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Otra semana más en pleno bear market, por supuesto habrá quien considere que no es un bear market y que hay que estar invertidos a tope pero ante sus ojos las reglas del juego se están aplicando de un modo puramente clásico. 

Esta semana habló Jerome Powell: 



¿Cuántos memes hemos visto de Powell imprimiendo hasta el infinito moneda? Pues muchísimos pero la inflación se desbocó consecuencia del enorme programa de estímulos para sacarnos del asunto coronavirus y se le unió una guerra en Ucrania. Y Powell tuvo que empezar a destruir moneda. 

Esta semana todos esperábamos una subida de tipos y un plan de QT o sea reducción de balance, a diferencia de los planes de expansión cuantitativa ahora toca reducir el balance y eso implica vender bonos y retirar dinero. La previsión era que subiera 0.50%, pero durante la semana el pesimismo empezó a cundir y se llegó a plantear una subida de tipos de 0.75% con un mayor recorte de balance. El asunto se complicó y parecía que Powell iba a dar muy duro a los mercados porque la inflación había alcanzado 8.5 en EEUU, nos temíamos un mensaje más hawkish pero finalmente se quedó en una subida de medio punto de forma que el mercado el miércoles en vez de bajar, subió. 



¿Y por qué? Porque se habían generado tales expectativas negativas que al no cumplirse se interpretó como “compra” y los mercados subieron, pero fue flor de un día, como ven en el gráfico en dos días se deshizo la subida como un azucarillo. 

Olvidemos los movimientos de cortísimo plazo y fijémonos en las tendencias, un día no es nada, una semana tampoco, ahí tienen un gráfico semanal en el que se ve que al final el efecto del miércoles Powell es nulo. Pero el mercado está bajista. 





Aclaremos un concepto una gráfica no explica el futuro, el pasado solo explica el pasado, nadie puede predecir el futuro, y quien os garantice que sabe lo que va a pasar simplemente os engaña. 

Dicho esto la gráfica no nos dice que va a pasar, nos dice que ha pasado y nada más, aún estamos muy arriba y muy por encima de los mínimos de marzo de 2020 cuando el virus chino empezó a expandirse sin control por el mundo y llegaron los confinamientos. Ahora estamos en una dinámica bajista, tal y como les contaba a principios de años un mercado bajista gota a gota de esos que cuando quieres darte cuenta estás pillado y bien pillado. Les hablaba de la crisis puntocom, algunos gestores noveles no la han vivido y algunos inversores de ahora no han vivido ni la crisis de 2008 como para recordar la puntocom. 

Powell ha puesto en marcha la destructora de dinero, olvídense de si el miércoles subió o bajó. El tema es que al final Powell subió los tipos y nos anunció un recorte de balance, está pasando están subiendo los tipos para controlar la inflación y eso afecta ya a los beneficios de algunas empresas y a otras les irá afectando. 

Hasta ahí la actualidad, ahora hablaremos de lo prometido en los comentarios del anterior post… EL MARGIN DEBT 

Si porque Powell parece llevará los tipos al 3% o quizá 3.50% reduciendo 95.000 millones de dólares el balance de la fed. Algunos dicen que esos tipos son tolerables y que no van a ocasionar un grave problema para la economía, pero obvian la enorme bomba de deuda que sufrimos. Algunos dicen que los tipos a ese nivel hoy en día equivalen a tipos como los que Volcker puso en los 80 del siglo pasado. 

Pero hoy vamos a fijarnos en un aspecto aterrador, ya sabemos que los tipos van hacia arriba y que eso controla la inflación pero a la vez afectará a los beneficios empresariales y bajará la bolsa pero es que la bolsa no es solo la explicación canónica de los liberales de la escuela austriaca de economía, la bolsa también es Kostolany

Y llegamos al Margin debt, el margin debt es la deuda asumida para invertir en bolsa. Puro y duro apalancamiento financiero, ya saben gente que quiere atajos que quiere invertir con menos como si tuviera un gran capital y eso lo hacen pidiendo dinero prestado al banco que se lo cede. El problema de ese apalancamiento es que cuando la bolsa baja provoca un efecto retroalimentación, a algunos inversores les ejecutan las garantías y eso provoca que aun baje más pues tienen que venderse las posiciones y eso retroalimenta la caída de precios y nos vamos a un shock. 

