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Enrique Gallego

Consejos de inversión de un autodidacta que ha alcanzado la independiencia financiera.

005-Kike Junior (III): El marco de referencia

La elección más importante que un inversor puede hacer a medio plazo es si es agresivo o defensivo. No si se trata de acciones o bonos. No si es un mercado desarrollado o un mercado emergente. Pero si es un buen momento para ser agresivo, o es el momento de estar a la defensiva. Y creo que esta distinción puede hacerse sobre la base de observaciones con respecto a la situación actual. No requieren conjeturas sobre el futuro.

Howard Marks

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El siguiente paso en nuestra estrategia de gestión de finanzas personales es determinar lo que hacemos con el dinero que no vamos a necesitar a corto plazo. Para ello necesitamos elaborar un plan de inversión.

En esencia, un plan de inversión debe determinar con mayor o menor precisión, pero siempre con claridad los siguientes puntos

  • Las expectativas que tenemos respecto a la inversión que vamos a realizar.
  • Los objetivos que perseguimos con el plan
  • La cantidad a invertir
  • El plazo del plan
  • Los activos en que vamos a invertir
  • Las reglas de funcionamiento
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Kike Junior (II) Planificando la gestión del dinero para el día a día

Al invertir dinero, la rentabilidad que desee debería depender de si quiere comer bien o dormir bien

J. Keinfield Morley

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Empecemos por recordar una serie de postulados tan repetidos que se han convertido en tópicos. Como señala la RAE, la palabra tópico puede aplicarse indistintamente a una expresión trivial o a una expresión muy empleada, lo que le otorga una connotación peyorativa que no siempre se merece. Hay los dos extremos, tópicos triviales y tópicos importantes. Los importantes no hay que darlos por sabidos y menos aún olvidar, porque a pesar de su vulgarización siguen siendo importantes y valiosos.

No por tópica deja de ser tan importante como susceptible de olvido la afirmación de que una adecuada planificación de las finanzas personales es algo de capital importancia en la vida de las personas.

Sin embargo, en la práctica lo habitual es planificar poco y mal, tomando decisiones intuitivas basadas en impulsos y emociones sin una evaluación mínima de los riesgos que implican, con consecuencias que pueden llegar a ser desastrosas.

Y esto no sólo le puede suceder a personas con una baja o nula cultura financiera, sino también a aquellas que por su formación deberían, en teoría, ser capaces de evitarlo. Esta dramática historia es una prueba empírica de ello.

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Kike Junior (I) Presentando al Mini Yo

Te animo a que reflexiones sobre todo lo leído, y que veas como no es tanto qué diseño exacto es el mejor portafolio posible para el futuro, sino que planifiques tu cartera basándote en tus propias necesidades personales y familiares,  que se adapte a lo que la historia de los mercados nos enseña y al incremento medio del precio de la vida, que no des nada por sabido y mucho menos que te sirva como predicción, y que sigas fuerte en el camino para que la vanidad no te arrastre a especular con el incierto futuro.

Antonio R. Rico

 

Tras la publicación de mi anterior artículo me he tomado un período de reflexión, en parte debido a circunstancias personales y laborales que limitaban mi atención a este proyecto, pero también a la necesidad de definir unas señas de identidad del blog.

En estos años en que he estado apartado, el panorama de los blogs en español sobre mercados financieros, ahorro e inversión ha cambiado radicalmente para mejor. Ahora hay una oferta de alta calidad y plural en enfoques capaz de dar respuesta quien se interese por estos temas.

Centrándome en blogs con enfoques, ideas y propuestas coincidentes en lo sustancial con mi personal visión y modo de actuación en los mercados, cito algunos de lectura altamente recomendable, con enlace a artículos que considero de especial interés:

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Ante el espejo

Entre lo que uno se imagina y la realidad suele haber una enorme distancia. Cuando nos miramos en el espejo, la mayoría concedemos a nuestro propio reflejo una puntuación de un seis alto o un siete en una escala de uno a diez […] Y cuando se consulta al público, los comentarios aduladores silencian las críticas casi imperceptibles/ susurradas, y lo interpretamos como una mayoría casi unánime a favor de nuestra imagen. Así sucede también con la inversión, o con cualquier profesión expuesta al escrutinio público. Los comentarios hirientes llegan a través de los blogs y los rivales ambiciosos. No obstante, lo que prevalece en nuestra agenda mental e incluso física son los halagos. Esto, junto con la esperanza, es lo que nos ayuda a sobrevivir día tras día. La mirada al hombre o mujer del espejo nos devuelve una imagen distorsionada, como en una galería de cristales deformantes.

