en términos de número de empresas, su ponderación en el índice y la representatividad (peso) de las empresas a nivel sectorial.

    Saludos,
    Valentin

  3. #3

    Anonimo

    Gracias Valentin, por tus aclaraciones.

  4. #4

    Anonimo

    Tengo la misma duda que Jose Antonio.
    Según la respuesta de Valentín, endiendo que lo que sí sería un buen vehículo de inversión es un ETF indexado con mayor abanico de empresas.
    Creo que uno de los mayores fondos del mundo es uno del SP500 americano precisamente porque va muy bien para una estrategia pasiva, aunque al estar en USD a nosotros nos viene mal(corregidme si me equivoco).

  5. #5

    Valentin

    En respuesta a Joaquín:

    Todos los instrumentos de inversión, supervivientes en los mercados, tienen su justificación. Lo que sucede, es que unos instrumentos se adaptan mejor para carteras de largo plazo y otros para carteras con la intención de obtener beneficios a corto plazo. Unos con características que benefician más a las entidades financieras que los emiten y otros que benefician más a los inversores (derivado de los costes en los que incurren).

    El objetivo principal de la diversificación, en mi opinión, es reducir la volatilidad de las rentabilidades. Y para quien no sepa diversificar, no disponga del suficiente dinero para diversificar mediante varios productos y además desee invertir a largo plazo, la inversión en un índice amplio como por ejemplo el Eurostoxx (300) para un inversor residente en la Eurozona se me antoja como el más indicado. Menos amplio pero con mayor liquidez está el Eurosoxx 50.

    Por lo tanto, si solo dispone de dinero para invertir en tres clases principales de activos y en tres productos: renta variable, bonos y liquidez, el producto de renta variable a elegir sería por ejemplo ese Eurostoxx (300).

    La diversificación no se mide por el número de empresas, sino que se analiza la estructura sectorial (que peso tiene cada sector dentro del índice), también se observa la ponderación que cada empresa tiene en ese índice. El número de empresas actúa de forma indirecta en la diversificación, repercutiendo sobre el peso de cada empresa en el índice y repercutiendo también en una diversificación sectorial interna, dado que cada sector se compone de distintas industrias.

    Resumiendo y simplificando: Un inversor a largo plazo en la Eurozona, debería comprar el Eurostoxx (300) que es un índice amplio sin riesgo divisa. Y no se olvide de destinar también dinero a productos como los de bonos y liquidez.

    Carteras de inversión más diversificadas pueden obtenerse segmentando las categorías principales de activos en clases de activos, ello para quien disponga del suficiente dinero como para poder realizarlo. Si deseamos atender no solo al mercado de la Eurozona, sino que también a los mercados internacionales, pues es evidente que nuestra cartera deberá/ría componerse de un mayor número de productos.

    Saludos,
    Valentin

  6. #6

    Anonimo

    Enrique, ¿ves los ETF un vehículo de inversión adecuado para conseguir la independencia financiera en las circunstancias actuales? Estoy pensando en alguien joven, sin cargas familiares, que empiece a invertir ahora, con pocos recursos de partida y con un horizonte temporal de largo plazo.

    Hoy, en España, la mayor parte de los sueldos van de 500 a 3.000€ netos / mes en el mejor de los casos. ¿Podías darnos alguna pauta, a partir de tu experiencia? Quien ya tiene el millón de euros, sólo tiene un problema, conservarlo; pero quien no lo tiene, tiene al menos dos problemas, conseguirlo y conservarlo.

    El problema que veo es que en el papel, todo parece muy fácil: ahorro + interés compuesto = libertad financiera. En la práctica, muy poca gente puede ahorrar 1.000 o 2.000 € / mes, bien porque no los ganan o bien porque los tienen comprometidos con la hipoteca, la familia, etc. Todo eso suponiendo que se acierte en las inversiones.

    En fin, me gustaría poder leer algún consejo tuyo, desde la experiencia, y conocer tu opinión al respecto. Próximo objetivo = 2.000€ / mes. ¿Cómo conseguirlo a través de inversiones financieras y sin capital de partida? No lo sé. Lo veo muy difícil, por eso, te pregunto, para acabar, ¿es posible la independencia financiera hoy, partiendo de cero o casi cero? ¿Cómo? ¿En cuánto tiempo? Gracias.

    R2.

