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La increíble capacidad de anticipación de las agencias de análisis bursátil (long/short en aerolíneas europeas)

Easyjet (EZJ) es una de las empresas que tengo en cartera, La compré aprovechando la debacle bursátil after brexit gracias a la clarividencia de un joven bloguero muy respetado en Rankia. Creo que le han inflingido un castigo severo mientras las cifras de pasajeros del verano han sido todo un éxito, con un aumento de entre el 6 y el 7% sobre el año pasado. La empresa ha indicado hoy mismo que agosto ha sido muy buen mes, con un factor de carga de casi el 95%. Es decir, ha llenado 19 de cada 20 asientos, lo que es técnicamente bastante complicado de conseguir.

Por eso me ha sorprendido verla bajar un 2% nada más abrir el mercado. Al preguntar a un colega me comunica que las aerolíneas europeas han recibido un downgrade generalizado por parte de la sección de análisis bursátil del Deutsche Bank que dice así:

Deutsche Bank downgrades European airlines.

  • "Forward looking data is simply too weak. Nominal profitability remains at elevated levels due to oil but structural improvement to cost bases has been slow to materialize. Capacity is stubbornly high, demand risks are weighted to the downside and we see further pressure on pricing. In our view we need to see greater evidence of structural non-fuel cost improvement, margins to normalize for oil and/or the capacity outlook to improve before a re-rating is possible."
  • Downgrades Lufthansa to Sell from Hold. Air-France KLM to Sell from Hold. easyJet to Hold from Buy. Ryanair to Hold from Buy.

 

Bueno, es algo normal. Si se detecta un exceso de capacidad que se cree no se va a cubrir, lo lógico es que el negocio se resienta. Lo que me alucina de esta nota de downgrade es el momento en que se ha realizado. Observen que evolución bursátil han tenido Air France (AF), Lufthansa (LHA) y también International Air Group (IAG) en los últimos seis meses.

 

Cabe aclarar que la evolución de estas empresas ha estado totalmente desacoplada del mercado. A modo de ejemplo, a lo largo de ese mismo periodo, el DAX ha subido más de un 8% y el IBEX un 2%. Es decir, ¡el mercado se ha anticipado a la agencia de análisis bursátil nada menos que en cinco meses!

Siguiendo esta misma lógica, ¿deberíamos comprar aerolíneas? Sería un aténtico cachondeo que tal estrategia funcionara, ¿verdad?

Bueno, bromas aparte, este momento puede ser una oportunidad para abrir ciertos trades. Por ejemplo, la ocasión la pintan calva para hacer un hedge (long/short) entre buenas y las menos buenas compañías aéreas. ¿Qué compañía es más resistente a una bajada de tráfico que otras? ¿Podríamos comprar, por ejemplo Easyjet cubriendo divisa (cotiza en libras esterlinas) y vender Lufthansa teniendo en cuenta que el castigo de Easyjet ha sido desproporcionado? ¿Deberíamos hacer justo lo contrario ya que yo fallo más que una escopeta de feria? ¿Bastaría con detectar que aerolínea que es financieramente más sólida o más ágil en sus decisiones para comprarla y en cambio vender la más delicada?

O, por el contrario: ¿nos creemos el rating del Deutsche y vendemos aerolíneas contra un índice generalista europeo (i.e. eurostoxx 50) durante las siguientes semanas, que es mucho más sencillo?

Viendo que el Deutsche acertó a posteriori en una ocasión pasada, quizás esta última opción sea la más acertada. Vean que pasó con cuatro de las principales aerolíneas americanas cuando el sector sufrió una rebaja de recomendación similar casi al completo el pasado 1 de abril, y como evolucionaron respecto al S&P 500. En esta ocasión la sección de análisis del Deutsche Bank sí que acertó en el timing, ojo.