Bill Gross

 

Ante todo quiero agradecer la positiva respuesta a la reanudación del blog.  Vuestros comentarios de apoyo, las más de 2700 lecturas de mi artículo y los más de 50 usuarios que me incluís en la lista de favoritos son un buen punto de partida para esta nueva etapa.

Entre los miles y miles de páginas sobre mercados financieros que he leído en papel o en pantalla sólo un muy reducido porcentaje son “de cabecera”, es decir aquellas a las que vuelvo regularmente en busca de inspiración, de datos o de ideas. Entre ellas está una de las cartas mensuales de Bill Gross, publicada en abril de 2013 con el título de “El hombre del espejo”.

Su gran valor reside en una lúcida y prácticamente irrefutable desmitificación de la llamada gestión activa. El profundizar en los contenidos e implicaciones de esta obra maestra no toca hoy, aunque lo haré. Ahora me interesa la faceta humana del artículo.

Al ser un cuestionamiento de aquello que hizo a quien lo cuestiona famoso, influyente y multimillonario, la reflexión de Bill Gross es un ejercicio de autocrítica y, sobre todo, de humildad intelectual, de reconocimiento de la distancia entre sus límites como persona y los implícitos en su equívoca fama. Es algo que deberíamos hacer todos los que “de alguna forma nos exponemos al escrutinio público”.

Para ello me he puesto ante el espejo de lo publicado en mi anterior etapa revisando con espíritu crítico lo que había escrito.

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¿Y tú qué opinas de la situación?

"Queriendo dezir la palabra Bolsa cuero en griego, hay muchos accionistas que quedan en cueros en esta Bolsa"

Joseph de la Vega

Pues sí, he vuelto después de un largo período de silencio por razones profesionales y personales. Agradezco vuestro aprecio e interés durante este tiempo y espero corresponder con un grado razonable de continuidad y ser capaz de aportar algo que os sea útil y placentero (las dos cosas) en vez de incrementar el “ruido” a veces abrumador provocado por la catarata de informaciones y opiniones que circula por la blogosfera de los mercados financieros.

Cuando tras un período de ausencia se encuentran dos personas cuya vinculación se establece por su común interés en los mercados, las preguntas típicas y tópicas son “¿Y tú qué opinas de la situación? ¿Cómo ves las cosas? ¿xxxxxxxxxxxxxx? ¿Y qué va a pasar?” [La penúltima pregunta es una plantilla mental para rellenar con algún dato de la más rabiosa coyuntura, que si la Fed, que si la última subida (o bajada) de las cotizaciones, cosas así].

Mi respuesta corta y simple es “No sé lo que va a pasar, pero sí sé lo que haré cuando pase

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ETF, qué son, ventajas e inconvenientes

¿Qué son los ETF?


Un fondo de inversión que se compra o vende en el mercado de acciones en vez de suscribirse o reembolsarse. Compramos acciones del fondo en vez de participaciones.

El objetivo de los ETF es:

1) obtener el rendimiento de algún índice,

2) con la liquidez y transparencia que proporciona su cotización en el mercado,

3) con los menores costes y la máxima exactitud posible.


Ni más o menos.

El índice puede ser de acciones, renta fija, divisas, materias primas o cualquier otro tipo de activo.

En teoría no tiene por qué ser un índice, puede ser una cesta de valores, pero en la práctica se usan índices elaborados por alguna institución externa al gestor del fondo, cuyo rendimiento es de dominio público y puede contrastarse con el del ETF.