  7. #7

    Javi01

    Y no hay que olvidar una cosa importantisima, ¿¿ que pasa con los DIVIDENDOS que genera el ETF ??,.... ¿¿¿ DONDE VAN A PARAR ???

    Me temo que van al mismo sitio que los de los populares fondos indexados (por poner un ejemplo),.... a la saca !!!!

  8. #8

    Enrique Gallego

    en respuesta a Javi01
    Ver mensaje de Javi01

    Respecto al dividendo hay dos tipos de ETF, de reparto y de capitalización.

    Inicialmente, la inmensa mayoría eran de reparto, siguiendo la estela de Estados Unidos donde no todas las instituciones de inversión colectiva son de reparto (supongo que por cuestiones legales). Ahora, la situación está cambiando y cada vez hay más ETF de capitalización.

    Los ETF de reparto, distribuyen los dividendos cobrados cada cierto tiempo. Los de capitalización los reinvierten, con lo que su cotización se va alejando del índice de precios pero sigue anclado a los índices totales que, por cierto, son la verdadera referencia de rentabilidad, aunque los señoritos de los fondos de inversión prefieran engañar a la gente usando índices de precios como referencia.

    Las cosas son así en todos los ETF, incluyendo los españoles que son todos de reparto. Puedes ver el histórico de dividendos pagados en la página de la Bolsa de Madrid.

  9. #9

    Rsanjose

    en respuesta a Anonimo
    Ver mensaje de Anonimo

    Para invertir sin capital de partida puedes usar el DCA o el Twinvest.

    Respecto a si el ETF es el vehículo adecuado, pues depende del importe que vayas a invertir en cada periodo de tiempo. Tendrás que sopesar el peso de las comisiones.

  10. #10

    luisalfil

    en respuesta a Enrique Gallego
    Ver mensaje de Enrique Gallego

    Querido Enrique:

    No entiendo qué significa lo de que la cotización se va alejando del índice de precios pero sigue anclada a los índices totales, y que los de los fondos engañan usando índices de precios como referencia, ¿podrías usar algún ejemplo práctico para los novatos en cuestiones financieras?, estoy pensando en destinar un pequeño porcentaje de mis ahorros para la renta variable y éste me parece un instrumento apropiado para mis propósitos, y más con la votabilidad actual, ya que puedo aguantar escenarios de pequeñas pérdidas porque mi horizonte temporal es a largo plazo, es decir como vehículo de inversión, y como no tengo ni pajolera idea de en qué, he visto en Renta4 el ETF - DAX EX referenciado al DAX alemán, lo que me gusta, con inversión en muchos sectores, también me gusta, y en la ficha técnica pone que tiene 0% de gastos de compra y de venta, veo que mueve mucho volumen con lo que los gestores (Blackrock Asset Management Deu) deben de ser conocidos y reconocidos, además la idea de que sea un ETF de capitalización y reinvierta en el mismo fondo me parece la mejor de las maneras para aumentar su valor, pero veo que cotiza en la parte alta del gráfico y tal vez ya no es tiempo de entrar, ¿qué opinas?, te facilito el ISIN por si te facilita la búsqueda DE0005933931.
    Te agradezco de antemano que dediques tu valioso tiempo a instruir a los que, como yo, estamos empezando y no queremos resbalar.

  11. #12

    Franz


    Hay que tener en cuenta a la hora de elegir el fondo, divisas y asimilar todo lo que ocurre y acierto de la gestión.
    Tomando por ejemplo los que tienen en su cartera bolsa española sin aseguramiento ni estructuración igual ocurre con los fondos de renta fija...
    Gracias y saludos

  12. #12

    Jaadlh

    en respuesta a Franz
    Ver mensaje de Franz

    Me estoy planteando hacer Trading con ETFs, en concreto con ETFs relacionados con la volatilidad. Mi pregunta es
    ¿Desde que vendes un ETF? ¿Qué tiempo tarda en abonarse en cuenta?
    Gracias anticipadas

  13. #13

    Johnharry

    Hola Enrique.
    Eres más de fondos o eres?
    Que patrón de inversión te gusta más, Bogle o la cartera permanente de Barry browne?

Autor del blog

  • Enrique Gallego

    Autodidacta que ha alcanzado el éxito en sus estrategias de inversión, hasta el punto de alcanzar su independencia financiera.

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