 

De lo que parece que no cabe duda es que vienen tiempos de competencia aún más feroz entre las aerolíneas europeas, por lo que parece que la nota de recomendación tiene bastante fundamento. La oferta de vuelos baratos de Iberia de hace pocos días no ha sido sino la respuesta a la de Air Europa. Y seguro que veremos más ofertas de plazas baratas las siguientes semanas, lo que va a deteriorar a la fuerza los márgenes.

Ojito con las aerolíneas durante los siguientes meses.

Disclaimer

Este post, como todos los que aparecen en el blog Ecos Solares cuando se analizan oportunidades de inversión y/o especulación, es una reflexión que comparto libremente en Rankia por motivos puramente educativos, de incremento desmesurado del ya de por sí desmesurado y soberbio ego personal y de fortalecimiento de amistad y relaciones personales con otros inversores particulares de la Comunidad de Rankia, y nunca se podrá considerar como una recomendación de inversión. El usuario que está detrás del nick "Solrac" no está habilitado para crear recomendaciones de mercado, gestionar carteras ajenas y ni lo hace ni pretende hacerlo al margen de la Ley. Este usuario, en todo caso, sólo ejerce actividades de inversión acogidas en el artículo 62.3 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores como excepciones a la aplicación de dicha Ley. La decisión de invertir es personalísima y autónoma y debe realizarse en un marco responsable por adultos formados.

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  1. en respuesta a Txuska
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    #11
    Aprendiz31

    Buenos dias
    Acabo de descubrir este articulo. Es sorprendente darse cuenta ahora en febrero 2017 que Deutsche B es propietaria del 5% de IAG.

    Echando la vista atras hoy he aprendido que "Cuando el rio suena, intenciones lleva".

    1 recomendaciones
  2. en respuesta a Solrac
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    #10
    Txuska

    Pues prefiero IAG por cuestiones de operativa ..
    Más ventas en dólares y euros y cotiza en libras
    Y otra cuestión no menor ..
    Tiene más Strikes
    En londres que EZJ
    Preparando venta de putt en 8 libras EZJ
    Y IAG en 3.80 libras
    Con descuento me gustan las dos ..
    Le pido más descuento a EZJ ..por tener peor cadena de opciones
    Lo de comprar al contado me espero un pelín
    Un abrazo

    1 recomendaciones
  3. en respuesta a Alcaravan
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    #9
    Solrac

    EZJ anuncia un profit warning del 3-4% y baja un 9%. Como siempre el mercado se pasa de frenada. He aprovechado para entrar con el machete.

    Si es EZJ mejor apuesta que RYA no lo sé. Pero con el petróleo subiendo y su capacidad de adaptación me da que ambas dos son mejor oportunidad que LHA, IAG o AF.

    Vamos a ver cosas interesantes estos meses en lo que a aerolíneas se refiere. Por ahí van diciendo que IAG es una oportunidad "value", veremos.

  4. en respuesta a Enrique Roca
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    #8
    Solrac

    1) "¿nos creemos el rating del Deutsche y vendemos aerolíneas contra un índice generalista europeo (i.e. eurostoxx 50) durante las siguientes semanas, que es mucho más sencillo?"

    Predicción acertada.

    2) "¿Podríamos comprar, por ejemplo Easyjet cubriendo divisa (cotiza en libras esterlinas) y vender Lufthansa teniendo en cuenta que el castigo de Easyjet ha sido desproporcionado? ¿Deberíamos hacer justo lo contrario ya que yo fallo más que una escopeta de feria? ¿Bastaría con detectar que aerolínea que es financieramente más sólida o más ágil en sus decisiones para comprarla y en cambio vender la más delicada?"

    Predicción fallida.

    • Predicción acertada por ahora

  5. #7
    W. Petersen

    Como sabes soy "muy fundamentalista " en estos asuntos, entendiendo como tal, que un negocio casi "lo tengo que tocar" para verlo .... me refiero a Norwegian Air, no sé si conoces pero está "montando" un chiringo digno de mención desde el Aeropuerto del Prat, el servicio (aun siendo considerada una low cost) parece bastante mejor que otras que todos conocemos, aun cuando no siempre "el buen hacer" cotiza en bolsa, debería, debería, pero los mercados no suelen contemplar las "chuminidas" de si se viaja bien, mal o peor ..... ¿la has analizado? de abril hasta ahora, habrá caído más del 20% !!!!!