Vean esta gráfica: 


Como pueden ver cuando la bolsa empieza a caer por la razón que sea, los apalancados que a veces van 3 a 1 y a veces 300 a 1, son barridos por las caídas, les ejecutan las garantías y eso hace que vendan sus posiciones y eso retroalimenta las caídas, pueden ver en esa gráfica como en la  crisis puntocom y en la de 2008 esto  se produjo y la ola de apalancados ejecutados nos trajo un par de sell off en toda regla. 

Bien ahora vean en este enlace en qué nivel está ahora el margin debt 

Si como lo ven andamos entorno a los 800.000 millones de dólares de deuda sumida para invertir en bolsa, cuando en 2008 en la última crisis severa solo había 40.000 millones dólares. 

O sea 20 veces más grande que en la última crisis. Estamos sentados sobre un barril de pólvora y estamos fumando y apagando cigarros sobre él. Evidentemente no se ejecuta a todos los apalancados el mismo día, van poco a poco siendo ejecutados y eso va poco a poco retroalimentando la caída. 

Fíjense en el enlace 

¿Cuál fue el máximo de margin debt? 935.000 millones a finales de octubre de 2021, que coincide con los máximos de los índices americanos como el Nasdaq. Y de ahí para abajo 

Viviendo al límite, así están los mercados financieros, apalancados hasta arriba y Powell subiendo los tipos, los “sell off” vienen así. Ya nos lo canto Aerosmith en “livin on the edge” “viviendo al límite, algo anda mal en el mundo de hoy”, “no puedes evitar caer, viviendo al límite”
 
Disclaimer 


Este blog no se dedica a recomendar compras porque ya saben que no estoy autorizado legalmente, tiene una cartera de largo plazo, y tenemos bastantes acciones y alguna está bien verde, BBVA, ALBA, REE, THO… 
Se avecina alguna salida para este mes, aun no es seguro pero cada vez estamos más abajo 
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  1. en respuesta a molic
    -
    Top 100
    #40
    09/05/22 17:44
    Ademas ..los de la perfida albion no pueden torpedear desde dentro...son la mejor fabrica de acronimos de todos los tiempos...un abrazo. 
  2. en respuesta a theveritas
    -
    Top 100
    #39
    09/05/22 17:42
    Es dificil que eso ocurra theveritas...por un lado la deuda es algo que se acepta como factor positivo...dificil de explicar con la que nos dieron...y por otro lado...la union europea sin el peso de reino unido...no puede dejar caer a España...si no es porque se quiera tumbar a la union europea...España tiene muchisimo mas peso que antes del brexit...asi...que ...no te descuides...porque todo puede pasar.. un abrazo.
  3. en respuesta a Solrac
    -
    #38
    09/05/22 17:39
    Este juego es así, jeje, no voy en contra de las energias limpias, pero se ha abierto uno ó varios frentes donde se puede hacer dinero.
    Me resulta curioso que las élites decidan penalizar el uso de energias sucias, las querrán para si, en vez de hacer una transición mas razonable y escalonada a nivel mundial.
    Si se da, yo tambien lo intentaré.
  4. en respuesta a theveritas
    -
    #37
    09/05/22 16:58
    Creo que hay algunos factores nuevos y de peso que van a cambiar la balanza en Europa, no veo a España, Italia y Portugal en una situación tan complicada como en la anterior crisis de deuda.
    Por un lado tenemos la "relocalización" de empresas, este fenómeno que será imparable (véase por ejemplo la gigafábrica de baterías de volkswagen en Sagunto) favorecerá a los países del sur de Europa.
    Y por otro lado tenemos el cambio de modelo energético que está empezando a hacer sufrir a centroeuropa, especialmente a la potente industria alemana, y que también favorecerá a los países del sur especialmente a España que es una potencia en energía solar/eólica y que además lo será también en hidrógeno verde.
    Esta vez no veo tan claro que España y Portugal vayan a salir tan mal de esta crisis, con salarios bajos y energía barata van a atraer muchas miradas para la implantación de fábricas de marcas europeas que busquen la salida de suelo asiático.