(En cierto modo, las famosas SICAV serían un ETF no indexado, pero no están dirigidas al inversor minorista).   Leer más

Diversificación en los ETFs: necesidad, utilidad y límites

El anterior post sobre ETFs ha originado algunos comentarios en torno a algo que me parecía obvio, pero que probablemente no lo es, la inadecuación del Ibex como instrumento de inversión.

La virtud principal de los ETFs es que permiten una diversificación a muy bajo coste, tanto monetario como de oportunidad. La diversificación es vital para una adecuada gestión del riesgo.

A la hora de abordar estos temas hay mucho enfoque académico. El enfoque académico sobre los ETF tiende a “mundializar” la exposición en bolsa, invitando a invertir en multitud de índices lo más amplios posible. En el mundo ideal de la teoría, inobjetable. En el mundo real dista mucho de ser una buena idea.

Nuestra estrategia de diversificación puede fallar

  1. si la diversificación es insuficiente
  2. si la busca de una mayor diversificación dispara nuestros costes
  3. si para obtener una mayor diversificación=menor riesgo nos vemos obligados a asumir nuevos riesgos, como el de divisa o el tracking error (desajuste entre el rendimiento del fondo y el del índice)

La exposición al Ibex como núcleo de cartera es un ejemplo paradigmático del error 1.   Leer más

Ampliación de Jazztel, más papel (2)

Al llegar a esta compañía, puse una sola condición: que todos los empleados tuvieran la oportunidad de poseer opciones sobre acciones, como yo, y al mismo precio que yo. Pongo la mano en el fuego: en el años 2006 y en 2007, van a duplicar su sueldo, pues sus acciones van a subir.

Leopoldo Fernández Pujals en 2005


La publicación del primer post ha tenido su correspondiente interactividad con los lectores a través de sus ideas, opiniones y solicitud de información.

Para responder adecuadamente prefiero hacerlo en un post por razones de extensión y visibilidad.

Pues éste es el que decía que su jefe no era el cliente, sino el accionista... y él mismo es el mayor accionista. ¿Significa eso que estaba en una situación tan desesperada, que esto era lo mejor que podía hacer para el accionista? Suena como si la alternativa fuera la quiebra...   Leer más

Ampliación de Jazztel. Más papel

Ha estabilizado la situación gracias al cumplimiento de los objetivos del plan de negocio. El contexto negativo le favorece (mayor demanda de low cost, menores tarifas publicitarias), lo que se refleja en el cumplimiento con creces de las previsiones y en la consecución, ¡por fin! de ebitda positivo. Positivo pero insuficiente para cubrir las nuevas inversiones y los gastos financieros (free cah flow negativo).

Además tenía una bomba de relojería con estallido en abril de 2010, los bonos convertibles por importe de 275 millones, aunque reducidos a poco de mas de 250 mediante recompras aprovechando su bajo precio (recomprados a un precio medio del 38%). En circunstancias normales la refinanciación sería problemática. En las actuales es sencillamente imposible, de ahí la ampliación de capital.   Leer más

Gestión del riesgo mediante planes sistemáticos de inversión (revisado marzo 2018)

VERSION REVISADA Y ACTUALIZADA MARZO 2018
Para invertir con éxito durante toda la vida no se necesita un cociente intelectual desorbitado, una intuición empresarial insólita o disponer de información privilegiada. Lo que se requiere es un marco intelectual firme para tomar decisiones y la capacidad de evitar que las emociones destruyan ese marco.
Warren Buffett
 
¿Por qué planes sistemáticos?

¿Cuáles son las razones, en orden de importancia, del éxito en la inversión?

 

1. La “suerte”, entendiendo por tal el conjunto de factores que escapan a nuestra capacidad de análisis y/o a nuestro control (mal que le pese a nuestro ego).

2. La psicología del inversor, en particular su capacidad para obrar guiado por la razón y no por las emociones. “Un marco intelectual firme y la capacidad de evitar que las emociones destruyan este marco”    Leer más

Autor del blog

  • Enrique Gallego

    Autodidacta que ha alcanzado el éxito en sus estrategias de inversión, hasta el punto de alcanzar su independencia financiera.

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