    2 recomendaciones
  6. #6
    Alcaravan

    Estuve dudando entre comprar Ryan air o easyjet,finalmente me decante por la primera,no es que falles solrac,yo diria que en general lo contrario,lo que pasa es que te mojas,que es lo dificil...en estos tiempos bursatiles,donde a veces parece que hay lateralidad e inmediatamente todo lo contrario,curiosamente mi mejor cartera este año es la britanica post brexit,un saludo

    1 recomendaciones
  7. #5
    Enrique Roca

    Aunque no he hecho un analisis creo que

    a) Algunas aerolineas tienen mucha correlacion con la libra...si esta sube las inglesas suben.
    b) Otras tienen posibilidad de recortes salariales tipo Lufthansa.
    c) El sector europeo es reflejo del americano y sus operaciones.
    d) El petroleo les influye mucho .
    e) Habria que ver además de lo comentado si las aeronaves son propiedad o estan en regimen de leasing o alquiler. ¿Cuanto representa la propiedad sobre la capitalizacion bursatil?.
    f) Cuando la situacion economica mejora ,las empresas no miran tanto en recortar gastos y están dispuestas a pagar algo mas por los viajes de representacion.
    g) Todo tiene un precio y cuando una empresa o sector es bajada de recomendación por un broker ,éste es posible que haya vendido bastante más alto y a veces es momento de comprar...No es lo mismo comprar algunas ahora que un 30% mas arriba que estaban hace poco.
    h)Muchos analistas subestiman y sobrevaloran las posibilidades de las empresas..Son veletas veletas...

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  8. en respuesta a Alejandro Estebaranz
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    #4
    Bichitotu

    Que opinan de Delta? La estoy mirando desde hace un tiempo para ir a largo y despues de un vistazo rapido al informe parece que no le va mal. Esta el mercado americano tambien roto por las lineas de bajo coste?

    gracias y saludos.

  9. en respuesta a Alejandro Estebaranz
    - Ver mensaje
    #3
    Solrac

    Pues me da que el petróleo no está precisamente "muy alto" 😋

  10. #2
    Alejandro Estebaranz

    Yo haría mejor L/S de buenas aerolíneas contra las malas. El modelo de los "majors" está roto y saben es imposible competir contra RYA o EZJ a largo plazo... Le está salvando el petroleo bajo, pero si sube van a sufrir mucho mas que los LCC's o ULCC's.

    Lo mejor es ponerse corto de las de mayor coste por asiento (CASK). Sin embargo cuando el petroleo está muy alto y creemos que va a bajar es mejor ponerse largo de aquellas con mayor coste por aquello del apalancamiento operativo.

    http://www.oliverwyman.com/content/dam/oliver-wyman/global/en/2016/jan/oliver-wyman-airline-economic-analysis-2015-2016.pdf ( pagina 66 )

    Las mejer candidata es Air france, seguida de IAG.

    Un saludo ;)

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  11. #1
    Txuska

    Yo ya recompre mis putt de EZJ por el 25% de su valor
    Mantengo las IAG pero en libras
    Putt noviembre a 320
    De momento van verdes
    Para el que quiera putt de IAG ..
    Mejor Londres..mucha más liquidez y más vencimientos
    Para largos a pelo también me gustan más
    No se pero después de un cacharrazo ..
    Syena a chiste la recomendación de DBK
    También dieron unas valoraciones de SAN fatales justo en mínimos alguna casa
    Y mira para arriba un tramo respetable
    Y no te digo nada Repsol
    Putt Repsol 5.70 diciembre y pagaron 21 céntimos
    Un amigo cargo 200 para los solomillos y langostinos

    Un abrazo

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  • Solrac

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