  5. en respuesta a Mmertxe
    -
    Top 25
    #36
    09/05/22 16:48
    Yo estoy salivando pensando en lo baratitos que se van a quedar los índices de energías limpias y algunas empresas de renovables que persigo inútilmente (debido a su alto precio) desde poco después del confinamiento. 

    Paciencia, todo llega.
  6. en respuesta a Narumoto
    -
    Top 25
    #35
    09/05/22 16:38
    La legión de jovenzuelos tuiteros indexados buscando la independencia financiera que no conoce más que un S&P siemprealcista aún no ha vendido, están en plena fase "buy the dip".
    Esto no ha hecho más que comenzar.

    Cómo bien dices, queda pánico por presenciar.
  7. en respuesta a theveritas
    -
    Top 25
    #34
    09/05/22 16:36
    El BCE subirá tipos a su estilo: con retraso con respecto a la FED.
    Yo iría vendiendo dólares. Cuando Frankfurt suba tipos el euro recuperará mucho terreno frente al dólar, como ya ocurrió en 2008 y 2009, lo que me permitió conocer los Estados Unidos con comodidad.

    Buen post theveritas. Finalmente el mercado le da la razón en la gran tendencia que lleva describiendo desde que abrió el blog.
  8. en respuesta a theveritas
    -
    #33
    09/05/22 14:40
    Complicado, vete a saber!
    Soy prejubilado, pero entiendo que mi sueldo ha subido gracias al poder ante las urnas, por otra parte, tengo dos hijos trabajando en la empresa privada que tuvieron que salir del pais.
      Requero dice bien cuando, cuando examina la situaciòn energetica europea, los paises del sur partimos con ventaja.
    Nos espera un futuro extraño.
    Suerte.
     
     
  9. en respuesta a Mmertxe
    -
    Top 25
    #32
    09/05/22 14:15
    Jubilados y funcionarios podrían perder poder adquisitivo si los señores de negro nos intervienen 
    Cosa factible aunque aún no clara 
  10. en respuesta a Pacomen
    -
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    #31
    09/05/22 14:14
    De alguna forma pienso que el subprime de esta ocasión no es un hipotecado pobre al cual nunca le debieron dar la hipoteca
    Esta vez podemos ver caer empresas sobreendeudadas
    Los bancos esta vez ahí han hecho la vista Gorda y en las hipotecas no 
  11. en respuesta a Fernand1
    -
    Top 25
    #30
    09/05/22 14:13
    Bbva estaba a 2.60 cuando lo compre 
    Hoy aún se puede plantear 
    Se supone que la banca se verá beneficiada pero vamos el margen de seguridad lo teníamos en 2020
  12. en respuesta a theveritas
    -
    #29
    09/05/22 13:52
    Buenas tardes.
    En este caso la tesis de inversión sería aceptar que ahora hay oportunidades que antes no había + empresas beneficiadas por la subida de tipos. Aquí confiamos en que los defaults de pago de los créditos no tengan gran impacto en los bancos.
    Si esto es así, e intentando adivinar el futuro, el foco debería estar puesto en bancos y aseguradoras, que quizás sean buenas inversiones por la subida de intereses.
    Por otro lado, podríamos intentar averiguar qué empresas pueden trasladar a sus precios la inflación, aunque este ejercicio siempre me ha resultado más difícil.

    Saludos,
    Fernand1
  13. en respuesta a 123ABC123
    -
    Top 100
    #28
    09/05/22 09:41
    Asi es la lectura tradicional 123abc123...buenos dias a todos por cierto...pero ...como dice theveritas.
    ..citando a uno de los grandes referentes de la economia...cuando eres tu como estado el que generas esas empresas consumidoras de subvenciones...estas no crean valor...y si inflacion...la situacion actual ya se sabia que podria pasar y fue discitida ampliamente en este portal magnifico...un abrazo.
  14. en respuesta a Pacomen
    -
    Top 100
    #27
    09/05/22 09:37
    Hace casi tres lustros años nos planteabamos el como paliar los efectos de la crisis de sistema..en el foro de tomas las dos opciones sobre las que centrabamosnla discusion eran si el cheque debería de ir a las empresas o a los ciudadanos...se eligio la primera opcion....un abrazo.
  15. en respuesta a Pacomen
    -
    #26
    08/05/22 22:56
    Eso a largo plazo es bueno... Esas empresas zombis muchas veces no buscan la rentabilidad, buscan únicamente conseguir liquidez, y tiran precios y hacen una  competencia de cierta forma "desleal" a empresas serias y solventes. Y quitan oportunidad de negocio a otras empresas o autónomos.

    Es la manera de "sanear" la económica y es un paso necesario.
  16. #25
    08/05/22 22:29
    En algún comentario lo han insinuado, no sólo van a sufrir los apalancados en bolsa, también muchas empresas zombis que no podrán seguir pagando los intereses de sus deudas, eso supone mucho paro
  17. en respuesta a Requero
    -
    Top 100
    #24
    08/05/22 20:06
    La consigna dada por los bcs y la banca en la sombra ya hace tiempo de que la deuda publica no sea considerada como algo negativo...trae estos escenarios..todo puede cambiar es cierto....pero a dia de hoy se considera a un pais solvente segun la deuda que mantiene...es curioso..de la prima ya no se acuerda nadie...cuando ellos quieran...nos lo recordaran....ahora la deuda es una gran compañera de viaje....mañana ...mañana ya se vera...un abrazo
  18. en respuesta a theveritas
    -
    #23
    08/05/22 19:43
    Pues fíjate que si comparas el precio de bonos a 10 años de países solventes como Alemania, Austria o Países Bajos con otros insolventes como Italia, Grecia o España, se aprecia que el valor de todos ellos se ha desplomado de forma similar. Creo que se descuenta que la solvencia alemana sin gas ruso tal y como se conocía se va al garete. De ahí que las primas de riesgo no se disparan.

    Me atrevo a decir que este comportamiento abre las puertas a la creación de Eurobonos. 
  19. #22
    08/05/22 19:22
    Hola.
    Si me permitis.
    Inflación. 
    En el momento que las élites decidieron que los combistibles fosiles eran veneno, se dejo de invertir en petroleo, carbón, refino, etc,etc, y ya se estaba gestando.El coronavirus solo ha agravado el problema junto con los cuellos de botella.
    Ucrania, parece claro que Putin ni puede ganar ni perder, luego, " habemus guerra".
    A mi me da que estan tratando de mantener el precio del crudo para evitar una catastrofe economica, veremos lo que dura.
    Deflación, en España, nos van a cocer como a las ranas hasta que perdamos un 30, 40% de poder adquisitivo, fundamentalmente jubiletras y funcionarios.
    Perdonar el telegrama, tengo prisa, pero el tema me motiva mucho.
    Suerte y muchas gracias-
  20. en respuesta a Requero
    -
    Top 100
    #21
    08/05/22 19:01
    Pues claro...y ver donde han ido...os cheques estaba  diseñados para soportar al sector inmobiliario USA...alla se ha  cobijado...en europa se ha atrincherado en el transporte y en seevicios covid...sino fueae asi...el cafe en una cafeteria y con la inflacion como dato general costaria 20 euros...un abrazo.